事件：
　　8月22日，公司发布2023半年度报告，上半年实现营业收入7.13亿元，同比增长0.09%。实现归母净利润1.00亿元，同比下降8.44%。实现扣非归母净利润9887.19万元。
　　点评：
　　二季度营收环比高增，盈利能力持续改善。2023年上半年，电子信息行业景气度回升，下游消费电子、新能源等行业需求复苏，再加之人民币兑美元汇率波动使公司账面美元存款及应收账款产生了一定的汇兑收益，公司第二季度营业收入较一季度有显著上升，增速达31.27%。较2022年第二季度同比增长5.33%。在盈利能力方面，公司毛利率自2022年第三季度连续三个季度提升，从25.25%增长至33.80%；公司2023年第二季度净利润率较第一季度提升6.78个百分点。
　　深耕载带业务领域，巩固行业领先地位。在纸质载带领域，公司保持高品质及较高市场占有率，在顺应下游产业小型化发展趋势，持续优化产品结构的同时，精益生产降本增效，这将大幅提高公司胶带产品的品质和生产效率；在塑料载带领域，公司实现了精密模具和原材料黑色塑料粒子及片材的自主生产，并加强了半导体封测领域客户的开拓，取得突破性进展，业务发展势头良好。
　　离型膜业务打开第二增长曲线，积极布局产能充足。公司针对多型号、多领域离型膜产品开展研发、试制，持续改进生产工艺提升产品性能，目前已成功开发出MLCC离型膜低粗糙度产品及中高端偏光片离型膜，其中MLCC离型膜实现了向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户的稳定批量供货，客户端中高规格产品的验证已取得一定突破，在韩日系大客户处验证及小批量试用也在按计划有序推进，有望在日韩客户的中高端MLCC应用领域实现国产替代。在产能方面，公司将华南地区产研总部基地项目离型膜产能由原计划的年产能1亿平米提升至年产能2亿平米，其中一期产能1亿平米包含两条线，第一条线将于今年底前进入试生产，第二条线将于明年上半年试生产。
　　投资建议：给予“买入”评级。我们看好公司在纸质载带领域的核心竞争力及市场地位，以及公司在离型膜、膜材料等领域的布局。随着下半年下游行业复苏、半导体行业景气度提升等，公司有望充分受益。预计公司2023-2025年实现营收分别为17.71/23.56/30.01亿元，归母净利润分别为2.37/3.62/5.33亿元，对应PE分别为46.29/30.37/20.59倍。
　　风险提示：新产品开发进度不及预期，新产品验证进度缓慢

研究报告全文：TableInfo1TableDate洁美科技002859元件电子发布时间2023-08-28TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入二季度业绩稳增离型膜开启增长新曲线上次评级买入---2023年半年度报告点评事件股票数据TableMarket20230825TableSummary月日公司发布半年度报告上半年实现营业收入亿82220237136个月目标价元元同比增长009实现归母净利润100亿元同比下降844实收盘价元2538现扣非归母净利润988719万元12个月股价区间元21803305点评总市值百万元1098486二季度营收环比高增盈利能力持续改善2023年上半年电子信息总股本百万股433A股百万股433行业景气度回升下游消费电子新能源等行业需求复苏再加之人民B股H股百万股00币兑美元汇率波动使公司账面美元存款及应收账款产生了一定的汇兑收日均成交量百万股2益公司第二季度营业收入较一季度有显著上升增速达3127较2022年第二季度同比增长533在盈利能力方面公司毛利率自历史收益率曲线TablePicQuote2022年第三季度连续三个季度提升从2525增长至3380公司2023年第二季度净利润率较第一季度提升678个百分点洁美科技沪深300深耕载带业务领域巩固行业领先地位在纸质载带领域公司保持30高品质及较高市场占有率在顺应下游产业小型化发展趋势持续优化20产品结构的同时精益生产降本增效这将大幅提高公司胶带产品的品质和生产效率在塑料载带领域公司实现了精密模具和原材料黑色塑10料粒子及片材的自主生产并加强了半导体封测领域客户的开拓取得0突破性进展业务发展势头良好-10离型膜业务打开第二增长曲线积极布局产能充足公司针对多型-20号多领域离型膜产品开展研发试制持续改进生产工艺提升产品性202282022112023220235能目前已成功开发出MLCC离型膜低粗糙度产品及中高端偏光片离型膜其中MLCC离型膜实现了向国巨华新科风华高科三环集TableTrend涨跌幅1M3M12M团等主要客户的稳定批量供货客户端中高规格产品的验证已取得一定绝对收益-14-7-2突破在韩日系大客户处验证及小批量试用也在按计划有序推进有望相对收益-9-38在日韩客户的中高端MLCC应用领域实现国产替代在产能方面公司将华南地区产研总部基地项目离型膜产能由原计划的年产能1亿平米相关报告TableReport提升至年产能2亿平米其中一期产能1亿平米包含两条线第一条线洁美科技002859国产载带行业龙头膜将于今年底前进入试生产第二条线将于明年上半年试生产材料全覆盖放量可期投资建议给予买入评级我们看好公司在纸质载带领域的核心竞争--20230801力及市场地位以及公司在离型膜膜材料等领域的布局随着下半年洁美科技002859载带膜材料双轮驱动下游行业复苏半导体行业景气度提升等公司有望充分受益预计公行业复苏静待需求回暖司2023-2025年实现营收分别为177123563001亿元归母净利润分--20230421别为237362533亿元对应PE分别为462930372059倍洁美科技002859业绩短期承压关注高端离型膜国产化进程风险提示新产品开发进度不及预期新产品验证进度缓慢--20220824TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入18611301177123563001-3058-3010361133032737TableAuthor归属母公司净利润389166237362533证券分析师李玖-3447-5735430652454746执业证书编号S0550522030001每股收益元09604105508412317796350403lijiu1nesccn市盈率38756885462930372059市净率714416320290254研究助理李亚鑫净资产收益率19387406929541233执业证书编号S055012208004615191568958liyx1nesccn股息收益率079039000000000总股本百万股410410433433433请务必阅读正文后的声明及说明洁美科技公司点评TablePageTop纸质载带龙头企业专注电子耗材细分赛道公司成立于2001年4月深耕电子元器件薄型载带领域开拓电子膜类产品市场是一家专业为集成电路片式电子元器件等企业配套生产薄型载带系列产品及离型膜等产品的国家高新技术企业公司现具有丰富的产品矩阵产品主要包括纸质载带上下胶带塑料载带转移胶带离型膜流延膜芯片承载盘IC-tray盘等系列产品广泛应用于电子元器件产业以及由此衍生的电子消费品新能源汽车航天军工智能制造5G及相关应用等诸多行业图1公司产品矩阵数据来源公司官网公司微信公众号招股说明书东北证券2023年上半年公司电子信息产业业务营收688亿元占比9648其他行业营收251148万元占比352分产品看公司纸质载带业务营收478亿元占比6708胶带业务营收970405万元占比1361塑料载带业务营收450409万元占比632膜材料营收605861万元较上年同期大幅提升3005占总营收比850IC-tray盘业务营收68639万元其他业务营收251939万元请务必阅读正文后的声明及说明27洁美科技公司点评TablePageTop图22023年上半年主营业务结构纸质载带塑料载带其他膜材料胶带IC-tray盘数据来源Wind东北证券以创新促发展重视打造研发优势公司高度重视技术研发2015年整合技术中心成立了浙江省洁美电子信息材料企业研究院逐步打造自主创新与引进消化相结合的科技创新体系公司持续加码研发投入2017年至2022年研发费用分别为480003万元63765万元708227万元781616万元1106978万元及929999万元2023年上半年研发费用527762万元占营业收入比740研发投入整体呈现增长态势经过长期研发投入公司技术积累成果斐然目前已经掌握了包括载带原纸制造技术纸质载带打孔技术纸质载带压孔技术盖带制成技术塑料载带一体成型技术塑料载带多层共挤技术MLCC用离型膜转移胶带涂布技术流延膜制成技术及聚酯基膜成型技术等多项核心技术公司长期专注于电子元器件薄型载带相关细分产品市场是载带封装用纸板和薄型封装纸两项国家轻工行业标准和一项绿色产品设计标准绿色设计产品评价技术规范片式电子元器件用纸带的制定者在2023年初公司被评为2022年浙江省级绿色低碳工厂截至2023年6月30日公司及子公司拥有有效国内专利242项其中发明专利66项实用新型专利165项外观设计专利5项软件著作权6项有效国外发明专利11项为公司持续的技术提升提供了有力的保障表12023年半年报知识产权情况本期新增累计数量申请数个获得数个申请数个获得数个发明专利078966实用新型专利52205165外观设计专利0175软件著作权0266合计512307242数据来源公司半年报东北证券客户拓展顺利打造优质客户群公司产品已经被客户高度认可并且已经形成了良好的客户群体主要客户包括韩国三星日本村田日本松下太阳诱电等被动器件领域公司长电科技华天科技上海日荣中芯绍兴等半导体领域公司杉金光电三利谱盛波光电纬达光电等光电显示领域公司以及上海紫江恩捷股份华正新材等新能源领域公司其中韩国三星授予公司优秀供应商2021最佳供应商奖特等奖并在2021年与公司签订了战略合作协议日本村田授予公司优秀合作伙伴称号2022年公司与无锡村田电子有限公司签署战略合作框架协议请务必阅读正文后的声明及说明37洁美科技公司点评TablePageTop图3公司下游主要客户数据来源公司官网东北证券持续完善生产基地战略布局积极扩充生产产能在胶带产能方面公司积极扩充胶带产能年产420万卷电子元器件封装专用胶带扩产项目按计划顺利推进新增生产线已陆续投产目前年产能已达325万卷该项目的实施进一步增强了公司上下胶带的整体配套生产能力在塑料载带领域公司新增了精密小尺寸产品生产设备和滚轮机生产线目前公司拥有各类塑料载带生产线80余条产能进一步提升此外公司坚定BOPET膜扩产步伐二期项目设备已经预定建成投产后年产能将增加一倍以上广东肇庆生产基地离型膜产能由原计划的年产能1亿平米提升至年产能2亿平米其中一期产能1亿平米包含两条线第一条线将于今年底前进入试生产第二条线将于明年上半年试生产产能将根据客户放量的进度确定投资节奏流延膜二期项目稳步推进项目设备已经预定预计将于2023年年底进行设备安装尽快启动试生产项目达产后公司流延膜总产能将实现翻番达到年产6000吨图4公司生产基地布局数据来源公司公告东北证券投资建议给予买入评级我们看好公司在纸质载带领域的核心竞争力及市场地位以及公司在离型膜膜材料等领域的布局随着下半年下游行业复苏半导体行业景气度提升等公司有望充分受益预计公司2023-2025年实现营收分别为177123563001亿元归母净利润分别为237362533亿元对应PE分别为462930372059倍请务必阅读正文后的声明及说明47洁美科技公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金1086109819602247净利润166237362533交易性金融资产0000资产减值准备9000应收款项3527804641087折旧及摊销117177180186存货363468507650公允价值变动损失-20000其他流动资产26344250财务费用-5445流动资产合计1846242330164094投资损失0-1-1-1可供出售金融资产运营资本变动73-410225-529长期投资净额0000其他11000固定资产2024205619861910经营活动净现金流量3518770194无形资产192207222237投资活动净现金流量-557-628-127-127商誉21212121融资活动净现金流量563632220219非流动资产合计2963341433623304企业自由现金流-282-62264063资产总计4809583763787398短期借款597677757837应付款项176302231460财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债147147147147每股收益元041055084123流动负债合计975121012461588每股净资产元678792876999长期借款354474594714每股经营性现金流量元086002178045其他长期负债699723747771成长性指标长期负债合计1053119713411485营业收入增长率-301361330274负债合计2028240725863073净利润增长率-574431524475归属于母公司股东权益合计2781343037924325盈利能力指标少数股东权益0000毛利率294296316339负债和股东权益总计4809583763787398净利润率127134154178运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数117851150095009300营业收入1301177123563001存货周转天数14541120001090010500营业成本918124716111983偿债能力指标营业税金及附加771215资产负债率422412406415资产减值损失-17000流动比率189200242258销售费用35415468速动比率148157196212管理费用13497125153费用率指标财务费用-4011-1销售费用率27232323公允价值变动净收益20000管理费用率103555351投资净收益0111财务费用率-30000000营业利润178264402593分红指标营业外收支净额-2-1-10股息收益率04000000利润总额176264402593估值指标所得税10264059PE倍6885462930372059净利润166237362533PB倍416320290254归属于母公司净利润166237362533PS倍890620466366少数股东损益0000净资产收益率746995123资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明57洁美科技公司点评TablePageTop研究团队简介李玖北京大学光学博士北京大学国家发展研究院经济学学士双学位电子科技大学本科曾任华为海思高级工程师光TableIntroduction峰科技博士后研究员具有三年产业经验2019年加入东北证券现任电子行业首席分析师李亚鑫厦门大学经济学院国际经济与贸易本科北京大学经济学院金融硕士曾任职于华安资产权益投资部2年买方TMT行业研究经验分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明67洁美科技公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明77