公告：公司发布2023年半年报，上半年实现营业收入7.13亿元，同比增长0.09%，归母净利润1.00亿元，同比下降8.44%。其中Q2单季度营业收入4.05亿元，同比增长5.33%，环比增长31.27%，归母净利润0.69亿元，同比下降11.22%，环比上升118.38%。
　　下游需求复苏，收入环比快速增长。公司上半年营收同比增长0.09%，Q2收入同比增长5.33%，环比增长31.27%，主要因为消费电子等下游行业需求复苏，新能源、智能制造、5G商用技术等产业也逐步起量，公司订单量逐步回升。具体来看，上半年纸质载带收入4.78亿元，同比增长2.04%，配套胶带收入0.97亿元，同比微增0.26%。塑料载带收入同比下滑21.62%，我们判断是因为半导体景气度下滑，对黑色塑料载带收入有所影响。膜材料收入同比增长30.05%，离型膜已实现向国巨、华新科、风华高科、三环集团等客户的稳定批量供货，同时用于偏光片制程等其他用途的进口替代类中高端离型膜产品出货量稳定增加。
　　产能利用率提升叠加人民币贬值，盈利能力显著改善。公司上半年毛利率33.20%，同比上升1.02pct；Q2单季度毛利率33.80%，同比上升1.88pct，环比提升1.39pct。其中纸质载带上半年毛利率37.94%，同比提升2.03pct，胶带毛利率34.72%，同比增长2.83pct，主要因为产能利用率提升，人民币贬值也有所贡献。
　　费用方面，上半年管理费率同比增加0.49pct，销售、研发费率分别减少0.70、0.81pct，单二季度销售、管理、研发费率分别同比变化-0.60、+1.03、+2.83pct。2023年上半年经营活动现金流量净额0.79亿元，经营质量优异。
　　行业景气度回升，离型膜打开成长空间。展望未来，被动元件这一轮调整的时间和幅度都较为充分，随着库存进一步去化，价格和稼动率的回升得到持续，行业进入恢复期。主业纸质载带领域，公司继续保持高品质及较高市场占有率，持续提升高附加值产品的产销量，同时配套胶带新增产能逐年释放，进一步增强了公司上下胶带的整体配套生产能力。塑料载带方面，高端产品也持续放量，在封测领域客户取得了突破性进展，业务发展势头良好。基膜方面，公司启动BOPET膜二期项目，同时积极布局CPP流延膜二期项目。目前离型膜主要下游之一MLCC正快速国产化，公司产能还在持续扩充，未来成长空间十分巨大。我们维持此前的盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.00、5.53、7.51亿元，对应当前股价（2023年8月22日收盘价）PE为38.5倍、20.9倍和15.3倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；原材料价格上行风险；美元汇率波动风险。
　　

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId电子investSuggestiondyCompany洁美科技investSug002859增持维持gestionCh002859titleangeQ2业绩环比高速增长新产品放量打开成长空间createTime12023年08月22日公投资要点市场数据marketDatasummary公告公司发布2023年半年报上半年实现营业收入713亿元同比增长009司市场数据日期2023-08-22归母净利润100亿元同比下降844其中Q2单季度营业收入405亿元同比点收盘价元2654增长533环比增长3127归母净利润069亿元同比下降1122环比上评总股本百万股43282升11838报流通股本百万股39952净资产百万元下游需求复苏收入环比快速增长公司上半年营收同比增长009Q2收入同比告28457总资产百万元478724增长533环比增长3127主要因为消费电子等下游行业需求复苏新能源每股净资产元657智能制造5G商用技术等产业也逐步起量公司订单量逐步回升具体来看上半来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理年纸质载带收入478亿元同比增长204配套胶带收入097亿元同比微增026塑料载带收入同比下滑2162我们判断是因为半导体景气度下滑对黑相关报告relatedReport色塑料载带收入有所影响膜材料收入同比增长3005离型膜已实现向国巨华兴证电子洁美科技2022年新科风华高科三环集团等客户的稳定批量供货同时用于偏光片制程等其他用报点评最差的时候已经过去静待景气度回升和新产品放量途的进口替代类中高端离型膜产品出货量稳定增加2023-04-12产能利用率提升叠加人民币贬值盈利能力显著改善公司上半年毛利率兴证电子洁美科技签署3320战略合作协议以及推出激励离同比上升102pctQ2单季度毛利率3380同比上升188pct环比提升139pct型膜打开成长空间2021-12-01其中纸质载带上半年毛利率3794同比提升203pct胶带毛利率3472同比兴证电子洁美科技2021中报点评业绩高速增长离型膜增长283pct主要因为产能利用率提升人民币贬值也有所贡献成长空间巨大2021-08-15费用方面上半年管理费率同比增加049pct销售研发费率分别减少070081pct单二季度销售管理研发费率分别同比变化-060103283pct2023年上半分析师emailAuthor年经营活动现金流量净额亿元经营质量优异姚康079yaokangxyzqcomcn行业景气度回升离型膜打开成长空间展望未来被动元件这一轮调整的时间和S0190520080007幅度都较为充分随着库存进一步去化价格和稼动率的回升得到持续行业进入恢复期主业纸质载带领域公司继续保持高品质及较高市场占有率持续提升高附加值产品的产销量同时配套胶带新增产能逐年释放进一步增强了公司上下胶王恬恬研究助理assAuthorwangtiantian22xyzqcomcn带的整体配套生产能力塑料载带方面高端产品也持续放量在封测领域客户取得了突破性进展业务发展势头良好基膜方面公司启动BOPET膜二期项目同时积极布局CPP流延膜二期项目目前离型膜主要下游之一MLCC正快速国产化公司产能还在持续扩充未来成长空间十分巨大我们维持此前的盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润分别为300553751亿元对应当前股价2023年8月22日收盘价PE为385倍209倍和153倍维持增持评级风险提示宏观经济波动风险原材料价格上行风险美元汇率波动风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情主要财务指标会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元1301192028003651同比增长-301476458304归母净利润百万元166300553751同比增长-574806845360毛利率294345381390ROE6087140165每股收益元038069127173市盈率695385209153来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产1846216924132868营业收入1301192028003651货币资金10861097930947营业成本918125817332228交易性金融资产0221113税金及附加7121418应收票据及应收账款3525347671003销售费用35527191预付款项13192533管理费用134137175223存货363462642832研发费用93134201242其他32353840财务费用-40132048非流动资产2963329438424535其他收益13111111长期股权投资0000投资收益0000固定资产2024234528393490公允价值变动收益20101213在建工程592624647663信用减值损失8234无形资产192215236258资产减值损失-17-9-10-11商誉21101213资产处置收益1000长期待摊费用12121314营业利润178329603818其他123879597营业外收入1000资产总计4809546362557403营业外支出2122流动负债97595511981671利润总额176328602817短期借款5974916291015所得税10294965应付票据及应付账款176245342436净利润166300553751其他202219227220少数股东损益0000非流动负债1053105411191169归属母公司净利润166300553751长期借款354416469516EPS元038069127173其他699638649654负债合计2028200923172840主要财务比率股本434433433433会计年度20222023E2024E2025E资本公积974142914291429成长性未分配利润1177141218482407营业收入增长率-301476458304少数股东权益0000营业利润增长率-595850832356股东权益合计2781345439384563归母净利润增长率-574806845360负债及权益合计4809546362557403盈利能力毛利率294345381390现金流量表单位百万元归母净利率127156197206会计年度20222023E2024E2025EROE6087140165归母净利润166300553751偿债能力折旧和摊销112153190241资产负债率422368370384资产减值准备9101212流动比率189227201172资产处置损失-1000速动比率152179148122公允价值变动损失-20-10-12-13营运能力财务费用-5132048资产周转率294374478535投资损失0000应收账款周转率2902411840873917少数股东损益0000存货周转率2475304931393022营运资金的变动46-220-339-357每股资料元经营活动产生现金流量351222427685每股收益038069127173投资活动产生现金流量-557-520-709-920每股经营现金081051098158融资活动产生现金流量563309115252每股净资产6407959071051现金净变动39911-16718估值比率倍现金的期初余额68610861097930PE695385209153现金的期末余额10861097930947PB41332925数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中沪深两市以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准北交所市场以北证50指数为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准新三板市场以三板成指为基准中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平香港市场以恒生指数为基准美国市行业评级回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数场以标普500或纳斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显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