2023年上半年公司收入同比增长22.75%至740.68亿元，归母净利润同比增长8.56%至132.7亿元，扣非归母净利润同比增长1.02%至126.2亿元。Q2公司收入同比增长14.5%至408.24亿元，归母净利润同比下降33.58%、环比下降45.72%至46.69亿元，扣非归母净利润同比下降44.06%、环比下降51.6%至41.16亿元，系硅料价格下降。公司在硅料及电池板块的竞争力清晰，随着产能及出货量提升，组件业务也有望贡献业绩增量。
　　 2023年半年报简析。上半年公司收入同比增长22.75%至740.68亿元，归母净利润同比增长8.56%至132.7亿元，扣非归母净利润同比增长1.02%至126.2亿元。Q2公司收入同比增长14.5%至408.24亿元，归母净利润同比下降33.58%、环比下降45.72%至46.69亿元，扣非归母净利润同比下降44.06%、环比下降51.6%至41.16亿元，主要是因硅料价格下降。
　　价格下跌影响当期利润，竞争力依然清晰。2023年上半年公司硅料销量17.77万吨，其中Q1约为8万吨，Q2销量9.7-9.8万吨、权益销量约为7.5万吨。2023年二季度硅料价格受供给影响大幅下跌，根据PVinfo报价，Q2硅料均价为144元/kg，6月底价格为64元/kg。此前硅料业务是公司业绩增长的主要驱动力，二季度受价格因素影响，单吨净利下滑，影响当期业绩。公司硅料业务竞争力清晰：a）成本低。公司半年报披露生产成本已降至4万元/吨以内；b）品质好。2022年公司年报披露，公司单晶率持续稳定在99%以上，并实现对下游主要N型料客户的长期稳定供货，根据8月23日SMM报价，N型料相对致密料溢价在1.05万元/吨
　　 2022年电池业务盈利如期修复。上半年公司电池片销量35.87GW，其中Q1电池销量超16GW、Q2销量超19GW，估算Q2单瓦净利约为0.07元。目前电池片恰逢技术变革之际，PERC扩产相对谨慎，展望下半年，随着下游需求逐渐走强，电池片可能会再次呈现供需趋近的局面，盈利有一定保障。
　　组件业务逐步取得进展。2023年上半年公司组件销量8.96GW，其中一季度销量超3GW，二季度销量约6GW，随着产能及出货量的提升，公司组件业务有望贡献业绩增量。
　　盈利预测与投资建议：考虑目前硅料价格，预计公司2023-2024年归母净利润分别为180.26亿、140.21亿元，对应估值8倍、10倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：全球光伏装机不达预期、组件业务进展不及预期。