业绩亮眼，单车净利润环比增长
　　公司23H1实现收入2601.24亿元，同比+72.72%，归母净利润109.54亿元，同增204.68%，位于预告区间13.6-15.6亿元之间。我们预测23-25年归母净利润分别为274.02/366.66/485.05亿元。采用分部估值法为其估值，以23年营收和归母净利润预测为基础，给予汽车业务1.31倍PS，二次充电电池业务1.52倍PS，电子业务20.05倍PE，对应总市值9775.37亿元，目标价335.79元（前值为473.69元），维持“买入”评级。
　　Q2销量高增长，带动盈利提升
　　23Q2公司实现营收1399.50亿元，同环比+67.04/+16.46%，归母净利润68.24亿元，同环比+144.86/+65.23%，扣非73.10亿元，同环比+162.28/+76.99%；毛利率18.72%，同环比+4.34/0.86pct。1H23期间费用率同比+3.10pct至11.68%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.03/0.18/1.72/0.17pct。业绩高增主要系销量带动，23Q2销量为70.36万辆，同环比增98.2%/24.9%，创下季度最高销售记录。23H1销量达125.56万辆，根据乘联会国内销量排名第一，市占率达37.4%。公司7月汽车销量26.2万辆，同比环+61.3%/3.6%，销量增长有望持续带动业绩提升。
　　单车净利润回升，产品结构持续优化
　　产品结构优化，以及规模化生产推动单车盈利稳步提升。比亚迪电子受益于海外大客户份额提升、汽车业务增长及业务结构优化，Q2净利润为10.57亿。扣除比亚迪电子的利润，倒推汽车业务单车利润约为8200元，环比高于23Q1的6500元。公司高端产品利润空间充足，截至7月腾势D9已连续7个月蝉联30万以上MPV市场销量冠军，连续5月月销破万。高端品牌单车利润更高，伴随23年腾势销量提升，盈利水平或将进一步提高。
　　出口放量预期强，新产品密集推出
　　比亚迪积极布局海外市场，销售版图遍布亚洲、欧洲和美洲。7月公司海外销售新能源乘用车18169辆，环比增长72.4%，公司预计23年出口销量约30万辆。新品方面，公司密集推出多款高端车型，7月豪华猎跑N7上市；8月腾势N8上市，另外，海豹DM-i亦有望于2023H2上市，或进一步丰富公司产品矩阵。考虑新品上市叠加出口放量节奏符合我们预期，我们维持23年销量预测300-350万辆，其中出口销量约30万辆，公司市占率有望继续提升。
　　风险提示：全球宏观环境的不确定性或影响收入；未来行业竞争加剧订单量不及预期；上游材料价格波动导致成本大幅上升。