事项：
　　公司发布2023年中报，2023H1实现收入891.6亿元，同比减少14.1%；归母净利润134.9亿元，同比减少19.4%，拟派发中期股息每股35港仙。
　　平安观点：
　　龙头地位进一步巩固，高度聚焦核心城市。2023H1公司实现销售额1801.8亿元，同比增长30.1%，克而瑞全口径销售额排名升至行业前3，市占率进一步提高；境内销售回款率高达109.9%，同比增长14.8pct。区域布局上持续聚焦重点城市，一线及重点二线城市销售额贡献占比达60%，在33个城市市占率居当地市场前三，北京市场持续保持市占率第一。公司2023H1新增购地金额379亿元，对应货值642亿元，其中在一线和强二线城市新增10宗土地，购地金额约297亿元，占总购地金额78%，对应货值约507亿元，占比79%。
　　多渠道扩充优质土储，拿地强度行业前列。根据中指院（公开市场拿地）、克而瑞（全口径销售）数据，2023H1公司在公开市场拿地销售金额比为19.9%，位居50强房企第6位。同时非公开市场拿地保持活跃，把握收并购、城市更新等资源机遇，斩获广州亚运城项目100%股权、深圳龙盛二期项目、北京衙门口项目等多宗优质项目。
　　财务优势加持下发展动能充足，商业板块稳步发力。公司2023H1商业收入增长11.3%（剔除减租影响同比增长18.7%），写字楼、购物中心成熟期项目出租率达89.5%、97.8%。公司三条红线保持绿档达标，平均融资成本仅3.54%，保持行业最低区间；持续优化融资结构，人民币负债、定息负债分别占比63.6%、50.3%；在手现金1142亿元，占总资产12.4%，助力公司充分把握市场机遇。
　　投资建议：公司作为央企龙头，长期坚持高质量发展与精细化管理，在行业信用危机期仍可保持稳健经营，随着行业优胜劣汰，公司凭借运营、品牌及信用等优势，有望把握逆势扩张机遇；维持公司2023-2025年EPS预测分别2.15元、2.20元、2.28元，当前股价（截至2023年8月28日）对应PE分别为6.7倍、6.5倍、6.3倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）公司毛利率存在下滑风险：若销售景气度持续下滑，房企“以价换量”加剧，仍将制约结算端毛利率；2）拿地力度不及预期风险：若后续土拍规则调整或地市波动，公司扩充土储或将受阻，亦对未来销售规模增长产生制约；3）政策改善不及预期：受到房企信用事件波及影响，合作开发项目销售去化预期或受合作方信用资质影响，若后续合作方发生信用风险事件，亦对公司销售去化产生阻碍。