事件：
　　公司发布2023年半年度报告。2023H1，公司实现营业收入18.65亿元（YoY+31.64%），归母净利润7.50亿元（YoY+31.68%），扣非归母净利润6.87亿元（YoY+31.21%），经营活动产生的现金流量净额5.27亿元（YoY+20.30%），总资产72.52亿元（较2022年末+3.38%）。
　　2023Q2，公司实现营业收入9.89亿元（YoY+46.77%），归母净利润3.95亿元（YoY+51.26%），扣非归母净利润3.68亿元（YoY+55.46%）。
　　点评：
　　1.国内大型医疗终端客户加速拓展，带动试剂收入稳步提升。公司通过持续推广高速化学发光分析仪MAGLUMIX8，有效加速了对大型医疗终端客户的拓展，服务的三级医院数量较2022年末增加了87家，其中包括37家三甲医院。2023H1国内市场共计完成全自动化学发光仪器装机806台，大型装机占比60.55%。随着中大型终端客户数量增加，加之常规诊疗的恢复，国内试剂收入及单机产出快速提升，2023H1国内主营业务收入12.12亿元（YoY+31.56%），其中试剂业务收入同比增长30.06%，Q2同比增长58.65%，仪器类收入同比增长38.82%，全年业绩指标有望达成。
　　2.持续加大海外本地化建设投入，推动重点区域业务增长。2023H1，公司在意大利、罗马尼亚新设2家全资子公司，截至H1已完成8家海外全资子公司布局，持续加大对重点市场国家的支持、投入及本地化运作。2023H1，公司海外市场共计销售全自动化学发光仪器2271台，其中中大型发光仪器销量占比提升至54.73%（YoY+20.28pct），装机数量、尤其是中大型装机的快速增长有效带动了试剂业务放量。2023H1，海外主营业务收入达6.49亿元（YoY+31.55%），其中试剂业务收入同比增长42.10%，仪器类收入同比增长22.61%。
　　3.中大型仪器占比提升+海外试剂业务增加，带动综合毛利率稳步提升。随着X系列及中大型发光仪器销量占比增加，2023H1公司仪器类产品毛利率提升至29.65%（YoY+7.09pct）；同时，海外市场装机数量的增加带动试剂业务收入占比不断提升，占海外营收的49.56%（YoY+3.68pct），进而带动海外主营业务综合毛利率同比增长7.95pct；2023H1，国内和海外试剂类产品毛利率稳定，保持88.91%的高水平，在多方因素促进下，公司主营业务毛利率提升至71.49%（YoY+2.19pct）。
　　4.产品管线持续丰富，夯实公司综合实力。截至2023H1，公司在体外诊断行业已面向全球销售10款全自动化学发光免疫分析仪器与194项配套试剂，其中已获欧盟准入186项，国内获158项（共228个注册证），并在生化诊断、分子诊断产品线及上游原料领域均有所拓展。在产品覆盖方面，凭借产品技术与服务优势，截至2023H1公司已为国内超9100家及海外151个国家和地区的医疗终端提供服务，国内/海外分别累计实现化学发光免疫分析仪器装机超12100/17400台。
　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年营收分别为40.59、51.31、64.43亿元，同比增速分别为33.22%、26.40%、25.58%，归母净利润分别为16.04、20.43、26.28亿元，同比增速分别为20.76%、27.42%、28.62%，对应当前股价PE分别为28、22、17倍，考虑到行业清理整顿影响，调降为“推荐”评级。
　　风险提示：带量采购降价风险，研发进展不及预期，新品销售不及预期，市场竞争加剧，技术替代风险，行业政策调整风险，海外拓展不及预期，国际形势变化风险等。