事件：8月24日晚，公司发布2023年半年度报告:上半年实现营业收入18.65亿元，同比增长31.64%；归母净利润7.50亿元，同比增长31.68%；扣非净利润6.87亿元，同比增长31.21%；经营性现金流量净额5.27亿元，同比增长20.30%。
　　其中，2023年第二季度营业收入9.89亿元，同比增长46.77%；归母净利润3.95亿元，同比增长51.26%；扣非净利润3.68亿元，同比增长55.46%；经营性现金流量净额3.47亿元，同比增长34.95%。
　　国内市场呈现良好的增长态势，海外重点区域业务持续增长
　　随着第二季度国内医疗机构的诊疗人次的逐渐恢复，带动了体外诊断检测需求的稳步增长；海外市场对体外诊断常规业务的需求方面保持平稳快速的增长态势；公司坚定发展战略，持续开拓国内和海外市场：
　　（1）国内业务方面，①收入：2023年上半年，国内主营业务收入12.12亿元，同比增长了31.56%，其中国内试剂业务收入同比增长30.06%，尤其是第二季度国内试剂收入同比增长达58.65%；上半年国内仪器类收入同比增长38.82%；国内市场试剂和仪器收入均呈现良好的增长态势，为公司完成全年业绩目标奠定了基础。
　　②装机：2023年上半年国内市场完成了全自动化学发光仪器装机806台，大型机装机占比为60.55%。随着中大型终端客户数量不断增加，带动国内试剂收入及单机产出的快速提升。
　　③终端：2023年上半年公司服务的三级医院数量较2022年末增加了87家，其中三甲医院客户数量增加了37家。
　　（2）海外业务方面，①收入：2023年上半年，海外实现主营业务收入6.49亿元，同比增长31.55%，其中海外试剂业务收入同比增长42.10%，海外仪器类收入同比增长22.61%；反映了良好的增长趋势。
　　②装机：2023年上半年，海外市场共计销售全自动化学发光仪器2,271台，中大型发光仪器销量占比提升至54.73%，同比提升20.28pct；随着海外市场装机数量的快速增长及中大型机占比的持续增提升，为后续海外试剂业务的增长奠定了坚实基础。
　　③终端：2023年上半年公司海外市场借鉴印度子公司经验，继续加大对重点市场国家的支持和投入及本地化运作，在意大利、罗马尼亚新设立2家海外全资子公司，截止6月底公司已完成设立8家海外全资子公司（不含香港新产业及香港新产业控股），进而推动海外重点区域业务的持续增长。
　　此外，公司新一代X系列的全自动化学发光仪器性能优异，已获得市场的广泛认可。截至6月底，公司MAGLUMIX8国内外累计销售/装机达2,278台，2021年3月份推向市场的MAGLUMIX3实现国内外市场累计销售/装机3,727台，公司于2022年10月底新推出的MAGLUMIX6国内外累计销售/装机达187台。
　　X系列及中大型仪器占比增加，促进毛利率显著提升
　　2023年上半年，公司的综合毛利率同比提升2.27pct至71.30%：（1）随着X系列及中大型发光仪器销量占比增加，公司仪器类产品的毛利率同比提升7.09pct至29.65%；（2）随着海外装机数量的不断增加，带动海外试剂业务收入占比不断提升，上半年海外试剂类产品收入占海外主营业务收入的比重同比提升3.68pct至49.56%，进而带动海外主营业务综合毛利同比提升7.95pct。国内和海外试剂类产品毛利率均保持稳定。
　　从期间费用来看，2023年上半年公司的销售费用率同比提升2.72pct至17.49%，主要系疫后展会费用及差旅费增长所致；管理费用率同比降低1.92pct至2.99%；研发费用率同比降低0.12pct至9.22%；财务费用率同比提升1.60pct至-1.69%，主要系汇兑损益变动所致；综合影响下，公司整体净利率同比提升0.01pct至40.21%。
　　其中，2023年第二季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为73.62%、20.31%、3.53%、8.98%、-3.51%、39.92%，分别变动+7.98pct、+4.10pct、-1.96pct、-1.99pct、+4.13pct、+1.18pct。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为39.72亿/ 50.53亿/ 63.96亿元，同比增速分别为30%/27%/27%；归母净利润分别为16.48亿/ 21.04亿/ 26.45亿元，分别增长24%/28%/26%；EPS分别为2.10 /2.68 /3.36，按照2023年8月24日收盘价对应2023年26.11倍PE。维持“买入”评级。
　　风险提示：反腐活动影响医院招标进度的风险，集采降价幅度超预期风险，竞争激烈程度加剧风险，研发进展不及预期风险，海外市场波动风险，新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险。