事件:
　　2023年8月25日，公司发布2023年半年报：公司2023年上半年营业收入18.65亿元（同比+31.64%），归母净利润7.50亿元（同比+31.68%），扣非归母净利润6.87亿元（同比+31.21%）。
　　投资要点:
　　二季度业绩继续高速增长。公司2023年上半年营业收入18.65亿元（同比+31.64%），归母净利润7.50亿元（同比+31.68%），扣非归母净利润6.87亿元（同比+31.21%）。2023Q2公司收入9.89亿元（同比+46.77%），归母净利润3.95亿元（同比+51.26%），扣非归母净利润3.68亿元（同比+55.46%）。国内门诊恢复和海内外新装机，推动公司二季度收入高速增长。
　　国内和海外装机持续推进，高速机占比提升。2023年上半年，国内市场完成全自动化学发光仪器装机806台，大型机装机占比60.55%。公司服务的三级医院数量较2022年末增加87家，其中三甲医院客户数量增加37家。2023年上半年，海外市场共销售全自动化学发光仪器2271台，中大型发光仪器销量占比提升至54.73%。
　　盈利预测和投资评级
　　我们预计，2023/2024/2025年公司收入为39.60亿元/50.62亿元/64.00亿元，归母净利润16.81亿元/21.53亿元/27.42亿元，对应PE为26.94X/21.03X/16.51X。我们认为，公司化学发光业务产品质量优秀，国内和海外市场装机速度快，推动业绩稳健增长。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　国家政策变化带来产品价格和市场份额波动，新产品研发进展不及预期，政策和市场影响导致新装机速度不及预期，海外市场进展不及预期和国际关系风险，海外贸易的汇率风险。

研究报告全文：2023年08月27日公司研究评级买入首次覆盖研究所TableTitle证券分析师周小刚S0350521090002二季度业绩高速增长高速机占比持续提升zhouxgghzqcomcn联系人年庆功S0350122030007新产业年半年报点评报告nianqgghzqcomcn3008322023最近一年走势事件新产业沪深3002023年8月25日公司发布2023年半年报公司2023年上半年营业07935收入1865亿元同比3164归母净利润750亿元同比316806064扣非归母净利润687亿元同比31210419302322投资要点00451-0142022822922112212231232233234235236237238二季度业绩继续高速增长公司2023年上半年营业收入1865亿元同比3164归母净利润750亿元同比3168扣相对沪深300表现20230825非归母净利润687亿元同比31212023Q2公司收入989表现1M3M12M亿元同比4677归母净利润395亿元同比5126扣新产业-62-16507非归母净利润368亿元同比5546国内门诊恢复和海内外新沪深300-53-37-99装机推动公司二季度收入高速增长市场数据20230825国内和海外装机持续推进高速机占比提升2023年上半年当前价格元5762国内市场完成全自动化学发光仪器装机806台大型机装机占比52周价格区间元3342-64266055公司服务的三级医院数量较2022年末增加87家其中三总市值百万4527312甲医院客户数量增加37家2023年上半年海外市场共销售全自流通市值百万4024164动化学发光仪器2271台中大型发光仪器销量占比提升至5473总股本万股7857188流通股本万股6983971盈利预测和投资评级我们预计202320242025年公司收入为日均成交额百万280193960亿元5062亿元6400亿元归母净利润1681亿元2153近一月换手036亿元2742亿元对应PE为2694X2103X1651X我们认为公司化学发光业务产品质量优秀国内和海外市场装机速度快推动业绩稳健增长首次覆盖给予买入评级风险提示国家政策变化带来产品价格和市场份额波动新产品研发进展不及预期政策和市场影响导致新装机速度不及预期海外市场进展不及预期和国际关系风险海外贸易的汇率风险国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告预测指标TableForcast12022A2023E2024E2025E营业收入百万元3047396050626400增长率20302826归母净利润百万元1328168121532742增长率36272827摊薄每股收益元169214274349ROE21222425PE2966269421031651PB616598496406PS12941143894707EVEBITDA2621217316731284资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告附表TableForcast新产业盈利预测表证券代码300832股价5762投资评级买入日期20230825财务指标2022A2023E2024E2025E每股指标与估值2022A2023E2024E2025E盈利能力每股指标ROE21222425EPS169214274349毛利率70727171BVPS81496411611420期间费率13202019估值销售净利率44424343PE2966269421031651成长能力PB616598496406收入增长率20302826PS12941143894707利润增长率36272827营运能力利润表百万元2022A2023E2024E2025E总资产周转率046051055057营业收入3047396050626400应收账款周转率812773808804营业成本906112814561874存货周转率122120123123营业税金及附加12162026偿债能力销售费用4596538351056资产负债率9101010管理费用5158202256流动比826790776779财务费用-73-14-34-66速动比648597592603其他费用-收入318238304384营业利润1504191224483117资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E营业外净收支-2-2-2-1现金及现金等价物3297394350226553利润总额1501191024463116应收款项480556710898所得税费用173229294374存货净额839103413351717净利润1328168121532742其他流动资产206437458482少数股东损益0000流动资产合计4822596975259650归属于母公司净利润1328168121532742固定资产71698111461244在建工程606423314248现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E无形资产及其他870100511601305经营活动现金流962161519362453长期股权投资0000净利润1328168121532742资产总计701583781014512448少数股东权益0000短期借款0000折旧摊销132136162185应付款项177219283364公允价值变动-16-4-4-4预收帐款0000营运资金变动-389-121-261-325其他流动负债407536687874投资活动现金流-594-464-259-218流动负债合计5847559701238资本支出-403-214-207-202长期借款及应付债券0000长期投资-262-146-159-150其他长期负债31515151其他70-104107134长期负债合计31515151筹资活动现金流-497-511-600-707负债合计61580710211289债务融资0000股本786786786786权益融资0-1600股东权益63997571912411158其它-497-495-600-707负债和股东权益总计701583781014512448现金净增加额-13864710771528资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3国海证券股份有限公司医药小组介绍周小刚医药行业首席分析师复旦大学经济学硕士西安交通大学工学本科具有5年医药实业工作经验9年医药研究工作经验赵宁宁分析师中南财经政法大学金融硕士生物工程金融复合背景2020年加入国海证券现从事医药行业研究主要覆盖中药生物药林羽茜研究助理悉尼大学数据分析硕士2021年加入国海证券医药组主要覆盖医疗器械板块郭磊南开大学硕士2023年加入国海证券沈岽皓研究助理华东师范大学药化硕士3年海外医药投研经验2022年加入国海证券医药组主要覆盖部分中药和生命科学上游产业链等板块万鹏辉研究助理中科院药物所药物化学硕士3年医药二级市场投研经验主要覆盖CXO及软镜等板块年庆功研究助理北京大学物理学本科军事医学科学院微生物博士2022年加入国海证券研究所医药组主要覆盖疫苗血制品板块和生命科学上游孔维崎研究助理北京大学药学院化学生物学硕士四年半医药股权投资经验主要覆盖创新药和CXO板块李畅研究助理北京大学药理学硕士具有1年医疗实业工作经验2022年加入国海证券医药组主要覆盖创新药等板块李明研究助理北京大学金融科技硕士年加入国海证券医药组主要覆盖医疗服务眼科产业板块2021分析师承诺周小刚本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分