本报告导读：
　　截至上周，五大品种钢材表观消费量已连升三周，总库存已连降两周。随着淡旺季逐步切换，需求有望持续回升。
　　摘要：
　　需求连升三周，库存连降两周。上周五大品种钢材社库为1198.49万吨，环比下降12.04万吨；厂库为447.78万吨，环比下降5.02万吨；总库存为1643.27万吨，环比下降17.06万吨，库存由升转降。上周五大品种钢材表观消费量为954.60万吨，环比上升8.79万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别为283.51、117.19万吨，环比分别上升10.18、0.73万吨；热轧、冷轧、中厚板表观消费量分别为316.12、77.44、160.34万吨，环比分别上升2.26、下降2.71、1.67万吨。截至上周，钢材表观消费量已连续回升三周，库存连续下降两周。8月中下旬通常是淡旺季切换的关键阶段，季节性高温、雨水等因素对需求的抑制逐渐趋弱，行业需求逐步迎来修复；9月份钢铁行业将进入旺季，行业需求有望回归至正常水平。
　　上周五大品种钢材总产量为937.54万吨，环比升0.75%，同比升2.16%。
　　上周247家钢厂高炉开工率84.09%，较前一周升0.29个百分点；全国电炉开工率63.46%，较前一周持平。2023年1-7月全国粗钢产量6.27亿吨，累计同比升2.50%。根据工信部、国家发改委等七部门联合印发的《钢铁行业稳增长工作方案》，要求持续巩固去产能成果、严格落实产能置换，因此我们预期8-12月我国粗钢产量弹性有限。
　　上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为109.00元/吨、99.00元/吨，环比分别升3.60元/吨、降6.40元/吨。从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港日均疏港量为328.19万吨，环比升1.47万吨；进口铁矿库存12032.48万吨，环比降18.51万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企盈利率为51.08%，较前一周下降10.39个百分点。考虑2023年下半年钢铁行业供给弹性有限，我们预期在旺季需求逐步走暖以及库存低位的背景下，行业利润有望逐渐修复。
　　维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头钢企及产品结构有优势钢企将充分受益。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本钢企新钢股份、三钢闽光、方大特钢以及产品不断优化的首钢股份、马钢股份、鞍钢股份等。同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。
　　风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。