本周券商指数-2.42%，跑输大盘0.44pct，个股表现：中金+5.7%、湘财+0.8%、中信-0.2%、东财-1.7%、华泰-2.3%、国君-2.3%、方正-2.8%、东方3.1%、招商-3.2%、兴业-3.2%、广发-3.7%、国联-4.2%。
　　印花税下调50%+证监会三道金牌，有望大幅提振市场信心。降印花税效果如何，核心看印花税调降的时间点，当前市场急需重磅政策来重拾市场信心，而政策又一次是组合拳，而非一招鲜。从1990年交易所成立至今，中国股票交易印花税共历经12次变化，其中上调2次、下调7次，修改征收方式3次。调整分为税率调整和征收方式调整两个方面，从降低印花税的后市表现来看，7次下调中有3次引发了牛市行情，分别为1991年10月至1992年5月的牛市，1999年6月牛市，2008年10月至2009年8月的牛市。
　　本次除财政部降低印花税之外，会里连发三道金牌，这些政策的长期价值不可低估，有望塑造更好的市场生态。
　　第一道金牌：根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。
　　第二道金牌：进一步规范股份减持行为，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。
　　第三道金牌：修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。
　　本周海通、国金、东财公布回购公司股票的预案。国金证券股东提议回购股份总金额不低于1.5亿元，不超过3亿元（占公司当前市值的0.41%~0.82%），用于后续股权激励计划；东方财富计划回购总金额为5~10亿元（占公司当前市值的0.2%~0.4%），用于股权激励计划。海通证券筹划回购A股总金额为3~6亿元（占公司当前市值的0.23%~0.45%），维护公司价值及股东权益。回购与分红进程提速，政策利好持续释放，体现监管层对活跃资本市场的决心。
　　近期各家券商的佣金调整陆续落地，下降幅度与经手费降幅一致，目前来看以降低经手费为主，净佣金率暂无明显降低，市场对券商降佣的担忧或已基本落地。
　　本周四证监会召开机构投资者座谈会，会议提出将主动加强与有关部门的政策协同，共同为中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障。
　　近两个交易日券商板块持续跑赢大盘，券商指数上涨1.83%，跑赢大盘1.50pct，相对收益明显。在机构低持仓下，安全边际较高。我们持续推荐券商板块，重点推荐风险收益性价比较高的头部券商：提杠杆政策受益良多，基本面优质无重大风险。投资方面，我们的推荐顺序：中信证券、华泰证券、中金公司（H）、指南针、方正证券、招商证券、国泰君安；建议关注：海通证券、同花顺、东吴证券、中国银河、申万宏源。
　　本周保险指数下跌1.79%，跑赢大盘0.19pct。保险个股表现分化，财险+2.17%，太平+1.53%，平安-1.07%，人保-1.66%，新华-2.71%，国寿-2.77%，友邦-2.87%，太保-4.28%。十年期中债国债到期收益率2.57%，较上周+0.01pct。本周，据每日经济新闻报道，国家金融监管总局向多家人身险公司下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》（以下简称《通知》），对银行保险渠道佣金进行约束。《通知》主要对银保产品费用假设审慎性、备案信息完整性、佣金费用与实际一致性、强化主体责任、督促备案信息补充等五个方面做出要求：（1）要求各公司通过银行代理销售的产品，应审慎合理确定费用假设，结合公司实际，根据发展水平、盈利状况、管理能力等，细化完善费用结构；（2）要求各公司通过银行代理销售的产品，在产品备案时，应在产品精算报告中明确说明费用假设、费用结构，并列示佣金上限；（3）银保渠道佣金费用“报行合一”的要求被强调。《通知》要求各公司应据实列支向银行支付的佣金费用，佣金等实际费用应与备案材料保持一致；（4）要求各公司对产品开发和使用负有主体责任，应当加强对分支机构产品使用行为的管控，防范不正当竞争；（5）要求各公司已备案的银保产品，应于2023年8月31日前补充报送费用结构和佣金上限等内容。自人身险行业开启代理人渠道转型以来，由于人力队伍清虚与脱落带来了新业务价值增速的下行，在此背景下险企积极发展银保渠道，为价值增长提供业绩安全垫。银保渠道自身发展存在内外部因素的利好驱动：外部而言，资管新规之后银行理财类产品打破刚兑，储蓄类的银保产品存在竞争优势。内部而言，银行自身拥有庞大的客群基础，且风险偏好较为稳健，经历三年疫情这一偏好更为明显，储蓄类的银保产品契合客群需求。对于银行来说，在存款利率下调的背景下，银行息差逐步收窄，银保产品成为发展中收业务的重要支撑。对于险企而言，在代理人改革持续推进的过程中，同时也基于多元化渠道策略的考虑，发展银保渠道能够更好地护航价值增长。《通知》对银保产品的费用假设进行规范性约束、要求佣金费用报行合一，有助于降低险企银保渠道手续费，压缩负债端成本，有利于行业银保渠道的稳健发展。进