▌核心要点
　　本轮中特估和AI轮流杀跌的原因与5月较为相似，都是内外担忧叠加，汇率贬值北上外流，市场情绪达到冰点，前期强势股补跌。5月底A股企稳反攻的触发因素是美国通胀低于预期加息压力缓和+英伟达Q1业绩超预期+国内突发降息政策发力+央行喊话稳汇率。当前海外鲍威尔发言中性，英伟达Q2业绩再超预期，国内政策持续发力，人民币贬值压力缓和，止跌企稳的条件基本具备。继续关注政策持续发力的金融（券商、保险）、地产链（建材、轻工、家电）和产业趋势向上的AI，特别是情绪周期有望修复的传媒、通信和计算机。
　　▌当前和5月相似：中特估和AI轮流杀跌
　　前期强势的中特估和AI轮流杀跌，除了板块突发影响外，根源是外资看空出逃，市场情绪达到冰点。5月中特估与AI也有明显调整，和当前A股走势较为相似：彼时经济数据出现走弱迹象，叠加国内疫情二波冲击担忧和海外联储加息预期升温，人民币汇率加速贬值，北上资金持续外流。直到5月中旬美国通胀低于预期，联储加息压力有所缓和，月末英伟达Q1业绩超预期，国内央行喊话稳汇率和突发降息政策发力，A股市场才逐步企稳，并在AI强势反攻的带领下重回上行通道。
　　▌内外担忧已有缓和，静待止跌企稳
　　当前海外鲍威尔发言中性，英伟达Q2业绩再超预期，国内政策发力，人民币贬值压力有所缓和。A股止跌企稳的前提是北上资金流出暂缓，前提条件是主要担忧得到缓和，对应组合为地缘局势缓和+外部美债见顶+内部汇率企稳。对比5月A股止跌企稳的条件，当前多已具备。
　　▌ TMT持续调整后，AI情绪周期低位修复在即英伟达业绩再超预期，TMT已有较为充分的调整，AI情绪周期修复可期。从当前来看，AI情绪周期经历了7-8月的“寻找主线期”，主线内部轮动速度回到较高水平，融资交易占比有低位拐头向上的趋势，情绪周期有望逐步向“积极抢筹期”迈进。
　　▌微观交易：关注边际回暖的信号
　　情绪仍在低位，边际变化比相对水平更重要。本周市场交易情绪和资金情绪皆在低位，但仍有不少边际好转的信号值得注意：交投活跃度边际上行，内部恐慌情绪触及高位后边际下行，北上资金净流出收窄，公募逆势发行规模提升。
　　▌风险提示
　　（1）政策不及预期（2）业绩不及预期（3）地缘政治扰动

研究报告全文：证券研2023年08月27日究报捕捉止跌企稳的信号告策略周观点投资要点分析师杨芹芹S1050523040001核心要点yangqqcfsccomcn本轮中特估和AI轮流杀跌的原因与5月较为相似都是内外担忧叠加汇率贬值北上外流市场情绪达到冰点前期最近一年大盘走势沪深300强势股补跌5月底A股企稳反攻的触发因素是美国通胀低5于预期加息压力缓和英伟达Q1业绩超预期国内突发降息政0策发力央行喊话稳汇率当前海外鲍威尔发言中性英伟达-5Q2业绩再超预期国内政策持续发力人民币贬值压力缓-10和止跌企稳的条件基本具备继续关注政策持续发力的金-15融券商保险地产链建材轻工家电和产业趋-20势向上的AI特别是情绪周期有望修复的传媒通信和计算机资料来源Wind华鑫证券研究当前和5月相似中特估和AI轮流杀跌相关研究1新股次新股持续活跃盟固利前期强势的中特估和AI轮流杀跌除了板块突发影响外根表现亮眼2023-08-20源是外资看空出逃市场情绪达到冰点5月中特估与AI也2静待市场底2023-08-20有明显调整和当前A股走势较为相似彼时经济数据出现3盟固利涨幅惊人新股次新股走弱迹象叠加国内疫情二波冲击担忧和海外联储加息预期关注度提升2023-08-14升温人民币汇率加速贬值北上资金持续外流直到5月中旬美国通胀低于预期联储加息压力有所缓和月末英伟达Q1业绩超预期国内央行喊话稳汇率和突发降息政策发力A股市场才逐步企稳并在AI强势反攻的带领下重回上行通道内外担忧已有缓和静待止跌企稳当前海外鲍威尔发言中性英伟达Q2业绩再超预期国内政策发力人民币贬值压力有所缓和A股止跌企稳的前提是北上资金流出暂缓前提条件是主要担忧得到缓和对应组合为地缘局势缓和外部美债见顶内部汇率企稳对比5月A股止跌企稳的条件当前多已具备策TMT持续调整后AI情绪周期低位修复在即略英伟达业绩再超预期TMT已有较为充分的调整AI情绪周研期修复可期从当前来看AI情绪周期经历了7-8月的寻究找主线期主线内部轮动速度回到较高水平融资交易占比有低位拐头向上的趋势情绪周期有望逐步向积极抢筹期迈进微观交易关注边际回暖的信号情绪仍在低位边际变化比相对水平更重要本周市场交易情绪和资金情绪皆在低位但仍有不少边际好转的信号值得注意交投活跃度边际上行内部恐慌情绪触及高位后边际证券研究报告下行北上资金净流出收窄公募逆势发行规模提升风险提示1政策不及预期2业绩不及预期3地缘政治扰动请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告正文目录1当前和5月相似中特估和AI轮流杀跌52内外担忧已有缓和静待止跌企稳53TMT持续调整后AI情绪周期低位修复在即74市场复盘全线持续走低115情绪总览关注边际回暖的信号1251交投活跃度市场交投情绪触底反弹1352恐慌国内恐慌维持高位1453内资融资余额减少融资交易占比大幅下降1454外资北上资金大幅净流出156资金行业选择内外资分歧减小167财经日历关注联储发言PMI数据公布178风险提示17图表目录图表1当前与5月调整原因相似5图表2美债多空边际反转利率高点基本确认6图表3逆周期因子持续发力人民币汇率止贬企稳7图表4AI情绪周期有望从寻找主线期迈向积极抢筹期8图表5A股TMT指数与海外AI走势分化9图表6TMT多数行业估值低于5月底水平9图表7TMT各行业拥挤水平远低于2023年5月10图表8当前和5月底外资皆处于超卖回补阶段10图表9外资和5月底如出一辙提前布局TMT10图表10宽基指数涨跌幅11图表11申万行业涨跌幅11图表12行业估值水平12图表13PEPB静态估值12图表14交易情绪总览13图表15成交额与换手率变化趋势13图表1650隐波小幅下行14图表17VIX指数大幅下行14图表18融资余额减少14图表19融资交易占比大幅下降14图表20偏股型基金新发规模大幅增加15请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告图表21偏股型基金可用现金小幅减少15图表22北上资金大幅净流出15图表23内外资分歧与共识单位亿元16图表24下周财经日历17请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告1当前和5月相似中特估和AI轮流杀跌AI和中特估是2023年市场最关注的两大主线但在本周明显重挫先是瓦格纳事件突发地缘政治担忧再起一带一路概念股大幅调整中字头央企指数本周跌幅高达358接着Q2超预期业绩公布后美股英伟达走势巨震盘初大涨股价创记录后微盘涨跌明显收窄以010的涨幅近乎平盘受此影响国内英伟达产业链指数明显调整周五单日跌幅高达48前期强势的中特估和AI轮流杀跌除了板块突发影响外根源是外资看空出逃市场情绪达到冰点北上资金素有A股风向标之称现已连续13个交易日流出净流出总额达779亿元连续净流出时长和金额创历史极值北上资金连续大幅流出使得市场情绪和资金承压叠加大摩和高盛唱空市场情绪触及冰点前期强势的中特估和AI权重补跌进一步挫伤市场情绪进而出现恐慌交易5月中特估与AI也有明显调整和当前A股走势较为相似彼时经济数据出现走弱迹象叠加国内疫情二波冲击担忧和海外联储加息预期升温人民币汇率加速贬值触及70的重要关口北上资金持续外流从4月底到5月中旬累计净流出178亿元市场避险情绪较为浓重结果是中字头央企指数冲高后连续调整周线三连跌跌幅超过10英伟达产业链指数周线三连跌从4月底的阶段性高点2574跌至2262跌幅超过12直到5月中旬美国通胀低于预期联储加息压力有所缓和月末英伟达Q1业绩超预期国内央行喊话稳汇率和突发降息政策发力A股市场才逐步企稳并在AI强势反攻的带领下重回上行通道图表1当前与5月调整原因相似调整原因主线表现企稳条件海外美国债务上限G7广岛峰会对华政策担忧G7政策情绪冲击消退政策发力突5月底国内弱通胀弱信贷引发通缩风险汇中特估和AI主线补跌发降息央行喊话稳汇率英伟达Q1率贬值业绩超预期资金外资大幅出逃178亿元海外杰克逊霍尔年会放鹰担忧已达成外部鲍威尔发言中性美债见地缘政治事件频发顶英伟达业绩再超预期内部逆周当前中特估和AI主线轮流杀跌国内弱预期弱现实汇率贬值期因子创新高稳汇率地产化债资金海外机构看空外资创纪录流出活跃资本市场政策发力资料来源wind资讯华鑫证券研究2内外担忧已有缓和静待止跌企稳当前海外鲍威尔发言中性英伟达Q2业绩再超预期国内政策发力人民币贬值压力有所缓和A股止跌企稳的前提是北上资金流出暂缓前提条件是主要担忧得到缓和对应组合为地缘局势缓和外部美债见顶内部汇率企稳对比5月A股止跌企稳的条件当前多已具备海外近期市场最关注的两大影响因素相继落地鲍威尔发言中性和英伟达业绩强劲请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告对美债和美股均有提振再加息空间较小高利率悬挂正当时美国股债双牛仍会再现鲍威尔杰克逊霍尔年会发言先鹰后鸽全球央行会议鲍威尔发言没有太多增量信息前鹰后鸽整体较为中性重心放在谈论高利率悬挂的必要性维持边走边看的货币政策思路而不是进一步加息虽然开篇向外界继续传达坚定抗通胀的决心但这本就在市场预期中且在最后强调更好地平衡过度紧缩和收紧不足的风险口风略有缓和考虑到当前美国劳动市场持续降温住宅通胀持续下行后续再度加息的空间较少逐步进入高利率悬挂周期随着美国货币紧缩已进入尾声宏观经济虽有韧性但内部仍有分化美债多头再度进行补仓市场对于短期风险因素有所消化美债收益率上行助推减弱美债顶部基本明确图表2美债多空边际反转利率高点基本确认609085074060530420302101002022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08美国国债收益率10年周平均值十年期美债多头空头持仓量右轴资料来源wind资讯华鑫证券研究英伟达业绩再超预期英伟达FY2024Q2业绩和业绩指引均超市场预期一方面带动美股纳指上行海外风险偏好得以提振调整后的美股连续反弹另一方面英伟达强劲表现反映了算力芯片的旺盛需求和AI行业的巨大潜力海外映射逻辑再度强化海外风险偏好上行带动外资积极产业链映射影响下A股AI主线情绪有望逐步修复内部政策持续发力人民币贬值压力有所缓和北上资金创记录外流后首现净流入之后虽再度净流出但幅度明显收窄外流压力有所缓和金融地产政策持续发力部委一天连发三条地产新政首套房贷款认房不用认贷换购住房相关个人所得税优惠共同租赁税收优惠利好异地购房和住房改善但明确认房不认贷作为政策工具纳入一城-策工具箱供城市自主选用也就意味着虽有政策利好但市场关注的一线城市是否采用及松动的边际尚未可知政策成效还需观察当前正在实行认房又认贷的主要是北京上海深圳广州一线城市和西安厦门成都长沙等12个新一线城市另外活跃资本市场仍在加力多家头部券商宣布下调佣金基金和券商积极自购上市公司密集回购继证监会明确活跃资本市场三端改革的大方向后金融机构和上市公司作为重要主体积极行动国泰君安中信证券中金公司中信建投等10余家头部券商落实下调佣金20余家基金券商发布自购公告提振市场信心还有多家上市公司密集请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告披露回购计划底部信号不断显现人民币汇率止贬企稳为北上回流创下了基础上周超预期降息下人民币兑美元出现了冲高回落但是当前已经出现了止贬企稳从735升值至730政策底较为明确从海外来看鲍威尔在杰克逊霍尔会议的发言使得市场对于降息的预期进一步推迟高利率悬挂的持续时间预计更长而欧洲经济的相对走弱降息预期的升温因此欧元兑美元出现了回落推动美元指数回到104的位置但是往后来看美国劳动数据的不断下修经济仍在走弱日央行逐步取消YCC对美元的压力仍存欧洲9月加息仍有空间对于美元的冲击仍在美元指数预计后续仍会震荡下行对人民币的压力减轻从国内来看央行货币政策执行报告强调坚决防范汇率超调风险进一步释放出了稳汇率的信号从过去的央行稳汇率的思路来说往往是通过公开市场喊话逆周期调节因子和外汇工具箱的三步走达成稳汇率的目的当前在国内经济复苏预期较弱的情况下央行则是通过长线和短线的方式来实现稳汇率短线则是加大逆周期调节因子的力度长线则是通过降息修复经济来稳定汇率的基础和预期当前政策底已经来到逆周期调节因子创年内新高后续随着国内政策发力和经济修复人民币汇率止贬企稳图表3逆周期因子持续发力人民币汇率止贬企稳740047200207-00268-00466-00664-008-0162-0126-01458-0162022-112022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08倒算逆周期因子右轴中国中间价美元兑人民币资料来源wind资讯华鑫证券研究3TMT持续调整后AI情绪周期低位修复在即英伟达业绩再超预期AI情绪周期有望迈入新的阶段英伟达业绩超预期再度活跃TMT行情这让我们回想起5月底的AI反弹行情我们在5月底通过情绪周期成功预判了AI主线的反弹详情见5月21日发布的情绪周期反转行情向AI倾斜从当前来看AI情绪周期经历了7-8月的寻找主线期已连续调整10周主线内部轮动速度回到较请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告高水平融资交易占比有低位拐头向上的趋势情绪周期有望逐步向积极抢筹期迈进图表4AI情绪周期有望从寻找主线期迈向积极抢筹期300728068262406622200641806216140612100582022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08融资交易占比轮动速度3900370035003300310029002700250023002022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08TMT指数资料来源wind资讯华鑫证券研究从内外AI行情的联动性来看A股TMT指数与美股AI指数背离海外AI行情领先于A股美股AI指数已从8月17日开始反弹但A股TMT指数仍在下行与5月情况较为相似5月初美股AI指数率先触底反弹5月中下旬A股TMT指数才开始震荡上行美股AI指数领先于A股TMT指数请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告图表5A股TMT指数与海外AI走势分化14013513012512011511010510095902023-02-142023-01-032023-01-172023-01-312023-02-282023-03-142023-03-282023-04-112023-04-252023-05-092023-05-232023-06-062023-06-202023-07-042023-07-182023-08-012023-08-15TMT指数海外AI指数资料来源wind资讯华鑫证券研究从行业指数走势和估值来看TMT行业回调幅度较深估值低于5月TMT指数从4月13日到5月25日下行了28个交易日跌幅达-873从6月20日到8月23日TMT指数下行了45个交易日跌幅超-13调整幅度和时间都远高于4-5月估值角度计算机传媒和电子行业估值和PE三年分位皆低于5月底当前AI主线的安全边际相较于5月更高估值修复空间更大图表6TMT多数行业估值低于5月底水平行业估值20235252023824计算机65436322通信29423122PE-TTM传媒44084388电子42564052计算机69966187通信22362866PE三年分位传媒87118056电子63515505资料来源wind资讯华鑫证券研究从拥挤度来看拥挤明显消化电子行业拥挤度更是触及低位2023年5月TMT细分行业的拥挤度也有明显的下行但是本轮TMT各行业的拥挤消化更加明显计算机传媒和通信行业接近85水平电子行业拥挤度分位更是低至了5请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告图表7TMT各行业拥挤水平远低于2023年5月10090807060504030201002022-082022-072022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08电子申万计算机申万传媒申万通信申万资料来源wind资讯华鑫证券研究从外资来看总量超卖回补可期结构上已提前布局TMT作为海外映射的重要桥梁北上资金的流入节奏暗含海外机构对于中国AI主线节奏的判断从北上资金总量来看当前与5月皆处于超卖阶段后续回补空间较大从北上资金流入TMT的节奏来看5月底北上资金提前流入布局AI反弹而当前北上资金也已连续两周小幅流入TMT布局图表8当前和5月底外资皆处于超卖回补阶段图表9外资和5月底如出一辙提前布局TMT600200001204505001950010040040019000803003506020018500300401001800020250017500-100020017000-200-201502022-122023-022023-032023-042023-052023-062023-07165002023-01-300-40-40016000100-60-80502023-012023-022023-032023-042023-062023-072023-08-1000北上净买入亿元累计净买入亿元右轴TMT累计净流入亿元右轴线性累计净买入亿元右轴TMT当周获北上净流入亿元资料来源wind资讯华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告4市场复盘全线持续走低本周市场下行宽基指数整体呈下跌势态其中中证1000跌幅最大本周宽基指数整体呈下行趋势其中中证1000科创50创业板指深证成指上证指数沪深300上证50分别下跌389374371314217198089图表10宽基指数涨跌幅0-2089217198-4314371374389-6633-8690761-108789429771018-1250503001000上证科创沪深创业板指上证指数深证成指中证近一周涨跌幅近一个月涨跌幅资料来源wind资讯华鑫证券研究行业层面申万行业整体表现大幅下行本周环保行业上涨较明显上涨085建筑装饰电力设备机械设备行业跌幅居前跌幅分别为555540499图表11申万行业涨跌幅210-1-2-3-4-5-6环农食传煤银石家沪有社非医公基建钢通汽纺房电国计美综商轻交机电建保林品媒炭行油用深300色会银药用础筑铁信车织地子防算容合贸工通械力筑牧饮石电金服金生事化材服产军机护零制运设设装渔料化器属务融物业工料饰工理售造输备备饰资料来源wind资讯华鑫证券研究估值方面本周大部分行业估值呈下行趋势建筑装饰电力设备交通运输机械设备行业当前PE值下降幅度居前当前PE值分别为094X095X095X095X请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告图表12行业估值水平250PETTM估值最大值最小值中位数当前值200150100500农基钢有电家食纺轻医公交房商社综建建电国计传通银非汽机煤石环美林础铁色子用品织工药用通地贸会合筑筑力防算媒信行银车械炭油保容牧化金电饮服制生事运产零服材装设军机金设石护渔工属器料饰造物业输售务料饰备工融备化理资料来源wind资讯华鑫证券研究图表13PEPB静态估值10090807060通信传媒商贸零售50分位数PB40汽车公用事业30社会服务钢铁国防军工计算机非银金融轻工制造煤炭20有色金属电力设备美容护理交通运输机械设备房地产食品饮料建筑装饰纺织服饰10基础化工环保农林牧渔医药生物建筑材料银行综合家用电器0010203040电子5060708090100PE分位数资料来源wind资讯华鑫证券研究5情绪总览关注边际回暖的信号情绪仍在低位边际变化比相对水平更重要本周市场交易情绪和资金情绪皆在低位但仍有不少边际好转的信号值得主要交投活跃度边际上行内部恐慌情绪触及高位后边请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效证券研究报告际下行北上资金净流出收窄公募逆势发行规模提升图表14交易情绪总览情绪指标变动方向变动原因交投活跃度底部小幅反弹市场情绪恐慌高位边际下行陆股通连续大幅流出资金情绪公募基金新发大幅反弹接近均值杠杆资金融资交易占比再触低位资料来源wind资讯华鑫证券研究51交投活跃度市场交投情绪触底反弹市场成交额与换手率均小幅上行本周日均成交额为751813亿元环比上升23736亿元日均换手率为09651环比上升00217个百分点图表15成交额与换手率变化趋势140001801200016014010000120800010060000804000060200004000202022-032021-112021-122022-012022-022022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08日均成交额亿元日均换手率右轴资料来源wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明13诚信专业稳健高效证券研究报告52恐慌国内恐慌维持高位本周50隐波小幅下行但仍在1标准差高位VIX指数大幅下行海外恐慌情绪大幅缓解平均上证50ETF隐含波动率为1911环比下降016本周国内恐慌情绪小幅下行平均VIX指数为1568环比下降162指数大幅下行海外恐慌情绪大幅缓解图表1650隐波小幅下行图表17VIX指数大幅下行恐慌程度60MA1-1754065553545303525252015155102023-032018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-06VIX指数2021-032022-052022-092019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-072022-112023-012023-032023-052023-072019-01资料来源wind资讯华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究53内资融资余额减少融资交易占比大幅下降本期融资余额减少融资交易占比大幅下降具体来看本期杠杆资金净流出5016亿元环比少流出1377亿元两融资金净流出额减少买入额占A股成交额642环比下降024本周融资交易占比大幅下降图表18融资余额减少图表19融资交易占比大幅下降50016000买入额占A股成交额32MA1-14003001550013200121001500011014500-10010-20014000-3009-400135008762023-06-052022-09-052022-10-052022-11-052022-12-052023-01-052023-02-052023-03-052023-04-052023-05-052023-07-052023-08-052022-08-055融资余额变动额亿元2019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-08融资余额亿元右轴2018-08资料来源wind资讯华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明14诚信专业稳健高效证券研究报告本周基金新发规模大幅增加具体来看本周偏股型基金发行6975亿元环比增加4274亿元新发基金规模大幅增加偏股型基金可用现金小幅减少具体来看本周偏股型基金可用现金260135亿元环比减少969亿元偏股型基金可用现金小幅减少图表20偏股型基金新发规模大幅增加图表21偏股型基金可用现金小幅减少20045003500180400034001603500330014030003200120100250031008020003000601500290040100028002005002700026002022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082022-122022-072022-082022-092022-102022-112023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08偏股型基金新发行规模亿元2022-06平均值亿元偏股型基金可用现金亿元上证指数右轴资料来源wind资讯华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究54外资北上资金大幅净流出本周北上资金有大幅净流出具体来看本周北上资金净流出22420亿元环比少流出6697亿元图表22北上资金大幅净流出380040030036002003400100320003000-100-2002800-3002600-4002400-5002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08陆股通净流入亿元右轴上证指数资料来源wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明15诚信专业稳健高效证券研究报告6资金行业选择内外资分歧减小本期内外资共同流入了建筑装饰通信行业共同流出了电力设备医药生物行业而二者分歧主要集中在银行交通运输传媒非银金融等板块共同看好-建筑装饰通信建筑装饰行业表现为内外资均在本期转为看好通信行业表现为外资连续三期看好而内资在本期转为看好共同看空-电力设备医药生物电力设备行业表现为内资连续四期看空外资连续三期看空医药生物行业表现为内资连续两期看空外资连续四期看空分歧较大-银行交通运输传媒非银金融银行和交通运输行业表现为内资连续两期看好而外资连续四期看空传媒和非银金融行业均表现为内资在本期转为看空而外资在本期转为看好图表23内外资分歧与共识单位亿元资料来源wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明16诚信专业稳健高效证券研究报告7财经日历关注联储发言PMI数据公布海外来看下周有多位美联储官员发言进一步影响市场对于加息结束的预期数据方面有美欧日国家的PMI数据公布也有8月劳动数据的季调数据公布要是季调数据较初值数据下调则是进一步证明了美国劳动市场的降温国内则是有PMI数据公布图表24下周财经日历日期北京时间数据事件2023828星期一16007月欧元区M3数据2023830星期三17008月欧盟经济景气指数数据8月欧元区服务业信心指数工业信心指数经济景气指数消费者信心指数数2023830星期三1700据2023830星期三2030第二季度美国GDP预估2023831星期四7507月日本工业生产指数2023831星期四9308月中国官方制造业PMI2023831星期四15158月亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话2023831星期四19308月欧洲央行公布7月货币政策会议纪要2023831星期四19308月欧洲央行执委施纳贝尔发表讲话2023831星期四20307月美国个人消费支出核心PCE物价指数人均可支配收入数据2023831星期四21008月波士顿联储主席柯林斯发表讲话202391星期五8308月日本制造业PMI202391星期五14008月欧元区制造业PMI2023-09-01星期五20308月新增非农就业人数季调千人202391星期五21458月美国Markit制造业PMI202391星期五22008月美国制造业PMIISM制造业PMI数据资料来源wind资讯华鑫证券研究8风险提示1政策不及预期2业绩不及预期3地缘政治扰动请阅读最后一页重要免责声明17诚信专业稳健高效证券研究报告宏观策略组介绍杨芹芹经济学硕士8年宏观策略研究经验曾任如是金融研究院研究总监民生证券研究员兼任CCTV新闻和财经频道中央国际广播电台等特约评论多次受邀为财政部等政府机构和金融机构提供研究咨询参与多项重大委托课题研究2021年11月加盟华鑫证券研究所研究内容涵盖海内外经济形势研判政策解读与大类资产配置宏观产业政策与行业配置中观全球资金流动追踪与市场风格判断微观全方位挖掘市场机会李刘魁金融学硕士2021年11月加盟华鑫研究所孙航金融硕士2022年5月入职华鑫研究所证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准请阅读最后一页重要免责声明18诚信专业稳健高效证券研究报告免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明19诚信专业稳健高效报告编码HX-230827153715