成都车展正式开幕，拉开“金九银十”旺季序幕。8月25日，下半年国内首个A类车展成都车展开幕，据乘联会&威尔森统计，预计成都车展参展车型61款，新车型多达38款。从品牌看，本次车展新增品牌包括比亚迪方程豹、广汽昊铂、赛力斯蓝电、东风猛士、纳米和极越等传统自主车企新品牌。覆盖车型领域逐渐从轿车、SUV拓展到MPV、硬派越野、跑车等车型，这几类传统燃油车占主导地位的专业领域有望实现新能源技术路线的突破。在7月份总体销量淡季不淡的背景下，8月部分车企为迎接“金九银十”旺季开展促销行动，我们认为整体促销力度较温和，随着主要降价车型Model 3有望新款上市，各大车企为迎接旺季来临也纷纷开启新车上市热潮，新能源车型的产品力逐渐提升，价格体系有望逐步稳定。
　　小米汽车或已获得造车资质，24年量产上市有望如期实现。据路透社报道，小米已获得发改委批准生产电动汽车，距离正式量产还需要满足工信部《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》。根据汽车像素消息，本月初开始小米汽车亦庄工厂已有整车下线，工厂建设也在同步推进。根据《北京日报》、新浪科技消息，小米亦庄电动汽车工厂预计年产能20万辆，8月起工厂已开放普工招聘。根据雷军与胡峥楠微博动态，当前小米汽车或正在新疆进行夏季道路测试，实测百公里平均能耗或为8.8kWh。小米于2021年3月官宣正式进军电动汽车行业，两年间通过各大投资主体构建其汽车产业链，我们认为小米凭借其在手机行业成熟的供应链管理能力，汽车业务的垂直整合能力有望快速提升，产业链有望充分受益。
　　投资建议：在政策刺激、智能化催化、库存周期、出口刺激四大核心因素驱动下，我们看好汽车板块销量、盈利、估值自23Q3起迎来持续改善。2023年汽车行业投资核心是在行业β增长放缓背景下寻找α向上且确定性高的赛道及标的，主要关注两条主线：1）处于较好新车周期，以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企；2）国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道：现阶段建议关注【线束线缆、线控底盘、一体压铸、热管理、智能座舱】等高成长高弹性赛道；
　　建议关注：（1）整车板块：关注处于较好新车周期、逐步发力智能化的【长安、比亚迪、吉利、长城】等。（2）零部件板块建议重点围绕【特斯拉产业链】、【国产替代】、【智能化】等方向，结合【业绩确定性】及【估值安全边际】进行布局，推荐：①热管理【银轮股份、溯联股份】；②线控底盘【伯特利、拓普集团】；③智能座舱【德赛西威】；④轻量化【博俊科技】；⑤汽车线缆线束【卡倍亿】；⑥其他汽配【贝斯特、祥鑫科技】等。
　　本周车市回顾：
　　本周汽车板块录得下跌。本周（8.21-8.25）汽车板块-3.09%，居中信一级行业第15位，跑输沪深300指数（-1.98%）1.12pct，跑输上证指数（-2.17%）0.93pct。
　　汽车行业子板块整体下跌。本周乘用车板块-3.10%，商用车板块3.11%，汽车零部件板块-2.79%，汽车销售及服务板块-2.80%，摩托车及其他板块-7.18%。
　　个股方面，乘用车板块无个股上涨；商用车板块同力股份（+8.02%）、海伦哲（+5.44%）、录得上涨；零部件板块冠盛股份（+25.91%）、宁波华翔（+8.67%）、阿尔特（+6.65%）、钧达股份（+5.35%）、雪龙集团（+4.90%）、华懋科技（+3.32%）、万安科技（+3.21%）、兴民智通（+2.93%）、明新旭腾（+2.67%）、拓普集团（+2.31%）涨幅靠前。
　　国际快讯：（1）吉利汽车有意在哈萨克斯坦东哈州投资电动汽车组装厂；（2）大众汽车：已同多家芯片制造商达成直接采购协议，旨在确保供应安全；（3）特斯拉正在考虑在印度尼西亚建立电动汽车电池材料工厂；（4）长安汽车泰国子公司成立。
　　国内速递：（1）三部门：合理增加对消费者购买汽车、家电、家居等产品的消费信贷支持；（2）哪吒汽车浩智超算、浩智滑板底盘等新技术亮相；（3）恒大汽车中东战投首笔过渡资金已到账；（4）沃尔沃汽车：首款纯电豪华MPV将于11月12日全球首发；（5）通用L4级智能汽车在上海开跑。
　　本周天然橡胶、铝、聚丙烯、铜、冷轧板均价周环比上涨，碳酸锂均价周环比下降。天然橡胶均价周环比+2.11%，铝均价周环比+1.67%，聚丙烯均价周环比+1.21%，铜均价周环比+0.67%，冷轧板均价周环比+0.49%，碳酸锂均价周环比-0.89%。
　　风险因素：汽车消费政策执行效果不及预期、外部宏观环境恶化、原材料价格上涨等。
　　

研究报告全文：汽车行业跟踪2023821-2023827成都车展有望拉开金九银十旺季序幕小米汽车亮相渐行渐近TableIndustry汽车行业TableReportDate2023年8月27日证券研究报告汽车行业跟踪TableTitle2023821-2023827成行业研究都车展有望拉开金九银十旺季序幕小行业周报TableReportType米汽车亮相渐行渐近TableStockAndRank汽车TableReportDate2023年8月27日本期内容提要投资评级看好TableS成都车展正式开幕拉开金九银十旺季ummary序幕8月25日下半年上次评级看好国内首个A类车展成都车展开幕据乘联会威尔森统计预计成都车陆嘉敏TableAuthor汽车行业首席分析师展参展车型61款新车型多达38款从品牌看本次车展新增品牌执业编号S1500522060001包括比亚迪方程豹广汽昊铂赛力斯蓝电东风猛士纳米和极越联系电话13816900611等传统自主车企新品牌覆盖车型领域逐渐从轿车SUV拓展到邮箱lujiamincindasccomMPV硬派越野跑车等车型这几类传统燃油车占主导地位的专业领域有望实现新能源技术路线的突破在7月份总体销量淡季不淡的背景下8月部分车企为迎接金九银十旺季开展促销行动我们认为整体促销力度较温和随着主要降价车型Model3有望新款上市各大车企为迎接旺季来临也纷纷开启新车上市热潮新能源车型的产品力逐渐提升价格体系有望逐步稳定小米汽车或已获得造车资质24年量产上市有望如期实现据路透社报道小米已获得发改委批准生产电动汽车距离正式量产还需要满足工信部新能源汽车生产企业及产品准入管理规定根据汽车像素消息本月初开始小米汽车亦庄工厂已有整车下线工厂建设也在同步推进根据北京日报新浪科技消息小米亦庄电动汽车工厂预计年产能20万辆8月起工厂已开放普工招聘根据雷军与胡峥楠微博动态当前小米汽车或正在新疆进行夏季道路测试实测百公里平均能耗或为88kWh小米于2021年3月官宣正式进军电动汽车行业两年间通过各大投资主体构建其汽车产业链我们认为小米凭借其在手机行业成熟的供应链管理能力汽车业务的垂直整合能力有望快速提升产业链有望充分受益投资建议在政策刺激智能化催化库存周期出口刺激四大核心因素驱动下我们看好汽车板块销量盈利估值自23Q3起迎来持续改善2023年汽车行业投资核心是在行业增长放缓背景下寻找向上且确定性高的赛道及标的主要关注两条主线1处于较好新车周期以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企2国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道现阶段建议关注线束线缆线控底盘一体压铸热管理智能座舱等高成长高弹性赛道建议关注1整车板块关注处于较好新车周期逐步发力智能化的长安比亚迪吉利长城等2零部件板块建议重点围绕特斯拉产业链国产替代智能化等方向结合业绩确定性及估值安全边际进行布局推荐热管理银轮股份溯信达证券股份有限公司联股份线控底盘伯特利拓普集团智能座舱德赛西CINDASECURITIESCOLTD威轻量化博俊科技汽车线缆线束卡倍亿其他汽配北京市西城区闹市口大街9号院1号楼贝斯特祥鑫科技等邮编100031请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2本周车市回顾本周汽车板块录得下跌本周821-825汽车板块-309居中信一级行业第15位跑输沪深300指数-198112pct跑输上证指数-217093pct汽车行业子板块整体下跌本周乘用车板块-310商用车板块-311汽车零部件板块-279汽车销售及服务板块-280摩托车及其他板块-718个股方面乘用车板块无个股上涨商用车板块同力股份802海伦哲544录得上涨零部件板块冠盛股份2591宁波华翔867阿尔特665钧达股份535雪龙集团490华懋科技332万安科技321兴民智通293明新旭腾267拓普集团231涨幅靠前国际快讯1吉利汽车有意在哈萨克斯坦东哈州投资电动汽车组装厂2大众汽车已同多家芯片制造商达成直接采购协议旨在确保供应安全3特斯拉正在考虑在印度尼西亚建立电动汽车电池材料工厂4长安汽车泰国子公司成立国内速递1三部门合理增加对消费者购买汽车家电家居等产品的消费信贷支持2哪吒汽车浩智超算浩智滑板底盘等新技术亮相3恒大汽车中东战投首笔过渡资金已到账4沃尔沃汽车首款纯电豪华MPV将于11月12日全球首发5通用L4级智能汽车在上海开跑本周天然橡胶铝聚丙烯铜冷轧板均价周环比上涨碳酸锂均价周环比下降天然橡胶均价周环比211铝均价周环比167聚丙烯均价周环比121铜均价周环比067冷轧板均价周环比049碳酸锂均价周环比-089风险因素汽车消费政策执行效果不及预期外部宏观环境恶化原材料价格上涨等请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3目录1行情回顾511本周汽车板块录得下跌52行业要闻621国际快讯622国内速递73重点公司公告831重点公司公告84数据跟踪1041部分车企销量10428月乘用车市场回顾1043本周天然橡胶铝聚丙烯铜碳酸锂均价周环比上涨冷轧板均价周环比下降1144本周人民币兑美元与欧元小幅升值135新车上市情况1351本周新车型发布一览136近期重点报告167行业评级268风险因素26表目录表1周涨幅前列个股乘用车商用车零部件单位6表2汽车行业23H1业绩一览8表3重点自主车企销量单位辆10表4造车新势力与传统车企新品牌交付量单位辆10表58月乘联会口径日均零售日均批发情况概览单位辆10表6本周乘用车上市新车一览13图目录图1中信一级行业周度涨跌幅单位5图2汽车行业子板块周度涨跌幅单位5图32015年至今汽车板块市盈率单位倍6图48月乘联会口径日均零售概况11图58月乘联会口径日均批发概况11图6长江有色均价铜元吨12图7中铝价格数据元吨12图8天然橡胶价格数据元吨12图9冷轧卷价格数据元吨12图10聚丙烯价格元吨12图11价格碳酸锂995电国产元吨12图122020年以来人民币汇率变化13请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom41行情回顾11本周汽车板块录得下跌本周汽车板块录得下跌本周821-825汽车板块-309居中信一级行业第15位跑输沪深300指数-198112pct跑输上证指数-217093pct汽车行业子板块整体下跌本周乘用车板块-310商用车板块-311汽车零部件板块-279汽车销售及服务板块-280摩托车及其他板块-718个股方面乘用车板块无个股上涨商用车板块同力股份802海伦哲544录得上涨零部件板块冠盛股份2591宁波华翔867阿尔特665钧达股份535雪龙集团490华懋科技332万安科技321兴民智通293明新旭腾267拓普集团231涨幅靠前图1中信一级行业周度涨跌幅单位2000-20-40-60煤炭指数银行指数传媒指数家电指数医药指数通信指数建材指数汽车指数钢铁指数电子指数机械指数综合指数建筑指数房地产指数计算机指数农林牧渔指数食品饮料指数石油石化指数有色金属指数综合金融指数商贸零售指数纺织服装指数基础化工指数轻工制造指数国防军工指数交通运输指数非银行金融指数消费者服务指数电力及公用事业指数电力设备及新能源指数资料来源ifind信达证券研发中心图2汽车行业子板块周度涨跌幅单位0-1-2-3-4-5-6-7-8资料来源ifind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5表1周涨幅前列个股乘用车商用车零部件单位周涨跌幅周涨跌幅子版块证券代码证券简称子版块证券代码证券简称前5前5601633SH长城汽车-112605088SH冠盛股份2591600104SH上汽集团-120002048SZ宁波华翔867乘用车000625SZ长安汽车-158300825SZ阿尔特665000800SZ一汽解放-200002865SZ钧达股份535002594SZ比亚迪-320603949SH雪龙集团490汽车零部件834599BJ同力股份802603306SH华懋科技332300201SZ海伦哲544002590SZ万安科技321商用车600609SH金杯汽车000002355SZ兴民智通293600066SH宇通客车-023605068SH明新旭腾267600166SH福田汽车-086601689SH拓普集团231资料来源ifind信达证券研发中心图32015年至今汽车板块市盈率单位倍6050403020100201501201601201701201801201901202001202101202201202301资料来源ifind信达证券研发中心2行业要闻21国际快讯吉利汽车有意在哈萨克斯坦东哈州投资电动汽车组装厂据哈通社报道中国吉利汽车代表日前访问哈萨克斯坦东哈州与副州长达尔汗萨帕诺夫以及该州其他相关部门代表举行了会谈讨论了双边合作的前景问题中国吉利汽车代表谈到了该公司在哈萨克斯坦整合电动汽车生产的计划以及东哈州在实施该项目方面的优势并表示需要进一步研究和分析这项投资计划据公司代表介绍他们不仅可以向哈萨克斯坦市场提供轻型电动汽车还可以提供客车四轴飞行器其他工业设备来源上海证券报中国证券网哈通社大众汽车已同多家芯片制造商达成直接采购协议旨在确保供应安全路透社8月23日消息大众汽车23日表示该公司已开始直接从恩智浦半导体英飞凌和瑞萨电子等十家制造商采购芯片大众汽车零部件供应工作组负责人KarstenSchnake表示公司以前依请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6靠零部件供应商采购芯片去年10月开始直接与芯片制造商达成交易以确保供应安全Schnake称大众汽车尚未与台积电建立直接供应关系但每隔几周就会同后者代表会面沟通需求情况他表示大众还计划减少汽车所需的芯片种类以简化供应链也将有助于简化其软件产品来源界面新闻路透社特斯拉正在考虑在印度尼西亚建立电动汽车电池材料工厂科创板日报23日讯据报道特斯拉正在考虑在印度尼西亚建立电动汽车电池材料工厂以利用该国丰富的镍资源业内人士表示该公司很可能准备生产三元电池的关键材料来源科创板日报台湾电子时报长安汽车泰国子公司成立8月24日据长安汽车官方消息长安汽车已获得泰国商业部贸易发展厅DBD注册标志着长安汽车在泰实体正式设立据悉长安汽车成立泰国营销制造零部件等多个实体按照规划长安汽车将投资88亿泰铢约合183亿人民币在泰国建设现代化的新能源汽车生产基地计划首期产能10万辆年二期产能提升至20万辆年在满足泰国国内需求的同时还将出口澳大利亚新西兰英国和南非等全球市场同时长安汽车也将借助泰国市场较为完善的汽车产业链优势加快本地全产业链体系能力打造积极发挥泰国在东南亚区域的辐射带动作用长安汽车正在加大本地人才队伍的招募加速本地营销服务网络的建设预计在今年年底启动销售来源财联社长安汽车22国内速递三部门合理增加对消费者购买汽车家电家居等产品的消费信贷支持8月21日商务部国家发展改革委金融监管总局发布关于推动商务信用体系建设高质量发展的指导意见意见指出推动金融机构与商贸流通企业开展合作合理增加对消费者购买汽车家电家居等产品的消费信贷支持持续优化利率和费用水平鼓励商贸流通企业在风险可控的前提下积极打造面向消费者的信用应用场景向消费者提供先用后付减免押金等灵活交易安排来源新民晚报哪吒汽车浩智超算浩智滑板底盘等新技术亮相8月21日哪吒汽车发布了浩智超算浩智滑板底盘浩智电驱浩智增程浩智热控等五大技术其中浩智超算该平台采用1000TOPS超强AI算力处理器以及最高1TB车规级共享存储相当于汽车的智慧大脑浩智滑板底盘采用新一代EEI中央电气架构CTC电池系统全线控底盘支持400V和800V双平台零百加速仅35秒百公里电耗11kWh充电15分钟续航增加500km最高车速200kmhCLTC续航超过1000km来源上海证券报中国证券网恒大汽车中东战投首笔过渡资金已到账8月21日记者从恒大汽车方面获悉其最新引入的战投方首笔过渡资金已按期到账恒大汽车8月14日公告获得由阿联酋国家主权基金持股的上市公司NWTN集团首笔5亿美元战略投资另有6亿元人民币过渡资金将自公告后5个工作日开始陆续到账所有资金全部用于天津工厂确保恒驰5的正常生产和恒驰67的陆续量产来源财联社沃尔沃汽车首款纯电豪华MPV将于11月12日全球首发沃尔沃汽车集团宣布截至7月沃尔沃汽车今年在中国大陆累计售出92万辆同比增长8沃尔沃汽车预计到年底接入的公共充电桩数量超过50万根覆盖全国330个以上城市以及3100多个高速服务点该公司同时宣布沃尔沃汽车首款纯电豪华MPVEM90将于2023年11月12日全球首发并将同步开启中国大陆地区的预订来源每日经济新闻请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7通用L4级智能汽车在上海开跑近日通用汽车获批上海智能网联汽车道路测试资质许可将在指定示范区内开展L4级别路测据悉通用汽车本土团队和Momenta共同为中国市场打造了一套既有大规模落地潜力又可以与Ulitum奥特能平台无缝整合的自动驾驶方案此次路测首期计划一年时间凯迪拉克LYRIQ锐歌作为测试车辆将搭载这套L4自动驾驶技术在上海金桥智能网联汽车测试示范区内展开路测来源潇湘晨报3重点公司公告31重点公司公告表2汽车行业23H1业绩一览22H1营收23H1营收22H1归母净利23H1归母净利公司中报披露时间同比增速同比增速亿元亿元润亿元润亿元江淮汽车20238251781222408258-712155扭亏为盈金龙汽车202382565739370426-220047扭亏为盈中通客车202382517491657-530220521357广汇汽车2023825657646709320771601-221申华控股202382529782574-135-011-0341968通达电气2023825170247451-039010扭亏为盈金麒麟2023825910881-31070086239联明股份202382547249446034051489浙江黎明2023825239275154016013-196常青股份202382515071536190400901270长华集团2023825764949243030024-208ST八菱2023825263194-262012016325西上海202382555556417055053-40万丰奥威20238257224750739351319-91隆鑫通用202382566015978-94564502-111一汽富维20238258937925936201250245中国汽研202382513401651232299343146泉峰汽车2023825742939265-021-234增亏东箭科技202382586289842053083562新日股份202382523782021-150065047-283蠡湖股份20238256668002010170371155银轮股份2023825386752623611322851171雪龙集团2023825155191228028035242全柴动力202382528372817-07066062-67汉马科技202382518121683-71-820-081减亏动力新科202382557274475-219-230-922增亏旷达科技2023825840765-89102076-255广汽集团2023825486896191127257512966-484星宇股份20238253719442519045846720林海股份2023825379366-3500901061爱柯迪202382518332644442213396857贵航股份20238251029105424044064465天成自控2023824750628-163023012-468长春一东202382433735760002-007-4184国机汽车20238241700321565268201197-19一彬科技2023824832925112049039-207万通智控2023824549534-27072061-147绿通科技2023824736591-198143142-12请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8多利科技202382413811734256184248346涛涛车业202382477478514097134383久祺股份202382413611037-238101053-478正裕工业2023824839767-86039031-219晋拓股份202382444646032036025-299宁波高发2023824485544121069067-26亚太股份202382416961755350320681114万安科技20238241368172225900316959863大为股份2023824377210-444007-033-5450德迈仕20238242712917402402424腾龙股份202382410691493396055077401金固股份202382414851676129898-011-1012亚普股份2023824382939503223425380京威股份20238241580167057160183142云意电气20238245087254280751611158成飞集成2023824648840297027012-538宁波华翔2023823814810210253365512403新朋股份20238232587280283107166549建设工业202382336321734983-011170扭亏为盈兆丰股份2023823257337312096076-204中汽股份2023823142165162058076311神驰机电20238231396145743082132598万向钱潮202382373637269-13444436-19中集车辆2023823111961347020336618974185华培动力202382239159953300106241555万里扬202382223222580111163251541大东方202382215481764139159139-128浙江仙通2023822394456156058054-66诺力股份20238223140335167197222127中马传动2023822452506120018036941钱江摩托202382125832897121200280399无锡振华20238217409693100160914840威孚高科202382171376130-1411091949-130中原内配202382111301452285094184963征和工业202382175378543068060-110众泰汽车2023821298371245-277-284增亏凯众股份2023821273302106027031138安凯客车2023821603746238-094-066减亏祥鑫科技2023821171024514340761681212瑞鹄模具20238214288591007055090628奥联电子2023821172237380020007-659双林股份202382118671817-27045065429香山股份202382121842562173043060393力帆科技202382131342563-182099040-595爱玛科技202382194381021783690895297冠盛股份20238211378150794104138335翔楼新材202382155757531065081246均胜电子20238212292027014179-105476扭亏为盈东利机械202382126228587026030130秦安股份2023821592728230077128670浙江世宝202382055472831400102022070资料来源ifind各公司公告信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom94数据跟踪41部分车企销量411自主车企销量表3重点自主车企销量单位辆车企2023年7月2023年6月同比环比2023年累计累计同比比亚迪262161253046613036013664579151上汽集团400204405725-2103-1362471845-982长安汽车207743225696340-7951423424729广汽集团189199236199-1404-19901353904-118长城汽车109091104957704394628317127吉利汽车13813513789713000178321801300资料来源ifind各公司公告信达证券研发中心412造车新势力与传统车企新品牌交付量表4造车新势力与传统车企新品牌交付量单位辆车企2023年7月2023年6月同比环比2023年累计累计同比广汽埃安4502545013798600325636110462哪吒汽车1003912132-2848-172572456-611零跑汽车1433513209190285258837-812蔚来汽车2046210707103569111750232323小鹏汽车110088620-448277052443-3486极氪汽车12039106201397313365467212750理想汽车34134325752275247917325114462岚图汽车34123007903013471844311270资料来源ifind各公司公告信达证券研发中心428月乘用车市场回顾8月第三周乘用车市场同比持续回暖8月第三周乘用车市场日均零售52万辆同比去年8月同期3环比上月同期-98月1-20日乘用车市场零售947万辆同比去年8月同期5较上月同期1今年以来累计零售12244万辆同比28月第三周乘用车市场批发日均59万辆同比去年8月同期9环比上月同期-78月1-20日乘用车厂商批发1006万辆同比去年8月同期8较上月同期0今年以来累计批发14136万辆同比7我们认为8月以来的降价促销措施相比年初价格战时期对市场扰动较小在7月份总体销量淡季不淡的背景下厂家或提前促销为金九银十冲量做准备随着主要降价车型Model3完成新款上市各大车企为迎接金九银十旺季来临也纷纷开启新车上市热潮新能源车型的产品力逐渐提升价格体系有望逐步稳定表58月乘联会口径日均零售日均批发情况概览单位辆1-6日7-13日14-20日21-27日28-31日1-20日全月日均零售销量21年33708370123934561777705893683746824请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1022年40491435735042954733147365450486043723年4015049051518694736723年同比-11335环比7月同期910-91日均批发销量21年3378835048401466783878179364544892522年38191461935377065335178477464926777723年3537354486588655028523年同比-81898环比7月同期-614-70资料来源乘联会信达证券研发中心图48月乘联会口径日均零售概况图58月乘联会口径日均批发概况21年22年23年21年22年23年23年同比环比7月同期23年同比环比7月同期1600002020000020120000151500001580000101000001040000550000500001-6日7-13日14-20日21-27日28-31日1-13日1-6日7-13日14-20日21-27日28-31日1-6日-40000-5-50000-5-80000-10-100000-10资料来源乘联会信达证券研发中心资料来源乘联会信达证券研发中心43本周天然橡胶铝聚丙烯铜冷轧板均价周环比上涨碳酸锂均价周环比下降本周天然橡胶铝聚丙烯铜冷轧板均价周环比上涨碳酸锂均价周环比下降天然橡胶均价周环比211铝均价周环比167聚丙烯均价周环比121铜均价周环比067冷轧板均价周环比049碳酸锂均价周环比-089请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11图6长江有色均价铜元吨图7中铝价格数据元吨市场价铝锭AL997中铝华东市场90000市场价铝锭AL997中铝华南市场80000市场价铝锭AL997中铝西南市场700003000060000250005000020000400003000015000200001000010000500000资料来源ifind信达证券研发中心注单位为元吨资料来源ifind信达证券研发中心注单位为元吨图8天然橡胶价格数据元吨图9冷轧卷价格数据元吨1800080001600070001400060001200010000500080004000600040003000200020000100002020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02资料来源ifind信达证券研发中心注单位为元吨资料来源ifind信达证券研发中心注单位为元吨图10聚丙烯价格元吨图11价格碳酸锂995电国产元吨1200060000010000500000800040000060003000004000200000200010000000资料来源ifind信达证券研发中心注单位为元吨资料来源ifind信达证券研发中心注单位为元吨请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1244本周人民币兑美元与欧元小幅升值图122020年以来人民币汇率变化中间价美元兑人民币中间价欧元兑人民币850800750700650600资料来源ifind信达证券研发中心5新车上市情况51本周新车型发布一览表6本周乘用车上市新车一览图片厂商车型上市时间级别动力类型续航动力售价万备注1439-1909上汽大众凌渡821紧凑型车纯燃油14T改款万3008-3688现代进口帕里斯帝821中大型SUV纯燃油35L改款万雷诺江铃集纯电续航1188-1998羿821紧凑型车纯电动改款团520km万纯电续航1688-2688东南汽车SEMDELICA821轻客纯电动改款452km万1228-1578长城汽车哈弗H5821大型SUV纯燃油20T新车万689-1230东风风行风行T5822紧凑型SUV纯燃油18T改款万纯电续航1299-2299东风风行风行雷霆822紧凑型SUV纯电动新车630km万北京汽车制纯电续航3499-3599极石01822中大型SUV增程式新车造厂282km万上汽通用别1269-1559昂科拉823小型SUV纯燃油15T垂直换代克万请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13纯电续航1319-1629东风风行风行S50EV823紧凑型车纯电动改款430km万纯电续航299-5752奇瑞新能源QQ冰淇淋823微型车纯电动改款205km万纯电续航1499-1689东风风行风行S60EV823紧凑型车纯电动改款430km万1099-1599悦达起亚赛图斯823紧凑型SUV纯燃油14T新车万869-1709奇瑞汽车捷途X70824中型SUV纯燃油20T改款万上汽通用雪纯电续航1829-1979畅巡824紧凑型车纯电动改款佛兰518km万纯电续航3000-6000阿维塔科技阿维塔11824中大型SUV纯电动改款705km万5338-7938大众进口途锐825中大型SUV纯燃油30T改款万998-1418北京现代伊兰特825紧凑型车纯燃油14T改款万6880-路虎进口卫士825中大型SUV纯燃油50T改款16980万梅赛德斯-SL级AMG825跑车--19998万垂直换代AMG1199-1529东风本田本田XR-V825小型SUV纯燃油15L改款万捷尼赛思6988-捷尼赛思825大型车纯燃油-新车G9011588万2558-3358一汽红旗红旗HS7825中大型SUV纯燃油20T改款万纯电续航64999-940奇瑞新能源小蚂蚁825微型车纯电动改款408km万宝马7系新宝马进口825大型车--18190万垂直换代能源上汽通用别插电混动纯纯电续航1128-1969微蓝6825紧凑型车改款克电动518km万1118-1998江西五十铃铃拓825皮卡纯燃油25T垂直换代万奇瑞捷豹路2638-3210捷豹E-PACE825紧凑型SUV纯燃油-改款虎万978-2898长城汽车炮825皮卡纯燃油20T改款万2959-3679北京奔驰奔驰GLB825紧凑型SUV纯燃油20T改款万请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom142898-4028上汽大众威然825MPV纯燃油20T改款万3288-4688长安林肯航海家825中型SUV纯燃油20T垂直换代万2828-4198起亚进口起亚EV6825紧凑型SUV纯电动-改款万奔驰GLE轿7958-9478奔驰进口825中大型SUV纯燃油25T改款跑万奔驰GLE轿纯电续航8435-8460奔驰进口825中大型SUV插电混动改款跑新能源88km万路特斯8580-路特斯825跑车纯燃油35T改款EMIRA11180万999-1539奇瑞汽车瑞虎7PLUS825紧凑型SUV纯燃油16T改款万增程式纯电纯电续航1459-6999深蓝汽车深蓝SL03825中型车改款动燃料电池730km万smart精灵纯电续航1790-2849smart825小型SUV纯电动改款1560km万1528-2068星途星途瑶光825中型SUV纯燃油20T新车万纯电续航14680-宝马M宝马XM825大型SUV插电混动新车78km28000万6120-8000华晨宝马宝马X5825中大型SUV纯燃油30T改款万纯电续航9490-宝马进口宝马i7825大型车纯电动新车650km18990万瑞虎7PLUS纯电续航1299-1669奇瑞汽车825紧凑型SUV插电混动新车新能源80km万纯燃油油电1598-2258一汽红旗红旗H5825中型车20T改款混合万增程式纯电6377-6977东风汽车猛士917825大型SUV-新车动万3298-5298远航汽车远航Y6825大型车纯电动-新车万3498-5598远航汽车远航H8825大型SUV纯电动-新车万1439-1639奇瑞新能源奇瑞eQ7825中型SUV纯电动-新车万1218-1678北京现代MUFASA沐飒825紧凑型SUV纯燃油20L新车万1138-2068江铃汽车大道825皮卡纯燃油23T新车万请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15上汽大通2598-2998上汽大通MAXUS大家825MPV纯电动-新车万MIFA72999-3399华晨宝马宝马iX1825紧凑型SUV纯电动-新车万广汽乘用车传祺ES9825中型SUV插电混动--新车一汽-大众捷1049-1379捷达VS7826中型SUV纯燃油14T改款达万资料来源太平洋汽车信达证券研发中心6近期重点报告溯联股份首次覆盖报告热管理管路核心自制电动化带来量价齐升尼龙管路优势明显智能电动化带来量价齐升汽车尼龙管路应用范围包括汽车动力系统冷却系统新能源汽车电池包等此前汽车管路以橡胶金属材料为主尼龙材料代替传统材料的核心优势在于轻量化节能环保绝缘便于造型等1对于新能源车而言电动车新增电池包和更复杂的电子设备对热管理精度要求更高而尼龙管路重量更轻绝缘性耐高低温性能更好使用寿命长能通过更多变的造型节省车内空间且成本更低与新能源车匹配度更高2对于燃油车而言国三四国五国六的排放切换过程中排放标准的升级和趋严对整车燃油系统及节能减排提出更高要求尼龙管路更轻且内壁光滑可减小空气流动阻力从而有利于改善发动机燃烧效率和动能输出3装配快速尼龙管路管端基本全部替换为快速接头能有效提升安装效率满足整车内卷时代的快速开发响应的需求绑定头部新能源客户核心零部件自制能力构筑竞争优势公司为国内尼龙管路龙头深耕以尼龙等高分子材料为主要原材料的管路总成以及汽车流体控制件及紧固件二十余年已实现流体管路设计研发生产自主化和产业化1打破外资垄断切入自主客户公司凭借性价比与安全可靠性优势成功打破外资和合资尼龙管路供应商的价格垄断成为最早向长安上汽通用五菱等自主品牌客户开发和量产尼龙管路的国内供应商在稳定长期的合作关系中不断积累经验开拓其他自主品牌新客户2关键部件自制率高公司在快速接头产品层面具备较强自制自研及自主创新能力反观多数汽车管路厂商在接头等环节仍以外采为主公司自主开发的流体管路快速接头能够使管路安装与更换更加方便伴随管路用量提升快速接头的用量也不断增加关键部件自制有助于公司利润率高于同业水平3新能源客户开拓在新能源领域公司作为Tier1直接向比亚迪长安赛力斯岚图小鹏等车企供货也作为Tier2向宁德时代欣旺达瑞浦能源国轩高科孚能科技蜂巢能源纳百川等新能源汽车零部件企业交付电池冷却管路总成产品终端配套蔚来理想东风长城北汽极狐吉利埃安宝马等品牌新能源车型切入储能管路大赛道开辟第二成长曲线2018年起公司深化了与宁德时代比亚迪的业务合作2019年公司开发出国内领先的电池包内专用水管快速接头解决了能量密度大幅提升趋势下电池包内部空间减少带来的热管理系统布局问题并成为宁德时代电池包平台指定二级配件为动力电池与储能产品供货2021年公司的电网储能电池模组冷却管路开发成功该产品较汽车产品规格更大回路更复杂能耐极寒耐高温可广泛应用于工商业通讯医院社区风电光伏等储能场景2022年公司储能与燃料电池请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16管路产品进入量产并完成了带控制回路的储能冷却管路系统立项具备较强的技术前瞻性公司储能业务绑定行业龙头技术领先具备较强先发优势与新能源汽车配套业务协同共进有望打造公司第二成长曲线盈利预测与投资评级受益于汽车智能电动化趋势管路行业有望迎来量价齐升公司是国内汽车尼龙管路龙头企业核心零部件自制率高客户绑定头部自主及新势力品牌并切入储能大赛道开辟第二增长曲线有望获得高于行业的增长速度我们预计公司2023-2025年营业收入为103145197亿元同比增长2154043592023-2025年归母净利润为174261350亿元同比增长139497342首次覆盖给予买入评级风险因素原材料价格波动风险客户拓展不及预期募投项目建设不及预期新能源汽车渗透率提升不及预期豪能股份公司深度报告国内领先的同步器龙头迎汽车电动化航空航天器国产化新机遇深耕行业数十载的汽车同步器龙头成都豪能科技股份有限公司深耕汽车行业数十载是国家专精特新小巨人公司传统业务为同步器组件结合齿齿毂齿套齿环等及总成涵盖乘用车和商用车主流客户2017年上市后公司积极培育新业务通过内涵发展与外延并购的方式产品逐步拓展至离合器差速器电机轴轨道交通航空航天等领域同步器与差速器市场规模合计超百亿第三方制造国产替代趋势明朗1同步器同步器是变速箱的重要组成部分有提高汽车换挡效率的作用主要配套机械式自动变速器AMT双离合自动变速器DCT专用混合动力变速器DHT虽然燃油车销量近年逐步萎缩但受益于DCT和DHT渗透率的提高燃油车同步器单车配套价值量有望提升我们预计2022年国内乘用车同步器市场规模为69亿元2028年增加至81亿元年复合增速为292差速器差速器是能够使左右驱动轮实现不同转速转动的机构不论燃油车电动车均需使用不受电动替代燃油的影响差速器生产商未来有望受益于四驱系统车型单车搭载量更高电动车差速器单价更高差速器总成第三方制造三大趋势我们预计2022年乘用车差速器市场规模为63亿元2025年增加至68亿元年复合增速为27同步器业务维持稳定新能源航空航天业务打开成长空间分业务看公司布局1同步器业务竞争优势显著商用车AMT带来业绩增量公司同步器具有规模优势先进设备全产业链工艺在产品品质和单位成本方面具有显著优势我们预计公司乘用车同步器业务有望保持规模稳定而高单价的商用车AMT产品有望带来一定增量2新能源业务绑定头部客户品类持续扩张公司从2011年起开始进行差速器产品相关研发并于2021-2022年进行小规模量产具备设备全产业链和成本优势与比亚迪德纳吉利长城等优质客户展开合作正积极建设500万套差速器总成和200万根电机轴产线随着产能逐渐释放有望实现业绩显著增长3航空航天业务高壁垒高利润的优质赛道公司通过收购昊轶强参股航天神坤设立恒翼升与豪能空天的方式实现了航空航天零部件业务的布局客户包括军机民机及商业航空企业航空航天业务具有认证壁垒高资质门槛多供应链体系稳定利润率高等特点有望开启公司第三成长曲线盈利预测与投资评级公司是国内领先的汽车同步器龙头随着前期布局的新能源汽车和航空航天零部件逐渐放量有望实现业绩较快增长此外公司正在建设新能源汽车精密请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17电驱动行星减速机构项目可应用于机器人领域我们预计公司2023-2025年归母净利润为247332424亿元对应PE分别为181310倍低于可比公司估值首次覆盖给予买入评级风险因素汽车销量不及预期产能释放不及预期行业竞争加剧原材料价格波动银轮股份公司深度报告乘新能源东风热管理老将开辟成长新曲线热管理行业老将转型新能源乘用车领域绑定优质客户公司前身为成立于1958年的国营天台机械厂早期专注于商用车及工程机械领域2010年后公司陆续收购博尼格DPFTDI等公司补全产品谱系并形成全球化业务布局凭借优秀的品质管理能力及生产制造能力公司由商用车领域切入乘用车领域客户从合资品牌拓至自主品牌头部企业如吉利比亚迪长城等并切入北美新能源标杆车企进入造车新势力蔚来小鹏等供应体系并与国内电池龙头宁德时代展开深度战略合作形成集成模块供应能力乘新能源东风热管理业务有望快速增长公司近几年产品从换热器PTC等新能源热管理单品逐步拓展至模块化产品布局四大产品模块前端冷却模块热管理集成模块空调箱模块车载电子冷却系统以四大模块为基础形成新能汽车热管理系统供应能力同时新能源车热管理系统相比于燃油车新增电池电机电控热管理和空调加热系统单车价值量有望大幅提升行业扩容明显我们认为在关键汽车零部件国产替代趋势下国内以公司为代表的诸多零部件厂商有望快速攫取热管理市场份额迎来新一轮增长工业用民用热管理有望打开第三成长曲线公司热管理产品从车用拓展至工业用民用领域其中公司工业用民用领域热管理产品类型丰富主要用于特高压输变电冷却发电机组换热电力储能热管理数据中心冷却系统等领域1储能领域随着技术逐步成熟电化学储能因其不受自然环境影响装机便捷使用灵活等特点已经进入商业化阶段我们认为目前虽然电化学储能装机量占比较低但发展空间较大有望逐渐成为储能发展的主流路径电化学储能对热管理要求高我们认为公司作为车端供应商具备较高的产品集成度以及品质管理能力在热管理技术研发及生产方面的优势较明显有望在储能端快速发力2数据中心热管理近年来各级政府出台多项政策支持大数据中心行业发展政策涵盖新型数据中心推动高质量发展一体化大数据中心推动协同发展双碳政策驱动行业绿色低碳发展等多个方面鼓励大数据中心行业发展与创新市场前景广阔公司已布局集装箱式数据中心冷却系统采用液冷风冷散热模式且该系统已与下游客户签订合作协议我们认为有望贡献营收增量盈利预测与投资评级我们认为公司为热管理老将近几年逐步拓宽产品图谱形成14N产品布局且从商用车领域拓展至乘用车工业用民用换热领域有望打开新盈利点我们预测公司2023年-2025年归母净利润为567亿元797亿元1066亿元同比增长478406338对应EPS为071099133元对应PE为251813倍参考可比公司估值水平给予公司2024年25倍目标PE对应目标市值约200亿元首次覆盖给予买入评级风险因素宏观经济下行风险原材料涨价风险海外业务盈利修复不及预期新业务拓展不及预期请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18智能驾驶系列报告之一智能驾驶ChatGPT时刻有望来临L3功能加速落地政策标准有望明确L2发展日益成熟2022年乘用车新车L2渗透率已达三成以上L3的代表功能高速与城市NOA也已逐渐上车L3商业化运营试点逐渐铺开北京广州深圳武汉等地的自动驾驶运营开始落地从技术与功能层面看L3已日趋成熟作为辅助驾驶转向自动驾驶的关键阶段我们认为L3的核心问题之一在于是否可以通过在政策法规明确人机共驾的权责参考国际经验德英日韩等国基本明确司机在合法情况下保险公司或主机厂将承担主要责任而深圳也于22年8月通过了国内首部规定智能汽车准入等级明确事故划分的条例近期工信部副部长提出将支持有条件自动驾驶商业化应用发布新版智能网联标准体系指南政策标准有望逐步明确我们认为自动驾驶相关法规的持续完善有望赋予L3定义产品形态准入门槛责任划分量产落地等明确的政策指引有助于智能驾驶渗透率和技术水平的持续提高高阶智驾渐进式迭代逐步得到验证高速到城市NOA的发展路径已逐步走通经过多年的迭代与业绩验证以特斯拉为代表的L2-L3-L4渐进式发展路线逐渐成为主流FSD的累计行驶里程实现快速积累AutopilotFSD安全性能表现也优于人类驾驶因此我们认为先高速后城市更符合智能驾驶迭代与发展规律城市场景的智能驾驶落地更有望实现智驾渗透率快速提升国内也于23年迎来城市NOA量产元年华为小鹏蔚来理想城市NOA逐渐落地订阅式逐渐兴起取代原有买断式我们认为以订阅标配为主的新付费模式有助于车企进一步提升智驾渗透率与自身智能化形象渗透率提升也有望进一步促进数据回收实现智驾系统持续迭代软硬件成本有望下降应用车型价格带逐渐下探智能汽车同样遵循摩尔定律智驾硬件长期成本下降趋势明显据我们测算L2级别自动驾驶感知硬件BOM成本约为4600元到2025年还有超30的降本空间包含激光雷达的L3智驾感知硬件BOM成本接近11000元到2025年约为7500元亦有超30的降本空间重感知轻地图路线逐渐跑通有望大幅减少传感器用量与软件成本特斯拉纯视觉方案主要保留了成本较低的摄像头BEVTransformer方案为轻地图化提供技术可行性轻地图化亦具有可观的降本能力在整车层面L2车型价格带不断下探无激光雷达车型也呈现逐渐增加的趋势投资建议在智能驾驶渐进式的发展路径下L3功能正加速落地高速到城市场景正不断拓展我们认为在政策技术成本端三大核心因素驱动下智能驾驶拐点逐渐显现现阶段重点看好智能化重点布局的整车企业与智能化产业链核心零部件企业整车板块重点关注1处于较好新车周期受益于行业贝塔修复以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企比亚迪长安汽车上汽集团广汽集团2有望困境反转智能驾驶技术领先的造车新势力小鹏汽车以及产品定位精准销量持续爬坡盈利有望超预期的理想汽车3全球化布局提速有望迎来新一轮产品投放周期同时在智能驾驶能源人形机器人多线并进的全球新能源汽车龙头特斯拉零部件板块建议重点关注智能化产业链核心零部件1感知层德赛西威保隆科技华域汽车等2决策层经纬恒润均胜电子华阳集团等3执行层伯特利中鼎股份拓普集团亚太股份耐世特浙江世宝等风险因素汽车消费政策执行效果不及预期外部宏观环境恶化原材料价格上涨等汽车行业专题研究汽车出口四问四答请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19我国汽车出口的规模及结构2020-2022年汽车出口由108万辆提高至340万辆新能源乘用车表现亮眼随着中国汽车产品竞争力逐步提升叠加疫情和缺芯扰动全球汽车供应链全球汽车电动化趋势俄乌危机等因素影响202120222023M1-M5中国汽车出口量分别为219340193万辆同比1025575分产品来看2020-2022年乘用车出口量由804万辆增加至2676万辆年复合增速为824占比由74提升至79分动力类型来看2020-2022年新能源乘用车出口量由219万辆增加至1039万辆年复合增速为118占出口比重由20提升至31汽车出口快速增长的原因1海外供应链受疫情扰动国内汽车生产率先恢复受疫情缺芯地缘冲突等因素的影响部分国家汽车供应链受到较为严重的冲击汽车生产能力显著下降我们选取了中国汽车出口较多的国家根据marklines统计数据墨西哥俄罗斯比利时英国泰国菲律宾西班牙七国1819202122年月均产量合计为105102798268万辆中国月均产量分别为232214211218227万辆2021年起中国迅速恢复正常生产秩序并及时填补海外生产不足带来的市场空白促进了汽车出口的高速增长2全球电动车渗透率拐点向上中国产品具备较强竞争力2011-2020年全球新能源车销量由4万辆增加至285万辆渗透率由01提升至372021年起全球新能源车发展进入拐点渗透率加速提高2122渗透率分别为81130销量分别为6581039万辆截止2022年我国新能源汽车渗透率达256我国汽车出口以乘用车为主新能源汽车已成为重要增量我国汽车出口的成长潜力我国的汽车出口潜力有望达千万辆级别不考虑海外建厂因素除中国外世界主要汽车净出口国为日本德国墨西哥韩国西班牙泰国捷克斯洛伐克印度和土耳其疫情后各国汽车净出口量净出口量本国产量-本国销量均有所下滑净出口总量由2018年的1650万辆下降至2022年的1315万辆我们认为主要原因为全球市场汽车需求量下降和中国汽车的出口替代以日本为例2022年日本本土汽车销量为420万辆其净出口与本土比例为0871而中国市场则仅为0141我们认为中国汽车出口仍有较大提升空间中长期来看有望达到千万辆以上的出口规模哪些车企有望受益奇瑞和上汽出口量多比亚迪长安长城等车企增长潜力大除特斯拉外当前出口量较多的乘用车品牌为奇瑞和上汽乘用车顺应了中国出口高增的趋势利用较为完备的海外布局实现了出口量的迅速增长展望未来全球电动化大势下新能源产品具备较强竞争力的乘用车品牌或将迎来较好的机遇参考国内新能源乘用车市占率我们认为比亚迪广汽吉利长安长城理想蔚来等车企具备较大的成长潜力投资建议1整车板块重点关注新能源产品竞争力较强出口潜力较大的车企比亚迪长安汽车长城汽车吉利汽车广汽集团理想汽车-W蔚来-SW出口表现亮眼的车企上汽集团2零部件板块重点关注智能电动汽车增量零部件热管理银轮股份拓普集团溯联股份川环科技腾龙股份汽车线缆线束卡倍亿沪光股份鑫宏业线控底盘伯特利中鼎股份保隆科技拓普集团智能座舱均胜电子德赛西威常熟汽饰华阳集团轻量化博俊科技爱柯迪文灿请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom20