投资要点
　　碳市场跟踪：国内：8月21日至8月25日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量20.78万吨，上周（8.14-8.18）成交量为12.82万吨，周变化为增加7.96万吨，周环比+62.14%；8月25日碳排放配额（CEA）收盘价为73.06元/吨，日环比+1.05%，周环比+0.29%。8月14日至8月18日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量58.99万吨，周环比-81.72%；配额成交均价46.23元/吨，周环比+34.86%；CCER成交量12.64万吨，周环比-50.54%。欧盟：8月21日至8月25日，欧盟碳排放配额期货成交量合计1.02亿吨，周变化值为减少68.30万吨，周环比-0.67%；碳排放配额期货结算价（周平均）86.94欧元/吨，周变化值为上涨0.19欧元/吨，周环比+0.22%。
　　本周投资组合：高能环境+洪城环境+伟明环保+盛剑环境
　　本期（8.21-8.25）板块行情：上证综指下跌2.17%，深证成指下跌3.14%，创业板指下跌3.71%。A股环保板块指数上涨1.68%，子板块固体废物处理及资源化利用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保装备、综合环境治理的涨跌幅分别为+0.26%、-1.44%、-0.94%、+4.98%、-3.18%、+2.15%。H股环保板块指数下跌1.97%。目前A股环保板块TTM估值18倍。
　　行业要闻：（1）国家发改委等三部门印发《环境基础设施建设水平提升行动（2023-2025年）》。文件提出，到2025年，环境基础设施处理处置能力和水平显著提升，新增污水处理能力1200万立方米/日，新增和改造污水收集管网4.5万公里，新建、改建和扩建再生水生产能力不少于1000万立方米/日；全国生活垃圾分类收运能力达到70万吨/日以上，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日以上。固体废弃物处置及综合利用能力和规模显著提升，危险废物处置能力充分保障，县级以上城市建成区医疗废物全部实现无害化处置。（2）广东研究将欧盟碳关税覆盖行业纳入碳市场管理。广东省生态环境厅印发《广东省碳交易支持碳达峰碳中和实施方案（2023-2030年）》，《方案》提出，力争到2025年，广东纳入碳交易的企业碳排放占全省能源碳排放比例达到70%。研究开展欧盟碳关税机制应对，将欧盟碳关税覆盖行业纳入广东碳市场管理。研究降低高耗能高排放低水平项目纳入广东碳市场的准入门槛，扩大碳市场覆盖范围。
　　投资建议：环保行业在估值公用事业化后保持在相对低位持续震荡，行业内部显然出现分化。一方面注重运营的传统环保业态纷纷具备“低估值、高股息”的特点，且在盈利确定性相对较高的加持下估值有望重估。另一方面，在经济社会发展新阶段，新产业催生了泛半导体废气治理等新的环保治理需求，诞生了一批新的成长型公司。此外，一批依托自身原有优势开拓第二增长曲线的环保公司亦值得持续跟踪其二次创业进展。对于标的选择，我们认为：（1）环保行业最核心的仍是持续稳健运营能力，当下阶段关注“低估值，高股息”，长期关注运营能力出众产生超额利润的经营主体，同时关注在二次创业过程中具备较大潜力的龙头公司；（2）新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备潜在成长性的公司。推荐水务及水处理板块：洪城环境；固废处理及资源化板块：高能环境，瀚蓝环境，伟明环保；新兴环保业态：盛剑环境。
　　风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险。