业绩向上趋势延续，资产质量向好。2023H1营收和归母净利润分别同比3.0%、+9.5%，Q2单季度分别为-2.8%、10.0%，业绩向上趋势延续，驱动因素主要是规模增长提速+信用成本节约。收入方面：（1）净利息收入同比-5.8%（Q1为-6.1%），规模增长提速，贷款增速回升至9.7%，带动利息净收入降幅收窄。（2）手续费净收入同比-4.5%（Q1为+22.8%），主要受资金理财手续费收入降幅较大拖累。（3）其他非息收入同比+22.0%（Q1为+7.5%），主要是加强市场研判，合理配置交易资产增厚收益。成本方面：
　　信用减值损失同比-49%，信用成本大幅下降至0.56%，资产质量稳步向好，公司类不良贷款持续“双降”，零售不良增速放缓；同时加大已核销资产清收力度，带动减值准备回拨。
　　贷款增速提升至9.7%，对公/零售贷款均同比多增。2023H1总资产同比+9.3%，其中贷款同比+9.7%（环比+1.4%），对公/零售贷款增速分别为10.6%、7.9%。从增量结构来看，上半年新增贷款411亿，其中对公/零售分别贡献67%/30%。①对公业务充分受益成渝双城经济圈建设，大基建类+租赁商务业贷款增量贡献显著；同时推动信贷资源向重庆现代制造产业集群倾斜，制造业贡献提升。②住房按揭余额微降，大力发展普惠金融、消费金融贷款，带动零售增速回升。存款方面，2023H1总负债同比+9.5%，其中存款同比+10.0%，依托渠道和零售优势，个人存款占比稳中有升。
　　息差承压，核心负债优势巩固。上半年息差1.79%，环比-3bp，较去年-18bp。
　　拆解原因：①资产端较去年-22bp，其中贷款-32bp，主要是资产投放竞争加剧+高收益住房按揭和消费贷增长放缓；②负债端较年初-8bp，其中存款成本-6bp，公司充分发挥网点渠道、服务团队及客户基础优势，持续巩固核心负债竞争优势；同时加强高成本存款限额管控，有效降低存款成本。
　　大额风险逐步出清，资产质量趋势向好。2023H1不良率持平1.21%，关注率较年初-15bp，拨备升至351%。拆分来看：①对公不良贷款持续“双降”，不良率降至1.28%，存量大额风险逐步出清，资产质量趋势向好。②零售不良上行至1.34%，主要是部分个体工商户等客户经营收入仍未得到有效恢复，偿债能力不足，但不良增速放缓且不良生成率同比下降。
　　盈利预测与评级：我们小幅调整公司2023、2024年EPS分别至1.00元、1.11元，预计2023年底每股净资产为10.24元。以2023年8月25日收盘价计算，对应2023年底PB为0.37倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：资产质量超预期波动，大财富管理转型不及预期