规模稳步扩张，资产质量稳健
　　22年归母净利润、营收、PPOP同比+7.5%、-6.0%、-11.8%，较1-9月+1.9pct、-3.8pct、-5.8pct。22年拟每股派息0.2714元，年度现金分红比例30%（21年为30%），股息率7.4%(截至2023/3/31)。我们预测2023-25年EPS为0.98/1.07/1.18元，预测23年BVPS为10.15元，对应A/H股PB 0.36/0.25倍。A/H股可比公司23年Wind/Bloomberg一致预期PB0.64/0.32倍，公司县域布局优势稳固，零售立行及BBC生态战略初显成效，但鉴于其尚处于转型期，给予A/H股23年目标PB0.45/0.31倍，目标价4.57元/3.59港元，A股维持“增持”评级，H股维持“买入”评级。
　　资产平稳扩张，息差有所下行
　　22年ROA、ROE同比-0.01pct、-0.11pct至0.80%、9.76%。22年末总资产、贷款、存款同比+6.8%、+8.7%、+8.6%，较9月末+0.5pct、-0.3pct、+0.1pct。Q4新增贷款中零售和对公贷款占比相当，票据缩量较为显著。22年末存款活期率较6月末+1.3pct至30.4%。22年净息差为1.97%，较1-9月-1bp，主要受资产端拖累。22年生息资产收益率、贷款收益率较1-6月-15bp、-20bp至3.97%、4.82%，主要系公司持续让利实体所致；计息负债成本率、存款成本率较1-6月-8bp、-3bp至2.13%、1.97%，主要为同业负债成本优化。
　　中收较为承压，大零售业务持续推进
　　22年中间业务收入同比-29.8%，较1-9月增速-9.4pct，其中理财收入波动较大，增速较1-6月-8.2pct至-71.8%，主要受到资本市场波动影响。公司坚定推进大零售战略，持续打造BBC生态圈，22年末有效商户达58万户，较21年末+44%；累计交易额达1644亿元，同比+246%；商户AUM余额达586亿元，同比+60%。公司普惠金融优势持续，22年末普惠型小微企业贷款户数达17.6万户，同比+15.5%；普惠小微贷款余额1130.4亿元，同比+17.5%。普惠小微贷款户数、余额市占率均保持重庆市第一。
　　资产质量稳健，隐性指标改善
　　22年末不良率、拨备覆盖率为1.22%、358%，较9月末-1bp、-4pct，资产质量较为稳健。22年末零售、对公不良率分别为1.17%、1.47%，分别较6月末+6bp、-7bp。22年末关注率较6月末-46bp至1.29%，逾期率较6月末-9bp至1.33%，隐性指标有所改善。22Q4年化不良生成率为1.92%，较Q3+0.43pct。Q4年化信用成本为1.71%，同比-1.49pct。22年末资本充足率、核心一级资本充足率较9月末+0.15pct、+0.14pct至15.62%、13.10%。
　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。