当前转债市场仍旧在修复趋势之中，不少个券创年内新高，特别是前期回调的科技板块也明显回暖，市场赚钱效应再次回归。虽然指数层面看似震荡，但个券层面甚至板块层面的机会并不缺失，总体策略上我们保持积极的态度不变。当前市场的条款扰动重新起势，投资者也尤为关注，特别是对赎回条款的担忧导致部分标的在某一交易日快速压缩估值，转债跌幅明显，进而带动正股调整。赎回条款扰动难以提前预估，市场投资者当前普遍以谨慎态度对待，由于个券赎回条款给予的重置周期普遍较短，导致诸多高价标的每个季度都面临一次类似冲击，在市场流动性偏弱的背景下对投资者十分不友好。我们建议一方面适当规避高价高溢价率标的，这类标的的赔率较差，另一方面适当做一些分散，当前转债市场可以相互“替代”的标的不在少数，适当分散可以规避单一个券单一时点价格的波动风险。但总体而言，我们认为只要不过分集中，对于单一个券的赎回扰动不用过于担忧。当前市场机会广泛且波动提升，只要不是普遍“踩雷”，基于对市场偏积极的态度，我们认为单一个券的波动可以由其余标的对冲，建议投资者勿过多纠结在某一特定转债上，把握市场总体机会仍更为重要。
　　▍转债市场小幅上涨。上周中证转债指数收于408.04点，周上涨0.43%；可转债指数收于1742.15点，周上涨0.61%；可转债预案指数收于1532.61点，周上涨0.60%。转债市场上周日均交易额673.27亿元，日均环比下降11.24%；最后一个交易日平均转债价格为132.07元，周下跌0.20%；最后一个交易日平均平价为95.34元，周上涨0.65%。
　　▍条款扰动再现。上周转债市场跟随正股市场小幅上涨，转债市场成交额有所回升。
　　▍宏观层面，6月信贷数据超预期，总量和结构上均表现良好，反映当前稳增长的政策部署已经展开并发挥效力。短期来看，经济处于周期底部，市场风险偏好有望改善。随着业绩预告窗口关闭，中报行情已进入尾声，7月下半月进入关键政策验证期，重点聚焦产业政策。近期重点可以关注几条主线：一是盈利叠加估值修复背景下的公用事业板块；二是高端制造相关方向，围绕政策推动和业绩兑现预期，建议关注半导体、汽车零部件、机器人以及家电等；三是成长类的标的，围绕新材料、创新药等方向；四是市场主题交易重燃，可以再次关注到中特估等相关方向。
　　▍当前转债市场仍旧在修复趋势之中，不少个券创年内新高，特别是前期回调的科技板块也明显回暖，市场赚钱效应再次回归。虽然指数层面看似震荡，但个券层面甚至板块层面的机会并不缺失，总体策略上我们保持积极的态度不变。当前市场的条款扰动重新起势，投资者也尤为关注，特别是对赎回条款的担忧导致部分标的在某一交易日快速压缩估值，转债跌幅明显，进而带动正股调整。赎回条款扰动难以提前预估，市场投资者当前普遍以谨慎态度对待，由于个券赎回条款给予的重置周期普遍较短，导致诸多高价标的每个季度都面临一次类似冲击，在市场流动性偏弱的背景下对投资者十分不友好。我们建议一方面适当规避高价高溢价率标的，这类标的的赔率较差，另一方面适当做一些分散，当前转债市场可以相互“替代”的标的不在少数，适当分散可以规避单一个券单一时点价格的波动风险。但总体而言，我们认为只要不过分集中，对于单一个券的赎回扰动不用过于担忧。当前市场机会广泛且波动提升，只要不是普遍“踩雷”，基于对市场偏积极的态度，我们认为单一个券的波动可以由其余标的对冲，建议投资者勿过多纠结在某一特定转债上，把握市场总体机会仍更为重要。
　　▍高弹性组合建议重点关注：伯特转债、金诚转债、瑞鹄转债、龙净转债、九强转债、惠城转债、法兰转债、麦米转2、精测转债、科思转债、鼎胜转债。
　　▍稳健弹性组合建议关注：中银转债、长久转债、恒邦转债、巨星转债、海澜转债、宙邦转债、晶能转债、永安转债、川投转债。
　　▍风险因素：市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。