近期市场调整之后，距离雪球大规模敲入仍有较大安全空间，即使极端情况下，交易冲击在不同点位区间的分布较为分散，集中冲击的风险较低。
　　要点一
　　从8月7日至8月23日，中证500下跌8.14%，中证1000下跌8.59%，随着宽基指数的下跌，挂钩宽基指数的雪球产品敲入概率逐渐增大。而在股指从敲入线上方向下击穿敲入线的过程中，券商对冲端需要卖出此前累积的一定数量的股指期货头寸，该操作形成的交易冲击可能一定程度上会导致市场进一步下跌。
　　要点二
　　中证500目前仍在存续且未敲入的雪球平均敲入点位为4725.87点（估计值），距离当前点位（2023年8月23日，5629.50点）仍有16.1%的安全空间。中证1000目前仍在存续且未敲入的雪球平均敲入点位为5067.00点，距离当前点位（5973.67点）仍有15.2%的安全空间。
　　要点三
　　从敲入冲击的影响来看，我们分别测算不同区间雪球的敲入对现货、期货市场可能造成的潜在压力。我们认为，即使极端情况下发生敲入，交易冲击在不同点位区间的分布较为分散，集中冲击的风险较低。
　　要点四
　　对于雪球敲入其他潜在影响，我们认为，假如雪球发生敲入，可能会导致券商Vega暴露减小，提升雪球产品容量空间，另一方面，雪球敲入并非券商将损失风险转嫁给投资者，在面对敲入的问题上，券商与投资者利益很大程度上是一致的。
　　风险提示
　　雪球产品主要风险主要是敲入之后本金损失风险，如果未来市场出现大幅下跌，雪球可能发生敲入进而造成本金损失。
　　如果未来市场大幅下跌，可能触发对冲端卖出股指期货进行对冲的操作，导致进一步市场下跌。
　　测算偏差风险：报告内测算均基于一定前提假设条件，或因假设条件不达预期，导致结论存在一定偏差，仅供参考。