以史为鉴，当前复苏逻辑定价尚未充分，顺周期行业仍是主要关注方向，结合中观景气判断，看好家电、建材、钢铁等行业。宏观周期之外，亦要重视半导体周期的回归，看好半导体及消费电子的投资机会。
　　以史为鉴，当前复苏逻辑定价尚未充分。
　　在2012、2016、2020三轮复苏周期中，无论复苏强弱，我们均可看到位于下游的汽车及家电行业率先启动，随后可见周期中上游行业的企稳修复。本轮周期中，周期下游已于2023年5月前后走强，但周期中游的修复刚刚开始，周期上游走势仍较弱，复苏逻辑定价尚未充分。向后看，周期下游行情的可持续性更强，而中上游行业在企稳修复行情结束后，则需进一步跟踪实际复苏S强度。
　　中观景气视角，顺周期行业中看好家电、建材、钢铁等行业。
　　从中观维度来看，伴随着经济景气回升，目前家电、建材、钢铁等行业的景气度指标持续向上，看好相关行业的投资机会。
　　宏观周期之外，重视半导体周期的回归。
　　消费电子景气模型已于上月发出看好信号，而本月半导体景气指标亦触底回升，半导体周期的企稳上行值得关注，看好消费电子及半导体的投资机会。
　　综合策略最近一个月收益6.5%，相对行业等权指数及中证800的超额收益分别为3.3%、2.5%。
　　我们以各行业等权配置作为初始权重，根据各个细分行业的景气度信号进行权重调整，形成综合配置策略。综合策略最近1个月跑赢行业等权及中证800指数，相对行业等权及中证800指数的超额收益分别为3.3%和2.5%。
　　风险提示
　　1、本文板块配置建议基于量化模型得出，模型基于历史数据的统计归纳，结论未来存在失效风险。2、本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何基金持仓股票的推荐。3、稳增长政策不及预期风险。