财报季临近，顺周期逻辑逐渐被认知，看好汽车ETF、化工ETF。TMT行情在人工智能周期下尚未结束，回调过程中建议关注半导体ETF投资机会。
　　复盘与展望：财报季临近，基本面出现锚定效应。
　　7月以来，业绩预告披露比例已经超过35%，市场将根据盈利实际数据进行预期校准，在此期间，成长股预期演绎空间受到一定限制。由于上半年整体节奏是强预期弱现实向弱预期弱现实收敛，虽然弱复苏定价较为充分，但整体数据偏弱背景下，在业绩发布期间市场持相对谨慎态度，因此短期不会出现较大幅度的行情波动。展望3季度，场外流动性充裕，无风险利率持续下行，风险偏好底部回升，当下维持乐观态度。
　　风格监测及微观结构：基金积极布局顺周期，加仓中下游板块。
　　从宏观因子角度来看，市场6月以来就开始持续交易经济增长因子，顺周期逻辑逐渐被认知。根据基金仓位测算结果，过去一周，公募仓位显著降低了TMT板块持仓，转而加仓汽车、机械、医药、农业等板块，一方面财报季对估值端存在一定压制，成长板块面临估值回调压力。另一方面，存量博弈环境下，在拥挤度低的板块中寻找机会将更加有效，顺周期比TMT风险收益比更优。
　　板块配置：顺周期逻辑逐渐被认知，维持看好汽车ETF、化工ETF、半导体ETF。
　　顺周期行情逐渐被定价，市场根据上半年业绩情况将对下半年经济复苏预期进行修正，下游汽车、家电，中游机械、化工逐渐走强，财报季期间将结构性走强。此外，TMT板块在人工智能产业大周期初期，后市仍有较大演绎空间。但短期预期较为充分，财报季业绩披露对估值端有一定限制，此时建议从风险端进行布局，推荐下半年景气周期有望反转、公募二季度边际加仓幅度最少的半导体板块。
　　风险提示
　　1、本篇报告结论由量化模型得出，模型基于历史数据的统计归纳，结论未来存在失效风险。2、基金仓位监测等模型结果由数理统计方法估算得到，与实际情况可能存在差异。