资金流出预期反转，北上资金本周流入198亿。3季度在无风险利率下行推动下，市场有望上行，看好半导体ETF、汽车ETF投资机会。
　　复盘与展望：汇率逻辑反转，行情启动在即。
　　6月19日以来的回调主逻辑是国内外货币周期错配，汇率贬值加剧资金流出压力，风险偏好下行对估值端形成挤压。从预期资金流出，到观测到实际资金流出持续了3周左右时间。7月10日开始，底层逻辑出现反转，美元走弱，北上资金由流出转为流入，本周流入约198亿元，市场进入震荡上行趋势。3季度盈利端预期尚无边际变化，无风险利率近半年来持续下行，且大概率维持下行趋势，权益估值中枢有望抬升。
　　风格监测及微观结构：基金开始积极调结构，布局思路偏向右侧。
　　在过去3周市场下行过程中，基金仓位整体并未出现大幅变化，行业结构出现了边际调整。从仓位监测模型来看，近一周机构大幅加仓汽车、机械、公用事业、农业板块，减仓医药板块。其中顺周期和中特估逻辑有所强化，医药板块较弱的走势也使得部分左侧资金开始离场。
　　板块配置：顺周期逻辑强化，维持看好半导体ETF、汽车ETF。
　　宏观因子投资模型显示，经济增长因子持续上行，市场对于顺周期逻辑持续定价。二季度TMT板块有大幅上涨行情，但根据基金仓位测算模型，目前机构在TMT板块持仓约30%，整体处于较高水平，因此板块内部有大概率会出现轮动。半导体行业已经处于近两年来景气度底部区间，接下来有望进入景气反转阶段，在下半年极有可能迎来戴维斯双击。半导体的制造业属性较强，相较于软件服务类型的计算机行业，其业绩弹性较低，作为防御属性较强的资产，可适宜当下市场行情作为长期布局品种。
　　风险提示
　　1、本篇报告结论由量化模型得出，模型基于历史数据的统计归纳，结论未来存在失效风险。2、基金仓位监测等模型结果由数理统计方法估算得到，与实际情况可能存在差异。