核心观点：
　　公司发布2023年中报：2023H1公司实现收入61.68亿元（+5.77%，以下均为同比口径）、归母净利润21.60亿元（+1.91%）、扣非归母净利润21.64亿元（+3.11%），其中，第二季度实现收入33.90亿元（+18.69%）、归母净利润13.03亿元（+32.78%）、扣非归母净利润13.10亿元（+34.22%）。
　　业绩拐点已至，生长激素恢复增长。分业务类型看，23H1金赛药业实现收入51.39亿元（+3.6%）、净利润21.97亿元（+0.3%），其中，第二季度实现收入27.86亿元（+20.4%）、净利润13.02亿元（+32.0%），生长激素恢复快速增长，主要系公司持续提升市场对长效生长激素优效接受程度，叠加配套电子注射笔带来的便捷性，使长效生长激素收入占比不断提升；百克生物实现收入5.60亿元（+27.0%）、净利润1.11亿元（+50.0%），下半年冻干鼻喷流感减毒活疫苗、带状疱疹减毒活疫苗有望齐发力，推动业绩高速增长；华康药业实现收入3.54亿元（+16.1%）、净利润0.19亿元（+18.8%）；主营房地产业务的高新地产实现收入0.18亿元（-55.7%）、净利润0.05亿元（-72.2%）。
　　研发投入有所加大，管线进展持续推进。23H1公司研发投入10.33亿元（+51.42%），研发管线不断推进，其中注射用醋酸曲普瑞林微球处于pre-NDA阶段，重组人促卵泡激素-CTP融合蛋白注射液、亮丙瑞林注射乳剂、注射用金纳单抗等多款产品进入Ⅲ期临床。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年EPS分别为11.45元/股、13.97元/股和16.99元/股，给予公司2023年20倍合理PE，对应公司合理价值228.97元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。生长激素市场拓展不达预期；在研产品进度不达预期；研发投入加大可能对公司业绩有所拖累。