投资要点
　　Q2单季度营收增速提升至 10.2%，以量补价驱动增长。2023H1营收同比+9.3%，归母净利润同比+14.9%，其中Q2单季度营收增速提升至10.2%，利润增速稍降至14.4%。收入方面：（1）利息净收入同比+16.6%（Q1为+8.0%），主要受益于规模增长强劲，息差同比降幅大幅收窄，以量补价驱动单季度净利息收入增速提升至27%。（2）手续费净收入同比+1.3%（Q1为+2.9%），主要是代销保险业务收入增加。（3）其他非息收入同比-2.2%（Q1为+12.1%），主要是投资收益减少。成本方面：2023H1成本收入比提升至34.8%；信用减值损失同比-4.3%，带动信用成本下行至1.19%。
　　贷款双位数扩张，零售增速升至24%。2023H1总资产增速提升至16.1%（环比+2.9%），其中贷款增速18.4%（环比+6.6%），对公/零售贷款增速分别为17%、24%。拆分信贷投放结构：上半年贷款累计新增1227亿元，其中零售贷款新增近500亿元，同比多增274亿元，贡献度提升至41%。零售多点发力，表现优于同业：①消费贷新增近250亿元，预计主要受益于消金子公司快速上量+拳头产品白领通发力+零售公司大数据部展业。②按揭新增近170亿元，适度增加按揭投放；③经营贷新增81亿元。
　　存款增长强劲，净息差降幅收窄。负债方面，2023H1存款同比+24.4%，上半年累计新增超2500亿元，公司通过商业模式升级和数字化转型推动对公存款规模稳步增长，同时在居民储蓄意愿增强的背景下，适时加大储蓄存款拓展力度。定价方面，上半年净息差为1.93%，环比-7bp，同比-3bp（去年Q2为年内低点）。贷款收益率较去年-16bp，其中个贷收益率-39bp；存款成本率较去年+17bp，其中企业定期存款成本上行明显+22bp。
　　不良生成率下行，不良率低位持平0.76%，拨备环比降至489%。2023H1不良率环比持平，各类贷款迁徙率均显著下行。关注率环比+1bp至0.55%，逾期率较年初提升4bp至0.85%，拨备覆盖率环比-13pct，预计主要由于消金子公司快速上量带来的并表摊薄。拆分不良来看：①对公不良率持续下行至0.37%，其中房地产业、租赁商务服务业不良率显著下降。②零售不良率略有上升至1.48%，预计主要受消费贷影响。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2023、2024年EPS分别为4.03元和4.71元，预计2023年底每股净资产为26.99元，以2023年8月24日收盘价计算，对应2023年底PB为1.00倍。维持对公司的“增持”评级。
　　风险提示：资产质量超预期波动，转型推进不及预期