核心观点
　　1.微盘股在剩余流动性充裕、经济处于衰退的中后期表现更好。
　　2.微盘股策略收益率主要来自于微盘股的估值修复以及频繁的高低估值持股切换。微盘股策略可以扩容至市值处于后20%分位的公司，低估值筛选能增厚微盘股收益。
　　3.近期观点：（1）大势研判：政策底刚出现，发力仍需等待时间。企业补库等信用扩张重要环节仍在磨底，后续货币、财政、资本市场以及各种产业层面的增量政策仍需重点观测。市场整体估值仍处低位，流动性保持充裕，盈利端有待政策落地和经济数据出现积极变化。（2）风格判断：短期顺周期板块或有回补，同时前期超跌板块有望迎来修复。利率低位且下行空间有限，重视高股息风格的配置性价比。（3）行业配置：先顺周期+超跌反弹，传统领域关注地产链、出口链，可逐步关注低库存、低capex、高杠杆的弹性方向。成长后续仍有机会。
　　周度交流：如何把握微盘股机会？
　　流动性+信用的剩余流动性框架：（1）2023年7月金融数据来看，M2同比增速、社融存量增速均下行，剩余流动性指标下降，依然处于充裕区间。（2）7月信贷数据走弱，新增人民币贷款同比少增3892亿，反映实体部门融资意愿较低。
　　市场风格：短期顺周期板块或有回补，同时前期超跌板块有望迎来修复。利率低位且下行空间有限，重视高股息风格的配置性价比。
　　本周讨论：本周，我们结合微盘股市场表现和财务数据等，浅析微盘股的收益来源和宏观环境等因素对策略的影响，供投资者参考。
　　1）微盘股何时表现较好？剩余流动性充裕时。剩余流动性充裕时，微盘股表现更好，指引作用最强；衰退期的中后段微盘股表现较好，但指引作用弱于剩余流动性。
　　2）微盘股收益率来自何处？微盘股收益率主要来自于微盘股的估值修复以及频繁的高低估值持股切换。当前，负利润公司是微盘股收益率的主要来源，表明微盘股的收益来源和景气水平无关；历史经验看，微盘股真正收益来自PB修复和高估值向低估值切换。此外，微盘股PB水平和万得全APB水平的相对关系或是指引微盘股策略有效性的重要指标。
　　3）如何把握微盘股机会？微盘股策略最多扩张至市值处于后20%的公司，当前对应约28亿元市值；低估值筛选能增厚微盘股收益率。
　　风险提示
　　1、疫情传播或病毒变异超预期；
　　2、技术发展进程的突变；
　　3、近期地缘政治问题持续恶化。