事件：公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营业收入5.60亿元（+26.93%），实现归母净利润1.11亿元（+51.39%），实现扣非归母净利润1.06亿元（+49.05%）；其中2023Q2实现营业收入3.80亿元（+25.44%），实现归母净利润0.93亿元（+65.32%），实现扣非净利润0.88亿元（+61.56%）。业绩符合预期。
　　国产首款带状疱疹疫苗，加速推进准入贡献业绩弹性：2023年1月，公司的独家产品带状疱疹减毒活疫苗获批上市，并于4月首次获得批签发证明，截至6月底已获得批签发10个批次（截至目前15批次），并在25个省、自治区、直辖市完成准入。公司通过拓宽官媒、新媒体等宣传途径，开展数字化营销，实现线上、线下覆盖，积极推进该疫苗的各地准入及销售工作，其产品先发优势明显，能够为公司中长期业绩增长提供支撑。
　　在研管线顺利推进，合作搭建mRNA平台：公司加速推进在研项目，百白破疫苗（三组分）已完成Ⅰ期临床试验工作，目前正处于验证及生产Ⅲ期临床样品准备阶段；液体鼻喷流感疫苗现已完成Ⅱ期临床研究工作，正处在统计数据阶段；狂犬单抗正在开展Ⅰ期临床试验；冻干狂犬疫苗（MRC-5细胞）目前已完成Pre-IND；破伤风单抗已经申请临床研究。在研产品市场前景广阔。此外公司与传信生物签订投资协议，加快了公司“mRNA疫苗技术平台”的建设，完善了mRNA疫苗相关知识产权体系，进一步丰富公司研发管线。
　　盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.02/6.10/9.02亿元，对应EPS分别为0.97/1.48/2.18元，公司的带状疱疹减毒活疫苗为国内独家，竞争格局良好，市场空间巨大，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫苗产品临床进度不及预期或研发失败；市场竞争加剧及产品销售不及预期；技术迭代风险；新生儿数量持续下降风险。

研究报告全文：上市公司医药生物2023年08月24日公司百克生物688276研究国产首款带状疱疹疫苗加速准入贡献业绩弹性公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点买入维持事件公司发布2023年半年报2023H1公司实现营业收入560亿元2693实现归母净利润111亿元5139实现扣非归母净利润106亿元4905其证市场数据2023年08月23日中2023Q2实现营业收入380亿元2544实现归母净利润093亿元6532券收盘价元5124研一年内最高最低元78395075实现扣非净利润088亿元6156业绩符合预期究市净率58报息率分红股价029国产首款带状疱疹疫苗加速推进准入贡献业绩弹性2023年1月公司的独家产品带流通A股市值百万元12367告上证指数深证成指3078401015261状疱疹减毒活疫苗获批上市并于4月首次获得批签发证明截至6月底已获得批签发10注息率以最近一年已公布分红计算个批次截至目前15批次并在25个省自治区直辖市完成准入公司通过拓宽官媒新媒体等宣传途径开展数字化营销实现线上线下覆盖积极推进该疫苗的各地基础数据2023年06月30日准入及销售工作其产品先发优势明显能够为公司中长期业绩增长提供支撑每股净资产元878资产负债率1808在研管线顺利推进合作搭建mRNA平台公司加速推进在研项目百白破疫苗三组总股本流通A股百万413241分已完成期临床试验工作目前正处于验证及生产期临床样品准备阶段液体鼻喷流通B股H股百万--流感疫苗现已完成期临床研究工作正处在统计数据阶段狂犬单抗正在开展期临床一年内股价与大盘对比走势试验冻干狂犬疫苗MRC-5细胞目前已完成Pre-IND破伤风单抗已经申请临床研百克生物沪深300指数收益率究在研产品市场前景广阔此外公司与传信生物签订投资协议加快了公司mRNA疫40苗技术平台的建设完善了mRNA疫苗相关知识产权体系进一步丰富公司研发管线20盈利预测与投资评级我们维持此前盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润分别0为402610902亿元对应EPS分别为097148218元公司的带状疱疹减毒活疫-20苗为国内独家竞争格局良好市场空间巨大维持买入评级03-2504-2509-2510-2511-2512-2501-2502-2505-2506-2507-2508-25风险提示疫苗产品临床进度不及预期或研发失败市场竞争加剧及产品销售不及预期相关研究技术迭代风险新生儿数量持续下降风险百克生物688276点评疫情影响主营产品放量带状疱疹疫苗空间可期20230402百克生物688276点评带状疱疹疫财务数据及盈利预测苗获批打开成长空间2023020220222023H12023E2024E2025E营业总收入百万元1071560177624303406证券分析师同比增长率-109269658368402凌静怡A0230522060001归母净利润百万元182111402610902lingjyswsresearchcom同比增长率-2555141217515479联系人每股收益元股044027097148218凌静怡862123297818毛利率872880885888891lingjyswsresearchcomROE5131102133165市盈率117533524注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入12021071177624303406其中营业收入12021071177624303406减营业成本141137204273370减税金及附加1110162231主营业务利润1051925155621353005减销售费用4534126939481311减管理费用108144213243324减研发费用157134204243341减财务费用-11-20-11-14-16经营性利润3442554577151045加信用减值损失损失以-填列-5-13-3-11-16加资产减值损失损失以-填列-88-62000加投资收益及其他11710011营业利润2621874637041041加营业外净收入011557利润总额2621984687091048减所得税18166599147净利润244182402610902少数股东损益00000归属于母公司所有者的净利润244182402610902全面摊薄总股本413413413413413每股收益元059044097148218资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想