2023年8月22日，映翰通发布2023年中报。公司1H23实现营业收入2.37亿元，同比增长18.91%；实现归母净利润0.47亿元，同比增长22.06%；实现扣非归母净利润0.43亿元，同比增长26.89%。单季度看，2Q23实现收入1.42亿元，同比增长3.36%，实现归母净利润0.37亿元，同比增长2.92%。
　　数字经济快速崛起，工业互联网推动其发展。据中国信息通信研究院调研，2021年，全球47个主要国家数字经济增加值规模达到38.1万亿美元，占GDP的45%。其中，中国数字经济规模达到7.1万亿美元，占47个国家总量的18%以上，位居世界第二。工业互联网的本质与核心是利用信息化手段实现整个工业生产活动的高度融合，是第四次工业革命的重要基础设施。据市场研究公司Marketsand Markets的调查报告显示，工业互联网应用潜力广阔，2018年全球工业物联网的市场规模约640亿美元，预计将在2023年将超900亿美元。
　　扎根技术研发，布局物联网大产业链。公司技术先进，在不同的细分行业，如工业物联网、智能电力、智能自助设备领域中具有较高的市场认知度，主营产品具有很强技术优势和竞争力。公司一直以“工业物联网的引领者”作为目标砥砺前行，依托多年积累的软硬件技术平台，针对选定的细分垂直应用领域持续研发各类行业终端及系统软件，为目标行业的智能化提供完整的“云+端”解决方案，不断拓展市场空间。
　　大力投入自主创新研发，全力推进市场拓展。公司建立持续研发的创新体制，在传感与控制、工业通信、云计算、人工智能等方面积累了多项先进的核心技术，围绕工业与楼宇IoT、数字能源、智慧商业、企业网络、车载与运输五大业务板块持续加快产品创新、全面推进市场拓展。2023年上半年，公司研发投入2,771.34万元，同比增长11.85%，研发投入占营业收入的比重11.71%。公司构建数字化营销体系，持续强化公司在全球市场的品牌形象，持续加大海外市场投入，营业收入平稳增长，报告期内海外营业业务收入7,873.06万元，占比为33.28%，同比增长1.92%。
　　投资建议：受益于数字经济浪潮下的工业物联网需求景气度提升，公司自主创新能力的提升有望带来主营业务质量的全面提升和盈利水平的进一步优化，我们预计23-25年公司营业收入分别为5.33/6.98/8.72亿元，归母净利润分别为1.11/1.65/2.23亿元；对应2023年8月23日收盘价P/E分别为26x/17x/13x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：技术更新换代快，行业市场竞争加剧，全球政策推进力度和持续时间不及预期。

研究报告全文：映翰通688080SH2023年半年报点评深耕自主研发道路盈利水平持续提升2023年08月24日2023年8月22日映翰通发布2023年中报公司1H23实现营业收入推荐维持评级237亿元同比增长1891实现归母净利润047亿元同比增长2206当前价格3830元实现扣非归母净利润043亿元同比增长2689单季度看2Q23实现收入142亿元同比增长336实现归母净利润037亿元同比增长292TableAuthor数字经济快速崛起工业互联网推动其发展据中国信息通信研究院调研2021年全球47个主要国家数字经济增加值规模达到381万亿美元占GDP的45其中中国数字经济规模达到71万亿美元占47个国家总量的18以上位居世界第二工业互联网的本质与核心是利用信息化手段实现整个工业生产活动的高度融合是第四次工业革命的重要基础设施据市场研究公司MarketsandMarkets的调查报告显示工业互联网应用潜力广阔2018年全分析师马天诣球工业物联网的市场规模约640亿美元预计将在2023年将超900亿美元执业证书S0100521100003扎根技术研发布局物联网大产业链公司技术先进在不同的细分行业电话021-80508466邮箱matianyimszqcom如工业物联网智能电力智能自助设备领域中具有较高的市场认知度主营产品具有很强技术优势和竞争力公司一直以工业物联网的引领者作为目标砥砺前行依托多年积累的软硬件技术平台针对选定的细分垂直应用领域持续研相关研究发各类行业终端及系统软件为目标行业的智能化提供完整的云端解决方1映翰通688080SH2022年年报和2023年一季报点评海外业务前景广阔盈利能案不断拓展市场空间力大幅提升-20230426大力投入自主创新研发全力推进市场拓展公司建立持续研发的创新体制2映翰通688080SH深度报告工业物联在传感与控制工业通信云计算人工智能等方面积累了多项先进的核心技术网小巨人AI赋能智能工业-20230404围绕工业与楼宇IoT数字能源智慧商业企业网络车载与运输五大业务板3映翰通688080SH事件点评股权激励块持续加快产品创新全面推进市场拓展2023年上半年公司研发投入激发成长动能海外子公司增资强化海外拓展-20230316277134万元同比增长1185研发投入占营业收入的比重1171公司4映翰通688080SH2022年三季报点评构建数字化营销体系持续强化公司在全球市场的品牌形象持续加大海外市场业绩短期承压看好数字能源长期发展-2022投入营业收入平稳增长报告期内海外营业业务收入787306万元占比为11163328同比增长192投资建议受益于数字经济浪潮下的工业物联网需求景气度提升公司自主创新能力的提升有望带来主营业务质量的全面提升和盈利水平的进一步优化我们预计23-25年公司营业收入分别为533698872亿元归母净利润分别为111165223亿元对应2023年8月23日收盘价PE分别为26x17x13x维持推荐评级风险提示技术更新换代快行业市场竞争加剧全球政策推进力度和持续时间不及预期盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元387533698872增长率-139379308249归属母公司股东净利润百万元70111165223增长率-330571492351每股收益元096150224303PE40261713PB34302521资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年08月23日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1映翰通688080通信公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入387533698872成长能力营业成本201276357442营业收入增长率-1392378530802494营业税金及附加1223EBIT增长率-3871972249603695销售费用59617387净利润增长率-3297571149163508管理费用24293542盈利能力研发费用55698496毛利率4808482948784929EBIT54107160220净利润率1818207223632555财务费用-11-6-8-9总资产收益率ROA780101813021478资产减值损失-1-1-1-1净资产收益率ROE856116314881689投资收益11111721偿债能力营业利润76123183248流动比率1039771754760营业外收支1000速动比率905671648651利润总额77123183248现金比率724527492487所得税6121825资产负债率886123612441241净利润70111165223经营效率归属于母公司净利润70111165223应收账款周转天数12054105001040010300EBITDA63116171229存货周转天数16761155001540015300总资产周转率044054059063资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元货币资金555659737864每股收益096150224303应收账款及票据128156203251每股净资产1116129115051792预付款项3223每股经营现金流079130136203存货92117151185每股股利014011016021其他流动资产18303745估值分析流动资产合计79796511291347PE40261713长期股权投资33446081PB34302521固定资产46454646EVEBITDA362718731222859无形资产9999股息收益率037027041055非流动资产合计105121137160资产合计902108612661507短期借款0000现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E应付账款及票据367392111净利润70111165223其他流动负债40525866折旧和摊销89119流动负债合计77125150177营运资金变动-5-15-60-63长期借款0000经营活动现金流5896100149其他长期负债39810资本开支-5-5-7-8非流动负债合计39810投资-5000负债合计80134158187投资活动现金流-3-5-7-8股本53747474股权募资32400少数股东权益1111债务募资00-30股东权益合计82295111091320筹资活动现金流1114-16-15负债和股东权益合计902108612661507现金净流量7910477127资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2映翰通688080通信分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业指谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A中性相对基准指数涨幅-55之间股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或回避相对基准指数跌幅5以上三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基推荐相对基准指数涨幅5以上准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3