流程工业智能制造龙头，维持“买入”评级
　　公司是流程工业智能制造领域龙头，考虑到智能制造行业持续景气，以及公司竞争优势扩大带动市占率持续提升，我们维持原有盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为10.43、13.68、17.88亿元，EPS为1.33、1.74、2.27元/股，当前股价对应PE为36.8、28.1、21.5倍，维持“买入”评级。
　　事件：公司发布2023年中报，业绩持续高增长
　　2023年上半年，公司实现营业收入36.41亿元，同比增长36.54%；实现归母净利润5.11亿元，同比增长62.88%；实现扣非归母净利润4.24亿元，同比增长77.71%。单二季度，实现营业收入21.95亿元，同比增长30.27%；实现归母净利润4.18亿元，同比增长64.91%。公司业绩持续高增长，主要系（1）客户服务的深度和广度显著提升，获取订单同比增长；（2）公司运营管理能力不断深化，管理费用率下降1.19个百分点至5.60%，销售费用率下降1.16个百分点至9.31%。
　　国内市场韧性凸显，仪器仪表业务增长亮眼
　　国内销售收入同比增长37.53%。分产品，工业软件及含有工业软件的解决方案业务共实现收入11.08亿元，增速36.77%；仪器仪表实现收入2.05亿元，增速76.30%。分行业，石化、化工等优势行业需求具备韧性，收入增速分别为30.73%、29.76%；电池、冶金收入增速分别达484.27%、154.71%，提供坚实成长支撑。
　　海外业务拓展卓有成效，蓝海市场值得期待
　　2023年上半年，公司实现新签海外合同3.04亿元，同比增加109.6%，中标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业集团的数字化项目，获得科威特石油公司压力变送器等仪器仪表订单。公司海外市场实现多个重大突破，主要凭借公司领先的自动化控制系统、工业软件及海外市场解决方案；及加码部署东南亚、中东、非洲、欧亚等地区，海外本地化运营能力不断提升。公司正在积极寻求全球行业高端产品及技术供应商合作落地，未来海外蓝海市场更值期待。
　　风险提示：智能制造不及预期；海外拓展不及预期；公司研发不及预期风险。
　　
　　

研究报告全文：机械设备自动化设备公司研中控技术688777SH业绩高增长海外市场持续突破究2023年08月24日公司信息更新报告投资评级买入维持陈宝健分析师李海强联系人chenbaojiankyseccnlihaiqiangkyseccn证书编号S0790520080001证书编号S0790122070009日期2023823流程工业智能制造龙头维持买入评级当前股价元4884公司是流程工业智能制造领域龙头考虑到智能制造行业持续景气以及公司竞公一年最高最低元110204860司争优势扩大带动市占率持续提升我们维持原有盈利预测预计年归2023-2025信总市值亿元38385母净利润为亿元为元股当前股息流通市值亿元26119104313681788EPS133174227更总股本亿股价对应PE为368281215倍维持买入评级新786报流通股本亿股535事件公司发布2023年中报业绩持续高增长告近3个月换手率63882023年上半年公司实现营业收入3641亿元同比增长3654实现归母净利润511亿元同比增长6288实现扣非归母净利润424亿元同比增长股价走势图7771单二季度实现营业收入2195亿元同比增长3027实现归母净利润418亿元同比增长6491公司业绩持续高增长主要系1客户服务中控技术沪深30036的深度和广度显著提升获取订单同比增长2公司运营管理能力不断深化24管理费用率下降119个百分点至560销售费用率下降116个百分点至93112国内市场韧性凸显仪器仪表业务增长亮眼0国内销售收入同比增长3753分产品工业软件及含有工业软件的解决方案-12业务共实现收入1108亿元增速3677仪器仪表实现收入205亿元增速开-242022-082022-122023-042023-08源7630分行业石化化工等优势行业需求具备韧性收入增速分别为3073证数据来源聚源2976电池冶金收入增速分别达4842715471提供坚实成长支撑券证海外业务拓展卓有成效蓝海市场值得期待券相关研究报告2023年上半年公司实现新签海外合同304亿元同比增加1096中标沙特研究业绩持续高增长海外市场大有可阿美控股企业全球最大单体船厂沙特国际海事工业集团的数字化项目获得科报为公司信息更新报告-2023427威特石油公司压力变送器等仪器仪表订单公司海外市场实现多个重大突破主告业绩增长超预期未来成长前景光要凭借公司领先的自动化控制系统工业软件及海外市场解决方案及加码部署明公司信息更新报告-2023224东南亚中东非洲欧亚等地区海外本地化运营能力不断提升公司正在积业绩高增长有望受益国产化政策极寻求全球行业高端产品及技术供应商合作落地未来海外蓝海市场更值期待公司信息更新报告-20221028风险提示智能制造不及预期海外拓展不及预期公司研发不及预期风险财务摘要和估值指标指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元4519662488521184815871YOY431466336338339归母净利润百万元582798104313681788YOY374372307312307毛利率393357358360364净利率129120118115113ROE129152176200219EPS摊薄元074102133174227PE倍660481368281215PB倍8573655647数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产977211602113601391917725营业收入4519662488521184815871现金13921387185324813323营业成本274342615679758810100应收票据及应收账款17502485000营业税金及附加38506991123其他应收款6993123167221营业费用5356237509551238预付账款276435516756947管理费用300377425485627存货30353722528367499266研发费用49769284010661428其他流动资产32503481358437663967财务费用-104149336511非流动资产5751460227931224003资产减值损失-14-17-24-32-43长期投资20682135820372715其他收益208250236240239固定资产245313466629821公允价值变动收益00000无形资产97115122131142投资净收益9391919191其他非流动资产212350333324325资产处置收益00000资产总计1034713063136391704121728营业利润639872114014951952流动负债5702766475591002513384营业外收入00000短期借款84106378062149502营业外支出62333应付票据及应付账款22303311000利润总额634870113714921949其他流动负债33884247377938113882所得税446382107140非流动负债6483838383净利润589807105613851809长期借款00000少数股东损益79131622其他非流动负债6483838383归属母公司净利润582798104313681788负债合计5766774776421010813467EBITDA642900129518432482少数股东权益56587187109EPS元074102133174227股本497500724724724资本公积24272539231423142314主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益16012220283736224657成长能力归属母公司股东权益45255258592668468153营业收入431466336338339负债和股东权益1034713063136391704121728营业利润370365307311306归属于母公司净利润374372307312307获利能力毛利率393357358360364净利率129120118115113现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE129152176200219经营活动现金流141360-1382-185-550ROIC119130117124124净利润589807105613851809偿债能力折旧摊销45656186115资产负债率557593560593620财务费用-104149336511净负债比率-273-132332548756投资损失-93-91-91-91-91流动比率1715151413营运资金变动-545-626-2453-1768-2714速动比率1109070605其他经营现金流154201-103-132-180营运能力投资活动现金流-62-825-788-837-905总资产周转率0506070808资本支出118157203249319应收账款周转率5148000000长期投资-9-649-676-679-678应付账款周转率1921490000其他投资现金流66-19929192每股指标元筹资活动现金流-25423-1038-785-991每股收益最新摊薄074102133174227短期借款8022367424343288每股经营现金流最新摊薄018046-176-024-070长期借款00000每股净资产最新摊薄5766697548711037普通股增加3322500估值比率资本公积增加85111-22500PE660481368281215其他筹资现金流-193287-4712-3219-4279PB8573655647现金净增加额51-36-3208-1807-2446EVEBITDA497361272201159数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其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