事件：公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营业收入36.41亿元，同比增长36.54%；实现归母净利润5.11亿元，同比增长62.88%；实现扣非净利润4.24亿元，同比增长77.71%。2023年上半年，公司管理变革持续深入，数字化转型速度加快，公司的经营管理能力以及组织效率持续提升。
　　贯彻集团战略，业绩再超预期：2023年上半年，公司全面推进业务整合与升级，基于数据资源系统（Data Resource System，DRS)，构建了生产过程自动化及企业运营自动化两大业务架构。分产品来看，工业软件及含有工业软件的解决方案业务共实现收入11.08亿元，同比+36.77%；其他工业自动化及智能制造解决方案业务共实现收入14.66亿元，同比+15.80%；仪器仪表实现收入2.05亿元，同比+76.30%。从行业来看，电池行业收入+484.27%，冶金行业收入+154.71%，能源行业收入+83.09%，石化行业收入+30.73%，化工行业收入+ 29.76%。公司在海外市场实现多个重大突破，2023年上半年实现新签海外合同3.04亿元，同比+109.6%。
　　拥抱人工智能，赋能数据资产：2023年上半年公司取得多项AI相关技术进展，包括但不限于支持AI算法的边缘智能高性能控制器技术、基于图像识别的零门槛PID整定技术、面向流程工业的边缘智能视觉检测控制器和算法、基于语义识别和知识图库的一站式故障解决技术、流程工业基于强化学习与自然语言大模型的应用技术；与此同时，公司高度关注数字资产的价值以及数字化管理的重要性，其数据资源管理系统可涵盖数据建模、数据运营（加工、管理、服务）、数据洞察的智能数据生态体系，旨在为企业提供一站式的数据产品服务，构建以数据作为核心生产力的数据驱动型企业。
　　投资建议：公司作为国内流程自动化龙头，已形成基于控制系统、工业软件、仪器仪表的智能制造整体解决方案，有望充分受益于关键环节国产替代、制造业提质增效、以及一带一路出海三重逻辑。我们预计2023-2025年公司分别实现收入92.78、127.49、171.09亿元。实现归母净利润10.58、14.07、18.52亿元，对应当前PE估值分别为36x、27x、21x，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游客户投入不及预期、跨行业拓客不及预期、产品研发不及预期。

研究报告全文：中控技术自动化设备公司点评68877720230824集团战略成果显现中报利润再超预期证券研究报告投资评级增持维持核心观点事件公司发布2023年半年报2023年上半年实现营业收入3641亿元同基本数据2023-08-23比增长3654实现归母净利润511亿元同比增长6288实现扣非净收盘价元4884利润424亿元同比增长77712023年上半年公司管理变革持续深入流通股本亿股535数字化转型速度加快公司的经营管理能力以及组织效率持续提升每股净资产元1180总股本亿股786贯彻集团战略业绩再超预期2023年上半年公司全面推进业务整合与升最近12月市场表现级基于数据资源系统DataResourceSystemDRS构建了生产过程自动中控技术沪深300化及企业运营自动化两大业务架构分产品来看工业软件及含有工业软件32的解决方案业务共实现收入1108亿元同比3677其他工业自动化及智22能制造解决方案业务共实现收入1466亿元同比1580仪器仪表实现收13入205亿元同比7630从行业来看电池行业收入48427冶金行4业收入15471能源行业收入8309石化行业收入3073化工行业-5收入2976公司在海外市场实现多个重大突破2023年上半年实现新签-14海外合同304亿元同比1096拥抱人工智能赋能数据资产2023年上半年公司取得多项AI相关技术进分析师佘炜超展包括但不限于支持AI算法的边缘智能高性能控制器技术基于图像识别SAC证书编号S0160522080002的零门槛PID整定技术面向流程工业的边缘智能视觉检测控制器和算法shewcctseccom基于语义识别和知识图库的一站式故障解决技术流程工业基于强化学习与分析师杨烨自然语言大模型的应用技术与此同时公司高度关注数字资产的价值以及SAC证书编号S0160522050001数字化管理的重要性其数据资源管理系统可涵盖数据建模数据运营加yangye01ctseccom工管理服务数据洞察的智能数据生态体系旨在为企业提供一站式分析师张豪杰的数据产品服务构建以数据作为核心生产力的数据驱动型企业SAC证书编号S0160522090002zhanghj01ctseccom投资建议公司作为国内流程自动化龙头已形成基于控制系统工业软件仪器仪表的智能制造整体解决方案有望充分受益于关键环节国产替代制造业提质增效以及一带一路出海三重逻辑我们预计2023-2025年公司分别实现收入相关报告1中标沙特国际海事工业国际市92781274917109亿元实现归母净利润105814071852亿元对应当场再创佳绩2023-06-09前PE估值分别为36x27x21x维持增持评级2引领流程工业迈向工业40Q1业绩再超预期2023-04-27风险提示下游客户投入不及预期跨行业拓客不及预期产品研发不及预期3一季报预告超预期智能制造出海大有可为2023-04-11盈利预测TableFinchinaSimple2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元4519662492781274917109收入增长率43084656400737413420归母净利润百万元582798105814071852净利润增长率37423718325533003167EPS元股118161135179236PE64315642362927292072ROE12851518179019232020PB829858650525419数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2021A2022A2023E2024E2025E财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入45194166238692781112748641710888成长性减营业成本2743214260766056568359981130965营业收入增长率431466401374342营业税费383049626959956112832营业利润增长率370365325328317销售费用535176227683503114738145425净利润增长率374372326330317管理费用3000037744556697394295810EBITDA增长率231483417298298研发费用496676922797420133861179643EBIT增长率223466569298298财务费用-1033410000000000NOPLAT增长率231462568299297资产减值损失-1370-1718-1900-2200-2500投资资本增长率159272112215233加公允价值变动收益000003000000000净资产增长率135160125238253投资和汇兑收益9256908592781274917109利润率营业利润6389587225115603153477202193毛利率393357347344339加营业外净收支-538-185000000000营业利润率141132125120118利润总额6335887040115603153477202193净利润率130122116112110减所得税4442630984281102514640EBITDA营业收入130131133125121净利润5816679793105768140673185224EBIT营业收入119119133125121资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E运营效率货币资金139219138686308782461934661986固定资产周转天数20171297交易性金融资产226500227581227581227581227581流动营业资本周转天数223146684937应收帐款104420173215000000000流动资产周转天数789639227209199应收票据7059575266000000000应收帐款周转天数7075000预付帐款2763443477000000000存货周转天数335285000存货303464372188000000000总资产周转天数739636394226206其他流动资产3270641392413924139241392投资资本周转天数378328260230212可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE129152179192202长期股权投资202468189681896818968189ROA5661146160172投资性房地产80867704770477047704ROIC106122173184194固定资产2454831328313283132831328费用率在建工程217712540125401254012540销售费用率11894909085无形资产969111503115031150311503管理费用率6657605856其他非流动资产37472378237823782378财务费用率-0201000000资产总额103468813062627237928769441076996三费营业收入183152150148141短期债务842810623106231062310623偿债能力应付帐款177435231841000000000资产负债率557593161133108应付票据4557899259000000000负债权益比12591457194157125其他流动负债3250845945459454594545945流动比率171151535677862长期借款000000000000000速动比率103087497639824其他非流动负债000000000000000利息保障倍数141833022负债总额576588774651116256116256116256分红指标少数股东权益559458187225900411332DPS元036075000000000股本4968249957743477434774347分红比率留存收益160126222034287151427824613048股息收益率0508000000股东权益458100531612598136740588928140业绩和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EEPS元118161135179236净利润5816679793105768140673185224BVPS元91610587529311167加折旧和摊销50818449000000000PEX643564363273207资产减值准备7780853394001070012500PBX8386655242公允价值变动损失000-003000000000PFCF财务费用542772000000000PS8369392821投资收益-9256-9199-9278-12749-17109EVEBITDA617510292215156少数股东损益749938140717792328CAGR营运资金的变动-49066-5284594172000000PEG1715110807经营活动产生现金流量1405336026201461140360182899ROICWACC投资活动产生现金流量-6207-8251892861279217153REP融资活动产生现金流量-248942263-40651000000资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决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