收入业绩持续高增，维持“买入”评级
　　公司披露中报，23H1收入36.41亿元，同增36.5%，归母净利5.11亿元，同增62.9%，扣非净利4.24亿元，同增77.7%（此前预告归母净利4.97亿元，扣非净利4.12亿元）；23Q2单季度收入21.95亿元，同增30.3%，归母净利4.18亿元，同增64.9%，扣非净利3.57亿元，同增79.2%。业绩高增原因：1）客户服务的深度和广度显著提升，公司获取订单同比增长；2）管理变革深化，组织效能提升；3）美元升值带来汇兑收益。预计2023-2025年EPS为1.39/1.89/2.54亿元，可比公司平均23E 47.3xPE（Wind），给予23E 47.3xPE，目标价65.90元，维持“买入”评级。
　　工业软件&仪器仪表收入高增，产品线拓展成效显现
　　分产品看，工业软件及含工业软件的解决方案收入11.08亿元，同增36.8%；其他工业自动化及智能制造方案业务收入14.66亿元，同增15.8%；仪器仪表收入2.05亿元，同增76.3%。公司持续完善工业软件产品矩阵，2022年公司APC软件国内市占率33.2%，连续四年国内市占率第一，MES国内流程工业市占率19.5%，首次位居第一。公司积极打造以三大产品技术平台为核心的智能制造产品及解决方案体系，推动流程工业智能化。我们认为随着公司不断完善产品矩阵，解决方案竞争力有望持续增强。
　　多行业拓展取得成效，海外市场取得重大突破
　　分下游行业看，公司积极推进行业拓展，并取得良好成效，23H1电池/冶金/能源/石化/化工行业收入同增484.3%/154.7%/83.1%/30.7%/29.8%。分地区看，公司海外市场拓展取得突破，23H1中标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业集团的数字化项目，标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业集团的数字化项目。此外23H1公司新签海外合同3.04亿元，同增109.6%，我们认为随着公司持续推进多行业，多地区拓展，新兴行业及海外市场收入有望加速释放，为公司收入持续高增提供充足动力。
　　产品/客户/行业/区域拓展持续推进
　　公司持续推进产品/客户/行业/区域拓展，业务空间不断打开。产品方面，从控制系统向工业软件、仪器仪表等领域拓展；客户方面，逐步打开大型客户市场；区域方面，海外拓展持续推进。我们认为公司在产品线拓展的过程中形成了完整的产品矩阵，通过“工厂操作系统+工业APP”创新架构及数据分析融合的先进技术，服务大客户的能力进一步加强。产品/客户/行业/区域持续拓展，为公司持续高增打下良好基础。
　　风险提示：产品扩张效果低于预期、海外市场拓展低于预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告中控技术688777CH收入业绩持续高增拓展成效显现华泰研究中报点评投资评级维持买入2023年8月24日中国内地计算机应用目标价人民币6590研究员谢春生收入业绩持续高增维持买入评级SACNoS0570519080006xiechunshenghtsccomSFCNoBQZ938862129872036公司披露中报23H1收入3641亿元同增365归母净利511亿元同增629扣非净利424亿元同增777此前预告归母净利497联系人彭钢亿元扣非净利412亿元23Q2单季度收入2195亿元同增303SACNoS0570121070173pengganghtsccom归母净利418亿元同增649扣非净利357亿元同增792业绩862128972228高增原因1客户服务的深度和广度显著提升公司获取订单同比增长2管理变革深化组织效能提升3美元升值带来汇兑收益预计2023-2025华泰证券研究所分析师名录年EPS为139189254亿元可比公司平均23E473xPEWind给予23E473xPE目标价6590元维持买入评级工业软件仪器仪表收入高增产品线拓展成效显现分产品看工业软件及含工业软件的解决方案收入1108亿元同增368其他工业自动化及智能制造方案业务收入1466亿元同增158仪器仪表收入205亿元同增763公司持续完善工业软件产品矩阵2022年公司APC软件国内市占率332连续四年国内市占率第一MES国内流基本数据程工业市占率195首次位居第一公司积极打造以三大产品技术平台为核心的智能制造产品及解决方案体系推动流程工业智能化我们认为随着目标价人民币6590收盘价人民币截至月日公司不断完善产品矩阵解决方案竞争力有望持续增强8234884市值人民币百万383856个月平均日成交额人民币百万42170多行业拓展取得成效海外市场取得重大突破52周价格范围人民币4884-10685分下游行业看公司积极推进行业拓展并取得良好成效23H1电池冶金BVPS人民币1180能源石化化工行业收入同增48431547831307298分地区看公司海外市场拓展取得突破23H1中标沙特阿美控股企业全球最股价走势图大单体船厂沙特国际海事工业集团的数字化项目标沙特阿美控股企业全中控技术人民币球最大单体船厂沙特国际海事工业集团的数字化项目此外23H1公司新签相对沪深300海外合同304亿元同增1096我们认为随着公司持续推进多行业多1079地区拓展新兴行业及海外市场收入有望加速释放为公司收入持续高增提925供充足动力781633产品客户行业区域拓展持续推进487公司持续推进产品客户行业区域拓展业务空间不断打开产品方面从Aug-22Dec-22Apr-23Aug-23控制系统向工业软件仪器仪表等领域拓展客户方面逐步打开大型客户资料来源Wind市场区域方面海外拓展持续推进我们认为公司在产品线拓展的过程中形成了完整的产品矩阵通过工厂操作系统工业APP创新架构及数据分析融合的先进技术服务大客户的能力进一步加强产品客户行业区域持续拓展为公司持续高增打下良好基础风险提示产品扩张效果低于预期海外市场拓展低于预期经营预测指标与估值会计年度202120222023E2024E2025E营业收入人民币百万4519662490711221616280-43084656369534663327归属母公司净利润人民币百万5816679793109614841997-37423718373035443455EPS人民币最新摊薄074102139189254ROE12861519172518942031PE倍65994811350425871923PB倍848730604490390EVEBITDA倍52283698275820161461资料来源公司公告华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1中控技术688777CH图表1可比公司估值表股价市值EPS元PE倍证券简称证券代码元亿元20222023E2024E2025E2023E2024E2025E广联达301095CH6255125073101162270618385232柏楚电子688188CH24061352331478661885503364272汇川技术300124CH66651775164195250315342267211宝信软件600845CH4800966112112140175429342274平均473339247注收盘价截至2023823表中预测均为Wind一致预期资料来源Wind华泰研究风险提示产品扩张效果低于预期公司产品矩阵不断丰富若产品扩张效果低于预期可能对公司整体收入增速造成负面影响海外市场拓展低于预期公司积极进行海外扩张海外市场突破是市场空间进一步抬升的ss重要影响因素之一若海外市场拓展效果低于预期可能导致公司增长不及预期图表2中控技术PE-Bands图表3中控技术PB-Bands人民币中控技术40x60x人民币中控技术65x121x80x100x120x177x234x290x15022511316975113385600Nov-20Apr-21Sep-21Feb-22Jul-22Dec-22May-23Nov-20Apr-21Sep-21Feb-22Jul-22Dec-22May-23资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2中控技术688777CH盈利预测资产负债表利润表会计年度人民币百万202120222023E2024E2025E会计年度人民币百万202120222023E2024E2025E流动资产977211602145151802223777营业收入4519662490711221616280现金13921387136818662953营业成本274342615853788110502应收账款10441732207030503773营业税金及附加383049626796915112196其他应收账款68629330128451701722780营业费用53517622767892010141302预付账款2763443477539087723497540管理费用3000037744498926474384655存货30353722555969389715财务费用103341002116103925其他流动资产39564233485052256132资产减值损失13701718235331694223非流动资产575061460182522352720公允价值变动收益000003003003003长期投资2024681898752611091395投资净收益92569085908590859085固定投资2454831328481376494683520营业利润6389587225119716202180无形资产969111503122281299213946营业外收入030013013013013其他非流动资产2124335017346503468135065营业外支出567198198198198资产总计1034713063163412025726497利润总额6335887040119516192178流动负债5702766498331224916469所得税4442630986631173315786短期借款842810623648485128540净利润5891680731110815012020应付账款17742318330442675821少数股东损益749938128817452348其他流动负债384352396465789710562归属母公司净利润5816679793109614841997非流动负债63848269826982698269EBITDA6680695899126717102288长期借款000000000000000EPS人民币基本118161139189254其他非流动负债63848269826982698269负债合计5766774799161233216551主要财务比率少数股东权益559458187107885211199会计年度202120222023E2024E2025E股本4968249957785927859278592成长能力资本公积24272539253925392539营业收入43084656369534663327留存公积16012220332948306850营业利润36963651372235383451归属母公司股东权益45255258635378379834归属母公司净利润37423718373035443455负债和股东权益1034713063163412025726497获利能力毛利率39303568354835483549现金流量表净利率13041219122212291241会计年度人民币百万202120222023E2024E2025EROE12861519172518942031经营活动现金140533602688283887541591ROIC66015418595356416088净利润5891680731110815012020偿债能力折旧摊销5081845071721074714897资产负债率55735930606860876246财务费用103341002116103925净负债比率27331321192921662819投资损失92569085908590859085流动比率171151148147144营运资金变动5453062641113104883028017速动比率108092081081077其他经营现金148761816193601259516776营运能力投资活动现金620782518345644259854319总资产周转率049057062067070资本支出1183915701236322743333581应收账款周转率514477477477477长期投资94064937193372335728622应付账款周转率188208208208208其他投资现金65721880840581927885每股指标人民币筹资活动现金2489422635557836383953每股收益最新摊薄074102139189254短期借款8028219541392028028每股经营现金流最新摊薄018046112113202长期借款000000000000000每股净资产最新摊薄5766698089971251普通股增加274275000000000估值比率资本公积增加848911133000000000PE倍65994811350425871923其他筹资现金19278286615143916103925PB倍848730604490390现金净增加额514835951859497941087EVEBITDA倍52283698275820161461资料来源公司公告华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3中控技术688777CH免责声明分析师声明本人谢春生兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来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