研究报告全文：中控技术688777PABA战略定位升级积极回购彰显信心2023-08-241H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩收入364亿元同比365归母净利润51亿元同比629扣非净利润42亿元同比7772Q23公司实现收入220亿元同比303归母净利润42亿元同比649超出7月底业绩预告工业软件延续增长S2B翻倍放量根据公司披露1H23工业软件控制系统仪器仪表S2B收入分别同比3681587631012至1111472168亿元公司去年收购荷兰Hobre6月开始并表仪器仪表新品种整合放量进展良好分行业看化工石化能源冶金电池分别同比303183155484至137422亿元1H23毛利率同比-43ppt经营现金流承压1H23公司毛利率同比-433ppt至318我们认为主要系工业软件仪器仪表等新产品尚处投入期产品结构变化等原因1H23销售管理研发财务费用率分别同比-12-1209-56ppt至9356112-56降本增效显著财务费用率大幅下降主要系上半年汇兑收益2亿元综合影响下1H23净利率同比23ppt至141H23公司经营活动现金流-98亿元同比明显下滑主要系公司加大备货及集中发放上年度年终奖我们预计年度现金流或有所回升发展趋势PABA战略定位升级积极回购彰显信心1战略升级中控技术以PA流程工业BA企业运营自动化为目标市场新增企业运营自动化目标即工厂操作系统工业APP导入大数据数字孪生等先进过程控制2品牌出海公司披露上半年出海订单3亿元翻倍增长我们预计全年有望完成10亿元海外订单目标3回购同期公司公告计划不超过805元股价格回购05-1亿元股票用于员工激励彰显长期发展信心盈利预测与估值考虑到2023年下游客户盈利下滑中控订单交付承压我们小幅下调2023年净利润3至112亿元维持2024年净利润147亿元不变当前股价对应2023-2024年PE分别3426x考虑到市场对流程行业下游担心板块估值中枢下移我们下调目标价192至63元对应2023-2024年PE分别4434x当前股价涨幅空间29维持跑赢行业评级风险流程行业需求不及预期公司新产品开拓不及预期