研究报告全文：华阳国际002949装配式设计订单强劲关注BIM和AI科技研发2023-08-241H23业绩低于我们预期公司公布1H23业绩收入70亿元同比减少181归母净利润70099万元同比增长442Q23实现收入45亿元同比减少75归母净利润65954万元同比减少70因收入仍同比下滑业绩低于我们预期1H23公司毛利率同比提高09ppt至272四项费用率合计163同比提高07ppt营业利润率同比提高28ppt至118归母净利率同比提高21ppt至991H23公司经营现金净流出1010万元净流出较上年的17亿元同比收窄投资现金净流入3728万元较上年同期的30亿元有所减少发展趋势装配式设计订单强劲关注城中村改造对公司的潜在业务驱动上半年公司设计业务实现收入55亿元同比下降145其中装配式设计收入25亿元同比下降06装配式设计收入降幅低于设计业务整体为公司在行业景气周期波动中提供支撑上半年公司设计业务新签合同94亿元同比增长198其中装配式设计新签订单60亿元同比增长733装配式新签订单强劲驱动设计业务新签订单较快增长7月24日政治局会议提出要积极推动城中村改造和平急两用公共基础设施建设我们建议关注华南地区保障房存量房改造等为公司带来的潜在业务驱动关注BIM和AI技术研发公司注重BIM与数字化技术研发持续研发华阳速建平台IBIM平台以及全产业链数据平台积极参与锅铲BIM软件研发当前公司基于BIM技术加速AI技术研发和迭代未来AI在设计业务中的应用场景和深度有望增加我们建议关注公司在相关技术研发和应用业务效率提升方面的进展盈利预测与估值因收入端修复不及预期我们下调2023年归母净利润预测32至17亿元引入2024年归母净利润预测24亿元当前交易于174x122x2023e2024ePE由于城中村改造提振市场预期维持跑赢行业评级和目标价180元对应209x147x2023e2024ePE较当前价有20上行空间风险在手项目执行进度不及预期