华阳国际发布2023年一季报：公司2023年Q1实现营业收入2.57亿元，同比下降31.68%；实现归母净利润0.04亿元，较同期实现由亏转盈；实现扣非后归母净利润-0.11亿元。营业收入同比有所下滑主要系EPC业务收入大幅减少所致。
　　公司建筑设计业务Q1累计新签合同额3.68亿元，同比增长50.72%。其中装配式设计新签合同2.04亿元，同比增长135.27%；造价咨询业务新签合同0.50亿元，同比下降2.69%。
　　公司2023年Q1实现综合毛利率14.61%，同比减少1.57pct；实现净利率0.46%，同比增长1.93pct。毛利率下滑，净利率增加，主要是坏账准备冲回所致。
　　公司2023年Q1资产+信用减值损失为-0.11亿元，占收入端比重为4.38%，同比增加1.16pct，主要系信用减值冲回所致。
　　公司2023年Q1每股经营现金流净额为0.42元，同比多流入1.19元/股，主要系公司销售回款及代建项目的代收代付款增加所致。
　　公司加速推动BIM开发与应用，引领建筑行业数字化转型。公司持续优化BIM正向设计平台，积极打造iBIM，相继发布iBIM平台V4.14、华阳速建2022版，不断提升BIM正向设计效率和应用普及率，提升公司设计、管控与决策效率。同时公司也深入参与国产BIM软件研发，推进BIM技术自主知识产权软件创新应用。2022年2月17日，公司与中望软件于签订《关于成立合资公司之合资协议》，拟共同出资设立合资公司，开展国产BIM产品研发和软件销售业务，有望为公司业绩带来新兴增长驱动力。
　　盈利预测及评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年的EPS分别为0.81元、1.00元、1.28元，4月26日收盘价对应的PE分别为17.8倍、14.4倍、11.2倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、装配式建筑落地不及预期、粤港澳大湾区投资不及预期、应收账款带来坏账损失、现金流恶化的风险