事件：公司发布2023年半年报，公司实现营业总收入4.30亿元，同比增长55.80%；归母净利润0.87亿元，同比增长111.01%。2023Q2，公司实现营业总收入2.77亿元，同比增长80.50%；归母净利润0.66亿元，同比增长137.29%；公司销售毛利率40.84%，环比提升7.21个百分点；销售净利率23.89%，环比提升10.09个百分点。
　　收购氢能、高纯石英砂标的，布局“光、氢、储一体化”：公司拟收购翌上新能源及湖南黎辉新材料，前者翌上新能源，其全资子公司湖南耕驰新能源科技具备石墨复合双极板产能，后者湖南黎辉新材料主要从事石英坩埚用高纯石英砂的研发、生产和销售，本次收购是公司在新能源行业的又一次延伸，有助于公司进一步发展新能源、新材料产业项目。
　　金刚线产能快速扩充，规模效益进一步提升。上半年公司实现营业收入4.3亿元，较上年同期增加55.80%；实现归母净利润8,729.46万元，较上年同期增加111.01%，营收及净利润均有大幅增长，主要系公司产能快速释放，规模效益逐步提升。2022年底至今，公司的产能扩张计划稳步落地，自2月起公司开工率开始快速提升，3月下半月进入全面满产状态，4月份出货量已达250万公里以上，已创历史新高，5月份订单饱满。7月份产能预计达400万公里以上，设备全部调试完后预计可达600万公里/月。未来公司将会重新根据市场发展趋势和空间来规划下一阶段的扩产计划，预计总产能会达到1000+。根据我们5月30日已发布的公司深度报告，公司金刚线单位成本从21年的60.58元/千米降低至22年的27.92元/千米，但相距行业龙头企业仍有较大降本空间，随着公司产能的逐步投放，加之“20线机”设备全面推广应用提升人机效率和生产效率，规模效应将逐步显现，盈利能力提升空间大。
　　投资建议：考虑到公司产能快速释放，且下游光伏行业需求持续高景气，公司在钨丝金刚线等未来趋势拥有较多储备。我们维持盈利预测，预计公司2023年至2025年营业收入分别为16.27、23.89、28.83亿元，同比增速分别为153.1%、46.9%、20.7%，归母净利润分别为2.81/4.15/4.82亿元，EPS分别为1.01、1.49、1.73元，对应8月23日股价，对应PE估值分别为18.2/12.3/10.6倍，维持买入-B建议。
　　风险提示：行业竞争加剧；钨丝线研发生产不及预期；原材料价格大幅波动；光伏行业景气度下降；

研究报告全文：2023年08月23日公司研究证券研究报告岱勒新材300700SZ公司快报电力设备及新能源太阳能金刚线产能逐步释放收购氢能高纯石英砂标投资评级买入-B维持股价的助力新成长2023-08-231835元交易数据投资要点总市值百万元511511流通市值百万元315347事件公司发布2023年半年报公司实现营业总收入430亿元同比增长5580总股本百万股27875归母净利润087亿元同比增长111012023Q2公司实现营业总收入277流通股本百万股17185亿元同比增长8050归母净利润066亿元同比增长13729公司销售12个月价格区间39191477毛利率4084环比提升721个百分点销售净利率2389环比提升1009一年股价表现个百分点收购氢能高纯石英砂标的布局光氢储一体化公司拟收购翌上新能源及湖南黎辉新材料前者翌上新能源其全资子公司湖南耕驰新能源科技具备石墨复合双极板产能后者湖南黎辉新材料主要从事石英坩埚用高纯石英砂的研发生产和销售本次收购是公司在新能源行业的又一次延伸有助于公司进一步发展新能源新材料产业项目金刚线产能快速扩充规模效益进一步提升上半年公司实现营业收入亿元43资料来源聚源较上年同期增加5580实现归母净利润872946万元较上年同期增加升幅11101营收及净利润均有大幅增长主要系公司产能快速释放规模效益逐步1M3M12M相对收益提升2022年底至今公司的产能扩张计划稳步落地自2月起公司开工率开始-602150031绝对收益快速提升3月下半月进入全面满产状态4月份出货量已达250万公里以上-929813-1128已创历史新高5月份订单饱满7月份产能预计达400万公里以上设备全部调分析师刘荆试完后预计可达600万公里月未来公司将会重新根据市场发展趋势和空间来规SAC执业证书编号S0910520020001liujing1huajinsccn划下一阶段的扩产计划预计总产能会达到1000根据我们5月30日已发布的公司深度报告公司金刚线单位成本从21年的6058元千米降低至22年的2792相关报告元千米但相距行业龙头企业仍有较大降本空间随着公司产能的逐步投放加岱勒新材参股氢能标的布局光氢之20线机设备全面推广应用提升人机效率和生产效率规模效应将逐步显现储一体化-岱勒新材点评报告202388盈利能力提升空间大岱勒新材股权激励草案落地彰显长期成长信心-岱勒新材股权激励草案点评投资建议考虑到公司产能快速释放且下游光伏行业需求持续高景气公司在钨202372丝金刚线等未来趋势拥有较多储备我们维持盈利预测预计公司2023年至2025岱勒新材光伏金刚石线需求高增细线化年营业收入分别为162723892883亿元同比增速分别为1531469产能释放优势叠加-岱勒新材深度报告207归母净利润分别为281415482亿元EPS分别为1011491732023530元对应8月23日股价对应PE估值分别为182123106倍维持买入-B建议风险提示行业竞争加剧钨丝线研发生产不及预期原材料价格大幅波动光伏行业景气度下降httpwwwhuajinsccn15请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报太阳能财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元271643162723892883YoY11413741531469207净利润百万元-7891281415482YoY-5295021642092477160毛利率138353348341336EPS摊薄元-028033101149173ROE-176120207232213PE倍-692595182123106PB倍13172372923净利率-289142173174167数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn25请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报太阳能财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产454797146217032250营业收入271643162723892883现金851204686791322营业成本233416106115761914应收票据及应收账款220447637637516营业税金及附加35121925预付账款35121015营业费用8295984101存货106167257316322管理费用304089127150其他流动资产4057876274研发费用173878112136非流动资产64173591310411090财务费用16109513长期投资00000资产减值损失-53-6-13-20-26固定资产502583674759803公允价值变动收益00000无形资产3837353331投资净收益00000其他非流动资产101114204249256营业利润-85102308451524资产总计10951532237527443340营业外收入00000流动负债597702904861994营业外支出10000短期借款213280236243253利润总额-86102308450523应付票据及应付账款125215492408549所得税-612253540其他流动负债259206175210192税后利润-8090283415484非流动负债4477939069少数股东损益-2-12-02长期借款4173888564归属母公司净利润-7891281415482其他非流动负债35555EBITDA-32175371515585负债合计6417799979521064少数股东权益-1-2-0-01主要财务比率股本107122279279279会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积215451636636636成长能力留存收益911824658801364营业收入11413741531469207归属母公司股东权益455754137817932275营业利润-3017522032013461162负债和股东权益10951532237527443340归属于母公司净利润-5295021642092477160获利能力现金流量表百万元毛利率138353348341336会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率-289142173174167经营活动现金流3016305397789ROE-176120207232213净利润-8090283415484ROIC-9491171195181折旧摊销4155516272偿债能力财务费用16109513资产负债率585509420347318投资损失00000流动比率0811162023营运资金变动2-160-34-85219速动比率0508121519其他经营现金流5021-4-02营运能力投资活动现金流-43-111-225-190-123总资产周转率0205080909筹资活动现金流-21282673-22应收账款周转率1619303850应付账款周转率2024303540每股指标元估值比率每股收益最新摊薄-028033101149173PE-655562182123106每股经营现金流最新摊薄011006109143283PB12468372923每股净资产最新摊薄148271492641814EVEBITDA-16523091359371资料来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn35请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报太阳能公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明刘荆声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn45请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报太阳能本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn55请务必阅读正文之后的免责条款部分