猪价上行乏力，产能去化趋势不变。2023年7月，12家上市猪企共实现销售收入179.92亿元，同比-7.78%，环比+4.67%。其中同比增长率最高的企业为华统股份，同比+68.76%；最低为正邦科技，同比-56.74%。8月2日猪价触及阶段性高点后17.58元/kg后震荡下行至8月18日的17.04元/kg，价格短期快速爬升后上行阻力明显。综合冻品库容率或持续窄幅下滑，7月冻品库容率为19.58%，环比下降0.87pct。
　　上市样本企业出栏量环比增加。7月份13家上市猪企生猪销量合计为1187.00万头，环比+3.99%，同比+26.31%。其中，华统股份（19.03万头，yoy+101.94%）、唐人神（31.87万头，yoy+75.01%）、温氏股份（213.11万头，yoy+60.92%）同比增速靠前，主要系公司猪场产能陆续释放带来生猪出栏增加。正邦科技（32.52万头，yoy-63.15%）、金新农（7.06万头，yoy-28.03%）、东瑞股份（4.37万头，yoy+3.80%）同比增长率相对靠后。全年出栏完成进度方面，大北农、唐人神、傲农生物全年出栏进度完成率相对较快，分别为61.12%、56.52%、56.19%。
　　行业和集团场出栏均重环比下降。根据涌益咨询，7月生猪出栏体重下降至120.06公斤，环比降幅0.41%。牧原股份7月出栏均重为120.40kg，环比-0.51%。温氏股份、大北农、正邦科技3家样本猪企商品猪出栏均重分别为116.70kg、116.68kg、122.82kg，环比变化分别为-4.34%、-1.78%、-0.22%。
　　 7月仔猪均价同环比均下行，下旬起仔猪均价企稳回升。据Wind数据显示，7月全国22省仔猪销售均价30.93元/公斤，环比-14.15%，同比-34.26%。7月下旬至8月上旬，受猪价回升影响，补栏仔猪意愿稍有提升，价格企稳回升，但综合与前高点相比仍较低，观望情绪较浓。自2023年8月11日至8月18日，自繁自养生猪养殖利润从69.55元/头下降至38元/头，外购仔猪养殖利润从-19.02元/头下降至-34元/头。养殖端盈利相较于H1虽有所改善，但当前供需仍处于偏宽松状态，行业整体盈利状态或不可持续。
　　投资建议：生猪7月能繁同环比均降0.6%，产能去化趋势不变。8月18日涌益全国生猪均价为17.04元/公斤，价格短期快速爬升后上行阻力明显，2023年8月18日生猪期货合约2311收盘价相较于2023年8月11日下跌3.28%至16655，当前行情预期下二育盈利风险较高，入场动作回归理性，压栏、二育的短期影响趋于弱势。农业农村部公布7月全国能繁母猪存栏约4271万头，同环比均降0.6%，降幅环比增大。展望后市，行业供给偏多基础上仍在环比增加，今年2-7月份全国新生仔猪量同比增长8.4%，处于近年来高位；需求端下半年处于消费旺季，但宏观复苏较缓背景下消费拉动较弱，价格持续修复难度大。此外，南方高温暴雨天气增大疾病传播可能性，多重因素影响下行业产能去化或进一步加速，三季度行情可期。
　　当前周期位置和估值位置均在底部，把握趋势比纠结数据本身更加重要，猪病扰动下，叠加行业持续深度亏损影响，产能持续去化的趋势或持续。我们认为，在等待数据证实和判断事物发展方向之间，我们更倾向于后者，且把握布局机会要更敢于乐观。看好生猪大行情，稳健标的关注牧原、温氏、新希望，弹性标的重点关注新五丰、巨星农牧，华统股份、唐人神、天康生物、京基智农、东瑞股份、神农集团等。
　　风险提示：生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，上市公司成本改善低于预期。

研究报告全文：行业研究证券研究报告农林牧渔2023年08月23日华创农业7月生猪跟踪报告推荐维持猪价上行乏力产能去化趋势不变猪价上行乏力产能去化趋势不变2023年7月12家上市猪企共实现销售华创证券研究所收入17992亿元同比-778环比467其中同比增长率最高的企业为华统股份同比6876最低为正邦科技同比-56748月2日猪价触及证券分析师雷轶阶段性高点后1758元kg后震荡下行至8月18日的1704元kg价格短期快速爬升后上行阻力明显综合冻品库容率或持续窄幅下滑7月冻品库容率为邮箱leiyihcyjscom1958环比下降087pct执业编号S0360522060001上市样本企业出栏量环比增加7月份13家上市猪企生猪销量合计为118700证券分析师肖琳万头环比399同比2631其中华统股份1903万头yoy10194邮箱xiaolinhcyjscom唐人神3187万头yoy7501温氏股份21311万头yoy6092执业编号S0360523020003同比增速靠前主要系公司猪场产能陆续释放带来生猪出栏增加正邦科技3252万头yoy-6315金新农706万头yoy-2803东瑞股份437证券分析师陈鹏万头yoy380同比增长率相对靠后全年出栏完成进度方面大北农电话021-20572579唐人神傲农生物全年出栏进度完成率相对较快分别为61125652邮箱chenpeng1hcyjscom5619执业编号S0360521080002行业和集团场出栏均重环比下降根据涌益咨询7月生猪出栏体重下降至联系人顾超12006公斤环比降幅041牧原股份7月出栏均重为12040kg环比-051温氏股份大北农正邦科技3家样本猪企商品猪出栏均重分别为11670kg邮箱guchaohcyjscom11668kg12282kg环比变化分别为-434-178-0227月仔猪均价同环比均下行下旬起仔猪均价企稳回升据Wind数据显示7行业基本数据月全国22省仔猪销售均价3093元公斤环比-1415同比-34267月占比下旬至8月上旬受猪价回升影响补栏仔猪意愿稍有提升价格企稳回升股票家数只96001但综合与前高点相比仍较低观望情绪较浓自2023年8月11日至8月18总市值亿元1351045144流通市值亿元963766133日自繁自养生猪养殖利润从6955元头下降至38元头外购仔猪养殖利润从-1902元头下降至-34元头养殖端盈利相较于H1虽有所改善但当前供需仍处于偏宽松状态行业整体盈利状态或不可持续相对指数表现投资建议生猪7月能繁同环比均降06产能去化趋势不变8月18日涌1M6M12M绝对表现32-88-189益全国生猪均价为1704元公斤价格短期快速爬升后上行阻力明显2023相对表现23-45-91年8月18日生猪期货合约2311收盘价相较于2023年8月11日下跌328至16655当前行情预期下二育盈利风险较高入场动作回归理性压栏二育2022-08-222023-08-18的短期影响趋于弱势农业农村部公布7月全国能繁母猪存栏约4271万头2同环比均降06降幅环比增大展望后市行业供给偏多基础上仍在环比-6增加今年2-7月份全国新生仔猪量同比增长84处于近年来高位需求端下半年处于消费旺季但宏观复苏较缓背景下消费拉动较弱价格持续修复-14220822112301230323062308难度大此外南方高温暴雨天气增大疾病传播可能性多重因素影响下行业-23产能去化或进一步加速三季度行情可期农林牧渔沪深300当前周期位置和估值位置均在底部把握趋势比纠结数据本身更加重要猪病扰动下叠加行业持续深度亏损影响产能持续去化的趋势或持续我们相关研究报告认为在等待数据证实和判断事物发展方向之间我们更倾向于后者且把华创农业6月肉禽跟踪报告鸡苗价格或将触握布局机会要更敢于乐观看好生猪大行情稳健标的关注牧原温氏新底反弹白鸡长短期拐点临近希望弹性标的重点关注新五丰巨星农牧华统股份唐人神天康生物2023-07-15京基智农东瑞股份神农集团等华创农业周报20230703-20230707生猪三季度行情可期白鸡或迎来长短期拐点风险提示生猪价格波动突发大规模不可控疫病重大食品安全事件宏观2023-07-09经济系统性风险上市公司成本改善低于预期华创农业周报20230626-20230630三季度行情可期积极布局养殖板块2023-07-02证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号华创农业月生猪跟踪报告7目录一7月份12家上市猪企生猪销售收入17992亿元生猪均价环比上升4二7月份13家上市猪企生猪销量为118700万头环比上涨3994三7月生猪出栏体重环比下降至12006公斤5四仔猪价格同环比均下降市场对后续行情仍谨慎7五投资建议7六风险提示8证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2华创农业月生猪跟踪报告7图表目录图表112家猪企7月生猪销售收入及同比增速4图表27月22省市生猪平均价元公斤4图表3上市猪企7月生猪销售均价元公斤4图表47月冻品库容率环比下降4图表513家上市企业7月份生猪销量及增速万头5图表6样本企业出栏均重均环比下降温氏环比降幅最大公斤头5图表7行业出栏均重同环比均下滑6图表8牧原股份生猪出栏体重及环比增速6图表9温氏股份生猪出栏体重及环比增速6图表10大北农生猪出栏体重及环比增速6图表11正邦科技生猪出栏体重及环比增速6图表12涌益咨询生猪出栏体重及环比增速6图表1322省仔猪均价元公斤7图表14规模场15公斤仔猪出栏价7图表15外购仔猪养殖利润元头7图表16自繁自养生猪养殖利润元头7证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3华创农业月生猪跟踪报告7一7月份12家上市猪企生猪销售收入17992亿元生猪均价环比上升2023年7月12家上市猪企共实现销售收入17992亿元同比-778环比467其中同比增长率最高的企业为华统股份同比6876最低为正邦科技同比-5674价格端据涌益咨询数据7月生猪销售均价1439元公斤较6月上涨019元公斤7家上市猪企中剔除大北农唐人神华统股份金新农罗牛山东瑞股份销售均价最高为1745元公斤天康生物销售均价最低为1309元公斤共计5家样本企业销售均价低于7月涌益咨询统计的生猪均价1439元公斤消费端据涌益咨询数据7月冻品库平均容率为1958环比下降087pct图表112家猪企7月生猪销售收入及同比增速图表27月22省市生猪平均价元公斤10023年7月销售收入亿元左轴yoy右轴809060804070602050040-2030-402010-600-80资料来源各公司公告华创证券资料来源wind华创证券图表3上市猪企7月生猪销售均价元公斤图表47月冻品库容率环比下降60冻品库存50403020100资料来源涌益咨询各公司公告华创证券资料来源涌益咨询华创证券二7月份13家上市猪企生猪销量为118700万头环比上涨3992023年7月13家上市猪企共销售生猪118700万头环比399同比2631其中华统股份1903万头yoy10194唐人神3187万头yoy7501温氏股份21311万头yoy6092同比增速靠前主要系公司猪场产能陆续释放带来生猪出栏增加正邦科技3252万头yoy-6315金新农706万头yoy-2803东瑞股份437万头yoy380同比增长率相对靠后4家上市猪企出栏量环比下降分别是傲农生物-2657天邦食品-1723华统股份-1420金新农-1052证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4华创农业月生猪跟踪报告7全年出栏完成进度方面大北农唐人神傲农生物全年出栏进度完成率相对较快分别为611256525619图表513家上市企业7月份生猪销量及增速万头7月出栏23年6月23年累计出23年权益23年出栏样本猪企同比增速环比增速万头出栏万头栏万头出栏预计完成进度牧原股份5700024075314072635965070005138温氏股份2131160921990470713916826005353新希望1380646511262293810374618505608正邦科技3252-63152753181333142大北农431559643924996321164506112傲农生物44764296096-2657337114505619天邦食品511056326174-172335743唐人神318775013120215197813505652天康生物255754132390699156542905398华统股份1903101942218-1420134312204884金新农706-2803789-105261511354556东瑞股份43738037317164101904557罗牛山64041286390164421合计1187002631114142399800815132745481资料来源各公司公告华创证券注大北农华统傲农预计出栏目标不包括少数股东权益部分三7月生猪出栏体重环比下降至12006公斤根据涌益咨询7月生猪出栏体重下降至12006公斤环比降幅041牧原股份7月出栏均重为12040kg环比-051温氏股份大北农正邦科技3家样本猪企商品猪出栏均重分别为11670kg11668kg12282kg环比变化分别为-434-178-022图表6样本企业出栏均重均环比下降温氏环比降幅最大公斤头涌益咨询温氏股份环比大北农环比正邦科技环比环比出栏体重2022年7月1171-210120691477101-593125810372022年8月11812087122561557566655126470522022年9月121853161233506498483016127520832022年10月1241218712638246111471319129431502022年11月1252709313144400125621269130540862022年12月12182-27512864-213136678801273-2482023年1月1184-28111668-93011794-137011987-5842023年2月119206711391-23710854-797120230302023年3月1191-0081134-04511687767122561942023年4月12313361173634911908189122640072023年5月1221-08111676-0511220925312186-064证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5华创农业月生猪跟踪报告72023年6月122-008118791741230908212056-1072023年7月1167-43411668-17812282-02212006-041资料来源各公司公告涌益咨询华创证券图表7行业出栏均重同比下滑图表8牧原股份生猪出栏体重及环比增速牧原股份出栏均重kg左轴环比右轴12581206115421100105-2100-495-6资料来源涌益咨询各公司公告华创证券资料来源公司公告华创证券图表9温氏股份生猪出栏体重及环比增速图表10大北农生猪出栏体重及环比增速温氏股份出栏体重kg头左轴环比右轴大北农出栏体重kg头左轴环比右轴126413561243130412221252101201200-2118115-1-4110116-2-6114-3105-8112-4100-10资料来源公司公告华创证券资料来源公司公告华创证券图表11正邦科技生猪出栏体重及环比增速图表12涌益咨询生猪出栏体重及环比增速正邦科技出栏体重kg头左轴环比右轴涌益咨询出栏体重kg头左轴环比右轴16035132321403013025112012820015126100-11012480-25122600-340-5120-4-10118-520-150-20116-6114-7资料来源公司公告华创证券资料来源公司公告华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6华创农业月生猪跟踪报告7四仔猪价格同环比均下降市场对后续行情仍谨慎7月仔猪均价同环比均下行下旬起仔猪均价企稳回升据Wind数据显示7月全国22省仔猪销售均价3093元公斤环比-1415同比-3426据上市公告显示7月牧原股份销售仔猪1010万头环比-3765仔猪出栏占比降至177唐人神销售仔猪275万头环比1653仔猪出栏占比升至8637月下旬至8月上旬受猪价回升影响补栏仔猪意愿稍有提升价格企稳回升但综合与前高点相比仍较低观望情绪较浓自2023年8月11日至8月18日自繁自养生猪养殖利润从6955元头下降至38元头外购仔猪养殖利润从-1902元头下降至-38元头养殖端盈利相较于H1虽有所改善但当前供需仍处于偏宽松状态行业整体盈利状态或不可持续图表1322省仔猪均价元公斤图表14规模场15公斤仔猪出栏价22个省市平均价仔猪规模场15公斤仔猪出栏价元头25001601402000120150010010008060500400200资料来源Wind华创证券资料来源涌益咨询华创证券图表15外购仔猪养殖利润元头图表16自繁自养生猪养殖利润元头养殖利润外购仔猪元头养殖利润自繁自养生猪元头300025003500300020002500150020001000150050010000500-5000-1000-500-1500-1000-2000资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券五投资建议生猪7月能繁同环比均降06产能去化趋势不变8月18日涌益全国生猪均价为1704元公斤价格短期快速爬升后上行阻力明显2023年8月18日生猪期货合约2311收盘价相较于2023年8月11日下跌328至16655当前行情预期下二育盈利风险较高入证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7华创农业月生猪跟踪报告7场动作回归理性压栏二育的短期影响趋于弱势农业农村部公布7月全国能繁母猪存栏约4271万头同环比均降06降幅环比增大展望后市行业供给偏多基础上仍在环比增加今年2-7月份全国新生仔猪量同比增长84处于近年来高位需求端下半年处于消费旺季但宏观复苏较缓背景下消费拉动较弱价格持续修复难度大此外南方高温暴雨天气增大疾病传播可能性多重因素影响下行业产能去化或进一步加速三季度行情可期当前周期位置和估值位置均在底部把握趋势比纠结数据本身更加重要猪病扰动下叠加行业持续深度亏损影响淘汰母猪屠宰量持续维持在历史高位产能持续去化的趋势或持续我们认为在等待数据证实和判断事物发展方向之间我们更倾向于后者且把握布局机会要更敢于乐观看好生猪大行情稳健标的关注牧原温氏新希望弹性标的重点关注新五丰巨星农牧华统股份唐人神天康生物京基智农东瑞股份神农集团等六风险提示生猪价格波动突发大规模不可控疫病重大食品安全事件宏观经济系统性风险上市公司成本改善低于预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8华创农业月生猪跟踪报告7农业组团队介绍组长首席分析师雷轶中山大学金融硕士曾任职于招商证券研发中心2022年加入华创证券研究所2019年2020年新财富农林牧渔行业排名第六名2019年卖方分析师水晶球奖农林牧渔行业排名第五名高级研究员肖琳四川大学公司金融硕士曾任职于招商证券研发中心2022年加入华创证券研究所分析师陈鹏中国人民大学经济学硕士2019年加入华创证券研究所研究员顾超厦门大学税务硕士曾任职于招商证券研发中心2022年加入华创证券研究所助理研究员张皓月上海财经大学保险硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9华创农业月生猪跟踪报告7华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom张玉恒销售助理zhangyuhenghcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10华创农业月生猪跟踪报告7华创行业公司投资评级体系基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500纳斯达克指数公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任本报告涉及股票新希望000876根据深圳证券交易所股票上市规则本公司与上市公司存在关联关系免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11