7月国内数据显示需求仍疲弱，新一轮政策窗口已开启
　　在上月末半年度冲量过后，中国7月主要金融数据高台跳水，7月份人民币贷款增加3,459亿元，同比少增3,498亿元，创下2009年11月以来的新低。除6月冲量因素，更重要是居民及企业均缺乏借贷需求。7月经济数据再度遇冷，多个分项数据低于预期，其中制造业、社零增速均放缓，民间投资仍需提振，房地产投资持续回落。较差的数据或能强化未来新一轮宽松政策的预期，进一步出台政策的必要性和急迫性正在抬升。7月政治局会议后多个部门加紧部署，持续观察现有政策落地效果的同时也在逐渐打开政策工具箱。随着上周央行超预期降息，国务院第二次会议强调“确保完成全年目标任务”，中国证监会提出一揽子活跃资本市场举措，新一轮政策窗口已开启。
　　美零售销售超预期，支撑三季度经济增长
　　美国7月零售销售环比增加0.7%，预期0.4%，前值0.2%，为2023年1月以来最大增幅。零售销售加速原因是美国民众增加在线购物和外出用餐，这也暗示美国经济在Q3以来持续扩张，有望避免衰退。纽约联储银行最新调查显示，7月美国消费者对未来一年通胀预期中值由前一个月的3.8%跌至3.5%。不过，债券市场交易的长期通胀预期上升，10年期债券隐含通胀预期在2.38%，较7月初以来的2.18%回升了接近20个基点。
　　大类资产表现
　　港股：恒指上周下跌5.9%，收报17,950点，创出今年收市新低，恒生科指全周下跌6.2%，收报4,007点。港股大市日均成交金额有997多亿港元，按周增加11.8%，属于价跌量增的利淡信号。板块方面，12个恒生综合行业分类指数全数下跌，按周跌幅介乎3.3%至6.0%，其中材料及可选消费跌幅最多。上周受到中国疲弱的经济数据、市场对政策逐渐失去耐心、叠加美国10年期债息快速冲高等三重夹击，港股持续下探。
　　中资美元债：上周中资美元债指数延续下跌态势，中资美元债回报指数收报211.24，下跌0.59%，上周投资级相对稳定，高收益震荡走弱，投资级别最新报价208.42，本周以来下跌0.49%；高收益级别最新报价182.67，本周以来下跌1.55%。近月美国10年期债息持续上升至4.2%的水平，5月底以来10年期债息持续上升有逐渐计入经济软着陆的因素，市场预计高利率会维持更长时间，有美债发行规模大超预期的因素，亦有日本调整YCC政策的影响。
　　汇率：上周离岸人民币收报7.3077，周涨幅0.65%；美元指数收报103.4，周涨幅0.56%，连续第五周上涨。离岸人民币已创出今年新低，短线支持在2022年10月25日的7.3748。人民币再度走弱的内生因素主要是中国经济数据疲弱，市场对政策产生预期差，叠加碧桂园(2007 HK)债务风险，预计央行将维持宽松货币政策稳定地产市场。外部因素主要是美国短期经济增长动力仍强，消费增速稳健。
　　每周策略建议
　　港股：恒生指数在18,000点左右有短暂支持，主要是技术面有反弹的需求，以及对政策接续出台的预期。港股估值偏低，但指数升破20,000点需要积极催化剂。中国经济内生增长动力转强，以及积极的财政政策落地实行才能扭转当前闷局。今年来离岸人民币走势跟港股高度相似，当前离岸人民币跌创出今年新位，不排除港股后续内可能跟随汇率创出今年新低。策略上，指数层面再做淡仓的胜率及倍率下降，可博短暂反弹。板块上，看多1)高息高现金流的电讯及石油、2)景气度较高或业绩有反转的休闲出游(博彩、餐饮、旅游)、电力、互联网；3)预期可受惠加快专项债发行的工程机械；4)收入来自美国较多的出口或消费企业。
　　美债：美国经济数据较预期佳，叠加美债供给压力导致10年期债息短期在高台震荡，预计短期在4.3%左右波动，四季度才会有更多的下行空间。
　　汇率：在中央决策层透露重视汇率波动的背景下，人民币大幅度单边贬值机会不大，但短期偏弱为主，关注去年10月25日的7.3748的支持点，三季度7.2-7.3左右波动。中国政策出台预期及美联储进入加息周期尾声不支持人民币大幅贬值，但中国经济短期复苏动能较弱，而美国短期经济增长稳健，使人民币也缺乏大幅明显基础。
　　风险提示：国际形势复杂多变；全球通胀回落速度较慢；政策落地效果不及预期

研究报告全文：策略周报2023年8月22日香港股市2023年8月14日-2023年8月18日更新报告市场磨底阶段关注新一轮政策空间7月国内数据显示需求仍疲弱新一轮政策窗口已开启恒生指数上周表现在上月末半年度冲量过后中国7月主要金融数据高台跳水7月份人民币贷款增加3459亿1867600元同比少增3498亿元创下2009年11月以来的新低除6月冲量因素更重要是居民1847600及企业均缺乏借贷需求7月经济数据再度遇冷多个分项数据低于预期其中制造业社1827600零增速均放缓民间投资仍需提振房地产投资持续回落较差的数据或能强化未来新一轮18076001787600宽松政策的预期进一步出台政策的必要性和急迫性正在抬升7月政治局会议后多个部门加紧部署持续观察现有政策落地效果的同时也在逐渐打开政策工具箱随着上周央行超预期降息国务院第二次会议强调确保完成全年目标任务中国证监会提出一揽子活跃资恒生科技可比本市场举措新一轮政策窗口已开启恒生指数恒生中国企业指数可比美零售销售超预期支撑三季度经济增长美国7月零售销售环比增加07预期04前值02为2023年1月以来最大增幅零来源万得中泰国际研究部售销售加速原因是美国民众增加在线购物和外出用餐这也暗示美国经济在Q3以来持续扩张有望避免衰退纽约联储银行最新调查显示7月美国消费者对未来一年通胀预期中值上周陆港股通资金流动情况由前一个月的38跌至35不过债券市场交易的长期通胀预期上升10年期债券隐含通胀预期在238较7月初以来的218回升了接近20个基点150100大类资产表现500港股恒指上周下跌59收报17950点创出今年收市新低恒生科指全周下跌62-50收报4007点港股大市日均成交金额有997多亿港元按周增加118属于价跌量增的-100-150利淡信号板块方面12个恒生综合行业分类指数全数下跌按周跌幅介乎33至60其中材料及可选消费跌幅最多上周受到中国疲弱的经济数据市场对政策逐渐失去耐心叠加美国10年期债息快速冲高等三重夹击港股持续下探陆股通当日买入成交净额人民币亿元港股通当日买入成交净额港币亿港元中资美元债上周中资美元债指数延续下跌态势中资美元债回报指数收报21124下跌059上周投资级相对稳定高收益震荡走弱投资级别最新报价20842本周以来下跌来源万得中泰国际研究部049高收益级别最新报价18267本周以来下跌155近月美国10年期债息持续上升至42的水平5月底以来10年期债息持续上升有逐渐计入经济软着陆的因素市场预计高利率会维持更长时间有美债发行规模大超预期的因素亦有日本调整YCC政策的影响分析师汇率上周离岸人民币收报73077周涨幅065美元指数收报1034周涨幅056连颜招骏CFA续第五周上涨离岸人民币已创出今年新低短线支持在2022年10月25日的73748人85223591863民币再度走弱的内生因素主要是中国经济数据疲弱市场对政策产生预期差叠加碧桂园alvinnganztsccomhk2007HK债务风险预计央行将维持宽松货币政策稳定地产市场外部因素主要是美国短期赵红梅经济增长动力仍强消费增速稳健每周策略建议85223591855港股恒生指数在18000点左右有短暂支持主要是技术面有反弹的需求以及对政策接续mayzhaoztsccomhk出台的预期港股估值偏低但指数升破20000点需要积极催化剂中国经济内生增长动力转强以及积极的财政政策落地实行才能扭转当前闷局今年来离岸人民币走势跟港股高度相似当前离岸人民币跌创出今年新位不排除港股后续内可能跟随汇率创出今年新低策略上指数层面再做淡仓的胜率及倍率下降可博短暂反弹板块上看多1高息高现金流的电讯及石油2景气度较高或业绩有反转的休闲出游博彩餐饮旅游电力互联网3预期可受惠加快专项债发行的工程机械4收入来自美国较多的出口或消费企业美债美国经济数据较预期佳叠加美债供给压力导致10年期债息短期在高台震荡预计短期在43左右波动四季度才会有更多的下行空间汇率在中央决策层透露重视汇率波动的背景下人民币大幅度单边贬值机会不大但短期偏弱为主关注去年10月25日的73748的支持点三季度72-73左右波动中国政策出台预期及美联储进入加息周期尾声不支持人民币大幅贬值但中国经济短期复苏动能较弱而美国短期经济增长稳健使人民币也缺乏大幅明显基础请阅读最后一页的重要声明页码112策略周报2023年8月22日风险提示国际形势复杂多变全球通胀回落速度较慢政策落地效果不及预期目录图表目录3宏观数据盘点4中国7月数据显示需求仍疲弱新一轮政策窗口已开启4美国零售销售超预期支撑三季度经济增长市场交易通胀预期升温5政策要闻回顾5活跃资本市场一揽子举措5央行二季度货币政策报告发布重在防风险5国务院全体会议强调确保完成全年目标任务6一线城市地产放松在即6大类资产表现股债汇7港股上周恒指创新低价量齐跌7中资美元债投资级相对稳定高收益震荡走弱8汇市美元持续走强离岸人民币创年内新低9每周策略建议9风险提示10公司及行业评级定义11重要声明12请阅读最后一页的重要声明页码212策略周报2023年8月22日图表目录图表1上周中央及地方房地产政策部分6图表2恒生指数走势7图表3上周南向资金流入情况7图表4港股行业周涨跌幅7图表5中资美元债指数走势图MARKITIBOXX8图表6中美十年利差图8图表7离岸人民币走势9请阅读最后一页的重要声明页码312策略周报2023年8月22日宏观数据盘点中国7月数据显示需求仍疲弱新一轮政策窗口已开启7月金融数据逊于预期在上月末半年度冲量过后中国7月主要金融数据高台跳水7月份人民币贷款增加3459亿元同比少增3498亿元创下2009年11月以来的新低除6月冲量因素更重要的因素是居民及企业均缺乏借贷需求对比2018至2022年同期今年7月的贷款仍处于历史地位M1-M2负剪刀差扩大至84显示资金在金融体系空转中国7月份社会融资规模增量为5282亿元比上年同期少2703亿元创下2016年7月以来的新低数据表明居民及企业需求仍弱较差的数据能够强化未来新一轮宽松政策的预期进一步出台政策的必要性和急迫性正在抬升政治局会议后多个部门加紧部署持续观察现有政策落地效果的同时也在逐渐打开政策工具箱随着上周三央行超预期降息8月15日国务院第二次会议强调确保完成全年目标任务8月16日中国证监会提出一揽子活跃资本市场举措8月20日新一轮政策窗口已经开启7月经济数据再遇冷1制造业增加值增长快速放缓指向制造业需求疲弱两年平均计7月工业增加值37前值41采矿业46前值50制造业33前值41电力燃气及水的生产和供应业68前值41国企的复苏动能仍然较高继续支撑工业生产2社零增速放缓但服务业保持较快增长服务零售指标首亮相2023年前7个月社会消费品零售总额同比增速经历了倒V型增长同比增速最高在4月达到了184此后快速滑落67月同比增速分别为3125服务零售指标首次亮相1-7月份服务零售额同比增长203明显快于商品零售额增速2023年上半年最终消费支出对经济增长贡献率回升至772同比明显提升为拉动经济增长的最主要因素3固投增速保持规模民间投资仍需提振2023年前7个月全国固定资产投资不含农户285898亿元同比增长34今年一季度固定资产投资为51上半年增速为38民间投资经历了连续负增长其中1-5月1-6月1-7月的同比增速为-01-02-05而1-7月国有控股投资为同比增长764房地产增速继续回落需求端萎缩房企继续以保交楼为主对前景仍缺乏信心7月房屋竣工面积同比327新开工面积同比-265增速剪刀差扩大7月商品房销售额及销售面积分别同比-241及-238其中7月商品房销售额环比大跌447居民缺乏买房意欲与7月信贷表现一致此外7月楼市跌幅进一步扩大由7月数据简单测算1-7月全国商品房均价为10584元平方米较1-6月下滑016房价已持续两个月下跌往前看央行及外管局提出要指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率后续需观望全国各地商业银行对调整存量房贷利率的具体动作不过碧桂园债务问题可能会增加居民的观望情绪料房地产销售短期内仍面临压力请阅读最后一页的重要声明页码412策略周报2023年8月22日美国零售销售超预期支撑三季度经济增长市场交易通胀预期升温7月零售销售显示增长强劲8月15日美国公布7月零售销售数据显示上月强劲增长7月零售销售环比增加07预期04前值02为2023年1月以来最大增幅7月零售销售加速原因是美国民众增加在线购物和外出用餐这也暗示美国经济在Q3以来持续扩张有望避免衰退7月非农平均时薪增速环比及同比分别042及436较高的工资增速稳定的工作及收入是支撑居民消费的最底层逻辑由于消费占美国GDP近70而服务及商品消费分别占65及35预计短期美国的经济增长仍然优于其他主要地区亚特兰大联储银行GDPNOW模型预计Q3美国GDP将录得580的环比折年率增长较Q2的24明显加速显示美国经济非旦没有降速还有过热的现象这亦表示即使联储不再加息但在今年以至明年初也难以看到降息的可能美联储内部鹰派代表人物明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利表示还没准备好说加息已经结束了他指出扣除不稳定的能源和食品价格的基本通胀率仍然是美联储2目标的两倍多他需要更多令人信服的证据来证明通胀率正在进一步下降但也提到若通胀持续下降不排除明年降息的可能消费者调查的通胀预期在下降金融市场交易出的通胀预期在上升纽约联储银行最新调查显示7月美国消费者对未来一年通胀预期中值由前一个月的38跌至35是2021年4月以来最低至于未来3年和5年的通胀预期亦下跌都是由前一个月的3跌至298月密歇根大学消费者对未来一年的通胀预期初值亦从7月的34下降至33而五年通胀预期则从30下降至29五年通胀预期稳定在过去十年平均约28-29的水平但短期通胀预期仍然较高然而债券市场交易的长期通胀预期在上升10年期债券隐含通胀预期在238较7月初以来的218回升了接近20个基点政策要闻回顾活跃资本市场一揽子举措8月18日中国证监会发布有关负责人就活跃资本市场提振投资者信心答记者问的新闻稿就此前政治局会议活跃资本市场提振投资者信心的重要部署作出一揽子政策举措的具体安排证监会提到投资端方面要大力发展权益类基金引导长钱入市等交易端方面支持降低融资融券费率证券交易经手费等交易成本提高交易畅通性互联互通方面支持香港市场发展统筹提升A股港股活跃度目前已宣布在沪深港通中引入大宗交易机制将会进一步拓宽互联互通标的范围在港推出国债期货及相关A股指数期权支持中概股在港双重上市等举措央行二季度货币政策报告发布重在防风险8月17日央行发布二季度货币政策报告总基调延续7月底政治局会议81央行下半年工作会议的说法政策重在风险防范化解关注以下几方面重点1汇率新增坚决防范汇率超调风险央行认为当前人民币汇率没有偏离基本面但会对市场顺周期单边行为进行纠偏坚决防范汇率超调风险2地方债新增统筹协调金融支持地方债务风险化解工作稳步推动高风险中小金融机构改革化险3地产在防风险的框架下促进房地产市场平稳健康发展新增延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末删除不将房地产作为短期刺激经济的手段请阅读最后一页的重要声明页码512策略周报2023年8月22日国务院全体会议强调确保完成全年目标任务8月16日国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会议全面落实党中央决策部署对做好下一步工作进行再部署再推进确保完成全年目标任务扎实推动高质量发展整体来看会议基调延续7月底的政治局会议和国常会包括扩消费促投资调动民间投资积极性等此外会议还强调要大力提升行政效能为完成各项任务提供有力保障紧接着此次会议后包括证监会工信部和商务部等多个部门接续表态稳信心一线城市地产放松在即近期多个部门会议均提及房地产包括融资端债务问题需求端限制性政策放开等讨论政治局会议后三四线城市的调整进度相对较慢主要仍是围绕因城施策展开公积金优化购房补贴税费减免房票货币安置带押过户等然而一线城市还停留在表态阶段从目前地产销售延续低迷部分一线和强二线城市房价下跌日益严峻等形势来看一线城市房地产价量回升才能最大程度企稳市场信心释放需求端动能预计一线城市放松政策细则或在8月中下旬至9月初逐步出台图表1上周中央及地方房地产政策部分城市层级日期核心内容20230817央行发布二季度货币政策报告对房地产表述有一些新变化尤其是对地产融资方面强调稳增长离不中央开稳地产预计核心一二线城市有望很快松地产包括放松限购限贷下调首付比等新增延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末删除不将房地产作为短期刺激经济的手段昆明市二线20230818生育二孩三孩的缴存职工家庭购买首套自住住房的住房公积金贷款最高额度分别上浮2030南昌市二线20230817对符合享受南昌人才10条购房补贴条件的人员提地方出实行阶段性购房补贴对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠广东省省20230816广东省政府组织房企召开了一场高级别会议据悉参会企业均为央国企参会代表均为公司核心高层合肥市二线20230815关于进一步优化住房公积金使用政策的通知征求意见稿提出包括购买绿色建筑上浮最高可贷额度首套住房租房提取额与公积金余额合并计算贷款基数等举措温州市二线20230815关于进一步完善我市住房公积金业务政策规定的通知调高并统一全市住房公积金贷款额度明确个人住房贷款首付款比例青岛市新一线20230814关于优化租赁住房提取住房公积金有关事项的通知将提高租住商品住房提取额度来源观点网中国房地产报中泰国际研究部整理请阅读最后一页的重要声明页码612策略周报2023年8月22日大类资产表现港股上周恒指创新低价量齐跌港股上周受到中国疲弱的经济数据市场对政策逐渐失去耐心叠加美国10年期债息快速冲高等三重夹击恒生指数全周下跌59收报17950点创出今年收市新低恒生科指全周下跌62收报4007点尽管互联网巨企如腾讯700HK京东9618HK及阿里9988HK相继公布优于预期的业绩仍然无法提振港股中国证监会在港股收盘后提出多个活跃资本市场的方案但离岸人民币不升反跌反映当前投资人气相对薄弱港股大市日均成交金额有997多亿港元按周增加118属于价跌量增的利淡信号资金流方面港股通上周累计净流入1844亿港元个股为主要流入对象显示内资信心在改善不过北向资金上周累计净流出291亿元人民币连续10天的净流出已把7月25日至8月1日的净流入全数逆转反映外资退出中国资产的速度加快板块方面12个恒生综合行业分类指数全数下跌按周跌幅介乎33至60其中材料及可选消费跌幅最多具体细分行业方面前期涨幅巨大的汽车股继续下跌如蔚来9866HK单周下跌149保险则受累疲弱的资本市场及房地产风险而下跌图表2恒生指数走势图表3上周南向资金流入情况350002468700300002268700250002000020687001500018687001000016687005000146870000020218162022172022682022102820233242023-08-142023-08-152023-08-162023-08-172023-08-18南向合计亿元港元沪市港股通亿元港元深市港股通亿元港元来源万得中泰国际研究部截至2023年8月18日来源万得中泰国际研究部时间区间为2023年8月14日-18日图表4港股行业周涨跌幅2023081420230818恒生12大行业上周涨跌幅本月以来涨跌幅今年以来涨跌幅非必需性消费-597-1111-487综合企业-479-1154-873必需性消费-376-837-2009能源业-334-1521578金融业-565-1096-740医疗保健业-588-1322-2709工业-566-1247-1819资讯科技业-531-1004-635请阅读最后一页的重要声明页码712策略周报2023年8月22日原材料业-600-1006-137地产建筑业-578-1293-2475电讯业-344-1681752公用事业-481-773-1124来源万得中泰国际研究部中资美元债投资级相对稳定高收益震荡走弱上周中资美元债回报指数MarkitiBoxx收报21066下跌087其中投资级相对稳定高收益震荡走弱投资级别最新报价20799本周以来下跌069高收益级别最新报价18096本周以来下跌247地产债方面碧桂园周末传闻账面资金仅够保交楼同时碧桂园还公布了境内债展期方案相关美元债小幅反弹又回落远洋集团三笔美元债展期方案正式通过相关美元债低位震荡中国房地产基本面修复仍具波折销售数据持续低迷但一线城市地产放松的政策窗口打开在即可能优化的几大方向包括优化认房又认贷优化限价限购限售等政策料会较大程度释放市场需求美国10年期债息持续上升至4328的水平今年5月底以来10年期债息持续上升有逐渐计入经济软着陆的因素市场预计高利率会维持更长时间也有美债发行规模大超预期的因素亦有日本央行调整YCC政策的影响前者为基本面因素后两者分别为供给端技术面及资金面因素短期内美债利率可能仍在高位波动但中期有不小的下行压力主要是考虑到1评级下调与美国国债存在违约风险不能划等号短期的供给和需求错配难以长期持续2美联储后续货币政策路径并未改变近期加息预期变动不大建议投资者谨慎加仓与看着期限利差波段操作为上图表5中资美元债指数走势图MarkitiBoxx图表6中美十年利差图3500024530000154250001352000030515000250100002-05500015000-11-1505-20中资美元债中资美元债高收益中美十年期国债利差中国十年期国债利率中资美元债投资级美国十年期国债利率来源彭博中泰国际研究部截至2023年8月18日来源彭博中泰国际研究部左轴为利差右轴为利率截至2023年8月18日请阅读最后一页的重要声明页码812策略周报2023年8月22日汇市美元持续走强离岸人民币创年内新低上周美元指数收报1034周涨幅056连续第五周上涨美元指数从7月低点持续反弹至当前回到103以上的水平保持强劲势头基本面看美国近期的经济数据显示经济增长仍然稳健花旗美国经济意外指数持续在高位正值运行反之花旗欧洲经济意外指数接连在负值运行支撑美元指数反弹技术面上美元指数在2022年11月至今出现一条下降阻力线一旦美元指数确信升破1035的水平短线将再出现急速拉升中期看来随着联储结束加息短期利率上行压力会消除而预计高利率对美国的经济增长逐渐带来抑制作用预计美元指数短暂冲高后将逐渐回落上周离岸人民币收报73077周涨幅065离岸人民币已创出今年新低短线支持在2022年10月25日的73748人民币再度走弱的内生因素主要是中国经济数据疲弱市场对政策产生预期差叠加碧桂园债务风险预计央行将维持宽松货币政策稳定地产市场外部因素主要是美国短期经济增长动力仍强消费增速稳健图表7离岸人民币走势770120011507201100105067010009506209002021822021122820225312022102620233222023816美元兑离岸人民币美元指数右来源万得中泰国际研究部每周策略建议港股恒生指数在18000点有短暂支持主要是技术面有反弹的需求以及对政策接续出台的预期港股估值偏低但指数升破20000点需要积极催化剂由于中国经济短期复苏动能出现预期差盈利预测修复动能不大叠加美国的基本面相对较强造成美元无风险利率上升港股短期难以吸引海外增量资金中国经济内生增长动力转强以及积极的财政政策落地实行才能扭转当前闷局今年来离岸人民币走势跟港股高度相似当前离岸人民币跌创出今年新位不排除港股后续内可能跟随汇率创出今年新低策略上指数层面再做淡仓的胜率及倍率下降可博短暂反弹板块上看多1高息高现金流的电讯及石油2景气度较高或业绩有反转的休闲出游博彩餐饮旅游电力互联网3预期可受惠加快专项债发行的工程机械4收入来自美国较多的出口或消费企业美股本质上美股的调整是超买的正常修正纳指13300点及标普500指数4370点有支持短线有反弹诉求预计短期美国10年期债息及联邦基金利率维持在高水平而通胀增速下行将提升实际利率对美股的估值带来抑制作用考虑到当前美股纳指及标普500指数的风险溢价处于极端低水平而同期10年期债息已上升至433未来几周出现股债再平衡机会很大美债美国经济数据较预期佳叠加美债供给压力导致10年期债息短期在高台震荡预计短期在43左右波动四季度才会有更多的下行空间请阅读最后一页的重要声明页码912策略周报2023年8月22日汇率在中央决策层透露重视汇率波动的背景下人民币大幅度单边贬值机会不大但短期偏弱为主关注去年10月25日的73748的支持点三季度72-73左右波动中国政策出台预期及美联储进入加息周期尾声不支持人民币大幅贬值但中国经济短期复苏动能较弱而美国短期经济增长稳健使人民币也缺乏大幅明显基础黄金短期美元实际利率仍高黄金缺乏上行动力但1900美元较大支持四季度才会有更多的上行空间风险提示国际形势复杂多变全球通胀回落速度较慢政策落地效果不及预期请阅读最后一页的重要声明页码1012策略周报2023年8月22日公司及行业评级定义公司评级定义以报告发布时引用的股票价格与分析师给出的12个月目标价之间的潜在变动空间为基准买入基于股价的潜在投资收益在20以上增持基于股价的潜在投资收益介于10以上至20之间中性基于股价的潜在投资收益介于-10至10之间卖出基于股价的潜在投资损失大于10行业投资评级以报告发布尔日后12个月内的行业基本面展望为基准推荐行业基本面向好中性行业基本面稳定谨慎行业基本面向淡请阅读最后一页的重要声明页码1112策略周报2023年8月22日重要声明本报告由中泰国际证券有限公司以下简称中泰国际或我们分发本研究报告仅供我们的客户使用发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接受到本报告而视为中泰国际客户本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息但我们不保证该信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中泰国际都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分担投资损失中泰国际不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何直接或间接责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策客户也不应该依赖该信息是准确和完整的我们会适时地更新我们的研究但各种规定可能会阻止我们这样做除了一些定期出版的行业报告之外绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版中泰国际所提供的报告或资料未必适合所有投资者任何报告或资料所提供的意见及推荐并无根据个别投资者各自的投资目的财务状况风险偏好及独特需要做出各种证券金融工具或策略之推荐投资者必须在有需要时咨询独立专业顾问的意见中泰国际可发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表中泰国际或附属机构的观点报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告我们的销售人员交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略我们的自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策权益披露1在过去12个月中泰国际与本研究报告所述公司并无企业融资业务关系2分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份3中泰国际证券或其集团公司可能持有本报告所评论之公司的任何类别的普通股证券1或以上的财务权益版权所有中泰国际证券有限公司未经中泰国际证券有限公司事先书面同意本材料的任何部分均不得i以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或ii再次分发中泰国际研究部香港中环德辅道中189-195号李宝椿大厦6楼电话85239792886传真85239792805请阅读最后一页的重要声明页码1212