每日大市点评
　　8月22日，港股大盘跟随A股市场反弹，恒生指数日内一度高见17,965点，最终收报17,791点，上升167点或0.95%。恒生科指上升1.98%，收报4,000点。尽管恒指波幅指数下跌6.4%，但收报29.5点，属于偏高水平，期权投资者预计恒生指数的潜在波幅会扩大，也是多空博弈的时刻。大市成交金额有1,023多亿港元，南下港股通录得7.35亿港元的净流入，但北向资金则净流出63.78亿元人民币，已是连续12个交易天净流出。港股各类股份普遍出现反弹，原材料、电讯、工业、可选消费等行业反弹幅度居前，而权重的阿里(9988 HK)、美团(3690 HK)、京东(9618 HK)等亦起稳定市场的作用。离岸人民币不再单边贬值，叠加中央各部委各项政策组合拳持续出台都为超跌的港股带来反弹机会。不过，港股短期内很难出现较大的上升动能，主要是美国10年期债息已突破去年四季度的高点并再试新高，对港股的估值会带来挤压，而本周的Jackson hole会议也是投资者关注重点。另一方面，中央决策层仍保持政策定力，港股的盈利预期需要更加积极的财政政策去扭转。虽然如此，港股正通过在下跌提供更多的下行保护，可把握后续市场恐慌时刻配置1)高息高现金流的电讯及石油、2)景气度较高或业绩有反转的休闲出游(博彩、餐饮、旅游)、电力、互联网；3)预期可受惠加快专项债发行的工程机械；4)收入来自海外较多的出口或消费企业。
　　盘面上，五项资本市场税收优惠政策获延续，券商股造好，其中中信证券(6030 HK)、中金公司(3908 HK)分别升4.5%及6.3%，领涨券商板块。新能源汽车如小鹏(9868 HK)、理想(2015 HK)及蔚来(9866 HK)等亦跟随隔晚美股龙头特斯拉大幅反弹而造好。
　　我们留意到南下资金跟北上资金自8月初以来出现巨大分歧，南下资金在接连流入港股市场，过去20个交易天累计净流入金额达到555亿港元。南下资金的投资目标亦从交易ETF转移净买入个股，显示内资的信心开始好转。复盘2022年3月、10月及2023年1月的经验，南下资金均先知先觉，北向外资是后知后觉的。如南下资金在2022年3月及10月港股两次急跌时多次大额净流入港股，同时在2023年1月港股升势末段逐渐减持港股，精准预判恒指三个重要转折点。若南下资金是更了解政策及中国经济的聪明钱，那么7月底以来的巨额流入预示港股可能即将出现重要转折点。

研究报告全文：2023年8月23日星期三每日大市点评政策更新国家发改委印发关于推动虹桥国际开放枢纽进一步提升能级的若干政策措施国家发改委推进虹桥国际开放枢纽区域内智能网联汽车测试牌照和测试结果互认互通广东鼓励吸纳青年就业按每招用1人1000元的标准给予一次性吸纳就业补贴或一次性扩岗补助行业动态消费名创优品9896HK年度经调整净利同比增长1553新能源汽车小米1810HK汽车现阶段电池供应商已敲定一供二供分别为中创新航和宁德时代TMT百度9888HKQ2营收同比增15调整后净利同比增44近期研报分享三生制药1530HK长远看生发产品将成为增长驱动力2023-08-09宏信建发9930HK公司点评业务稳健增长设备利用率上升评级未评级2023-08-09美高梅中国控股有限公司2282HK更新报告经调整EBITDA率先超越19年同期评级买入目标价1506港元2023-08-04金沙中国有限公司1928HK更新报告业务修复趋势明显前景亮丽评级买入目标价3705港元2023-08-04证券行业7月月报政策利好预期转强把握低估值配置时机2023-08-04药明康德2359HK上半年盈利超越预期评级买入目标价10028港元2023-08-03策略研究稳预期政策陆续有来利好主线布局2023-08-02行业动态市场引颈以待扩内需政策强势出台2023-08-02信义光能968HK更新报告利润率有望下半年逐渐改善评级买入目标价962港元2023-08-02信义能源3868HK更新报告中期盈利下跌高派息政策改变评级中性目标价229港元2023-08-01医药行业月度点评6月经营情况好转下半年行业环境将回暖2023-08-0112023年8月23日星期三每日大市点评8月22日港股大盘跟随A股市场反弹恒生指数日内一度高见17965点最终收报17791点上升167点或095恒生科指上升198收报4000点尽管恒指波幅指数下跌64但收报295点属于偏高水平期权投资者预计恒生指数的潜在波幅会扩大也是多空博弈的时刻大市成交金额有1023多亿港元南下港股通录得735亿港元的净流入但北向资金则净流出6378亿元人民币已是连续12个交易天净流出港股各类股份普遍出现反弹原材料电讯工业可选消费等行业反弹幅度居前而权重的阿里9988HK美团3690HK京东9618HK等亦起稳定市场的作用离岸人民币不再单边贬值叠加中央各部委各项政策组合拳持续出台都为超跌的港股带来反弹机会不过港股短期内很难出现较大的上升动能主要是美国10年期债息已突破去年四季度的高点并再试新高对港股的估值会带来挤压而本周的Jacksonhole会议也是投资者关注重点另一方面中央决策层仍保持政策定力港股的盈利预期需要更加积极的财政政策去扭转虽然如此港股正通过在下跌提供更多的下行保护可把握后续市场恐慌时刻配置1高息高现金流的电讯及石油2景气度较高或业绩有反转的休闲出游博彩餐饮旅游电力互联网3预期可受惠加快专项债发行的工程机械4收入来自海外较多的出口或消费企业盘面上五项资本市场税收优惠政策获延续券商股造好其中中信证券6030HK中金公司3908HK分别升45及63领涨券商板块新能源汽车如小鹏9868HK理想2015HK及蔚来9866HK等亦跟随隔晚美股龙头特斯拉大幅反弹而造好我们留意到南下资金跟北上资金自8月初以来出现巨大分歧南下资金在接连流入港股市场过去20个交易天累计净流入金额达到555亿港元南下资金的投资目标亦从交易ETF转移净买入个股显示内资的信心开始好转复盘2022年3月10月及2023年1月的经验南下资金均先知先觉北向外资是后知后觉的如南下资金在2022年3月及10月港股两次急跌时多次大额净流入港股同时在2023年1月港股升势末段逐渐减持港股精准预判恒指三个重要转折点若南下资金是更了解政策及中国经济的聪明钱那么7月底以来的巨额流入预示港股可能即将出现重要转折点22023年8月23日星期三政策更新国家发改委印发关于推动虹桥国际开放枢纽进一步提升能级的若干政策措施据中国国家发改委网站国家发改委印发关于推动虹桥国际开放枢纽进一步提升能级的若干政策措施其中提出支持虹桥商务区引进更多贸易促进机构商会协会等国际经贸组织功能性机构落地依托全球数字贸易港加快培育发展数字内容分发知识产权交易等知识密集型服务贸易支持虹桥商务区内符合条件的企业率先试点跨国公司本外币一体化资金池政策允许主办企业在一定额度内购汇允许跨国公司在境内办理境外成员企业本外币境外集中收付业务赋予企业更多资金汇兑自主权国家发改委推进虹桥国际开放枢纽区域内智能网联汽车测试牌照和测试结果互认互通中国国家发改委印发关于推动虹桥国际开放枢纽进一步提升能级的若干政策措施其中提出推进虹桥国际开放枢纽区域内智能网联汽车测试牌照和测试结果互认互通支持在虹桥昆山相城嘉昆太协同创新圈等区域构建智能网联汽车道路测试区率先开放跨省市道路测试广东鼓励吸纳青年就业按每招用1人1000元的标准给予一次性吸纳就业补贴或一次性扩岗补助广东省人民政府办公厅发布关于优化调整稳就业政策措施全力促发展惠民生的通知通知提出拓宽渠道促进青年就业鼓励吸纳青年就业对2023年1月1日后招用毕业年度及离校2年内未就业高校毕业生登记失业的1624岁青年签订劳动合同并为其缴纳失业工伤职工养老保险费1个月以上的企业按每招用1人1000元的标准给予一次性吸纳就业补贴或一次性扩岗补助政策实施期限截至2023年12月31日行业动态消费名创优品9896HK年度经调整净利同比增长1553名创优品9896HK截至2023年6月30日止的2023财年收入为人民币11473亿元同比增长138经调整净利润为1844亿元同比增长1553新能源汽车小米1810HK汽车现阶段电池供应商已敲定一供二供分别为中创新航和宁德时代今年小米1810HK汽车一级和二级的电池供应商已经敲定中创新航原名中创锂电和宁德时代作为现阶段的电池供应商对于小米汽车的电池供应商外界此前普遍猜测为宁德时代和比亚迪而比亚迪相关人士也向界面新闻透露其动力电池供应名单中目前没有小米汽车小米内部人士表示小米汽车已经明确不靠硬件靠软件赚钱的战略为了保持小米一贯高性价比的优势小米汽车的零部件利润率将保持在1左右未来盈利主要靠软件服务及生态服务TMT百度9888HKQ2营收同比增15调整后净利同比增44百度9888HK发布截至2023年6月30日的第二季度未经审计的财报营收341亿元同比增长15归属百度的净利润non-GAAP达到80亿元同比增长44营收和利润双双实现大幅增长得益于在线营销业务的稳健表现和经营杠杆推动百度核心营收和利润增长加速第二季度百度核心收入264亿元同比增长14百度核心经营利润non-GAAP同比增长27至651亿元经营利润率为25相比2022年第二季度的22和2023年第一季度的23有所提升百度核心的在线营销收入为196亿元同比增长15百度核心在经营中产生了约97亿元净现金流32023年8月23日星期三近期研报摘要分享中泰国际三生制药1530HK长远看生发产品将成为增长驱动力国内著名生物药企业近年来生发领域新产品销售额迅速增加三生制药为港股最著名的生物制药企业之一公司最初以肿瘤及肾病药物生产与销售为主近年来由旗下浙江万晟药业开发的生发药物蔓迪销售收入突飞猛进公司2022年收入中重组人血小板生成素特比澳肾性贫血药物益比奥与赛博尔生发产品药物蔓迪分别占495165与132特比澳用于肿瘤化疗后血小板减少症与原发免疫性血小板减少症ITP的治疗益比奥与赛博尔用于肾性贫血蔓迪则用于脱发及斑秃公司近年来销售收入的增量主要来自蔓迪与特比澳这两个产品销售收入2020-22年CAGR分别为557与109特比澳销售收入还有增长空间公司处方药业务主要产品中随着国内市场优质肾性贫血药物的增加我们预计益比奥与赛博尔面临的市场竞争将加剧但是特比澳销售收入还有增长空间主因1肿瘤治疗血小板减少症药物市场需求广阔肿瘤治疗血小板减少症CTIT为化疗药物常见毒副反应如不及时治疗可能会增加出血风险甚至导致患者死亡因此CTIT治疗药物需求广阔2市场竞争较小特比澳为首选产品国家药监局重点推荐重组人白介素-11rhIL-11与特比澳两种产品治疗CTIT其中特比澳疗效与安全性较好因此在中国临床肿瘤学会CSCO制定的肿瘤治疗所致血小板减少症CTIT诊疗指南2022版被列为首选药物全球著名医药数据库IQVIA数据表明2022年特比澳销售额占国内CTIT用药销售总额的648表明该产品在国内医院广受认可3儿童ITP及慢性肝病血小板减少症等新适应症如能获批将带来增量除现有适应症以外公司也在积极探索特比澳在儿童ITP及慢性肝病血小板减少症等方面的应用其中儿童ITP适应症的上市申请2023年5月已获受理虽然儿童ITP发病率仅为4510万人但80的病例治疗后12个月内血小板计数恢复正常因此特比澳如能获批有望带来销售增量慢性肝病患者中约78患有血小板减少目前主要治疗方法输注血小板有来源紧缺和疗效维持时间短等问题特比澳目前处于期临床阶段如能获批有望为患者提供新治疗途径长远看生发药物蔓迪将成为增长驱动力由于2022年蔓迪米诺地尔酊占公司总销售额比例仅132因此短期难为收入带来重大贡献但长远看将成为收入的重要增长驱动力原因1优质生发产品需求前景良好由于老龄化及压力等原因脱发患者越来越多优质生发产品需求前景良好2米诺地尔疗效广为认可公司产品蔓迪性价比很高米诺地尔能刺激真皮毛乳头细胞表达血管内皮生长因子为美国FDA与中国国家药监局均批准的脱发外用药物中华医学会诊疗指南也推荐因此市场认可度很高蔓迪在国内米诺地尔类产品中性价比较高2022年市场份额高达7173蔓迪已建立很高的品牌知名度2023年收入有望持续增长截止2022年底蔓迪销售渠道已覆盖2000多家医疗机构近10万家零售药店及多家互联网平台品牌知名度很高由于疗效良好而且性价比较高近年来在电商平台与零售渠道销售突飞猛进2020-22年这两个渠道销售额CAGR分别高达554与10062022年共占产品销售总额85目前蔓迪在京东与淘宝同类产品销量排行榜中名列榜首管理层表示药店销售表现也良好因此预计产品2023年收入将持续增加公司估值不高公司管理层表示按照前五个月情况看2023年全年收入有望保持正增长公司目前股价对应82倍2022APER低于可比公司平均估值不高风险提示一如特比澳销售收入不达预期将影响业绩二蔓迪推广效果差于预期可能影响公司前景三医疗反腐与药品降价可能影响业绩42023年8月23日星期三中泰国际宏信建发9930HK公司点评业务稳健增长设备利用率上升评级未评级2023年上半年经调整净利润同比上升98公司刚公布今年5月由远东宏信3360HK分拆上市后的首份中期业绩合乎预期今年上半年股东净利润同比增长490至24亿元人民币下同主因一总收入同比上升180至421亿元主业设备租赁服务收入同比上升87至251亿元当中房地产项目仅占141其余主要来自工业及于基建市政类项目所受市场风险较低二由于有效的成本管理销售及分销开支同比下跌86至56亿元三财务支出仅上升45至46亿元四实际税率同比下跌53个百分点至298因为不可抵扣税项减少即使加回普通股赎回负债的利息支出和汇兑损益净额以及IPO上市成本经调整净利润仍同比上升98至32亿元见图表1中国最大的设备运营服务商按2022年收入计算宏信建发是中国最大的设备运营服务商所占市场份额为08提供租赁服务工程技术服务设备和材料转租平台及其他服务当中公司在高空作业平台新型支护系统及新型模架系统设备运营服务市场排名第一市占率分别为3065032高空作业平台产品包括剪刀车直臂车蜘蛛车玻璃吸盘车新型支护系统是指在基坑或围堰所需要的临时性支撑结构以保护工人和设备安全主要产品包括H型钢钢板桩钢支护H型梁新型模架系统用于工程建设支护和围护主要产品包括盘扣式脚手架钢管扣件式脚手架见图表2至4中国设备租赁市场具上升空间相对成熟市场而言中国设备租赁市场具有足够上升空间可支持公司持续发展根据研究机构弗若斯特沙利文中国设备租赁渗透率由2017年的49上升至2022年的58同期欧美日市场渗透率仅由64温和上升至67中国市场渗透率仍较低上升空间较大另外中国市场集中度具有大幅提升空间按2022年收入计算中国首三大设备运营服务商的市占率仅达16远低于美国的26上半年自有设备利用率上升由于集团及行业的复苏路径符合我们预期因此维持23至25年财务预测不变我们预测23-25年净收入分别为615亿795亿856亿美元预测23-25年经调整EBITDA分别为223亿317亿349亿美元维持3705港元的目标价及买入评级估值不高根据市场共识预测彭博公司2024年市盈率及市净率分别为64倍及079倍皆低于我们所选的港股租赁同业的最高73倍及088倍估值见图表10相对全球最大租赁企业联合租赁URIUS的114倍市盈率及321倍市净率公司估值更显吸引风险提示一应收账风险二原材料价格例如钢价波动三工业需求放缓52023年8月23日星期三不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6