重视批量政策催化，地产&消费复苏在望。短期估值持续修复，中期业绩得到支撑。建议沿两条主线关注：1）地产链相关公司：格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电（A+H）、老板电器、华帝股份；2）可选消费家电公司：小熊电器、倍轻松、飞科电器、极米科技。
　　高规格会议提供政策框架，后续批量政策落地支持信心&销售。2023/7/24，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。会议指出，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用。会议定调后，时隔一周，促消费二十条新举措发布。我们认为后续仍有相关政策落地。利好家电板块业绩&估值。
　　全球高温趋势明确，弱化基数压力担忧。2023年7月初，世界气象组织发布报告确认，热带太平洋地区7年来首次形成厄尔尼诺条件，可能会在2023年看到更多创纪录的高温天气，甚至在2024年会出现更热的情况。因此不必过于担忧因2023年上半年空调热销对2024H1的基数影响，关注空调链。
　　收入恢复预期下，可选消费有望边际向好。若地产&消费批量政策落地，民众收入预期上调，利好可选消费品。叠加估值有安全边际，可布局创意小家电、清洁电器。
　　风险因素：家电行业竞争加剧；原材料价格上行；政策落地速度不及预期；高温天气不及预期。

研究报告全文：家电行业评级强于大市维持2023年二季度家电行业基金重仓分析专题行业景气维系资金配置向上纪敏中信证券研究部电器智造行业首席分析师2023年8月21日注1基金重仓数据取自于公募基金产品披露的季度报告季报主要披露其持仓的前十大重仓股注2公募基金季度披露数据均来源于Wind因Wind数据落库略有延迟Wind披露数据与基金季报实际披露数据可能存在差异注3最新数据截至2023年07月22日注行业分类使用最新行业分类即个股以其所在最新的行业分类回溯历史报告期4请务必阅读末页的免责条款和声明注5本文所指资管机构指按照公募化产品信息披露要求而披露季度重仓的所属机构包括基金公司券商资管子公司券商资管部等核心观点重视批量政策催化地产消费复苏在望短期估值持续修复中期业绩得到支撑建议沿两条主线关注1地产链相关公司格力电器美的集团海尔智家海信家电AH老板电器华帝股份2可选消费家电公司小熊电器倍轻松飞科电器极米科技高规格会议提供政策框架后续批量政策落地支持信心销售2023724中央政治局召开会议分析研究当前经济形势部署下半年经济工作会议指出要积极扩大国内需求发挥消费拉动经济增长的基础性作用会议定调后时隔一周促消费二十条新举措发布我们认为后续仍有相关政策落地利好家电板块业绩估值全球高温趋势明确弱化基数压力担忧年月初世界气象组织发布报告确认热带太平洋地区年来首次形成厄尔尼202377诺条件可能会在2023年看到更多创纪录的高温天气甚至在2024年会出现更热的情况因此不必过于担忧因2023年上半年空调热销对2024H1的基数影响关注空调链收入恢复预期下可选消费有望边际向好若地产消费批量政策落地民众收入预期上调利好可选消费品叠加估值有安全边际可布局创意小家电清洁电器风险因素家电行业竞争加剧原材料价格上行政策落地速度不及预期高温天气不及预期2目录一公募基金整体规模分析二家电行业基金重仓规模分析三家电子行业基金重仓规模分析四家电重点个股基金重仓情况分析五各资管机构重仓家电行业分析六投资建议及风险因素一公募基金整体规模分析122023Q2公募基金持仓A股市值占基金净值的2262023Q2公募基金合计资产总值达到3087万亿元环比2023Q1增长533其资产净值规模达2743万亿元环比2023Q1增长40其中2023Q2公募基金持股A股市值达到62万亿元环比2023Q1减少341同比2022Q2减少631公募基金持股A股市值占基金净值比例达226环比2023Q1减少174pcts同比2022Q2减少232pcts2023Q2公募基金A股重仓规模环比2023Q1减少316占其A股总持仓规模的45922023Q2公募基金A股重仓股市值规模合计285万亿元环比2023Q1减少316同比2022Q2减少1381纵向来看2022Q2-2023Q2公募基金重仓A股规模占其持股A股市值规模的比例分别为499149946844584592基金重仓股市值规模占基金A股总持仓的比例稳定在50上下对基金配置特点具有重要的指向意义和跟踪价值公募基金资产规模及持有A股规模分析亿元公募基金A股重仓股市值规模及其占比分析亿元资产净值持有A股市值基金持有A股市值占净值比基金重仓A股市值重仓股市值占持有A股市值比300000300400000053002763279152002687350000051765156250000241324922415243425051002260300000050362211499149905000200000200250000048814900480015000015020000004684470015000001000001004580459246001000000450050000504400500000430000000042002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部4一公募基金整体规模分析22基金风格情况2023Q2主动型基金重仓规模环比减少611贡献基金整体重仓规模变化量的1377偏股混合型灵活配置型普通股票型三类型基金合计重仓A股市值规模达到19678亿元环比2023Q1减少611占公募基金A股重仓总市值的6911贡献基金A股重仓市值变化量的1377偏股混合型基金重仓A股市值规模合计1159068亿元较2023Q1减少651贡献基金重仓A股市值规模变化量的8678占基金重仓A股整体规模的4071较2023Q1减少146pcts灵活配置型基金重仓A股市值规模合计503871亿元较2023Q1减少509贡献基金重仓A股市值规模变化量的2909占基金重仓A股整体规模的177较2023Q1减少036pcts普通股票型基金重仓A股市值规模合计304846亿元较2023Q1减少624贡献基金重仓A股市值规模变化量的2183占基金重仓A股整体规模的1071较2023Q1减少035pcts各类型基金重仓A股市值规模分析亿元各类型基金重仓A股市值结构分析偏股混合型基金灵活配置型基金普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金普通股票型基金平衡混合型基金被动指数型基金增强指数型基金平衡混合型基金被动指数型基金增强指数型基金混合债券型二级基金偏债混合型基金其他混合债券型二级基金偏债混合型基金其他400001003500090803000070250006020000501500040100003020500010002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q25资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部二家电行业基金重仓规模分析132023Q2基金持仓家电行业流通盘的472023Q2家电行业基金重仓股市值规模合计为6735亿元环比2023Q1持仓规模增长3229基金持仓规模占家电行业流通市值的47较2023Q1增长101个百分点2023Q2基金超配家电行业019个百分比2023Q2基金重仓家电行业市值规模占基金重仓股总规模的237较2023Q1的173增长064个百分比相较家电行业标准配置比例超配了019个百分点家电行业基金重仓规模分析亿元家电行业基金重仓比例分析基金重仓规模环比重仓股市值占行业流通市值占基金持仓标准配置比例800400306735700300237605482520060053855509091851002017350045654469474254643472157150401450013914014213840015-100300-20010200-30005100-4000-500002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部6备注配置比例基金持仓行业市值规模基金配置A股市值规模标配比例行业自由流通市值全A自由流通市值比例超配比例配置比例-标配比例二家电行业基金重仓规模分析232023Q2基金持仓家电行业流通盘比例较2018Q2减少16pcts2018Q2-2023Q2家电行业基金重仓股市值占行业流通市值比例分别为6358452539435347家电行业基金重仓规模分析亿元基金重仓规模环比重仓股市值占行业流通市值1400120956001200103489400100078228419220080069888673566586649976263860548567285385550909006004563144763456544254646947434723408340145-200400-4002000-6002018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2资料来源Wind中信证券研究部2018Q2-2023Q2基金重仓家电行业市值规模占基金重仓股总规模的比例分别为752612408185142237分别超配423pct301pcts112pcts-066pct-068pct02pct家电行业基金重仓配置比例与标配比例分析752占基金持仓标准配置比例80612610539549604494544184084343893654023718513915714014215013817320002018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2资料来源Wind中信证券研究部二家电行业基金重仓规模分析33家电行业基金风格情况2023Q2主动偏股型基金配置家电行业重仓规模环比增长382贡献家电行业重仓规模变化量的8308三类主动偏股型基金合计重仓家电行业市值规模达到494亿元较2023Q1增长382占基金重仓家电行业总市值的7337贡献基金重仓家电行业市值变化量的8308偏股混合型基金重仓家电行业市值规模合计28952亿元较2023Q1增长4361贡献基金重仓家电行业市值变化量的5348占基金重仓家电行业总市值的4299较2023Q1增长339pcts灵活配置型基金重仓家电行业市值规模合计12144亿元较2023Q1增长1644贡献基金重仓家电行业市值变化量的1043占基金重仓家电行业总市值的1803较2023Q1减少245pcts普通股票型基金重仓家电行业市值规模合计8321亿元较2023Q1增长6101贡献基金重仓家电行业市值变化量的1918占基金重仓家电行业总市值的1235较2023Q1增长22pcts各风格基金重仓家电行业规模分析各风格基金重仓家电行业结构分析偏股混合型基金灵活配置型基金普通股票型基金平衡混合型基金其他偏股混合型基金灵活配置型基金普通股票型基金平衡混合型基金其他800100700908060070500604005040300302002010010002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q28资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部三家电子行业基金重仓规模分析12基金重仓子板块情况基金重仓白色家电板块市值规模亿元环比提升了占家电行业2023Q2440372023Q13723基金重仓规模的6539较2023Q1提升了236个百分点基金重仓照明电工及其他板块市值规模14395亿元环比2023Q1提升了3038占家电行业基金重仓规模的2137较2023Q1下降了032个百分点基金重仓黑色家电板块市值规模6206亿元环比2023Q1提升了3052占家电行业基金重仓规模的921较2023Q1下降了013个百分点基金重仓小家电板块市值规模2011亿元环比2023Q1下降了978占家电行业基金重仓规模的299较2023Q1下降了139个百分点基金重仓厨房电器板块市值规模701亿元环比2023Q1下降了1171占家电行业基金重仓规模的104较2023Q1下降了052个百分点家电子行业基金重仓规模分析亿元家电子行业基金重仓结构分析白色家电照明电工及其他黑色家电小家电厨房电器白色家电照明电工及其他黑色家电小家电厨房电器8001002830651461561045614514414382992626249217009036093470110511779201180175460062062169213770500222979414395601329475516892633196284400493411417725875077322507110417044077453007443703430630365392004403736362203235728243208910010002022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部9三家电子行业基金重仓规模分析22白色家电2023Q2偏股混合型基金持仓比例4412灵活配置型基金持仓比例1329普通股票型基金持仓比例1196厨房电器2023Q2偏股混合型基金持仓比例525灵活配置型基金持仓比例4223普通股票型基金持仓比例00黑色家电2023Q2偏股混合型基金持仓比例4283灵活配置型基金持仓比例3447普通股票型基金持仓比例98小家电2023Q2偏股混合型基金持仓比例5246灵活配置型基金持仓比例3436普通股票型基金持仓比例413照明电工及其他2023Q2偏股混合型基金持仓比例3781灵活配置型基金持仓比例2199普通股票型基金持仓比例1642各风格基金重仓家电子行业规模分析亿元各风格基金重仓家电子行业结构分析偏股混合型基金灵活配置型基金普通股票型基金平衡混合型基金其他偏股混合型基金灵活配置型基金普通股票型基金5001004509040080350703006025050200401503010020501000照明电工及其他小家电黑色家电厨房电器白色家电照明电工及其他黑色家电白色家电资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部10四重点个股机构持仓情况13行业持仓集中度情况2023Q2公募基金重仓家电行业TOP10个股市值为48062亿元较2023Q1增长3782占同期基金重仓家电行业市值总额的7136较2023Q1增长286pcts显示2023Q2公募基金重仓家电行业个股集中度有所上升2023Q2上市公司持股基金产品家数前10名个股美的集团312三花智控188格力电器187海尔智家120海信家电81海信视像76长虹美菱26老板电器26新宝股份18小熊电器15基金重仓家电行业TOP10个股分析亿元行业个股持仓基金产品数前二十名个股持有家数持有家数TOP10股票持仓TOP10股票占行业重仓规模比排名公司简称排名公司简称个个6007601美的集团31211公牛集团147405002三花智控18812华帝股份147203格力电器18713兆驰股份114007004海尔智家12014苏泊尔103006805海信家电8115比依股份66606海信视像7616飞科电器62007长虹美菱2617帅丰电器56401008老板电器2618倍轻松56209新宝股份1819汉宇集团506002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q210小熊电器1520四川长虹411资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部四重点个股机构持仓情况232023Q2公募基金持仓市值前10名个股美的集团12806亿元三花智控10711亿元海尔智家8596亿元格力电器7022亿元海信视像4846亿元海信家电1853亿元苏泊尔822亿元飞科电器626亿元兆驰股份58亿元华帝股份359亿元2023Q2公募基金持仓市值占流通市值前10名个股海信视像1519三花智控998海信家电762华帝股份648海尔智家58倍轻松567长虹美菱464帅丰电器409格力电器344美的集团316行业基金持仓市值前二十名个股行业基金持仓市值占流通市值比例前二十名个股持仓市值持仓市值占流通市值比占流通市值比排名公司简称排名公司简称排名公司简称排名公司简称亿元亿元1美的集团1280611长虹美菱311海信视像151911兆驰股份2352三花智控1071112老板电器2562三花智控99812飞科电器2283海尔智家859613公牛集团1593海信家电76213苏泊尔2044格力电器702214新宝股份1364华帝股份64814康冠科技1945海信视像484615小熊电器1355海尔智家5815比依股份1136海信家电185316倍轻松0716倍轻松56716老板电器1087苏泊尔82217帅丰电器0417长虹美菱46417小熊电器1038飞科电器62618欧普照明048帅丰电器40918新宝股份0919兆驰股份5819康冠科技0389格力电器34419天银机电081103162005810华帝股份35920极米科技037美的集团极米科技12资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部四重点个股机构持仓情况332023Q2基金重仓市值增加额前5名个股美的集团585亿元格力电器3115亿元三花智控2409亿元海信视像1307亿元海信家电735亿元2023Q2基金重仓市值减少额前5名个股飞科电器-502亿元老板电器-141亿元极米科技-045亿元康冠科技-045亿元振邦智能-026亿元2023Q2基金重仓占流通盘比例增加前5名个股长虹美菱408pcts华帝股份36pcts倍轻松265pcts海信家电171pcts格力电器154pcts2023Q2基金重仓占流通盘比例减少前5名个股康冠科技-205pcts振邦智能-194pcts朗特智能-126pcts飞科电器-085pcts亿田智能-056pcts公募基金增持TOP10公募基金减持TOP10基金重仓占流通盘比例增加TOP10基金重仓占流通盘比例减少TOP10增持市值减持市值持仓占流通盘持仓占流通盘排名公司简称排名公司简称排名公司简称排名公司简称亿元亿元比例增加比例减少1美的集团5851飞科电器-5021长虹美菱4081康冠科技-2052格力电器31152老板电器-1412华帝股份362振邦智能-1943三花智控24093极米科技-0453倍轻松2653朗特智能-1264海信视像13074康冠科技-0454海信家电1714飞科电器-0855海信家电7355振邦智能-0265格力电器1545亿田智能-0566兆驰股份3046浙江美大-0216海信视像1276老板电器-0417长虹美菱2847莱克电气-0157美的集团1277浙江美大-048华帝股份2058朗特智能-0138比依股份1138极米科技-0359新宝股份129亿田智能-019兆驰股份119海尔智家-0210苏泊尔03710东方电热-00610三花智控08410小熊电器-01713注增持市值本期基金重仓市值规模-上期基金重仓市值规模资料来源Wind中信证券研究部五重仓家电行业的资管机构分析12重仓家电行业的资管机构情况2023Q2重仓家电行业市值规模居前的前五家基金公司为易方达基金景顺长城基金富国基金国泰基金广发基金其重仓家电行业市值规模分别为9411亿元6571亿元6254亿元5807亿元4613亿元较2023Q1变化幅度分别为69154052150351834前述基金重仓家电行业市值占其A股重仓股市值比重分别为282391297442161较2023Q1变化为12914-00-012035个百分点2023Q2前十大资管机构重仓家电行业市值规模占整体基金重仓家电行业规模的比重为4928较2023Q1减少306个百分点重仓家电行业资管机构情况亿元资管机构重仓家电占其A股重仓市值规模比重最新一期环最新一期环资管机构2022063020220930202212312023033120230630资管机构2022063020220930202212312023033120230630比变比变易方达基金903274397051556494116915易方达基金228215201153282129景顺长城基金4153627149546776571405景顺长城基金19719408125239114富国基金24493541276361236254215富国基金1017133297297国泰基金46883819273457875807035国泰基金332315222454442-012广发基金351339682984389846131834广发基金097125093125161035嘉实基金1161738225835043472421嘉实基金07051155232315083招商基金1127124314551671432515882招商基金044053063081215134汇添富基金189218631831297641293874汇添富基金076089088145226081164199215216311095南方基金240926042793258638394844南方基金兴证全球基金766758542586492-094兴证全球基金70686123434646423835-173914资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部五重仓家电行业的资管机构分析22家电行业重仓市值规模增加额前十资管机构2023Q2重仓家电行业市值规模增加额位居前十家资管机构为易方达基金招商基金景顺长城基金银华基金中欧基金国海富兰克林基金南方基金工银瑞信基金汇添富基金鹏华基金增加规模分别为3847亿元2654亿元1894亿元1856亿元1409亿元1262亿元1253亿元1193亿元1153亿元1086亿元家电行业重仓市值规模减少额前十资管机构2023Q2重仓家电行业市值规模减少额位居前十家资管机构为中泰资管兴证全球基金安信基金恒越基金泉果基金信达澳亚基金富荣基金广发资管宝盈基金诺德基金减少规模分别为988亿元807亿元577亿元279亿元246亿元246亿元123亿元079亿元066亿元062亿元家电行业重仓市值规模环比增加前十资管机构家电行业重仓市值规模环比减少前十资管机构重仓规模增加环比变化重仓规模减少环比变化排名资管机构排名资管机构亿元亿元1易方达基金384769151中泰资管-988-39012招商基金2654158822兴证全球基金-807-17393景顺长城基金18944053安信基金-577-29844银华基金1856739434恒越基金-279-64095中欧基金140958315泉果基金-246-11156国海富兰克林基金126278626信达澳亚基金-246-2797南方基金125348447富荣基金-123-85958工银瑞信基金119384938广发资管-079-94199汇添富基金115338749宝盈基金-066-80310鹏华基金1086420710诺德基金-062-924515资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部六投资建议及风险因素重视批量政策催化地产消费复苏在望短期估值持续修复中期业绩得到支撑建议沿两条主线关注1地产链相关公司格力电器美的集团海尔智家海信家电AH老板电器华帝股份2可选消费家电公司小熊电器倍轻松飞科电器极米科技风险因素地产复苏不及预期消费复苏不及预期政策落地不及预期行业竞争加剧重点公司盈利预测及评级EPSPE代码简称股价元评级22A23E24E25E22A23E24E25E000651SZ格力电器360244347452657981766862买入000333SZ美的集团558443447652357412911710797---000921SZ海信家电2327105127156189222183149123买入002035SZ华帝股份603017061071082357998574买入002508SZ老板电器2741167211240164130114买入002959SZ小熊电器6413248322363421259199177152买入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