事件：
　　公司发布2023年半年度报告。公司2023年上半年实现营业收入37.65亿元，较上年同期追溯调整后增长22.19%；归属于上市公司股东的净利润5.16亿元，较上年同期追溯调整后增长143.01%；扣非后归属于上市公司股东的净利润4.15亿元，同比增长33.01%，EPS为0.2元。
　　聚焦主责主业，品牌森林优势尽显
　　公司持续做好聚焦主业，推进资源整合协同工作。在整合资源方面，公司陆续完成对英特集团非公开发行股份的认购工作，以及对子公司股权收购工作和参股公司珍视明股权转让等事项，进一步优化资源配置，聚焦中药大健康业务成长，23H1中药大健康业务实现营收25.18亿元，同比增长32.22%，占公司总营收比重66.88%。上半年公司非处方药/健康消费品/处方药/中药饮片/其他营业收入分别为14.87/2.90/11.81/3.46/4.20亿元，同比增长39.06%/20.45%/12.23%/37.44%/-5.16%，非处方药与中药饮片上半年的快速成长有望引领公司全年保持增长态势。公司推进大品牌大品种工程，“康恩贝”牌肠炎宁系列销售收入超8亿，“金笛”品牌系列同比增长约35%，“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片同比增长55%，其他核心品种上半年获得较快上量的成长。
　　研发创新积蓄增长动能，提升产品市场准入能力
　　公司研发形成“规划一批、研发一批、上市一批”的格局，公司注射用阿奇霉素，注射用哌拉西林钠他唑巴坦钠共2个品种取得一致性评价批件。上半年公司完成研发项目新立项40项，同比增长67%，公司将加快推动重点研发项目，为公司未来长期发展提供源源不断的成长动能。为推进产品开拓市场，一方面积极开展麝香通心滴丸、肠炎宁、汉防己甲素片等重点品种进入新版国家基本药物目录的相关工作，另一方面，推进黄蜀葵花口腔贴片和复方鱼腥草合剂的新增医保各项准入工作，打开新市场。
　　投资建议与盈利预测
　　中药大健康主业持续成长，核心单品销售快速成长，我们预计2023-2025年，公司实现营业收入分别为72.96、80.32和87.04亿元，实现归母净利润分别为7.04、8.66和10.11亿元，对应EPS分别为0.27、0.34和0.39元/股，对应PE分别为18.72、15.22和13.04倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业政策变动风险，产品质量风险，药品研发不及预期，原材料价格波动风险。
　　
　　

研究报告全文：TableMain公司研究医疗保健制药生物科技与生命科学证券研究报告康恩贝600572公司点评报告2023年08月21日TableInvestTableTitle聚焦主责主业品牌森林优势凸显买入维持康恩贝600572SH2023年半年报点评事件TableSummaryTableTargetPrice公司发布年半年度报告公司年上半年实现营业收入亿202320233765元较上年同期追溯调整后增长2219归属于上市公司股东的净利润基本数据TableBase516亿元较上年同期追溯调整后增长14301扣非后归属于上市公司52周最高最低价元736385股东的净利润415亿元同比增长3301EPS为02元A股流通股百万股256330聚焦主责主业品牌森林优势尽显A股总股本百万股257004公司持续做好聚焦主业推进资源整合协同工作在整合资源方面公司陆流通市值百万元1314971续完成对英特集团非公开发行股份的认购工作以及对子公司股权收购工总市值百万元1318429作和参股公司珍视明股权转让等事项进一步优化资源配置聚焦中药大健过去一年股价走势TablePicQuote康业务成长23H1中药大健康业务实现营收2518亿元同比增长322277占公司总营收比重6688上半年公司非处方药健康消费品处方药中药54饮片其他营业收入分别为14872901181346420亿元同比增长303906204512233744-516非处方药与中药饮片上半年的快7速成长有望引领公司全年保持增长态势公司推进大品牌大品种工程康-16恩贝牌肠炎宁系列销售收入超8亿金笛品牌系列同比增长约358221121220522821康恩贝沪深300金康速力牌乙酰半胱氨酸泡腾片同比增长55其他核心品种上半年资料来源Wind获得较快上量的成长相关研究报告TableDocReport研发创新积蓄增长动能提升产品市场准入能力公司研发形成规划一批研发一批上市一批的格局公司注射用阿奇国元证券行业研究-中药行业专题研究报告国家基霉素注射用哌拉西林钠他唑巴坦钠共2个品种取得一致性评价批件上药目录更新在即细看中药企业发展机遇20230614半年公司完成研发项目新立项40项同比增长67公司将加快推动重点研发项目为公司未来长期发展提供源源不断的成长动能为推进产品开拓市场一方面积极开展麝香通心滴丸肠炎宁汉防己甲素片等重点品种进报告作者TableAuthor入新版国家基本药物目录的相关工作另一方面推进黄蜀葵花口腔贴片和分析师马云涛复方鱼腥草合剂的新增医保各项准入工作打开新市场执业证书编号S0020522080001投资建议与盈利预测电话021-51097188中药大健康主业持续成长核心单品销售快速成长我们预计2023-2025邮箱mayuntaogyzqcomcn年公司实现营业收入分别为72968032和8704亿元实现归母净利润分别为704866和1011亿元对应EPS分别为027034和039联系人叶芃丽元股对应PE分别为18721522和1304倍维持买入评级电话021-51097188风险提示邮箱yepengligyzqcomcn行业政策变动风险产品质量风险药品研发不及预期原材料价格波动风险附表盈利预测TableFinance财务数据和估值202120222023E2024E2025E营业收入百万元656819600044729598803216870369收入同比1116-86421591009836归母净利润百万元201746358107043986641101117归母净利润同比34506-8225967023001671ROE280251897410891150每股收益元078014027034039市盈率PE6543682187215221304资料来源国元证券研究所Wind请务必阅读正文之后的免责条款部分13财务预测表TableFinanceDetail资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度202120222023E2024E2025E会计年度202120222023E2024E2025E流动资产546580539547628676685058739607营业收入656819600044729598803216870369现金257327246803300000330000370000营业成本254829244245296493322464348735应收账款9552295331113176124915126926营业税金及附加788074518755963910444其他应收款84425941722379528617营业费用242362206156248063273094295926预付账款45186980686583418548管理费用5407951989605576666772241存货104408112790130422142109153931研发费用2024919572200002100022000其他流动资产7636471702709897174171586财务费用5867-1428188336731129非流动资产580841553449610286624429650690资产减值损失-25056-6907-6000-4000-3000长期投资146933141598160000170000180000公允价值变动收益-63744-19820000000000固定资产217594255017300598330217356566投资净收益2595323378150020002500无形资产3624339079372783591634734营业利润25345360246100993116135130952其他非流动资产1800701177561124098829579390营业外收入205184253222226资产总计11274211092996123896113094861390297营业外支出9691430170015001000流动负债316781278911384797377711372167利润总额2526895900199546114857130178短期借款13438571773182087165827152755所得税3911312992197492362226457应付账款5083059364592996449369747净利润213577460097979791236103721其他流动负债131566147774143412147392149665少数股东损益1183110199935745942604非流动负债4715681683805068097180935归属母公司净利润201746358107043986641101117长期借款95033030330303303033030EBITDA28930987050134631157802176276其他非流动负债4620548653474764794147905EPS元078014027034039负债合计363937360594465304458683453102少数股东权益4340141017503755496957573主要财务比率股本257004257004257004257004257004会计年度202120222023E2024E2025E资本公积3597614954149541495414954成长能力留存收益427077419417451306523860607649营业收入1116-86421591009836归属母公司股东权益720083691385723283795835879623营业利润22331-7623676314991276负债和股东权益11274211092996123896113094861390297归属母公司净利润34506-8225967023001671获利能力现金流量表单位百万元毛利率61205930593659855993会计年度202120222023E2024E2025E净利率307259796510791162经营活动现金流8912311554862561113670137158ROE280251897410891150净利润213577460097979791236103721ROIC50491078170618671980折旧摊销2998928231317543799344195偿债能力财务费用5867-1428188336731129资产负债率32283299375635033259投资损失-259532-3378-1500-2000-2500净负债比率40883308492746464414营运资金变动-1777218312-32498-15020-5342流动比率173193163181199其他经营现金流11699527802-16874-2213-4044速动比率137150129143157投资活动现金流108696-21111-80763-48408-66023营运能力资本支出5814229175400014999960000总资产周转率064054063063064长期投资-3623-387143314300610010应收账款周转率698606676655672其他投资现金流1632154193255245973987应付账款周转率625443500521520筹资活动现金流-102602-9247171399-35262-31136每股指标元短期借款-40462-62612110313-16260-13072每股收益最新摊薄078014027034039长期借款-4932132080000000000每股经营现金流最新摊薄035045024044053普通股增加-9728000000000000每股净资产最新摊薄280269281310342资本公积增加-31738-21022000000000估值比率其他筹资现金流28647-40917-38914-19002-18064PE6543682187215221304现金净增加额952212877531973000040000PB183191182166150EVEBITDA3691227793677606资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分23