事件：
　　公司公布23年中报。2023年公司中报显示，公司实现营收54.74亿元，同比下降4.59%；归母净利润1.40亿元，同比上升125.06%；扣非净利润0.95亿元，同比上升293.20%；其中2023年第二季度，公司实现营收30.97亿元，同比上升13.34%；归母净利润2.8亿元，同比上升2337.79%；单季度扣非净利润2.61亿元，同比上升2557.66%点评：
　　终端需求环比改善明显，驱动公司二季度盈利反转。从2Q23的消费终端需求看，根据Canalys，全球笔记本电脑出货4940万台，同比下降9%，环比+18%，需求呈现触底反弹；全球智能手机出货达到2.58亿部，同比下降10%，市场衰退趋势继续放缓；全球真无线耳机（TWS）出货量达到6816万部，同比增长8%，需求逐渐恢复健康状态。受益于行业需求复苏和公司份额提升，公司Q2业绩出现拐点向上趋势，具体来看：1）终端需求复苏下，公司产能利用率逐步提升，我们预计公司Q2产能利用率达到约70%，2H23产能利用率有望进一步提升；2）原材料Q2下行后逐渐改善公司毛利端，同时美元兑人民币汇率上行也使得公司盈利改善。下半年为全年消费电池需求旺季，我们预计，稼动率提升和成本趋缓下公司2H23消费类业务净利率有望达到10%以上。
　　消费电池配套份额提升，动储业务成长性逐渐彰显。1H23，公司消费类业务/动力及储能类业务分别实现营收49.34亿元/4.21亿元，同比-6.79%/+189.81%。消费类业务方面，1H23公司不断扩大存量客户配套份额的同时，稳步提升苹果笔电的市场份额并首次实现苹果手机电池产品的量产。考虑原材料成本下行，我们认为公司消费产品销量和产能利用率均较去年同期大幅提升，稼动率提升下公司1H23消费类业务毛利率达到24.32%，同比+5.4pct。动力及储能业务方面，公司1H23在启停电池上收到国内外众多知名主机厂定点通知，陆续开始量产供货。公司在家储和大储领域持续进行产品迭代和客户开拓，尤其公司预计23年将陆续完成305Ah、320Ah、320+Ah容量电芯及1小时系统的开发和认证工作，24年起将逐步量产。23年底，公司浙江5GWh动力储能专用产能有望投产，同时重庆及德阳新产能均开始布局，规模化优势释放下，动储业务有望拓宽公司发展边际。
　　投资分析意见：公司1H23业绩符合预期，维持盈利预测，预计23-25年归母净利润为4.08/8.57/14.63亿元，对应8月21日收盘价PE为57/27/16倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费3C增长乏力的风险；新业务进展不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；专利诉讼风险。
　　

研究报告全文：上市公司电力设备2023年08月22日公司珠海冠宇688772研究消费电池量利齐升动储业务拓宽发展边际公司点报告原因有业绩公布需要点评评事件买入维持公司公布23年中报2023年公司中报显示公司实现营收5474亿元同比下降459归母净利润140亿元同比上升12506扣非净利润095亿元同比上升29320市场数据2023年08月21日其中2023年第二季度公司实现营收3097亿元同比上升1334归母净利润28收盘价元2053一年内最高最低元38621615亿元同比上升233779单季度扣非净利润261亿元同比上升255766市净率34息率分红股价044点评流通A股市值百万元15535上证指数深证成指3092981032039终端需求环比改善明显驱动公司二季度盈利反转从2Q23的消费终端需求看根据注息率以最近一年已公布分红计算Canalys全球笔记本电脑出货4940万台同比下降9环比18需求呈现触底反弹全球智能手机出货达到258亿部同比下降10市场衰退趋势继续放缓全球真基础数据2023年06月30日无线耳机TWS出货量达到6816万部同比增长8需求逐渐恢复健康状态受益每股净资产元598资产负债率6711于行业需求复苏和公司份额提升公司Q2业绩出现拐点向上趋势具体来看1终端需总股本流通A股百万1122757求复苏下公司产能利用率逐步提升我们预计公司Q2产能利用率达到约702H23流通B股H股百万--产能利用率有望进一步提升2原材料Q2下行后逐渐改善公司毛利端同时美元兑人民一年内股价与大盘对比走势币汇率上行也使得公司盈利改善下半年为全年消费电池需求旺季我们预计稼动率提升和成本趋缓下公司2H23消费类业务净利率有望达到10以上珠海冠宇沪深300指数200消费电池配套份额提升动储业务成长性逐渐彰显1H23公司消费类业务动力及储能-20类业务分别实现营收4934亿元421亿元同比-67918981消费类业务方面-401H23公司不断扩大存量客户配套份额的同时稳步提升苹果笔电的市场份额并首次实现-60-80苹果手机电池产品的量产考虑原材料成本下行我们认为公司消费产品销量和产能利用09-2211-2201-2202-2210-2212-2203-2204-2205-2206-2207-2208-22率均较去年同期大幅提升稼动率提升下公司1H23消费类业务毛利率达到2432同比54pct动力及储能业务方面公司1H23在启停电池上收到国内外众多知名主机厂相关研究定点通知陆续开始量产供货公司在家储和大储领域持续进行产品迭代和客户开拓尤珠海冠宇688772深度强阿尔法系列报告之一锂电劲旅轻装上阵其公司预计23年将陆续完成305Ah320Ah320Ah容量电芯及1小时系统的开发和20230801认证工作24年起将逐步量产23年底公司浙江5GWh动力储能专用产能有望投产同时重庆及德阳新产能均开始布局规模化优势释放下动储业务有望拓宽公司发展边际证券分析师投资分析意见公司1H23业绩符合预期维持盈利预测预计23-25年归母净利润为朱栋A0230522050001zhudongswsresearchcom4088571463亿元对应8月21日收盘价PE为572716倍维持买入评级研究支持风险提示消费3C增长乏力的风险新业务进展不及预期的风险原材料价格大幅波动曾子栋A0230123070004zengzdswsresearchcom的风险专利诉讼风险联系人财务数据及盈利预测朱栋86212329781820222023H12023E2024E2025Ezhudongswsresearchcom营业总收入百万元109745474127341633021000同比增长率61-46160282286归母净利润百万元911404088571463同比增长率-904125134781103708每股收益元股008013036076130毛利率169225166180200ROE142158108156市盈率253572716注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入1034010974127341633021000其中营业收入1034010974127341633021000减营业成本77399123106171338616790减税金及附加3233384862主营业务利润25681819207928964148减销售费用4338383342减管理费用6297928029801260减研发费用62377282810291302减财务费用7122606464经营性利润12021953517901480加信用减值损失损失以-填列141-5-10-30加资产减值损失损失以-填列-252-348-64-20-30加投资收益及其他7213169190199营业利润1023-984529501619加营业外净收入2-8000利润总额1024-1064529501619减所得税79-1643573126净利润945584188771493少数股东损益-1-33102030归属于母公司所有者的净利润946914088571463全面摊薄总股本11221122112211221122每股收益元095008036076130资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想