研究报告全文：珠海冠宇688772消费电池盈利能力改善看好手机业务拓展空间2023-08-221H23业绩符合业绩预告公司公告1H23业绩实现营业收入5474亿元同比下降459归母净利润140亿元同比增长12506落入此前预告120-150亿元区间扣非净利润9493万元同比增长2932对应2Q23收入3097亿元同比环比增长13343028归母净利润280亿元去年同期为1150万元公司1H23业绩符合此前业绩预告发展趋势2Q23消费电池需求改善PACK自供比例持续提升1H23消费电池板块收入4934亿元其中电芯PACK收入分别为2894亿元2040亿元同比略下滑679我们认为这体现了市场需求承压但从边际趋势看Canalys显示2Q23笔电出货量同比增长157我们判断二季度起公司笔电及手机收入亦有明显改善同时公司还持续扩大在惠普联想戴尔华硕苹果等笔电和平板厂商中的份额与现有手机客户如华为荣耀小米OPPOvivo等持续合作在PACK领域1H23公司PACK自供比例同比提升455ppt至3197PACK收入同比增长766持续稳步拓展低压启停电池客户稳步拓展加快大储技术积累1H23动力及储能板块收入421亿元同比增长18981在动力方面公司汽车低压启停电池技术能力已得到通用上汽捷豹路虎等主机厂认可陆续开始量产供货在储能方面除户储外公司在大储领域积极开拓自主开发的大储电芯已进入国标认证阶段预计2024年起量产在储能系统方面与南网科技深度合作在两次系统招标中合计中标445MWh同时还持续推进储能系统迭代消费电池盈利能力显著改善看好苹果手机电池发展前景在毛利率端1H23消费电池毛利率同比提升54ppt至2432我们判断主要系二季度起笔电及手机需求修复带动消费电池盈利能力改善并带动2Q23整体毛利率同比环比提升789ppt673ppt至2539展望2H23在消费电池方面我们看好公司消费电池盈利能力随着消费电子进入销售旺季环比改善同时苹果手机业务在下半年随客户拉货贡献收入增量长期我们看好公司凭借过硬技术实力持续提升在核心客户的份额在动力及储能业务方面我们看好公司启停业务加快量产储能业务随大储电芯落地加快发展节奏盈利预测与估值考虑消费电池盈利能力修复上调2023年净利润预测258至499亿元基本维持2024年净利润预测不变当前股价对应2024年218倍PE基于对公司消费电池业务长期信心维持跑赢行业评级上调目标价100至275元对应2024年292倍PE有340的上行空间风险消费电池需求低迷动力及储能业务持续亏损原材料价格上涨风险