研究报告全文：TableInfo1TableDate珠海冠宇688772电池电力设备发布时间2023-08-22TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入消费电池龙头王者归来盈利能力提升显著上次评级买入---珠海冠宇半年报点评事件TableSummary公司公布半年报2023H1实现营收5474亿元YOY-459归股票数据TableMarket20230821母净利润140亿元YOY12506其中2023Q2实现营收3097亿元6个月目标价元--YOY1334环比3028归母净利润280亿元YOY23378收盘价元2053环比扭亏预计2023H1消费产品出货15亿只其中2023Q2出货08512个月股价区间元16314103亿只总市值百万元2303171点评总股本百万股1122股百万股公司消费类产品毛利率修复显著出货量跑赢大盘2023H1公司消费类A1122B股H股百万股00产品实现营收4934亿元YOY-679毛利率2432同比上升54日均成交量百万股5接近年平均水平毛利率修复良好主要原因系美元兑人民币汇2021率上升原材料市场价格下降公司价格传导滞后留存部分原材料价历史收益率曲线TablePicQuote格下跌利润环比一季度看产能利用率提升单位折旧摊销下降根据TrendForce集邦咨询数据2023Q2全球笔记本出货环比157根珠海冠宇沪深300据Canalys数据2023Q2全球智能手机出货环比-44公司在苹果笔20电份额提升并实现苹果手机电池产品量产整体出货跑赢大盘精细化管理效果渐显美元汇率增长费用率控制良好公司2023Q2期0间费用率151环比减少97个百分点主要系公司精细化管理销售-20管理研发费用率分别为018886环比减少073905个百分-40点另外公司外销收入占主营业务比例为6331外销产品主要以美-60元货币计价及结算受益美元汇率增长公司汇兑收益增加2023Q2财-80务费用率达-25环比下降47整体费用控制良好202282022112023220235动储稳步推进户储大储工商业储能全面开花公司动力及储能类业务实现总营业收入421亿YOY18981浙江冠宇为公司动力及储能电池业务主要控股子公司根据公司披露2023H1浙江冠宇净利润TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-322-45-249亿元公司营收规模起量净利率改善明显公司305Ah320Ah相对收益027-35320Ah大储标准电芯有望2023年完成开发认证2024年量产TableReport投资建议看好下半年消费电子旺季需求公司产能利用率持续提升相关报告动储类规模渐起2024年有望减亏同消费类主业形成共振预计公司人形机器人专题上篇历史变化与未来2023-2025年归母净利润分别为4919961309亿元同比增长--2023072543947102833144EPS为044089117元对应PE分别为光热发电潜力巨大472318倍维持买入评级--20230630风险提示消费产品下游需求恢复不及预期风险动力储能市场竞争加剧风险业绩预测和估值判断不达预期风险TableAuthorTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E证券分析师周颖营业收入1034010974121701407216719执业证书编号-4847614109015621881S0550521100002归属母公司净利润94691491996130919801271353zhouying1nesccn-1576-903843947102833144研究助理胡易琛每股收益元095008044089117执业证书编号S0550121110031市盈率512123300469123131760010-58034555hycscgynesccn市净率867315330297260净资产收益率232414470412831476股息收益率088044122146146总股本百万股11221122112211221122请务必阅读正文后的声明及说明珠海冠宇公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金4249279136511411净利润583859391290交易性金融资产201207219234资产减值准备306121412应收款项2876482439606391折旧及摊销1327105015021930存货2047267929363886公允价值变动损失-1-4-6-9其他流动资产244284324364财务费用51259307316流动资产合计10002110931149212743投资损失79-27-35-37可供出售金融资产运营资本变动228-8711605-1228长期投资净额0000其他-167-5-5-5固定资产57587865974511119经营活动净现金流量188179943202270无形资产326427535637投资活动净现金流量-3663-3378-3704-3666商誉9111112融资活动净现金流量31751121245-845非流动资产合计9806121451436016110企业自由现金流-1718-2614551-1458资产总计19808232382585228852短期借款993202125712040应付款项57027203824310365财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0323每股指标一年内到期的非流动负债643643643643每股收益元008044089117流动负债合计8192108911256814282每股净资产元591621692791长期借款1403190321032303每股经营性现金流量元168071385202其他长期负债3545354535453545成长性指标长期负债合计4948544856485848营业收入增长率61109156188负债合计13140163381821520129净利润增长率-90443951028314归属于母公司股东权益合计6632697077638869盈利能力指标少数股东权益36-70-127-146毛利率169250259251负债和股东权益总计19808232382585228852净利润率08407178运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数9397112491113011043营业收入10974121701407216719存货周转天数8681932396909802营业成本912391231042712524偿债能力指标营业税金及附加33374251资产负债率663703705698资产减值损失-348-14-15-14流动比率122102091089销售费用38495667速动比率093074065059管理费用792130212241254费用率指标财务费用22233237225销售费用率03040404公允价值变动净收益1469管理费用率721078775投资净收益-79273537财务费用率02191713营业利润-9844810991512分红指标营业外收支净额-8555股息收益率04121515利润总额-10645311041517估值指标所得税-16468166228PE倍23300469123131760净利润583859391290PB倍315330297260归属于母公司净利润914919961309PS倍191189164138少数股东损益-33-106-57-19净资产收益率1470128148资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24珠海冠宇公司点评TablePageTop研究团队简介周颖伯明翰大学国际商业学硕士现任电力设备新能源组证券分析师TableIntroduction2019年加入东北证券胡易琛曼彻斯特大学高级工程材料硕士中国科学技术大学物理学本科2021年加入东北证券现任东北证券新能源车组研究助理曾任国联汽车动力电池研究院有限责任公司技术主管职位分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34珠海冠宇公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44