钢材
　　总结
　　上周螺纹价格止跌企稳，开启震荡上行行情，周五情绪有所降温，价格小幅回落。宏观方面，美国通胀压力仍然较大，国内7月地产数据超预期下滑，地产行业接连暴雷，整体宏观情绪不振。产业来看，高炉铁水产量继续回升，供应量维持高位；电炉如期复产，但受制于利润较差，复产恐难持续；需求方面，价量齐升背景下，延迟释放的终端、投机及期现需求纷纷入场，整体成交回暖，但力度仍显不足。综合来看，钢材边际供应端在利润转负的背景下，边际改善空间不大，需求环比转好，但受制于长期需求弱势，仍需调整成材反弹高度的预期。近期继续关注粗钢平控政策的落地情况，以及高炉、电炉利润转负是否出现主动检修比例增加的情况，同时关注宏观利空情绪是否会进一步扩大。策略方面，继续关注螺纹1-5正套，螺纹10-1反套；单边低位多单继续持有，调低止盈目标。
　　铁矿石
　　铁矿上周强势上攻，涨幅在黑色系中明显偏强，重新接近前期顶部区间。主流矿发运继续修复，澳洲和巴西发运均有小幅提升，澳洲对中国发运重回高位。高炉铁水产量重回245高位区间，向上进一步增量空间有限，钢厂目前受铁矿强势的压制增大，对焦炭加强施压，但总体看原料成本坚挺，缺乏让利空间，钢厂利润能否好转取决于后期的限产力度。钢厂烧结矿日耗和配比仍高位持稳，复产周期钢厂刚需补库已比较紧张，高矿价更压制主动累库意愿，厂库低位运行，港口主流矿种货源仍偏紧。铁矿01合约受高铁水的提振，且贴水幅度也已反映部分限产预期，总体仍易涨难跌，上涨幅度取决于成材基本面边际改善情况

研究报告全文：情绪有所修复钢价止跌回升钢矿周度报告20230821美尔雅期货产业研究中心黑色产业组研究员谢晨研究员杨辉投资咨询号Z0001703投资咨询号Z0019319EmailxiecmfccomcnEmailyanghmfccomcn报告主要观点报告主要观点版块关键词主要观点价格长材板材劈叉价格涨势暂缓供给华东复产比例回升供应存在下滑预期库存库存开始去化强化反弹信心需求钢价反弹带动投机情绪终端刚需仍不足钢利润矿价上涨挤占利润高炉亏损状态延续材基差盘面明显补涨升水继续修复上周螺纹价格止跌企稳开启震荡上行行情周五情绪有所降温价格小幅回落宏观方面美国通胀压力仍然较大国内7月地产数据超预期下滑地产行业接连暴雷整体宏观情绪不振产业来看高炉铁水产量继续回升供应量维持高位电炉如期复产但受制于利润较差复产恐难持续需求方面价量齐升背景下延迟释放的终端投机及期现需求纷纷入场整体成交回暖但力度仍显不足综合来看钢材边际供应端在利润转负的背景下边际总结改善空间不大需求环比转好但受制于长期需求弱势仍需调整成材反弹高度的预期近期继续关注粗钢平控政策的落地情况以及高炉电炉利润转负是否出现主动检修比例增加的情况同时关注宏观利空情绪是否会进一步扩大策略方面继续关注螺纹1-5正套螺纹10-1反套单边低位多单继续持有调低止盈目标价格铁矿强势上行现货提涨积极供给澳巴发运小幅修复对中国发运重回高位需求铁水产量重回顶部区间钢厂减产意愿不足铁库存到港大幅回补港口库存止降小增矿海运海运价格继续反弹石价差铁矿1-5正套低位转稳盘面利润承压加重铁矿上周强势上攻涨幅在黑色系中明显偏强重新接近前期顶部区间主流矿发运继续修复澳洲和巴西发运均有小幅提升澳洲对中国发运重回高位高炉铁水产量重回245高位区间向上进一步增量空间有限钢厂目前受铁矿强势的压制增大对焦炭加强施压但总体看原料成本坚挺缺乏让利空间总结钢厂利润能否好转取决于后期的限产力度钢厂烧结矿日耗和配比仍高位持稳复产周期钢厂刚需补库已比较紧张高矿价更压制主动累库意愿厂库低位运行港口主流矿种货源仍偏紧铁矿01合约受高铁水的提振且贴水幅度也已反映部分限产预期总体仍易涨难跌上涨幅度取决于成材基本面边际改善情况钢材周度市场跟踪钢材钢材周度市场跟踪11价格长材板材劈叉价格涨势暂缓上海螺纹钢现货价格上海热卷现货价格2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年700065006500600060005500550050005000450045004000400035003500300030002500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日63276285166327628516241019281512213016211911202925152412213012301726142310281524101928152412213015241120291625122130122130172614231019281524月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789258111233444556677889911123311122444555667788899111211101010111212121010101111121212上周螺纹价格止跌企稳开启震荡上行行情周五情绪有所降温价格小幅回落热卷本周盘面运行相对弱势并未形成明显反弹走势以横盘运行为主螺纹01合约3718-9热卷主力合约3858-30螺纹现货价格稳中推涨板材前期涨幅更大稍显弱势目前上海螺纹现货价373030热卷现货价格3910-20钢材周度市场跟踪12供给华东复产比例回升供应存在下滑预期唐山高炉开工率全国247家钢厂高炉开工率2023年2022年2021年2020年2019年1002023年2022年2021年2020年2019年100959090808570806075507040653060205510500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日7611153329日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日18301225183111211424152514231322112110213019301124769325137523月月月月月月月月月月16281827183011202812211018261119281524111826142313231223月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月71234568月月月月月月月月月月月月11223344556677788991012月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1623457891010111112121011122333444556667788991112101011111212上周高炉开工率继续回升产能利用率同步修复铁水产量增加高炉复产座数仍旧多于检修座数复产多数为此前短期常规检修的高炉其中以华东区域山东和江苏地区为主其余地区个别小型高炉在长期停产后复产后期若华北地区受平控影响显现供应减量或将有所体现钢材周度市场跟踪12供给华东复产比例回升供应存在下滑预期全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率全国247家钢厂日均铁水产量2602019年2020年2021年2022年2023年2023年2022年2021年2020年2019年100250952409023085220802107520070190日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日7611533219日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日183012251831141111212415251423132211211021301930247611533219月月月月月月月月月月30181225183113112114241525142322112110213019301124月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678月月月月月月月月月月29112334455667778891012月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567810101111121251122334456677788991012101011111212上周钢厂高炉开工率8409环比增加029产能利用率9179环比增加076日均铁水产量24562万吨环比增加202万吨钢材周度市场跟踪12供给华东复产比例回升供应存在下滑预期钢联全国71家独立电弧炉产能利用率2018年2019年2020年2021年2022年2023年9080706050403020100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日84293176157691330162622112021142510182918261524172613291624122129233117月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月4712345689589111223344556677788910111211121010111212短流程钢厂本周开工率微增产能利用率继续回升供应端回升主要受西南地区大运会结束整体电炉开工回升目前已基本恢复正常生产目前废钢到货偏弱华中华东仅谷电微利预计开工或稳中回落目前电弧炉平均开工率7464周环比增加052产能利用率547环比增加212钢材周度市场跟踪12供给华东复产比例回升供应存在下滑预期螺纹周度产量热卷周度产量2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年450350340400330320350310300300290280250270260200250日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日921413725799271413257921301120112329181018271221101826122115241018261422301928302130112011233010182712211018261221291524101826142219281830月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月512346789491112233344556667778891012711122333444556667788991012101011111212101011111212成材方面螺纹产量继续下滑降幅收窄主要原因在利润影响部分高炉铁水转向板材建材短流程增量较轧线检修相对更少后期若电炉端供应受利润限制长流程建材检修比例增加预计建材供应仍将受限热卷方面西北华北地区铁水继续转向板材出现供应增加情况螺纹产量2638万吨-187万吨热卷产量31466万吨295万吨钢材周度市场跟踪13需求1钢价反弹带动投机情绪终端刚需仍不足螺纹表观需求主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值6002019年2020年2021年2022年2023年352019年2020年2021年2022年2023年50030400253002020015100100-1005-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8313985374418739627211930111425311120291022122231192818271524132231101911231120291625132231131019281726162513222231182715241120291625月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月134567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月5123467898111223334455667778899101251111122334455667788899121110101112121010101111121212螺纹表观需求大幅修复主要受产量下滑厂库社库双双去化影响价格止跌企稳小幅反弹上周延迟的需求开始释放部分投机需求也开始拿货叠加部分期现再度入场整体成交出现明显修复情况地产方面7月地产数据再度下行地产公司连续出现资金紧张情况市场情绪悲观不改长期需求期待空间有限目前螺纹表需27333万吨环比2924万吨钢材周度市场跟踪13需求2钢价反弹带动投机情绪终端刚需仍不足热卷表观需求冷热价差走势2023年2022年2021年2020年2019年70001000380上海价差冷轧-热卷价格冷轧板卷10mm上海6500900360价格热轧板卷Q235B475mm上海6000800340550070032050006003004500500280400040026035003002403000200220日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日6471155257614252016271014271120221527162815241018262230162617月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月5123467892791123344556667788911122019-10-012021-01-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-011010111212热卷方面整体交投氛围回升前期受天气影响的需求开始逐步释放国内来看7月空调洗衣机冰箱产量同比仍然大增国内除汽车端整体需求弱稳状态持续出口价格方面各国出口板类资源价格跌3-15美元海外市场受天气及假期影响整体弱势仍然持续目前热卷表需31386万吨环比584万吨钢材周度市场跟踪14利润矿价上涨挤占利润高炉亏损状态延续1200唐山钢材生产利润华东电炉利润10004000120010008003500800600300060040025004002002000200015000-200-2001000-400-400-600500-600废钢现货价格华东电炉利润全废钢-800唐山螺纹利润唐山热卷利润0-8002019-11-252020-01-252020-03-252020-05-252020-07-252020-09-252020-11-252021-01-252021-03-252021-05-252021-07-252021-09-252021-11-252022-01-252022-03-252022-05-252022-07-252022-09-252022-11-252023-01-252023-03-252023-05-252023-07-252021-10-122022-04-122023-01-122021-04-122021-05-122021-06-122021-07-122021-08-122021-09-122021-11-122021-12-122022-01-122022-02-122022-03-122022-05-122022-06-122022-07-122022-08-122022-09-122022-10-122022-11-122022-12-122023-02-122023-03-122023-04-122023-05-122023-06-122023-07-122023-08-12上周钢厂盈利率5887环比上周下降26同比下降39原料端来看华东铁矿价格部分涨21焦炭稳废钢部分跌20成材价格较上周五涨10-30利润环比持稳或修复10元左右根据目前数据估算华东地区螺纹点对点利润为亏损40元吨华北利润亏损80-90元吨盘面来看尽管平控限产不及预期但成本支撑加强空盘面利润在200附近已止盈钢材周度市场跟踪15库存1厂库社库双双去化关注去库是否持续螺纹钢生产企业库存螺纹钢社会库存2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年900160080014007001200600100050080040030060020040010020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4561392263日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日171525152630211322172610193121301211231221291423122492435714829月月月月月月月月月月3021112011233011202815241220291523101927122116241119281830月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1246789月月月月月月月月月月月51122333445667778899101112月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月312456789121010111112611122333445556677888991012101011111212上周螺纹社库累积厂库双双去化主要受到整体成交回暖终端投机纷纷拿货影响本周建材继续减产入库资源减量但出库节奏维持出现环比降库情况区域来看华东东南方和北方环比分别累库1039万吨159万吨和111万吨目前螺纹社库报60212万吨-855厂库20428万吨-098钢材周度市场跟踪15库存2厂库去化社库累积板材库存优势削弱热轧板卷生产企业库存热卷社会库存2019年2020年2021年2022年2023年2023年2022年2021年2020年2019年210450190400170350150300130250110200901507050100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8863498379549213375974410182919292031142417261019312130172611192815233118271727152515271727121017251422122029162419261623301421281118261323月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月91245678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月6123456789112233344556667778899101151111122333445566677788899101212101011111212101011111212热卷方面热卷厂库小幅去化社库继续累积整体库存增加前期受天气影响钢厂运输受限发运速度放缓随着天气问题解决厂发节奏恢复钢厂库存环比出现回落情况本期华东和南方环比分别增库251万吨和194万吨北方环比降库324万吨目前热卷社库报28932万吨121厂库854万吨-041钢材周度市场跟踪16基差盘面明显补涨升水继续修复上海螺纹钢10合约基差元吨上海热轧板卷10合约基差元吨100015002023年2022年2021年2020年2019年2019年2020年2021年2022年2023年800120060090060040030020000-300-200-600-400日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日99213265543日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1025242418171618182120201999521326543月月月月月月月月月月月24102524171618182120201918月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月9121234567811月月月月月月月月月月月月月61234578910101112123456789111212101011上周螺纹盘面震荡反弹市场情绪修复现货成交修复推涨背景下导致现货价格强于盘面期现持续入场本周期现升水结构继续修复10在限产平控的背景下有所反弹01基差收12较上周五修复39目前01合约小幅贴水期现资金预计继续介入操作上可继续关注01合约正套入场机会下本周贴水或继续扩大钢材周度市场跟踪17跨期盘面明显补涨升水继续修复热轧板卷10-1价差元吨700螺纹钢10-1价差元吨HC1810-HC1901HC1910-HC2001HC2010-HC2101RB1810-RB1901RB1910-RB2001RB2010-RB2101RB1810-RB1901RB1910-RB2001RB2010-RB2101450450RB2110-RB2201RB2210-RB2301RB2310-RB2401HC2110-HC2201HC2210-HC2301HC2310-HC2401500RB2110-RB2201RB2210-RB2301RB2310-RB2401400400350350300300300100250250200200-100150150-3001001005050-5000001160216031604160516061607160816091601160131021503020317040104160501051605310615063007150730081408290913092810130615011601310215030203170401041605010516053106300715073008140829091309281013跨期来看螺纹最低仓单成本约为372010合约仍然小幅升水01合约基本平水10-1价差维持远月升水结构限产幅度不及预期预计10合约难有较大修复空间维持10-1价差在庞大期现资源压力下呈现持续升水观点反套头寸目标止盈调整为-50至-100操作上可继续关注远月的1-5价差走扩机会目前10-1价差收-1818钢材周度市场跟踪18跨品种盘面价差继续收窄板类供应压力更大主力合约卷螺差600202320222021202020195004003002001000-100-200-300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日42836147161424203011211525162810201123142616261729月月月月月月月月1235689月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月122334455667788991110101111盘面卷螺价差收窄现货价差大幅走弱从供需结构来看热卷本周复产更加明显叠加利润高于建材铁水继续转向板类目前限产平控幅度远不及预期多地建材限产幅度明显预计板类承压回落概率增加前期05卷螺价差做多暂时持有调整目标至平推或微亏离场目前期货卷螺价差205-41现货卷螺价差180-40铁矿石周度市场跟踪铁矿石周度市场跟踪21价格铁矿强势上行现货提涨积极铁矿石期货主力合约收盘价日照港PB粉现货价格元吨2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年1600180014001600120014001000120080010006008004006002004000200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日63276285166327628516101928152412213011202916251524122130122130172614231019281524301019281524122112231120291625152412213021301726141019281524月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789111223344455566778889911125711122334445566788899111210101011111212121210101011111212铁矿上周强势反弹上涨幅度强于黑色系其他品种其中周四涨幅超4港口现货情绪受到明显带动钢厂刚需补库稳健投机情绪改善澳洲主流资源涨幅明显偏大现货PB粉价格856周环比215铁矿石周度市场跟踪22供给澳巴发运小幅修复对中国发运重回高位巴西和澳洲发货总量非主流区域发货量铁矿石全球发运总量35007002020年2021年2022年2023年40002019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年600350030005003000250040025003002000200020015001500100100010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日819742238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