●行情回顾：上周商品整体震荡收涨1.02%，其中黑色领涨1.27%，农产品和能化分别上涨1.14%和0.55%，有色和贵金属分别下跌0.55%和0.1%。
　　商品20日平均波动率再度回调，主要是贵金属、黑色、煤化工以及油脂油料品种波动下降。资金方面，商品市场上周各板块均有不同程度资金流出，其中黑色产业链全品种均为净流出。
　　●展望：上周美国7月零售数据环比超预期，油价的连续上涨也增加了市场对于通胀粘性的预期，美元持续走强，对商品形成压力。另一方面，针对7月份弱势的信用数据和经济数据，国内进行了超预期调低政策利率，一定程度提振市场情绪。高频数据显示近期基建开工近期稳步回升，对工业品需求形成托底。短期来看，多数品种供需矛盾并不突出，商品市场或仍跟随宏观情绪波动。
　　贵金属方面，能源强势令通胀存在风险，而近期美国经济数偏强，增加了市场对于美国经济“软着陆”以及维持紧缩政策的预期。上周初请失业金人数低于预期，显示劳动力市场依然紧张。因此美元指数持续抬升，美联储多位官员表态保持谨慎，认为年内是否再度加息依赖经济数据。在美联储表态松动前，板块或仍以震荡为主。
　　有色方面，美元指数的持续走强，对有色形成压力。短期受到宏观情绪波动的影响，预计走势仍旧是以震荡为主。不过基本面来看，当前整体需求仍有韧性，叠加金九银十传统旺季的需求预期，下方支撑偏强。具体来看，国内铜生产处于相对淡季，而消费韧性偏强，有为旺季备货的迹象，走势或相对偏强；铝方面，云南规模复产后累库仍晚于往年，体现淡季需求偏强，使得沪铝同样具备韧性。
　　黑色方面，上周粗钢平控预期再度对市场形成扰动，黑色系整体出现较为明显的反弹。不过由于此前预期已经被计价，扰动效果有所趋弱，关注后续正式文件落地情况。基本面来看，螺纹表需明显回升，产量继续温和回落，库存重新下降，累库压力缓解。原材料端，当前铁水产量仍旧偏高，对原材料实际需求影响有限，供给端基本稳定。整体来看，弱现实仍压制反弹动能，黑色短期震荡运行。
　　能源方面，EIA数据显示美国单周原油及汽油库存季节性下降，但汽油表需走弱，目前除季节性因素外需求端的潜在增量已较为缺乏。供给端减产利好也已经交易较长时间，当前基本面呈现供需双弱，因此油价需要关注回调风险。
　　化工方面，煤化工短期受到低库存低位的支撑弹性较好，但中长期有累库以及煤价转弱的压力。聚酯方面，调油需求减弱叠加PTA检修，PX预期继续走弱，绝对价格走势依旧看油品市场表现；亚运会期间聚酯可能降负，将部分和PTA检修的利多相抵消，关注聚酯减产的力度。
　　农产品方面，未来两周北美中西部再次进入偏干模式，美豆价格进入天气交易尾声，美豆价格小幅反弹。另外由于四季度是油脂需求旺季，且粕类消费预期良好，油脂油料短期或整体偏强。
　　
　　

研究报告全文：大宗商品周度报告2023年8月21日跟随宏观情绪波动短期商品或震荡运行大宗商品周报行情回顾上周商品整体震荡收涨102其中黑色领涨127农产品和能化分别上涨114和055有色和贵金属分别下跌055和01商品20日平均波动率再度回调主要是贵金属黑色煤化工以及油脂油料品种波动下降资金方面商品市场上周各板块均有不同程度资金流出其中黑色产业链全品种均为净流出展望上周美国7月零售数据环比超预期油价的连续上涨也增加了市场国投安信期货朱赫对于通胀粘性的预期美元持续走强对商品形成压力另一方面针对7月份弱势的信用数据和经济数据国内进行了超预期调低政策利率一定程投资咨询号度提振市场情绪高频数据显示近期基建开工近期稳步回升对工业品需求Z0015192形成托底短期来看多数品种供需矛盾并不突出商品市场或仍跟随宏观期货从业资格号情绪波动F3071059贵金属方面能源强势令通胀存在风险而近期美国经济数偏强增国投安信期货胡静怡加了市场对于美国经济软着陆以及维持紧缩政策的预期上周初请失业金人数低于预期显示劳动力市场依然紧张因此美元指数持续抬升美联期货从业资格号储多位官员表态保持谨慎认为年内是否再度加息依赖经济数据在美联储F03090299表态松动前板块或仍以震荡为主有色方面美元指数的持续走强对有色形成压力短期受到宏观情绪gtaxinstituteessencecomcn波动的影响预计走势仍旧是以震荡为主不过基本面来看当前整体需求仍有韧性叠加金九银十传统旺季的需求预期下方支撑偏强具体来看国内铜生产处于相对淡季而消费韧性偏强有为旺季备货的迹象走势或相对偏强铝方面云南规模复产后累库仍晚于往年体现淡季需求偏强使得沪铝同样具备韧性黑色方面上周粗钢平控预期再度对市场形成扰动黑色系整体出现较为明显的反弹不过由于此前预期已经被计价扰动效果有所趋弱关注后续正式文件落地情况基本面来看螺纹表需明显回升产量继续温和回落库存重新下降累库压力缓解原材料端当前铁水产量仍旧偏高对原材料实际需求影响有限供给端基本稳定整体来看弱现实仍压制反弹动能黑色短期震荡运行能源方面EIA数据显示美国单周原油及汽油库存季节性下降但汽油表需走弱目前除季节性因素外需求端的潜在增量已较为缺乏供给端减产利好也已经交易较长时间当前基本面呈现供需双弱因此油价需要关注回调风险化工方面煤化工短期受到低库存低位的支撑弹性较好但中长期有累库以及煤价转弱的压力聚酯方面调油需求减弱叠加PTA检修PX预期继续走弱绝对价格走势依旧看油品市场表现亚运会期间聚酯可能降负将部分和PTA检修的利多相抵消关注聚酯减产的力度农产品方面未来两周北美中西部再次进入偏干模式美豆价格进入天气交易尾声美豆价格小幅反弹另外由于四季度是油脂需求旺季且粕类消费预期良好油脂油料短期或整体偏强国投安信期货有限公司第1页版权所有转载请注明出处行情回顾上周商品整体震荡收涨102其中黑色领涨127农产品和能化分别上涨114和055有色和贵金属分别下跌055和01具体品种收盘价来看涨幅居前的品种为菜粕纯碱和豆一涨幅分别为607523和468跌幅最大的品种为锡淀粉和锌跌幅分别为457453和368商品20日平均波动率再度回调主要是贵金属黑色煤化工以及油脂油料品种波动下降资金方面商品市场上周各板块均有不同程度资金流出其中黑色产业链全品种均为净流出图1南华指数涨跌幅150127114102100055涨050跌幅000-010-050-055-100南华商品南华农产品南华能化南华黑色南华有色金属南华贵金属数据来源同花顺iFinD国投安信期货图2中证商品指数走势中证商品期货指数中证商品期货价格指数南华商品指数2000270018002500160023001400210012001900数据来源wind国投安信期货图3各品种主力合约波动情况8周收盘周最高周最低5涨2跌幅-1-4-7菜纯豆铁沥棕豆豆不菜聚聚鸡镍原燃苯PVC焦螺黄白铝铜PTA白苹甲热焦玻乙棉天纸玉硅生锌淀锡粕碱一矿青榈粕油锈油丙乙蛋油料乙煤纹金银糖果醇卷炭璃二花然浆米铁猪粉石油钢烯烯油烯钢醇橡胶数据来源同花顺iFinD国投安信期货注释计算各品种主力合约当月收盘月最高月最低相对上月收盘价的涨跌幅度旨在综合分析各品种月线级别的振幅和累计涨跌幅国投安信期货有限公司第2页版权所有转载请注明出处图4各品种C1-C3月间价差率横向对比26纯21碱菜粕16豆粕铁燃11玻生矿苯璃猪料月石菜原豆乙豆油沥焦玉鸡白不棕聚聚差6油油油烯一棉焦PTA青炭米淀苹锈榈热丙率蛋糖花煤镍铝锌乙铜粉果钢油卷烯烯1锡黄白PVC纸螺-4金银甲乙硅浆纹醇二钢铁-9醇天然-14橡胶数据来源同花顺iFinD国投安信期货图5商品相关板块指数表现农林牧渔石油石化基础化工煤炭403020100-10-20-30-40数据来源同花顺iFinD国投安信期货图6商品相关板块指数周涨跌幅100054000-049-100周涨-200-163跌-183幅-238-258-300-278-400-406-500轻工制造钢铁煤炭石油石化基础化工沪深300农林牧渔有色金属数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第3页版权所有转载请注明出处图7商品各板块沉淀资金亿元农产品石油化工煤炭钢铁有色金属贵金属14006500060000120055000500001000450004000080035000600300002500040020000202162202172202182202192202212202222202232202242202252202262202272202282202292202312202322202332202342202352202362202372202382数据来源同花顺iFinD国投安信期货202110220211122021122202210220221122022122图8各品种周度沉淀资金变动亿元20沥15青纯周碱豆菜豆度10粕粕油乙沉棕不聚二榈锈苯聚燃淀锌丙黄乙5醇油钢烯乙豆料资金烯烯一锡油金变0动鸡淀玉天生PVC-5蛋粉米然镍猪铁苹菜焦玻纸PTA亿橡矿果油硅甲白炭璃浆铁焦铝螺元-10胶石醇银煤纹热钢卷原-15油白糖棉-20花铜数据来源同花顺iFinD国投安信期货图9各品种平均成交持仓比35原油3025成燃交20菜镍料纯苯持油锡油棕碱锌乙榈不仓15豆烯油一纸锈比浆钢10PVC豆淀沥聚菜焦玻油粉焦棉甲PTA05青丙粕白铝豆玉聚炭璃煤花醇银天乙铁烯粕米乙然二鸡苹螺热白黄矿蛋果纹卷糖铜生硅00烯橡醇石金猪铁胶钢数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第4页版权所有转载请注明出处图10宏观高频数据数据来源Wind国投安信期货CCFI综合指数波罗的海干散货指数BDI400060005000300040002000300010002000100000202142320224232023423数据来源wind国投安信期货数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第5页版权所有转载请注明出处图11相关比值油铜比3530252015105201483020158302016830201783020188302019830202083020218302022830金银比130120110100908070605040201483020158302016830201783020188302019830202083020218302022830120金油比100806040200201483020158302016830201783020188302019830202083020218302022830国投安信期货有限公司第6页版权所有转载请注明出处06标普GSCI标普50005040302201962620198262020226202042620206262020826202122620214262021626202182620222262022426202262620228262023226202342620236262019102620191226202010262020122620211026202112262022102620221226数据来源wind国投安信期货035农工比033031029027025202203052022060520220905202212052023030520230605数据来源Wind国投安信期货图12黑色产业链比值焦炭焦煤螺纹钢焦炭螺纹钢铁矿石右2492282718616514124132021813202191320221132022213202231320224132022513202261320227132022813202291320231132023213202331320234132023513202361320237132023813202110132021111320211213202210132022111320221213数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第7页版权所有转载请注明出处商品基金概况商品ETF净值周收益率规模亿元份额变动成交量成交量变动标的前海开源黄金ETF44267017104070001018843002195Au9999天弘上海金ETF4333101205800020270058020上海金嘉实上海金ETF44881012036-431112370052152上海金南方上海金ETF46195013026000264200351918上海金易方达黄金ETF43721018376912118227687-779Au9999博时黄金ETF44145017604124659583696-7400Au9999广发上海金ETF4393801107500023598-8606上海金黄金工银黄金ETF442570171051205118158338Au9999富国上海金ETF4412001319510364230000-2087上海金国泰黄金ETF43665018118245536418700469Au9999华夏黄金ETF44440018147-175162510021288Au9999建信上海金ETF44451014049000917008907上海金中银黄金44572012049-972308000-7458上海金华安黄金易ETF442000180633179130021701Au9999建信易盛郑商所能源化工15858-041428-222611021200-010易盛能化A期货ETF大商所豆粕期货价华夏饲料豆粕期货ETF22771348506181012631240019548格指数大成有色金属期货ETF15445-089291-096223852002171上期有色金属指数国投瑞银白银期货LOF07390082107700020103045-730SHFE白银主力黄金ETF合计22202266224586496-4012商品ETF合计24503187404408341-1376数据来源同花顺iFinD国投安信期货图13主要商品基金ETF涨跌幅40348353025周20收15082益10率0501800-05-10-041-15-089黄金ETF能化ETF豆粕ETF有色ETF白银基金数据来源同花顺iFinD国投安信期货图14商品类ETF基金净值波动情况国投瑞银白银期货LOF大成有色金属期货ETF23建信能源化工期货ETF华夏饲料豆粕期货ETF4621华安黄金易ETF右44194217401538131136093407320530数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第8页版权所有转载请注明出处星级说明红色星级代表预判趋势性上涨绿色星级代表预判趋势性下跌一颗星代表偏多空判断趋势有上涨下跌的驱动但盘面可操作性不强两颗星代表持多空不仅判断较为明晰的上涨下跌趋势且行情正在盘面发酵三颗星代表更加明晰的多空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中且当前盘面可操作性较差以观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