子公司匈牙利宝思德化学公司TDI装置（25万吨/年）于2023年7月15日开始停产检修。截至目前，上述TDI装置的停产检修已经结束，恢复正常生产。
　　截至2023.08.18，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为17600/23000/18700/9650/10250元/吨，周环比分别为+2.33/0/+1.63/0/0%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+4.59/-0.08/+1.83/+1.22%。
　　目前MDI处于夏季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢有望上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。
　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

研究报告全文：1证券研究报告华安研究拓展投资价值万华化学基本面周度动态跟踪BC公司TDI装置重启烟台高吸水性树脂项目公示2023812-2023818华安化工团队分析师王强峰S00105221100022023年8月20日华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告2华安研究拓展投资价值周度观点子公司匈牙利宝思德化学公司TDI装置25万吨年于2023年7月15日开始停产检修截至目前上述TDI装置的停产检修已经结束恢复正常生产截至20230818聚合MDI纯MDITDI硬泡聚醚软泡聚醚价格分别为176002300018700965010250元吨周环比分别为233016300聚合MDI纯MDITDI硬泡聚醚价差周环比分别为459-008183122目前MDI处于夏季检修期库存处于历史中枢水平下游需求有待跟进价格短期震荡未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期我们预计未来MDI价格中枢有望上移万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产MDI及TDI价格价差的修复将改善公司主营业务业绩风险提示项目投产进度不及预期产品价格大幅波动装置不可抗力的风险下游需求复苏不及预期敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告3华安研究拓展投资价值01公司及行业动态02产品价格价差数据跟踪03产品库存开工率跟踪CONTENTS04主要产品下游需求跟踪05专利及环评信息更新06国内外政策及竞对信息敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告4华安研究拓展投资价值01行业及公司动态敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告5华安研究拓展投资价值行业动态图表1本周行业动态时间内容来源8月16日由中国石油和化学工业联合会主办的2023第十一届中国国际煤化工发展论坛暨展览会于乌鲁木齐举行本次论坛立足于当前现代煤化工发展的关键新时期面临的系列新2023817挑战探索新形势下煤化工产业发展战略和创新方向致力于积极引导煤化工产业高端化中国化工报多元化低碳化发展会议同时为新疆现代煤化工的新跨越新优势和新高地加快打造新疆现代煤化工发展的新高地建言献策石油和化工勘察设计行业的高质量发展呼唤创新行业企业要争当创新主角8月10日在天津召开的石油和化工行业工程建设高质量发展大会上中国石油和化学工业联合会会2023814长李寿生指出百年未有之大变局下石化工业的创新正在发生市场之变技术创新之变中国化工报绿色环保之变发展方式之变勘察设计企业必须走在行业高质量发展的最前列要成为实现中国式现代化的一支尖兵突击队敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告6华安研究拓展投资价值公司动态图表2本周公司动态时间内容来源根据公司于2023年7月15日发布的万华化学集团股份有限公司关于子公司匈牙利宝思德化学公司装置停产检修的公告公告编号临2023-50号本公司子公司匈牙利宝思德化2023819公司公告学公司BorsodChemZrtTDI装置25万吨年于2023年7月15日开始停产检修截至目前上述TDI装置的停产检修已经结束恢复正常生产8月10日万华化学官网对万华化学集团股份有限公司年产3万吨高吸水性树脂项目环境2023815化工新材料影响报告书进行征求意见稿公示爱企查显示近日林德万华宁波气体有限公司成立法定代表人为付传注册资本1亿元经营范围包含气体液体分离及纯净设备销售普通机械设备安装服务特种设2023814化工新材料备出租等股权穿透显示该公司由万华化学全资子公司万华化学宁波有限公司林德中国投资有限公司共同持股敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告7华安研究拓展投资价值MDI装置动态图表3本周MDI装置动态20230812-202300818地区企业位置产能万吨装置动态日本Niihama7装置正常运行科思创中国上海60装置正常运行万华匈牙利MDI装置35万吨年于韩国Yeosu25装置正常运行巴斯夫中国上海22装置低负运行中国重庆40装置降负运行2023年7月18日停产检修并进行技改扩能亨斯迈中国上海38装置低负运行装置低负运行其中20万吨日本Nanyo40年装置9月中旬开始检修为技改后产能将提升至40万吨年预计检东曹期一月左右8月开始停车检修为期一月浙江瑞安8亚太左右装置正常运行10月初开始检锦湖三井韩国Yeosu41修80天左右修为期一月左右2023年8月15日开始停产检修中国烟台110预计检修40天左右装置降负运行一期40万吨万华中国宁波120年装置停车检查另外二期80万吨年装置低负运行因原料供应不足装置降负运万华烟台MDI装置110万吨年于中国福建40行维持5成负荷合计551年月日停产检修预计检修天德国Brunsbuttel42装置低负运行202381540因电解阴险受到严重破坏装德国Krefeld-科思创20置发生不可抗力目前恢复时Uerdingen间无法确定左右西班牙Tarragona17装置正常运行巴斯夫比利时Antwerp65装置低负运行德国Stade20装置低负运行陶氏葡萄牙Estarreja19装置正常运行EMEA沙特Sadara40装置正常运行12万吨年装置检修后暂无开巴斯夫重庆装置降负运行亨斯迈荷兰Rozenburg47车计划其他两套装置正常运行2023年7月18日停产检修并进行技改扩能技改后产能将提万华BC匈牙利卡辛克巴契卡市35升至40万吨年预计检修80天左右Karoon伊朗Mahshahr4装置正常运行合计309科思创美国Baytown33装置低负荷运行巴斯夫美国Geismar40装置正常运行陶氏美国Freeport34装置正常运行美洲三套装置其中一套停车现亨斯迈美国Geismar50阶段维持7成开工负荷合计157全球MDI产能总计1017资料来源隆众资讯百川资讯华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告8华安研究拓展投资价值TDI装置动态20230812-20230818图表4本周TDI装置动态地区企业所在地产能装置动态万华匈牙利25万吨TDI装置7月15日例行检修BASFSchwarzheide30装置永久关停装置开工8成供应不可抗力未解CovestroDormagen30欧洲除8月底停车检修已结束装置重启25万吨TDI装置7月15日例行检修检BorsodchemKazincbarcika25修时间30天装置重启BASFGeismar16装置平稳运行美洲CovestroBaytown22装置平稳运行PetroquimicaRioTerceroRioTercero28装置平稳运行万华烟台30万吨TDI装置8月15日开始停产检沧州大化中国河北14装置平稳运行福建万华中国福建30装置提负略不稳定目前约6成修预计检修40天左右甘肃银光中国白银12装置平稳运行中国巨力化工中国山东新疆23装置平稳运行BASF中国上海16装置平稳运行Covestro中国上海31装置平稳运行2023年8月15日开始停产检修预计万华化学中国山东30检修40天左右GNFCBharuch印度67装置平稳运行后续有检修计划BASF丽水韩国16装置平稳运行OCIKunsan韩国5装置平稳运行韩华Yosu韩国15装置平稳运行其他地区MCNSOmuta日本128装置因台风临停NPUNanyo日本25装置在2023年4月停止生产KaroonBandarImam伊朗4装置平稳运行SadaraSaudiArabia20装置平稳运行敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源隆众资讯百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告9华安研究拓展投资价值02产品价格价差数据跟踪敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告10华安研究拓展投资价值聚氨酯产品价格价差历史分位图表5公司原材料及产品价格信息时间20230812-20230818产品系列产品名称产品价格元吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位纯苯7850109156117084816454原料本周多数原材料价格基本稳定截至20230818纯丙烷CP33840591835-1532-25502413环氧乙烷6300328500-308-308417苯苯胺甲苯甲醇硝酸丙烷丁烷环氧丙烷价格为环氧丙烷9400-105000-5052172464丙烯酸精酸6900000-483299-5481437甲苯802015279412408386868785011420802023901750338433129400元吨周环比甲醇2390084505529-1852806乙烯810000872-1196-11963582分别为10901520840059059-105原材料BDO丁二醇1250000000000026262211苯胺114200001477103412515691聚氨酯本周聚氨酯产品价格小幅上涨截至20230818硝酸981750000000-1667-23911728液氯2066743919-42188-186921710双酚A109002359551237-12801845聚合MDI纯MDITDI硬泡聚醚软泡聚醚价格分别为烟煤830-012073-449-8494476异丁烯12336-0255503387271764176002300018700965010250元吨周环比分别为异丁醛80000001765-58811117975丁烷CP33120592356-1517-22956562233016300纯MDI万华化学24300000429-2028975414纯MDI华东230000001705-35626373855石化本周石化产品价格基本稳定截至丙烯聚合MDI万华化学19500000372-625541380020230818聚氨酯聚合MDI华东176002331069-161912822420TDI18700163686-236710002055酸精酸丙烯酸甲酯丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯价格分别为硬泡聚醚9650000105-24022662743软泡聚醚10250000099-3234138923446600755085509100元吨周环比分别01340168环氧丙烷9400-105000-5052172464现货价丙烯6900000-483299-1863430新材料本周新材料产品价格小幅波动截至丙烯酸精酸华东6600000394115-959126420230818丙烯酸甲酯7550134134-1371-37341457丙烯酸乙酯8550000-058-1186-15351447PCTPU鞋材PMMAMMAIPDIHDI价格分别丙烯酸丁酯91001688985202822336MTBE7925-0636023595257085石化161271560014666114504800035000元吨周环比分别为正丁醇840037090956620003133新戊二醇9700000659-1182265203848000-04300环氧乙烷-华东地区6300328500-308-308417LLDPE82000001861233802316苯乙烯8590-0875468394444417丁二烯78502951174195-10291840PVC粉乙烯法6508-188655877-3591060注聚氨酯系列产品价格时间始于石化产品中丙烯酸甲酯丙烯酸乙酯PC16127480587565-045168020060101TPU鞋材15600000400065-17021185丙烯酸丁酯丁二烯新戊二醇产品价格时间始于价格时间始于PMMA14666000-012-223-22379120140101MTBE新材料20090105其余石化产品价格时间始于20060101新材料中PMMA价格时间始于甲基丙烯酸甲酯MMA11450-043-653-8407012398异佛尔酮二异氰酸酯IPDI48000000-495-3143-200000020180101TPU价格时间始于20200101其余价格追溯到20120101六亚甲基二异氰酸酯HDI35000000000-1250-4853000资料来源百川资讯wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告11华安研究拓展投资价值聚氨酯产品价格价差历史分位时间20230812-20230818聚氨酯截至20230818聚合MDI纯MDITDI硬泡聚醚价差周环比分别为459-008183122石化截至20230818丙烯环氧丙烷丙烯酸丙烯酸甲酯丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯乙烯法PVC环氧乙烷甲醇正丁醇NPGMTBE丁二烯苯乙烯价差周环比为-094-25107640307-4151183277758-019-141475-2147新材料截至20230818PCTPUPMMA价差周环比分别9240-514图表6公司产品价差信息产品系列产品名称产品价差元吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位聚合MDI7597459713265010561833纯MDI11429-0081887238135993268聚氨酯TDI9954183700-00218201958硬泡聚醚4101122213113730952923丙烯2244-094-27844851103134417环氧丙烷3316-251778-14548522356丙烯酸13950004442-406-27081413丙烯酸甲酯12047644125-4944-74631038丙烯酸乙酯2472000893-3124-29702067丙烯酸丁酯4298307234970710702148乙烯法PVC2968-4153262365-8782510石化环氧乙烷13971183-6062362823697注聚氨酯系列产品价差时间始于甲醇2771460-4071423133469520080102石化产品中丙烯酸甲酯丙烯正丁醇36417582716-49153153351NPG2755-019-8483136-884863酸乙酯丙烯酸丁酯丁二烯价差时间始于MTBE4170-141-01739682783932320140101环氧丙烷丙烯酸正丁醇丁二烯38784754458401942078MTBE价差时间始于20090105环氧乙烷苯乙烯479-2147-4977-23245491883苯乙烯价差时间始20060101PC5120924018146430933326新材料中PC价差时间始于20120101新材料TPU0004281956-36305924133价差间始于PMMA-2422-5145438-9528864828PMMATPU20200101资料来源百川盈孚wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告12华安研究拓展投资价值聚氨酯产品价格价差走势价格截至20230818聚合MDI纯MDI聚合MDI万华纯MDI万华单吨价格分别17600230001950024300元价差截至20230818聚合MDI纯MDI单吨价差分别759711429元图表7聚合MDI价格价差走势图表8纯MDI价格价差走势聚合MDI价差元吨右聚合MDI价格左纯MDI价差元吨右纯MDI价格元吨左50000400004000030000400002500030000300003000020000200002000015000200001000010000100001000050000000图表9聚合MDI价格走势图表10纯MDI价格走势聚合MDI元吨万华化学纯MDI元吨万华化学400004000030000300002000020000100001000000敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所资料来源百川盈孚华安证券研究所证券研究报告13华安研究拓展投资价值聚氨酯产品价格价差走势价格截至20230818TDI硬泡聚醚软泡聚醚单吨价格分别18700965010250元价差截至20230818TDI硬泡聚醚单吨价差分别99544101元图表11TDI价格价差走势图表12硬泡聚醚价格价差走势TDI价差元吨右TDI价格元吨左硬泡聚醚价差元吨右6000050000硬泡聚醚价格元吨左50000400002000010000400003000030000800020000150002000060001000010000100000040005000200000201411201511201611201711201811201911202011202111202211202311图表13软泡聚醚价格走势软泡聚醚价格元吨2500020000150001000050000敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告14华安研究拓展投资价值石化产品价格价差走势价格截至20230818丙烯环氧丙烷乙烯法PVC环氧乙烷单吨价格分别6900940065086300元价差截至20230818丙烯环氧丙烷乙烯法PVC环氧乙烷单吨价差分别2244331629681397元图表14丙烯价格价差走势图表15环氧丙烷价格价差走势丙烯价差元吨右丙烯价格元吨左环氧丙烷价差元吨右120008000100006000250001500080002000060004000150001000040002000100005000200050000000图表16乙烯法PVC价格价差走势图表17环氧乙烷价格价差走势乙烯法PVC价差元吨右环氧乙烷价差元吨右乙烯法PVC价格元吨左环氧乙烷价格元吨左2000010000150006000150008000600010000400010000400050002000500020000000敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告15华安研究拓展投资价值石化产品价格价差走势价格截至20230818丙烯酸丙烯酸甲酯丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯单吨价格分别6600755085509100元价差截至20230818丙烯酸丙烯酸甲酯丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯单吨价差分别1395120424724298元图表18丙烯酸价格价差走势图表19丙烯酸甲酯价格价差走势丙烯酸价差元吨右丙烯酸甲酯价差元吨右丙烯酸精酸价格元吨左丙烯酸甲酯价格元吨左250001500020000800020000100001500015000600050001000010000400050000500020000500000图表20丙烯酸乙酯价格价差走势图表21丙烯酸丁酯价格价差走势丙烯酸乙酯价差元吨右丙烯酸丁酯价差元吨右丙烯酸乙酯价格元吨左丙烯酸丁酯价格元吨左200001500025000150001500010000200001000015000100005000500010000500000500000敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告16华安研究拓展投资价值石化产品价格价差走势价格截至20230818MTBE正丁醇新戊二醇LLDPE单吨价格分别7925840097008200元价差截至20230818MTBE正丁醇新戊二醇单吨价差分别417036412755元图表22MTBE价格价差走势图表23正丁醇价格价差走势MTBE价差元吨右MTBE价格元吨左正丁醇价差元吨右正丁醇价格元吨左100005000200001200010000150008000400080006000300010000600040002000400050002000100020000000图表24新戊二醇价格价差走势图表25LLDPE价格走势新戊二醇价差元吨右新戊二醇价格元吨左LLDPEDFDA-7042价格元吨25000100001200010000200008000800015000600060004000100004000200005000200000202011202111202211202311敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告17华安研究拓展投资价值石化产品价格价差走势价格截至20230818苯乙烯丁二烯PCTPU鞋材单吨价格分别859078501612715600元价差截至20230818苯乙烯丁二烯PCTPU鞋材单吨价差分别479387851204133元图表26苯乙烯价格价差走势图表27丁二烯价格价差走势丁二烯价差元吨右丁二烯价格元吨左苯乙烯价差元吨右苯乙烯价格元吨左300002500015000750025000200005500200001500010000150001000035001000050005000150050000050000500图表29TPU价格价差走势图表28PC价格价差走势PC价差元吨右PC价格元吨左TPU价差元吨右TPU价格元吨左4000020000300001500030000150001000020000100002000050001000001000050000500000202011202111202211202311敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚wind华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告18华安研究拓展投资价值新材料价格走势价格截至20230818PMMAMMAIPDIHDI三聚体单吨价格分别14666114504800035000元价差截至20230818PMMA单吨价差为-2422元图表30PMMA价格及价差走势图表31MMA价格走势PMMA价差元吨右PMMA价格元吨左MMA价格元吨20000800030000600025000150004000200001500010000200010000050005000-200000-4000图表32IPDI价格走势图表33HDI三聚体价格走势IPDI价格元桶HDI三聚体价格元吨1000001500008000010000060000400005000020000002020040120200101202007012020100120210101202104012021070120211001202201012022040120220701202210012023010120230401敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚wind华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告19华安研究拓展投资价值03产品库存开工率跟踪敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告20华安研究拓展投资价值石化产品开工率库存时间20230812-20230818图表34产品开工率及库存信息开工率截至20230818MDI开工率5023产品名称产品开工率周涨跌幅pct月涨跌幅pct年涨跌幅pct历史分位最高开工率最低开工率纯MDI5023-478-1901-955265290183581较上周-478pctTDI开工率7185较上周变聚合MDI5023-478-1901-955265290183581TDI7185-1089-576-135609596143394化-1089pct软泡聚醚环氧乙烷丙烯酸丙烯软泡聚醚5055023349102568063803313环氧乙烷5701-299209-083290078264833酸丁酯新戊二醇PMMA开工率分别较上周变化环氧丙烷7041-483-505-35633311005547丙烯7391-152-007118315387206779产品开工率023-29900088127pct丙烯酸64110001672-420571383003894丙烯酸丁酯59070001010-164726668433420工厂库存截至20230818MDITDI库存周MTBE6543000072065925867004583正丁醇8097000000-1565617596625570环比变化-616-549丙烯环氧乙烷环氧丙新戊二醇4421088-083-206993986003988PC7646342-2122200653199093385烷丙烯酸丁酯MTBE新戊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