【行情复盘】 
　　上周商品低开高走，周中出现系统性大涨，资金调仓导致生猪期价收跌，全周仓单持续增多压制市场情绪。截止上周五收盘，主力11合约期价收于16655元/吨，环比前一周跌3.28%，11基差（河南）245元/吨，生猪现货全周窄幅震荡，周末猪价持稳，全国均价17.08元/公斤左右，环比周初跌0.15元/公斤左右，期现价差持续大幅收窄，期价转为贴水。上周初屠宰量环比延续稳中略跌，同比处于高位，阶段性屠宰需求反弹，终端白条走货有所改善，猪粮比维持反弹至6上方，仔猪价格延续弱势反弹，但仍低于出栏成本，饲料价格出现显著上涨，尤其豆粕价格创出近期新高。
　　【重要资讯】
　　截止8月18日，新增注册仓单共计586手。
　　基本面数据，截止8月20日第31周，出栏体重121.24kg，周环比增0.02kg，同比低1.12kg，猪肉库容率31.59%，环上周增0.71%，同比增8.67%。生猪交易体重止跌反弹，上周屠宰量高开低走，环比稳中略有回落，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量80.89万头，周环比降0.63%，同比高23.87%。博亚和讯数据显示，第31周猪粮比6.02：1，环比上周降2.16%，同比低20.71%，钢联数据显示，外购育肥利润-162元/头，周环比跌118元/头，同比跌796元/头，自繁自养利润70元/头，环比跌41元/头，同比跌533元/头，饲料大幅上涨带动养殖利润回落，但整体逐步回到完全成本上方；卓创7KG仔猪均价353元/头，环比上周涨2.78%，同比跌37.61%；二元母猪价格30.98元/kg，环比上周涨0.26%，同比跌14.66%。
　　【交易策略】 
　　进入8到9月份，终端消费预计逐步改善，升学宴及学生开学带动终端消费开启备货。8月上旬整体屠宰量环比7月持续小幅回落，但出栏体重止跌反弹，但目前体重仍然处于低位，不过冻品库存仍然偏高，压制白条价格。生猪供需基本面上，当前基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，猪价反转后，二育养殖户跃跃欲试，可能成为推动猪价上涨的主要力量。三季度开始，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部反转。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，此前产业累计盈利的时间仍然较短，并经历长期亏损，阶段性供给压力逐步释放后，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于能繁绝对产能充足，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续震荡反弹，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持减仓反弹，谨慎投资者择机空11多01策略不变，激进投资者逢低买入01合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。
　　【风险点】
　　疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策

研究报告全文：生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport09期价形成大幅贴水关注近月仓单配对情况行情复盘上周商品低开高走周中出现系统性大涨资金调仓导致生猪期价收跌投资咨询业务资格京证监许可201275号全周仓单持续增多压制市场情绪截止上周五收盘主力11合约期价收于16655元吨环比前一周跌32811基差河南245元吨生猪现货作者饲料养殖研究中心宋从志全周窄幅震荡周末猪价持稳全国均价1708元公斤左右环比周初跌015元公斤左右期现价差持续大幅收窄期价转为贴水上周初屠宰量执业编号F03095512期货从业环比延续稳中略跌同比处于高位阶段性屠宰需求反弹终端白条走货有所改善猪粮比维持反弹至6上方仔猪价格延续弱势反弹但仍低于出栏作者饲料养殖研究中心王亮亮成本饲料价格出现显著上涨尤其豆粕价格创出近期新高重要资讯执业编号Z0017427投资咨询截止8月18日新增注册仓单共计586手作者饲料养殖研究中心侯芝芳基本面数据截止8月20日第31周出栏体重12124kg周环比增002kg同比低112kg猪肉库容率3159环上周增071同比增867执业编号Z0014216投资咨询生猪交易体重止跌反弹上周屠宰量高开低走环比稳中略有回落绝对量仍高于去年同期水平上周样本企业屠宰量8089万头周环比降063同比高2387博亚和讯数据显示第31周猪粮比6021环比上周降联系方式songcongzhifoundersccom216同比低2071钢联数据显示外购育肥利润-162元头周环比跌118元头同比跌796元头自繁自养利润70元头环比跌41元成文时间2023年8月20日星期日头同比跌533元头饲料大幅上涨带动养殖利润回落但整体逐步回到完全成本上方卓创7KG仔猪均价353元头环比上周涨278同比跌3761二元母猪价格3098元kg环比上周涨026同比跌1466交易策略进入8到9月份终端消费预计逐步改善升学宴及学生开学带动终端消费开启备货8月上旬整体屠宰量环比7月持续小幅回落但出栏体重止跌反弹但目前体重仍然处于低位不过冻品库存仍然偏高压制白条价格生猪供需基本面上当前基础存栏偏高但大猪供应紧俏标肥价差处于逆季节性低位而今年上半年散户补栏偏低猪价反转后二育养殖户跃跃欲试可能成为推动猪价上涨的主要力量三季度开始生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季生猪近端现货价格大概率开始底部反转中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完此前产业累计盈利的时间仍然较短并经历长期亏损阶段性供给压力逐步释放后产业可能逐步过度至盈利状态只不过由于能繁绝对产能充足盈利水平可能不会太高时间不会太久期价上目前整体估值不高供需环比边际出现改善的情况下期价或延续震荡反弹远月合约盘面养殖利润虽然转正但仍然不高交易上生猪主力合约持仓量处于高位多空博弈激烈单边或将维持减仓反弹谨慎投资者择机空11多01策略不变激进投资者逢低买入01合约边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险风险点疫病导致存栏损失饲料原料价格储备政策更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页目录一生猪期价基差及月差3二生猪现货市场行情6三供需基本面情况8一猪价回到养殖成本附近8二生猪出栏体重止跌反弹但整体处于低位10三生猪销售和屠宰11四冻品库存止跌反弹12四仓单及持仓情况13五相关股票涨跌幅14请务必阅读最后重要事项第2页一生猪期价基差及月差上周股市延续下跌人民币贬值加速资金大量流入使得商品整体表现强势农产品板块内强外弱整体延续宽幅震荡饲料养殖板块整体保持强势运行商品情绪亢奋估值低位商品集体补涨生猪期现价格呈现震荡国内豆粕近端延续逼仓继USDA8月报告豆类整体小幅利多玉米较为利空外盘农产品整体表现较为温和报告发布后高开低走国内近端依然表现较强供应偏紧豆粕及玉米现货价格居高不下国内饲料原料价格继续涨多跌少饲料养殖板块下游整体延止跌反弹边际继续好转生猪现货价格受头部企业出栏缩量挺价短期陷入高位17-175元公斤震荡整理周末猪价持稳猪价整体进三退一震荡走高期货市场情绪被仓单压制偏弱近月期价回到养殖成本下方对现货小幅升水远月升水同比偏高长期深度亏损后养殖利润得以缓慢修复三季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口只不过当前消费仍显疲弱冻品库存维持高位猪价大涨后当前养殖户出栏积极性不高标肥猪价差拉大养殖端存在压栏的动力和条件生猪09合约生猪11合约2350029000220923092211231122500270002150025000205001950023000185002100017500190001650015500170001450015000928102811281228128228331430531630731831数据来源同花顺方正中期研究院数据来源同花顺方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页生猪01合约生猪03合约2500026000230124012203230324032300024000210002200019000200001700018000150001600013000140001100012000415161718191101111121112131主力合约基差09生猪11合约基差12000600022112311100002209230940008000600020004000020000-2000-2000-4000-4000-6000-6000-8000-8000928102811281228128228331430531630731831930数据来源同花顺方正中期研究院数据来源同花顺方正中期研究院生猪01合约基差03合约基差8000100002203基差2303基差2403基差6000230124018000400060002000400002000-20000-4000-2000-6000-4000-8000-6000-10000-8000415161718191101111121112131请务必阅读最后重要事项第4页数据来源同花顺方正中期研究院数据来源同花顺方正中期研究院9-11月间价差11-1价差3500150020232022202220233000100025002000500150001000500-5000-1000-500-1000-1500112612260126022603260426052606260726082609261026-1500-20002163164165166167168169161016数据来源同花顺方正中期研究院数据来源同花顺方正中期研究院生猪各交割库升贴水变化2305之前2305及之变化河南000山东-2000200江苏5005000安徽100300200浙江15001100-400河北-300-100200陕西-300-3000山西-300-400-100内蒙-600-800-200辽宁-500-700-200湖南1300100-1200江西1400100-1300湖北5000-500重庆1400-200-1600四川1500-200-1700广西-200吉林-800黑龙江-1000云南-1400请务必阅读最后重要事项第5页调整升贴水后生猪各交割库基差2305开始2023-08-20升贴水现货价格折到基准地2401基差2311基差2309基差河南01698016980-10325895浙江11001775016650-340-5565湖北01680016800-190145715江苏500175001700010345915安徽3001715016850-140195765山东017390173904007351305四川-2001655016750-24095665江西10017200171001104451015湖南100171001700010345915河北-10017210173103206551225辽宁-70016440171401504851055内蒙-80016700175005108451415吉林-80016750175505608951465广西-20017360175605709051475数据来源同花顺方正中期研究院二生猪现货市场行情三季度初全国天气炎热学生尚未开学整体消费旺季未完全打开毛白价差始终在4元公斤附近徘徊终端白条消费整体处在季节性淡季冻品库存处于高位对猪价形成压制不过疫情后整体消费同比已经出现修复性反弹8月份消费大概率逐步环比改善重点关注8月份冻品库存的去化速度博亚和讯数据显示第31周猪粮比6021环比上周降216同比低2071钢联数据显示外购育肥利润-162元头周环比跌118元头同比跌796元头自繁自养利润70元头环比跌41元头同比跌533元头饲料大幅上涨带动养殖利润回落但整体逐步回到完全成本上方卓创7KG仔猪均价353元头环比上周涨278同比跌3761二元母猪价格3098元kg环比上周涨026同比跌1466请务必阅读最后重要事项第6页生猪市场重点周度数据8月20日8月13日环比同比现货价格元公二元母猪周均价30983090026-1466外三元仔猪7KG周均价3531534359278-3761斤外三元生猪周均价16991713-082-2160育肥猪饲料均价381379053026养殖成本元公外购仔猪出栏成本17441759-0871273斤自繁自养出栏成本16821682-001-259猪粮比价602616-216-2071生猪出栏均重kg1212412122002-112出栏体重150kg以上大猪出栏占比80080000012390kg以下小猪出栏占比584647-063-353周度屠宰量万头80898142-0652387屠宰毛利元头8291813542710817屠宰数据猪肉鲜销率91789189-012557冻品库存率31593088071867资料来源同花顺博亚和讯涌益资讯卓创资讯方正中期研究院整理全国外三元猪平均价元公斤猪肉平均批发价元公斤455540201850352019201945304020202020253520212020213015202220222510202320232051501132561811325618301224517291123416289213152782021426101234567891011121357911131517192123252729313335373941434547495153资料来源同花顺方正中期研究院整理资料来源同花顺方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第7页二元能繁母猪价格元公斤7KG仔猪价格元头20182015250090201680200020192017701500201820206020191000502021202050040202120220302022215281023821317301629112472021528102313268214173020202320231234567891011121357911131517192123252729313335373941434547495153资料来源卓创资讯方正中期研究院整理资料来源同花顺方正中期研究院整理三供需基本面情况一猪价回到养殖成本附近上周生猪现货价格稳中窄幅震荡周末猪价持稳目前猪价整体高于饲料成本并回到完全养殖成本附近养殖成本端饲料价格整体延续上涨国内旧作玉米库存偏低近期现货出现较大反弹豆粕价格受到港不及预计及美豆天气期影响继续大涨养殖端自繁自养及外购育肥利润在超过6个月低于养殖成本线后开始回归目前猪价整体表现偏强但7kg仔猪市场成交活跃度不高7月份仔猪价格在8月中旬止跌反弹目前仔猪出栏继续保持亏损截止8月20日博亚和讯全国15kg体重仔猪出栏毛利润-50元头环比上周涨31元头同比跌231元头饲料原料价格整体震荡上涨截止周末全国玉米均价2900元吨环比上周涨15-20元吨豆粕均价4840元吨环比上周涨350元吨麸皮均价2000元吨环比上周涨40元吨生猪育肥配合料均价357元公斤环比上周涨002元公斤同比高005元公斤请务必阅读最后重要事项第8页自繁自养养殖利润2017外购仔猪养殖利润2017400035002018201830003000250020192019200020002020150020201000100002021500202111529122612269237214182163013271024822519317310-100020222022123456789101112-5001152912261226923721418216301327102482251931731-20002023-10001234567891011122023资料来源我的农产品网方正中期研究院整理资料来源我的农产品网方正中期研究院整理钢联生猪标肥价差仔猪出栏平均利润元头062000041500022020010002021-025002022-042021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-232023-02-232023-03-232023-04-232023-05-232023-06-232023-07-2320230-06147101316192225283134374043464952-500-08-1资料来源同花顺方正中期研究院整理资料来源同花顺方正中期研究院整理全国豆粕均价元吨201620156000全国玉米现货价格元吨3200550020173000201650002800201720182600450024002018201940002200200020193500202018002020300016002021250014002021120020002022215281023720215281225720316291124619922417301326202221528102372021528122572031629112461992241730132620231234567891011121234567891011122023请务必阅读最后重要事项第9页资料来源卓创资讯方正中期研究院整理资料来源同花顺方正中期研究院整全国麸皮均价元吨生猪育肥饲料元公斤2015201630004520162017250042017201820002018352019150020193202010002020202125202150020222022022142671921426719214267191132561830112312245172911232023112261327112451728122671911325718311527142710237192023123456789101112123456789101112资料来源卓创资讯方正中期研究院整理资料来源同花顺方正中期研究院整理指标名称猪粮比价全国过度下跌一级预警过度下跌二级预警过度上涨三级预警2023-08-18565569猪粮比及预警线2023-08-1757756921002023-08-1657956919002023-08-15575569170015002023-08-1456456913002023-08-1357256911002023-08-125705699002023-08-115905697002023-08-106865695003002023-08-095855692018-06-162019-06-162020-06-162021-06-162022-06-162023-06-162023-08-085795692023-08-07598569猪粮比价全国过度下跌一级预警过度下跌二级预警过度上涨三级预警2023-08-06599569资料来源同花顺方正中期研究院整理资料来源同花顺方正中期研究院整理二生猪出栏体重止跌反弹但整体处于低位2023年上半年生猪现货价格延续回落自繁自养及外购育肥养殖利润快速回落养殖户出栏量保持高位运行5月份大猪延续快速出栏屠宰量见顶小幅回落天气逐步转热头部企业加快出栏带动出栏体重继续回落6月份出栏量出现收缩上周绝对出栏水平维持高位回落出栏体重继续走低当前市场大猪供给压力仍在释放阶段7月份屠宰量环比继续保持小幅回落8月上旬出栏整体延续回落趋势但较去年同期水平仍然较高截止8月20日三方数据生猪出栏体重反弹卓创数据显示第31周出栏体重12124kg周环比增002kg同比降112kg我的农产品网数据显示上周全国出栏均重12077kg周环比增001kg同比降466kg涌益咨询上周全国出栏均重12151kg周环比增018kg同比降488kg请务必阅读最后重要事项第10页钢联生猪出栏体重kg涌益生猪出栏体重2018140kg201913513520191301302020202012512512020212021115120202211011520221052023110100135791113151719212325272931333537394143454749515320231357911131517192123252729313335373941434547495153资料来源卓创资讯方正中期研究院资料来源钢联方正中期研究院三生猪销售和屠宰上半年3月中旬屠宰量一度见顶回落但4-5月份屠宰量出现反弹5月底屠宰量见顶6月-7月出栏整体延续回落趋势但日度屠宰量仍高于去年同期水平屠宰企业开机率维持高位终端白条价格走货偏慢令屠宰利润维持低位运行截止8月20日卓创资讯数据显示第31周国内生猪重点屠宰企业开工率环比回升周度平均开工率2946环比上周升032屠宰企业毛利稳中有涨钢联上周平均毛利润829元头周环比跌10元头同比涨5652元公斤屠宰企业目前整体利润水平环比改善显著并出现盈利屠宰企业利润元头2017屠宰企业周度平均开机率2018400603002018502019200201940202010020203002021115291226122692372141821630132710248225193173120-1002021123456789101112102022-20020220-30013579111315171921232527293133353739414345474951532023-4002023资料来源卓创资讯方正中期研究院整理资料来源我的农产品网方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第11页河南白条头均利润元头100样本企业日度屠宰量头500000201945000050400000202035000003000002021250000-502000002022-1001500001000002023-1505000001132561811325618301224517291123416289213152782021426123456789101112202231020224102022510202261020227102022810202291020231102023210202331020234102023510202361020237102023810202210102022111020221210资料来源涌益咨询方正中期研究院整理资料来源涌益咨询方正中期研究院整理白条与毛猪价差元公斤全国日度屠宰量头55001200350000500011003000004500100020192500002020400090020000020213500800202215000030007002023100000250060020005005000015004000212221112131323213236162651525515254142431323102030919299192910003002020430202143020224302023430123456789101112价差右前三级别白条价生猪出栏价资料来源卓创资讯方正中期研究院整理资料来源卓创资讯方正中期研究院整理四冻品库存止跌反弹7月份整体消费仍然相对低迷行业亏损加剧屠宰量环比走低冻品入库量持续反弹但8月上旬消费阶级性慢慢步入旺季或将带动终端库存下降猪价上涨后下游出现抵触卓创数据显示截止8月20日冻肉库存容3159周环升071同比增867钢联数据显示截止8月20日冻肉库容率2472环比降013同比增284请务必阅读最后重要事项第12页卓创猪肉周度库容率钢联冷冻猪肉库容率403533353129302725252320211915171015资料来源卓创资讯方正中期研究院整理资料来源卓创资讯方正中期研究院整理四仓单及持仓情况生猪仓单手生猪主力合约成交及持仓量1070000万96000087500006400005300004320000210000100002022-03-082022-05-082022-06-082022-07-082022-08-082022-10-082022-12-082023-01-082023-03-082023-04-082023-05-082023-06-082023-08-082021-01-082021-02-082021-03-082021-04-082021-05-082021-06-082021-07-082021-08-082021-09-082021-10-082021-11-082021-12-082022-01-082022-02-082022-04-082022-09-082022-11-082023-02-082023-07-08期货成交量活跃成交量生猪期货持仓量活跃成交量生猪2022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-172023-04-172023-05-172023-06-172023-07-172023-08-17资料来源同花顺方正中期研究院整理资料来源卓创资讯方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第13页五相关股票涨跌幅证券代码证券简称8月17日8月10日周度涨跌幅相关产品002714SZ牧原股份41574331-402商品猪仔猪种猪肉鸡肉猪奶牛肉鸭蛋鸡深海鱼肉羊肉鸽兽药原奶及乳制300498SZ温氏股份17421788-257品肉制品加工产品000876SZ新希望11821220-311饲料生猪禽食品商贸商品种猪商品仔猪商品肉猪猪肉生鲜产品猪肉加工产品猪用疫苗002124SZ天邦股份468489-429猪用饲料和水产饲料生猪养殖技术服务002157SZ正邦科技306295373饲料猪饲料禽饲料养殖兽药002385SZ大北农676698-315饲料产品养殖产品种业产品植保产品疫苗产品兽药产品002567SZ唐人神671693-317饲料肉制品动物保健品牲猪002548SZ金新农665674-134猪用配合料生猪000735SZ罗牛山655674-282生猪肉制品教育商品房冷链物流服务603363SH傲农生物903949-485仔猪商品猪种猪猪料禽料水产料反刍料兽用药物制剂002100SZ天康生物780806-323生猪屠宰及肉制品销售生猪饲料兽药农产品加工牛奶代养业务002726SZ龙大肉食782800-225鲜冻肉高低温肉制品冷冻调理肉制品宣威火腿进口贸易600975SH新五丰889929-431生猪肉品饲料002311SZ海大集团47504863-232饲料动保产品农产品贸易饲料生猪禽类销售000702SZ正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