1、本周继续回调，再次提示低估值
　　本周TMT各版块继续下跌，其中传媒指数-4%，从6月20日高点已经回撤24%。年初至今，因为AI带来的估值提升，基本回到原点。
　　2、AI追踪：OpenAI收购沙盒游戏公司，妙鸭并入阿里大文娱
　　OpenAI收购游戏公司，意义类似于英伟达/Unity推出AI工具，都代表大厂看好AI+游戏应用空间，重点看好AI+UGC方向。
　　3、腾讯重视小程序游戏，看好积极布局的公司
　　腾讯业绩会大篇幅提及小游戏：MAU超4亿,开发者超30万，超100款小游戏季度收入超1000万。
　　游戏看好业绩能见度高的【恺英网络】，积极布局小游戏的【三七互娱】【吉比特】
　　4、泡泡玛特乐园开业，看好估值弹性
　　【泡泡玛特】首个乐园将在9月下旬于北京朝阳公园开业，标志着公司在潮玩以外的新IP变现方式，IP运营公司属性加强，有望带动估值弹性。
　　5、暑期档票房历史最好，关注国庆档单片弹性
　　目前，今年暑期档票房已超180亿，创造历史最好，前瞻关注国庆档有单片弹性的公司包括【光线传媒】坚如磐石、【中国电影】志愿军：雄兵出击等
　　6、数据要素：浙江省近期落地公共数据管理办法，【浙数文化】浙江大数据交易中心，有望受益供给增加，交易佣金增长。
　　1）A股方面：本周申万传媒指数下跌4.06%，位列31个行业正数第29。TMT其他板块中通信(申万)/计算机(申万)/电子(申万)的涨跌幅分别为-3.64%/-4.26%/-4.77%，全行业排名分别为正数第26/正数第30/正数第31。上证综指下跌1.8%，深证成指下跌3.24%，创业板指下跌3.11%。
　　 2）港股方面：港股方面，恒生科技指数下跌6.22%，恒生指数下跌5.89%。美股方面，纳斯达克中国科技股指数下跌4.41%，纳指下跌2.59%。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态报告传媒周观点持续看好小程序游戏泡泡玛特乐园将开前瞻关注国庆档分析师杨艾莉yangailicsccomcn010-85156448SAC编号S1440519060002SFC编号BQI330研究助理杨晓玮yangxiaoweicsccomcn发布日期2023年8月20日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明核心观点1本周继续回调再次提示低估值本周TMT各版块继续下跌其中传媒指数-4从6月20日高点已经回撤24年初至今因为AI带来的估值提升基本回到原点2AI追踪OpenAI收购沙盒游戏公司妙鸭并入阿里大文娱OpenAI收购游戏公司意义类似于英伟达Unity推出AI工具都代表大厂看好AI游戏应用空间重点看好AIUGC方向3腾讯重视小程序游戏看好积极布局的公司腾讯业绩会大篇幅提及小游戏MAU超4亿开发者超30万超100款小游戏季度收入超1000万游戏看好业绩能见度高的恺英网络积极布局小游戏的三七互娱吉比特4泡泡玛特乐园开业看好估值弹性泡泡玛特首个乐园将在9月下旬于北京朝阳公园开业标志着公司在潮玩以外的新IP变现方式IP运营公司属性加强有望带动估值弹性5暑期档票房历史最好关注国庆档单片弹性目前今年暑期档票房已超180亿创造历史最好前瞻关注国庆档有单片弹性的公司包括光线传媒坚如磐石中国电影志愿军雄兵出击等6数据要素浙江省近期落地公共数据管理办法浙数文化浙江大数据交易中心有望受益供给增加交易佣金增长1市场走势回顾1A股方面本周申万传媒指数下跌406位列31个行业正数第29TMT其他板块中通信申万计算机申万电子申万的涨跌幅分别为-364-426-477全行业排名分别为正数第26正数第30正数第31上证综指下跌18深证成指下跌324创业板指下跌3112港股方面港股方面恒生科技指数下跌622恒生指数下跌589美股方面纳斯达克中国科技股指数下跌441纳指下跌2592行业要点妙鸭相机将并入阿里生态字节快手内测AI聊天国内头部互联网厂商继续发力本周接连更新多个AI产品或功能1阿里妙鸭相机将并入生态助力高效抢占AI应用先发优势阿里大文娱集团CTO郑勇8月17日采访中表示神力视界是阿里大文娱旗下科技业务公司而AI爆款应用妙鸭相机是依托神力视界的技术能力孵化而出为了后续便于管理妙鸭相机的公司主体也将并入神力视界此外郑勇和据犀牛娱乐妙鸭相机的ios应用从决策到上线仅用4天其支付宝小程序上线只用了3天同时也在跟携程等开展了产品联动产品的推进落地速度迅速高效我们认为阿里本身已经在加速AI应用的布局而妙鸭相机并入阿里体系也将为阿里提供产品功能设计运营等方面的经验与支持进一步加速应用抢滩助力阿里抢占国内AI应用领域领先优势关注后续进展2讯飞星火大模型升级V20据讯飞开放平台讯飞星火大模型V15版本在6月9日发布新增突破了开放式问答多轮对话能力和数学能力近日V20发布推出代码能力与多模态能力10月24日发布的版本还将实现代码能力超越ChatGPT1H24对标GPT-43字节快手推出AI聊天工具字节跳动方面AI对话产品豆包APP正小范围邀测仍处于早期开发验证阶段可以完成语音问答文本理解生成语言翻译基础数学运算及编程设计等任务快手方面AI对话功能近期在快手安卓版本开放内测基于自研大语言模型可帮助用户快速查找短视频达人百科等内容3行业要点OpenAI收购沙盒游戏公司持续看好AIUGC方向据OpenAI官网OpenAI成立以来首次公告对外收购标的GlobalIllumination是一家利用AI构建创意工具基础设施和数字体验的美国初创公司最新产品为网页构建的开源沙盒MMORPG游戏看好AI游戏UGC方向据TechCrunch标的最新产品Biomes是类似我的世界的网页构建的开源沙盒MMORPG游戏玩家可以在浏览器中建造觅食玩小游戏以及进行更多活动具有高自由度创作驱动游戏内容OpenAI的收购佐证了AI和游戏行业应用结合的空间尤其是加速AI在开放世界中的UGC创作角色交互等方面的应用OpenAI收购游戏公司意义类似于英伟达Unity推出AI工具都代表大厂看好AI游戏应用空间重点看好AIUGC方向关注在UGCNPC上有AI布局的公司三七互娱投资元宇宙UGC平台YAHAHA掌趣科技与悠米互娱合作共同开发AI游戏创作平台以及恺英网络吉比特等4行业要点浙江落地公共数据管理办法关注数据要素进展浙江省近期落地公共数据管理办法或将加速公共数据开发利用2023年8月1日浙江省人民政府发布关于印发浙江省公共数据授权运营管理办法试行的通知其中对公共数据授权运营管理工作协调机制授权运营单位安全条件授权方式授权运营单位权利与行为规范数据安全与监督管理等方面提出了详细管理要求预计管理办法将在供给侧规范公共数据授权运营管理从而加快公共数据有序开发利用浙数文化子公司浙江大数据交易中心有望受益供给增加交易佣金增长51游戏腾讯重视小游戏新游频超预期1腾讯重视小程序游戏持续看好买量品类契合公司受益腾讯业绩会大篇幅提及小游戏目前小游戏超4亿MAU超30万游戏开发者此外值得关注2组数字1超50小游戏MAU不玩腾讯APP游戏一半MAU是女性小程序游戏是增量是泛游戏人群扩容2超100款小游戏季度收入超1000万元小游戏仍在红利期畅销第100名月流水也在300万量级未来腾讯也将受益于小程序游戏的渠道分成与广告投放是有平台属性高毛利的增量此前我们发布深度报告提出小程序游戏是新的游戏生态正在快速发展红利期重点关注三七互娱寻道大千小游戏畅销榜第一吉比特勇者与装备测试中巨人网络原始征途测试中掌趣科技等2近期新游频超预期1腾讯代理的韩国Nexon冒险岛枫之传说本周上线iOS畅销排第42MOBA游戏曙光英雄近期因高性价比的皮肤讨论度畅销排名由此前100名开外陡增至前20名3逆水寒手游更新版本后再次登顶畅销榜8月17日3游戏Q2财报透视Q2产品周期波动看好Q3恢复1腾讯Q2游戏同比5Q3有望回暖2Q23游戏445亿元同比5其中国内318亿同比持平Q3有望同比增长海外127亿同比192哔哩哔哩Q2游戏同比-15关注赛马娘国服上线2Q23游戏89亿元同比-15关注赛马娘国服8月底上线3吉比特Q2汇兑收益带动利润9看好小游戏布局相关公司1低估值有业绩恺英网络版号丰富业绩能见度高三七互娱寻道大千畅销第1吉比特代号BUG小程序测试2关注AI落地盛天网络聆心智能AI游戏社交巨人网络太空行动AI3关注小游戏休闲游戏布局掌趣科技浙数文化62电影本周暑期档票房正式超越2019年创造历史最强暑期档本周暑期档票房正式超越2019年创造历史最强暑期档截至8月18日暑期档综合票房达18024亿元打破2019年暑期档的17778亿元的历史最高纪录成为最强暑期档其中观影人次为441亿为19年501亿的88从目前单周约5000万的观影人次趋势看预计该指标也将在月底超过2019年平均票价407元比2019年高15国庆档储备开始释放强观影需求有望延续目前已定档国庆档的影片有8部其中包括中国电影主投主控的志愿军雄兵出击有3位今年爆红演员出演包括朱一龙魏大勋和张颂文光线传媒主投主控张艺谋导演的坚如磐石华谊兄弟主控的前任4英年再婚奥飞娱乐主控的贝肯熊火星任务猫眼娱乐欢喜传媒万达电影参投的好像也没那么热血沸腾重点推荐光线传媒本周发布股权激励计划激励核心管理者23-24年净利润目标值为4052亿元80的授予股份给予早期带领公司布局动画电影的核心管理者李晓萍四季度和明年重磅储备释放坚如磐石定档国庆四季度预计有扫黑拨云见日明年重磅动画哪吒2小倩中国电影参投孤注一掷票房超预期Q4主控志愿军定档国庆猫眼娱乐本周发布半年报上半年经调整净利润456亿元同比增长950系内容业务表现强劲线下演出票务也受益疫后恢复展望下半年内容业务依旧亮眼暑期档票房前五有4部是公司主控发行或参投票务业务受益暑期档观影需求超预期复苏因此全年净利润上调至707亿元关注院线万达电影Q3看业绩释放Q4看三大队以及横店影视金逸影视幸福蓝海等中型院线公司73广告营销腾讯哔哩哔哩Q2广告超预期看好优质媒体预算率先回暖1腾讯哔哩哔哩据公司公告腾讯二季度广告收入250亿元同比增长34环比一季度的210亿元提升19得益于广告平台机器学习系统升级以及广告主对视频号的需求强烈汽车以外的重点广告主行业的广告支出同比均实现两位数增长哔哩哔哩二季度广告收入16亿元同比增长36环比一季度的13亿元提升23得益于广告产品优化与广告效率提升2三人行二季度收入133亿元同比增长109归母净利润08亿元同比下降512公允价值变动收益同比净减少13亿元扣非净利润13亿元同比增长276业绩增长或受益于央视类项目拓展以及新增汽车类客户预算3梯媒线下抽样据北京团队线下抽样本周抽样商务楼宇电梯电视投放中日消互联网娱乐休闲的时长占比分别为76105广告主时长占比前三分别为农夫山泉大众点评脉动本周新增日消广告主全棉时代卡尔顿喜之郎推荐分众传媒Q2业绩符合预期盈利能力增强作为线下核心户外媒体的预算获取能力强下半年有望随大盘进一步恢复也关注AI模型催化关注兆讯传媒裸眼3D大屏加速布局可口可乐等头部广告主陆续上刊关注下周二季报及后续大屏进展以及暑期国庆高铁出行表现关注易点天下AI产品矩阵迭代将提升广告主服务能力84出版本周板块仍在调整估值已重回高性价比本周板块仍在调整估值已重回高性价比多数地方国有出版公司PE已回落至10x左右重回高性价比水平行业本身兼具资金储备多负债率较低分红比率高等特点2022年平均分红率在50左右中南传媒凤凰传媒浙版传媒位列前三分别为770611550业绩具有稳定性据我们测算多数公司二季度业绩仍在个位数同比稳健增长重点推荐浙版传媒一是已形成青云在线和电子社的双平台布局二是图书电商领域的博库已处于头部位置有望与自有知识付费平台火把知识形成电商和知识付费的用户增长和留存正循环此外公司目前PE或扣除货币资金后的PE均位于行业最低水平关注南方传媒面向小学生的英语和语文背诵辅助APP粤教AI听说现有约20的省内小学生渗透率6的用户付费率均有较大增长空间此外教育信息化平台粤教祥云有望整合粤教AI听说等自有APP和其他第三方公司的教育应用功能实现从GB端向C端的场景突破关注中南传媒凤凰传媒皖新传媒等高资产质量高分红率的出版公司95长视频芒果上半年盈利稳定现金流强长期会员增量可期上半年公司实现收入669亿元同比基本持平归母净利润125亿同比50其中二季度表现进一步回暖收入363亿同比12归母净利润71亿元同比32上半年收入保持平稳其中1广告方面虽招商环境承压但公司综艺排播丰富广告收入降幅明显收窄2会员方面继续加强与运营商联合活动会员数预计稳步增长3电商方面内容电商收入同比大幅增长小芒上半年GMV已超过去年全年此外公司盈利能力稳定账期与各类支出控制较好单二季度利润现金流均表现亮眼关注芒果超媒下半年哥哥38月25日正式播出已有11个广告主赞助等头部综艺有望进一步带动广告改善中移动芒果卡加入淘宝88会员也将带来会员增量也关注广电181号文对芒果等OTT牌照方带来的潜在增量长期看拟收购金鹰卡通AIVR布局有望带来新的增长空间106潮玩IP变现新尝试关注9月下旬泡泡玛特乐园开业泡泡玛特乐园官宣9月下旬开业近日据泡泡玛特官方的泡泡范儿公众号泡泡玛特城市乐园总经理胡健首次对外阐述乐园进展表示其正在最后收尾阶段位于朝阳公园将于9月下旬正式开业空间布局来看乐园分为四大区域与头部IP强联动包括MOLLY的城堡为乐园主建筑内部有潮玩收藏馆沉浸式互动装置限定衍生品零售主题餐厅及儿童乐园泡泡街融合了互动游戏与购物的森林区还原THEMONSTERS家族生活场景湖滨区游客可登上DIMOO美味探索号在水上品尝甜点与饮品对标吉卜力美术馆等更重视品牌IP胡健表示泡泡玛特城市乐园参考日本白色恋人巧克力工厂吉卜力的三鹰之森美术馆为人们提供短暂精神休憩的空间据钛媒体以吉卜力美术馆为例其还原了宫崎骏动画世界的场景布局展示了工作组从上世纪70年代至今所有画作影像手办65100055以及手稿等美术馆每年接待游客万人票价均保持在日元约合元人民币左右新品继续回暖中据泡泡玛特公众号8月前三周泡泡玛特推出新品29个去年同期27个其中盲盒6个去年9个手办8个去年4个衍生品15个去年14个包括DIMOO的MEGA变形金刚系列手办等另据新抖数据8月截至19日公司抖音渠道累计销售额1219万元为7月的46推荐泡泡玛特乐园是泡泡玛特在潮玩以外首个新的IP变现形式IP线下运营拓展变现空间也能提升IP知名度关注开业客流表现乐园与游戏业务都有望提估值此外海外带来第二成长曲线带动EPS我们乐观维持公司今年10亿净利润的预测当前估值25x11重点公司二季度业绩汇总A股传媒公司营业收入亿元归母净利润亿元扣非净利润亿元公司名称2Q222Q23同比2Q222Q23同比2Q222Q23同比吉比特128120-63437933379掌趣科技3221-330608360706-18浙数文化13977-45183697203363芒果超媒35936316871362655华策影视7217-761309-261107-34视觉中国202422020340020446分众传媒191294544712917227117337易点天下5252020808-80807-13三人行114126111608-51101328资料来源公司公告中信建投12重点公司二季度业绩汇总港股互联网公司营业收入亿元经调整归母净利亿元公司名称2Q222Q23同比2Q222Q23同比腾讯控股1340314921112814375533阿里巴巴2055623416143025449248哔哩哔哩4915308-197-96511H221H23同比1H221H23同比猫眼娱乐11922085234695资料来源公司公告中信建投13目录第一章市场走势回顾第二章上市公司重要公告第三章行业重点新闻第四章游戏及营销行业跟踪1411A股行业走势年初至今传媒指数涨幅第二仅次于通信根据申万一级行业指数2023年初至今8月18日传媒板块上涨2379位列31个行业正数第2此外通信申万计算机申万电子申万的涨跌幅分别为30431559097全行业排名分别为正数第1正数第3正数第10图表A股TMT板块自2023年以来涨跌幅传媒申万沪深300通信申万电子申万计算机申万57473727177-32023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-03资料来源Wind中信建投1511A股行业走势年初至今传媒指数涨幅第二仅次于通信根据申万一级行业指数2023年初至今8月18日涨幅前三的行业为通信申万传媒申万计算机申万涨幅为304323791559倒数前三的为商贸零售申万美容护理申万综合申万涨跌幅分别为-2154-1567-1106图表A股主要指数自2023年以来涨跌幅4030237920100-10-20-30资料来源Wind中信建投1611A股行业走势本周传媒指数位列31个行业正数第29各细分板块均下跌根据申万一级行业指数A股TMT板块中8月14日-8月18日申万传媒指数下跌406位列31个行业正数第29此外通信申万计算机申万电子申万的涨跌幅分别为-364-426-477全行业排名分别为正数第26正数第30正数第31传媒细分板块中8月14日-8月18日电视广播数字媒体出版广告营销游戏影视院线的涨跌幅分别为-249-277-386-388-468-475图表上周A股TMT板块子行业涨跌幅图表上周传媒细分行业涨跌幅00通信传媒计算机电子电视广播数字媒体出版广告营销游戏影视院线-249-1-277-2-386-388-468-475-2-4-3-6-4-364-406-426-8-5-477-6-10资料来源Wind中信建投1711A股行业走势本周传媒板块中人民网浙数文化领涨佳云科技天地在线领跌8月14日-8月18日板块涨跌幅前五的个股为人民网1688浙数文化569龙韵股份455新文退退市417瀚叶股份369板块涨跌幅后五的个股为果麦文化-1238腾信退退市-125横店影视-1278佳云科技-1365天地在线-1449图表A股周涨跌幅前五传媒公司的行情证券代码证券简称周涨跌幅周前收盘价元周收盘价元周换手率年初至今涨跌幅总市值亿元603000SH人民网16882926342047431037237815600633SH浙数文化569138814672431801818568603729SH龙韵股份45515171586110019521480300336SZ新文退退市4170240251274-8227202600226SH瀚叶股份36927128134419578754301052SZ果麦文化-123845553991341079522902300392SZ腾信退退市-12500240212484-9434081603103SH横店影视-127819321685458143110686300242SZ佳云科技-13653813293481-3242088002995SZ天地在线-1449293325081086731884451资料来源Wind中信建投1812港股恒生科技行业走势年初至今恒生科技指数下跌294跑赢恒生指数631pct2023年初至今8月18日恒生科技下跌294恒生指数下跌925美股方面纳斯达克中国科技股指数下跌1254纳斯达克指数上涨2698图表2023年初至今港股及美股主要指数走势恒生科技恒生指数纳斯达克中国科技股纳斯达克指数3929199-1-11-21资料来源Wind中信建投19