事件描述
　　公司发布2023年半年度报告。2023年上半年实现营业收入8.29亿元，同比增长38.61%；实现归母净利润0.96亿元，同比下降4.80%；实现扣非归母净利润0.25亿元，同比下降66.05%。单二季度，公司实现营收4.87亿元，同比+53.54%，环比+42.69%；实现归母净利润0.56亿元，同比-5.72%，环比+42.92%；实现扣非归母净利润0.22亿元，同比-50.48%，环比+492.41%。
　　事件点评
　　半年报收入高增，模组规模快速增长，国内市场贡献显著增量。公司2023H1实现主营业务收入8.17亿元，较上年同期增加2.27亿元，同比增长38.46%。分产品看，工艺零部件收入1.95亿元，同比+11.17%；结构零部件收入2.03亿元，同比+1.84%；模组产品收入3.45亿元，同比+188.91%，收入占比达42%，成为公司最大收入来源；气体管路业务收入0.73亿元，同比-23.16%。分地区看，大陆实现收入5.26亿元，同比+73.1%，大陆以外实现营收2.91亿元，同比+1.7%。报告期内公司产品结构由单件定制化向模组化优化，受益零部件国产化大陆地区收入占比明显提升。
　　盈利水平短期承压，系产品结构变动与费用增加影响。公司2023年H1毛利率27.55%，同比-6.02pct；2023H1净利率11.73%，同比-4.63pct。盈利水平短期承压主要原因系：1）产品结构变化，模组产品收入占比提升但毛利率偏低；2）南通、北京产能建设储备人才和设备，增加人工成本和折旧费用；3）报告期内研发费用同比增长98.8%并分摊股份支付费用1592万元。
　　新增产能陆续释放，规模效应利好未来成长。公司是全球为数不多能够量产应用于7nm工艺制程半导体设备精密零部件的国内领军企业。目前公司已在沈阳、北京、南通以及新加坡进行产能布局。其中，南通、北京年产能规划均为20亿元，南通厂目前处于导入设备、调试阶段，预计2025年达产；北京厂预计2027年达产。国产替代趋势下，新增产能的陆续释放有望帮助公司进一步提升市场份额，长期来看利好营收增长以及规模效应带来的盈利水平修复。
　　投资建议
　　预计公司2023-2025年EPS分别为1.46/2.24/3.07元，对应公司8月18日收盘价84.91元，2023-2025年PE分别为58.2/37.9/27.6倍，维持“买入-A”评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧，募投项目进展不及预期，单一客户依赖度过高。
　　

研究报告全文：半导体设备富创精密688409SH买入-A维持产品结构变动收入高增产能释放带来规模效应利好盈利水平修复2023年8月19日公司研究公司快报公司上市以来股价表现事件描述公司发布2023年半年度报告2023年上半年实现营业收入829亿元同比增长3861实现归母净利润096亿元同比下降480实现扣非归母净利润025亿元同比下降6605单二季度公司实现营收487亿元同比5354环比4269实现归母净利润056亿元同比-572环比4292实现扣非归母净利润022亿元同比-5048环比49241事件点评半年报收入高增模组规模快速增长国内市场贡献显著增量公司市场数据2023年8月18日2023H1实现主营业务收入817亿元较上年同期增加227亿元同比增长收盘价元84913846分产品看工艺零部件收入195亿元同比1117结构零部件年内最高最低元154478002收入203亿元同比184模组产品收入345亿元同比18891收流通A股总股本亿047209入占比达42成为公司最大收入来源气体管路业务收入073亿元同比流通A股市值亿3970-2316分地区看大陆实现收入526亿元同比731大陆以外实现总市值亿17751营收291亿元同比17报告期内公司产品结构由单件定制化向模组化优化受益零部件国产化大陆地区收入占比明显提升基础数据2023年6月30日基本每股收益046盈利水平短期承压系产品结构变动与费用增加影响公司2023年H1毛利率2755同比-602pct2023H1净利率1173同比-463pct盈利水平摊薄每股收益046短期承压主要原因系1产品结构变化模组产品收入占比提升但毛利率每股净资产元2275偏低2南通北京产能建设储备人才和设备增加人工成本和折旧费用净资产收益率2043报告期内研发费用同比增长988并分摊股份支付费用1592万元资料来源最闻新增产能陆续释放规模效应利好未来成长公司是全球为数不多能够量产应用于7nm工艺制程半导体设备精密零部件的国内领军企业目前公司已在沈阳北京南通以及新加坡进行产能布局其中南通北京年产能规划均为20亿元南通厂目前处于导入设备调试阶段预计2025年达产北京厂预计年达产国产替代趋势下新增产能的陆续释放有望帮助分析师2027公司进一步提升市场份额长期来看利好营收增长以及规模效应带来的盈利高宇洋水平修复执业登记编码S0760523050002投资建议邮箱gaoyuyangsxzqcom预计公司2023-2025年EPS分别为146224307元对应公司8月徐怡然18日收盘价8491元2023-2025年PE分别为582379276倍维持执业登记编码S0760522050001买入-A评级邮箱xuyiransxzqcom风险提示市场竞争加剧募投项目进展不及预期单一客户依赖度过高请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1公司研究公司快报财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元8431544225434324711YoY752832459523373净利润百万元126246305468642YoY353942242533372毛利率320327299307318EPS摊薄元061118146224307ROE111496185105PE倍1403723582379276PB倍16938373430净利率150159135136136资料来源最闻山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2公司研究公司快报财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产9964417409848925728营业收入8431544225434324711现金3471989134211081521营业成本5731040158023783214应收票据及应收账款34557176612691525营业税金及附加47111823预付账款1334347073营业费用1629385571存货25653366511391299管理费用65111176237320其他流动资产361290129113071310研发费用74122192268363非流动资产14902223307544175425财务费用1117-73486长期投资311121622资产减值损失-17-31-27-27-42固定资产7671065210734144542公允价值变动收益03122无形资产136139130120110投资净收益-412456其他非流动资产5841008826867751营业利润136273332517700资产总计248766407173930911153营业外收入01000流动负债637845125429524252营业外支出06223短期借款176656512512182利润总额136267331515697应付票据及应付账款37560588313581671所得税1433325976其他流动负债87174305343400税后利润121235299455621非流动负债75510279981017986少数股东损益-5-11-7-13-21长期借款355519490509478归属母公司净利润126246305468642其他非流动负债400507507507507EBITDA2333714668021160负债合计13931872225239695238少数股东权益4612411710583主要财务比率股本157209209209209会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积7254024402440244024成长能力留存收益16741266610371513营业收入752832459523373归属母公司股东权益10484645480452355832营业利润2551010216554354负债和股东权益248766407173930911153归属于母公司净利润353942242533372获利能力现金流量表百万元毛利率320327299307318会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率150159135136136经营活动现金流157-224132031015ROE111496185105净利润121235299455621ROIC6939476174折旧摊销80116154271400偿债能力财务费用1117-73486资产负债率560282314426470投资损失4-12-4-5-6流动比率1652331713营运资金变动-74-444-27-551-84速动比率1144261210其他经营现金流1666-2-2-2营运能力投资活动现金流-627-1938-1000-1606-1401总资产周转率0403030405筹资活动现金流4713637-61-17-131应收账款周转率3634343434应付账款周转率2321212121每股指标元估值比率每股收益最新摊薄061118146224307PE1403723582379276每股经营现金流最新摊薄075-011198097486PB16938373430每股净资产最新摊薄5012222229825042789EVEBITDA788427355224160资料来源最闻山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3公司研究公司快报分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4公司研究公司快报免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座3楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽电话0351-8686981泽平安金融中心A座25层httpwwwi618comcn请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5