本期投资提示：
　　一、A股本周估值
　　1）指数及板块估值比较：
　　 A股整体PE为17.0倍，处于历史30%分位；
　　上证50指数PE为9.6倍，处于历史25%分位；
　　中证500指数PE为22.5倍，处于历史14%分位；
　　创业板指数PE为30.6倍，处于历史3%分位；
　　中证1000指数PE为34.3倍，处于历史26%分位；
　　国证2000指数PE为43.1倍，处于历史48%分位；
　　创业板指数相对于沪深300的PE为2.7倍，处于历史2%分位。
　　 2）行业估值比较：
　　PE估值在历史百分85%分位以上的行业：房地产、商贸零售、社会服务、生物制品、计算机（光学光电子、软件开发）、游戏；
　　PB估值在历史百分85%分位以上的行业：无；
　　PE\PB均在历史百分15%分位以下的行业：银行、保险、能源金属、航运港口、物流、医疗器械。
　　二、行业中观景气跟踪
　　1）新能源
　　光伏：本周光伏产业链价格除组件外均实现上涨。上游已连续涨价一个月：本周多晶硅料价格续涨1.0%，多晶硅价格续涨1.4%。短期而言，部分硅料厂可能在限电及夏季检修的影响下供给有所收缩，同时硅片环节的开工率提升也带动了硅料需求，短期硅料价格或有上行动力，但中长期而言，硅料的新增产能仍将在后续持续释放，供给端的压力依然存在。中游：本周硅片价格上涨5.6%，主要系下游排产增加，需求增加，而硅片库存较低所致。下游：本周电池片价格上涨1.1%。随着前期硅料、硅片价格在大幅下跌后开始企稳回升，终端项目招投标较为积极，采购开始回暖，近期供货较为紧张，电池片企业开工意愿上行。本周组件价格续跌0.9%，尽管近期国内终端项目较为活跃，但海外市场仍较为冷淡（欧洲处于淡季），组件端市场博弈依然明显，“价格战”激烈，尤其是二三线厂家已出现成本倒挂现象。
　　电池：本周电池产业链上下游价格普跌。钴、镍：受下游需求疲软影响，本周钴价格下跌2.6%，镍价格上涨2.0%。锂：本周锂盐价格加速下跌，六氟磷酸锂、碳酸锂和氢氧化锂价格分别续跌2.6%、7.8%和8.1%。当前锂盐供应相对宽松（盐湖提锂产量增加），锂盐厂商加速出货，而随着上游价格的持续下跌，下游采购意愿更加谨慎，订单进一步走弱，上下游博弈持续，预计短期内锂盐价格承压。本周三元811型正极材料价格续跌3.9%，磷酸铁锂正极材料价格续跌5.8%。
　　2）地产链
　　钢铁：本周螺纹钢现货价格上涨0.8%，螺纹钢期货价格上涨0.2%。成本端：本周铁矿石价格上涨3.5%。供给端：据中钢协数据估算显示，2023年8月上旬全国日产粗钢295.25万吨、环比增长0.66%；8月上旬重点统计钢铁企业钢材库存量1605.17万吨，比7月下旬增加156.46万吨、增长10.8%。需求端：2023年7月份制造业和基建增速继续回落，同时房地产业投资增速继续下滑，叠加近期高温和台风雨水天气持续，下游开工受到影响，需求承压。总体而言，钢铁目前依然呈现“供需两弱”格局。但7月21日国务院颁发《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》和24日政治局会议的稳地产需求，在政策端为钢价上行提供了“强预期”，后续重点关注下游需求变化。
　　建材：水泥：本周全国水泥价格指数续跌0.3%，跌幅收窄，相比于去年同期而言，水泥价格跌超20%。水泥“淡季更淡”主要系下游施工需求不足所致。但部分地区，如华北和西北，在错峰生产等因素影响下本周水泥价格分别小幅上涨0.4%和0.2%。玻璃：本周玻璃期货结算价下跌2.4%，8月上旬浮法平板玻璃市场价续涨2.4%。本周玻璃厂商库存继续去化，市场交易情绪维持良好，预计短期内玻璃价格稳中向好。
　　房地产：2023年7月投资端依然较弱，开工施工面积增速低位收窄、竣工面积增速继续改善。2023年7月全国商品房销售面积、房地产开发投资完成额、房屋新开工面积、房屋施工面积分别同比下降23.8%、17.8%、26.5%和21.7%，降幅较上月均有所收窄，而房屋竣工面积同比增长32.7%，增速较上月增加17.5个百分点。投资：今年年初房地产投资低位略有改善，但近期又开始出现下行趋势，表明目前投资端依然较弱。考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难，从而导致后续投资仍将处于弱改善状态，并且预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期。销售：预计购房力和购买意愿偏弱将在需求端约束销售修复，而供给主体的过度出清及补库存的困难将在供给端约束销售修复，因而判断销售或在短期维度仍处于需求中枢之下，导致总量仍偏弱，但结构有弹性。
　　空调：2023年7月我国空调销量同比增长22.9%，增速相较上月小幅回落3.3个百分点。其中，空调内销和外销出货增速尽管相校上月分别回落4.4和2.1个百分点，但仍然实现27.6%和12.9%的两位数正增长。内销：内销的高增长主要系7月高温天气的带动，但月中台风暴雨天气也对终端销售形成了一定拖累。展望后续，随着高温天气的结束，需求预计有所回落，内销高增长的持续性预计将有所承压。出口：出口的增长一方面系7月全球高温天气推动，另一方面系海外补库以及

研究报告全文：策略研究权威报告解读2023年8月20日A股估值及行业中观景气跟踪周报策略行业比较周跟踪20230812-20230818研究本期投资提示一A股本周估值证券分析师1指数及板块估值比较林丽梅A0230513090001linlmswsresearchcomA股整体PE为170倍处于历史30分位证刘雅婧A0230521080001上证50指数PE为96倍处于历史25分位券liuyjswsresearchcom中证500指数PE为225倍处于历史14分位研王胜A0230511060001究wangshengswsresearchcom创业板指数PE为306倍处于历史3分位报中证1000指数PE为343倍处于历史26分位告研究支持国证2000指数PE为431倍处于历史48分位郝丹阳A0230121120003创业板指数相对于沪深300的PE为27倍处于历史2分位haodyswsresearchcom2行业估值比较联系人PE估值在历史百分85分位以上的行业房地产商贸零售社会服务生物制品计算机光学郝丹阳光电子软件开发游戏862123297818转haodyswsresearchcomPB估值在历史百分85分位以上的行业无PEPB均在历史百分15分位以下的行业银行保险能源金属航运港口物流医疗器械二行业中观景气跟踪1新能源光伏本周光伏产业链价格除组件外均实现上涨上游已连续涨价一个月本周多晶硅料价格续涨10多晶硅价格续涨14短期而言部分硅料厂可能在限电及夏季检修的影响下供给有所收缩同时硅片环节的开工率提升也带动了硅料需求短期硅料价格或有上行动力但中长期而言硅料的新增产能仍将在后续持续释放供给端的压力依然存在中游本周硅片价格上涨56主要系下游排产增加需求增加而硅片库存较低所致下游本周电池片价格上涨11随着前期硅料硅片价格在大幅下跌后开始企稳回升终端项目招投标较为积极采购开始回暖近期供货较为紧张电池片企业开工意愿上行本周组件价格续跌09尽管近期国内终端项目较为活跃但海外市场仍较为冷淡欧洲处于淡季组件端市场博弈依然明显价格战激烈尤其是二三线厂家已出现成本倒挂现象电池本周电池产业链上下游价格普跌钴镍受下游需求疲软影响本周钴价格下跌26镍价格上涨20锂本周锂盐价格加速下跌六氟磷酸锂碳酸锂和氢氧化锂价格分别续跌2678和81当前锂盐供应相对宽松盐湖提锂产量增加锂盐厂商加速出货而随着上游价格的持续下跌下游采购意愿更加谨慎订单进一步走弱上下游博弈持续预计短期内锂盐价格承压本周三元811型正极材料价格续跌39磷酸铁锂正极材料价格续跌582地产链钢铁本周螺纹钢现货价格上涨08螺纹钢期货价格上涨02成本端本周铁矿石价格上涨35供给端据中钢协数据估算显示2023年8月上旬全国日产粗钢29525万吨环比增长0668月上旬重点统计钢铁企业钢材库存量160517万吨比7月下旬增加15646万吨增长108需求端2023年7月份制造业和基建增速继续回落同时房地产业投资增速继续下滑叠加近期高温和台风雨水天气持续下游开工受到影响需求承压总体而言钢铁目前依然呈现供需两弱格局但7月21日国务院颁发关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见和24日政治局会议的稳地产需求在政策端为钢价上行提供了强预期后续重点关注下游需求变化请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究建材水泥本周全国水泥价格指数续跌03跌幅收窄相比于去年同期而言水泥价格跌超20水泥淡季更淡主要系下游施工需求不足所致但部分地区如华北和西北在错峰生产等因素影响下本周水泥价格分别小幅上涨04和02玻璃本周玻璃期货结算价下跌248月上旬浮法平板玻璃市场价续涨24本周玻璃厂商库存继续去化市场交易情绪维持良好预计短期内玻璃价格稳中向好房地产2023年7月投资端依然较弱开工施工面积增速低位收窄竣工面积增速继续改善2023年7月全国商品房销售面积房地产开发投资完成额房屋新开工面积房屋施工面积分别同比下降238178265和217降幅较上月均有所收窄而房屋竣工面积同比增长327增速较上月增加175个百分点投资今年年初房地产投资低位略有改善但近期又开始出现下行趋势表明目前投资端依然较弱考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难从而导致后续投资仍将处于弱改善状态并且预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期销售预计购房力和购买意愿偏弱将在需求端约束销售修复而供给主体的过度出清及补库存的困难将在供给端约束销售修复因而判断销售或在短期维度仍处于需求中枢之下导致总量仍偏弱但结构有弹性空调2023年7月我国空调销量同比增长229增速相较上月小幅回落33个百分点其中空调内销和外销出货增速尽管相校上月分别回落44和21个百分点但仍然实现276和129的两位数正增长内销内销的高增长主要系7月高温天气的带动但月中台风暴雨天气也对终端销售形成了一定拖累展望后续随着高温天气的结束需求预计有所回落内销高增长的持续性预计将有所承压出口出口的增长一方面系7月全球高温天气推动另一方面系海外补库以及人民币汇率贬值带来的需求回升展望后续随着淡季的到来以及海外进一步衰退需求预计有所回落3消费猪肉据农业农村部以及中国养猪网数据数据显示本周猪肉价格下降09生猪外三元价格下降11需求端随着开学季的临近下游猪肉需求有所回暖本周屠宰场开工率小幅上升供给端前期部分猪源流入二次育肥市场形成远期的积压供给展望后续供给端压力或只增不减因此短期来看供需变化叠加博弈预期推升阶段性猪价但充沛供给仍是中期定价的主线逻辑Q3-Q4猪价大概率仍将回落至成本线之下农产品玉米本周玉米价格上涨03玉米淀粉价格上涨08小麦本周小麦价格上涨20主要系开学以及中秋国庆临近面粉厂备货需求增加所致大豆本周大豆价格上涨09社零2023年7月我国社会消费品零售总额同比增25预期53前值31其中餐饮收入延续高增长增速达158而汽车类零售额增速同比下降15居民消费意愿以及消费力的恢复仍需时间修复出行2023年7月我国三大航客座率均值为782相较上月提升22个百分点同时为今年以来最高月份航空客座率的提升主要系暑假线下出行链的持续恢复而就在8月10日文旅部办公厅发布了恢复出境团队旅游第三批名单预计后续随着中秋国庆长假的临近线下出行链尤其是出境游将迎来持续火热4中游制造投资制造业2023年1-7月制造业固定资产投资完成额同比增长57增速环比上月回落03个百分点显示结构性产能过剩出口压力加大的影响基建2023年1-7月基建投资不含电力同比增长68增速环比上月回落04个百分点与上半年专项债发行偏慢的滞后传导有直接关系发电量受益于夏季高温用电高峰期2023年7月我国发电量同比增速上升08个百分点至36与出口工业增加值社零等数据相比7月用电数据略超预期随着后续高温天气的结束重点观察工业金九银十的用电情况重卡2023年7月我国重卡销量同比增长356增速环比上月回落213个百分点环比下降291在78月高温天气持续的淡季下重卡销量同比增长主要系去年低基数行业去库存以及出口的推动但环比增速的走弱主要受国内经济复苏进程缓慢需求走弱的影响5科技TMT半导体集成电路产量和进口量的双双回暖半导体销售额降幅收窄2023年7月国内集成电路产量产量为292亿块同比增长41增速环比上月回落16个百分点连续4个月实现正增长进口方面据海关数据显示2023年7月我国单月集成电路进口量为424亿片较上个月增长26另外2023年6月我国半导体销售额同比下降244降幅较上月进一步收窄51个百分点环比增长32光电子器件2023年7月我国光电子器件产量同比增长235增速较上月大幅扩大150个百分点手机2023年6月国内手机出货量同比下降209上月为252的正增长消费电子复苏的持续性在产品创新乏力智能手机渗透率饱和以及居民消费意愿不足的情况下仍具有不小压力据TechInsights研究显示2023年Q2全球智能手机出货量269亿部同比下降8也是全球智能手机出货量连续第八个季度出现年度下降6周期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共6页简单金融成就梦想策略研究有色金属宏观方面1当地时间8月15日公布的美国7月零售销售同比32其中商品服务各分项贡献均出现上行凸显美国居民消费动力强劲美国货币紧财政松的政策组合很可能使得后续二次通胀概率急剧上升以及美国财政走向不可持续2当地时间8月16日公布的美国工业生产指数同比-02主要为公用事业其次为制造业推动可能小幅受到美国居民消费拉动美国生产端亦强于海外其他国家3本周美国7月FOMC会议纪要大幅震撼市场纪要中提到FOMC参与者认为美国通胀存在重大上行风险可能需要货币政策进一步收紧可能意味着市场对于美联储停止加息的预期过于乐观以及10Y美债利率美元指数仍有上行空间人民币汇率所受外部压力可能持续更久本周美元指数上升至1034433上周五为1028770十年期美债收益率较上周增加01个百分点至426贵金属本周黄金期货价格下跌14白银期货价格与上周保持一致工业金属本周LME铜铝锌分别下跌0218和37LME铅上涨08稀土本周镨钕氧化物价格续涨16能源原油本周原油回落23布伦特原油期货结算价收报8480美元桶原油价格边际回落源于美联储再度放鹰美元走强所致本周美元指数上升至1034433上周五为1028770十年期美债收益率较上周增加01个百分点至426煤炭本周环渤海动力煤综合平均价格小幅下跌03近期煤炭整体依然呈现供需两弱格局交运本周BDI指数上涨96收于1237点风险提示全球经济下行幅度超预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共6页简单金融成就梦想策略研究附录数据图1主要指数及板块估值当前估值所处历史的百分位2005年以来主要指数PETTM2023818最大值最小值中位数百分位102030405060708090100申万服务1057488613515申万制造25386412430923申万投资101651842036申万消费22190115327112当前估值所处历史的百分位2005年以来主要指数2023818最大值最小值中位数百分位102030405060708090100WIND全A17058211519430WIND全A剔除金融石油石化27276213829339上证综指剔除银行-中位数22464616328612上证指数1285628914827上证50964856910925沪深3001155118013322绝对估值PETTM中证50022592815630414中证1000343144818940226国证2000431160523444648创业板指30613792705203中小企业综合指数34696715941526创业板综合指数458174928161618科创503961013245886恒生AH股溢价指数14882081850125494海内外相对估值PETTM上证沪港通AH溢价指数15502095894127296上证指数标普5000534040715创业板指沪深300278224412相对估值PETTM创业板综合指数沪深30040141275226创业板指沪深3003263153543相对估值PBLF创业板综合指数沪深3002655142837资料来源Wind申万宏源研究图2重点行业估值PETTMPBLF行业估值当前估值所处历史的百分位2005年以来当前估值所处历史的百分位2005年以来2023818最大值最小值中位数2023818最大值最小值中位数百分位102030405060708090100百分位102030405060708090100房地产-11161211-150816599099208204银行4750041688065905114金融地产证券2175371-22692383415177122011保险1233564-725186131312210239多元金融2199811-6144726922129710268钢铁4899029-3337127741046071220煤炭592859-6143127113106081631有色金属14420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