研究报告全文：中金固收高频数据跟踪货币政策放松高频数据边际企稳2023-08-19基本面基建回暖地产仍弱需求层面消费方面本周耐用品消费表现较为平淡乘用车销量同比小幅回升家电消费持平于低位本周服务消费热度再度回升投资方面政策密集出台后地产仍未见到明显起色新房销售同比负值仍较深二手房小幅回暖但也仅接近去年同期土地市场热度也依旧偏低基建在专项债和政策落地的推动下边际好转多数建材需求指标指向基建与建筑活动边际回升外贸外需方面美国经济韧性持续超预期利好我国外需情况但整体上外需趋弱大方向并不改变外贸层面本周外贸高频指数继续边际小幅回暖外贸活动或有边际改善产出与价格层面工业产出层面本周多数行业开工率继续小幅回升公路货运流量煤炭日耗日均发电量均有小幅回升通胀方面食品价格有所下行对通胀或继续施加压力不过对核心通胀与服务通胀影响有限工业品价格继续缓慢小幅修复考虑去年8月PPI基数明显下调今年8月PPI同比降幅或继续收窄债市降息推动债市走强利率曲线大幅下行狭义流动性方面本周尽管政策利率意外调降央行连续大规模净投放但受税期走款和政府债券缴款影响资金面整体趋紧隔夜与7天利率形成倒挂此外本周票据利率继续徘徊低位二级市场方面央行意外降息经济数据总体不及预期货币政策定调仍偏积极本周现券利率整体大幅下行长端尤甚曲线趋平周初央行超预期降息推动债市走强各期限收益率普遍大幅下行长端降幅更大其中10Y国债利率下破前期26的阻力位一度降至255附近此外经济数据公布内外需求整体放缓显示短期经济增长动能相对不足后半周债市整体延续暖意整周来看10年期国开债收益率下行6bp收于26710年期国债收益率下行7bp收于256信用债收益率普遍明显走低综合利差略有压缩大类资产方面本周全球避险情绪升温美股下跌美债周末走强但全周看仍收跌国内股市继续回调债市受降息提振表现较好投资者行为方面据我们估算本周债市杠杆水平小幅回落略高于去年同期水平换手率方面降息推动债市走强本周长期限利率债换手率大幅走升均处于近两年高点风险经济复苏不及预期数据样本代表性不足