投资建议：一、航空机场：民航7月数据新高，中秋国庆热度升温。1）民航7月数据新高：7月全行业共完成运输总周转量113.7亿吨公里，同比增长67.1%，运输规模连续8个月回升，行业总体运输规模首次超过2019年同期水平。完成旅客运输量6242.8万人次，同比增长83.7%，较2019年同期增长5.3%，创民航月度历史新高。其中，国内航线共完成旅客运输量5907.5万人次，同比增长74.6%，客运规模超过2019年同期的12.1%；国际客运市场仍处于恢复阶段，共完成旅客运输量335.3万人次，环比增长32.6%。本周各上市航司公布7月运行数据，南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、海航控股7月ASK分别恢复至2019年同期的98%、99%、124%、125%、78%，RPK分别恢复至2019年同期的95%、94%、125%、127%、79%。春秋航空、吉祥航空、海航控股7月客座率分别超2019年同期0.94pct、1.24pct、0.66pct。2）中秋国庆需求升温：根据同程旅行的数据显示，从9月25日和26日开始，国际航班票价和国内航班票价分别迎来明显上涨。而中秋国庆假期首日（9月29日），国内机票均价约为1293元（不含税费，下同），较暑期上涨近四成；国际机票均价约为6696元，较暑期均价高出约72%。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、白云机场。
　　二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。
　　三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展。7月24日召开的中共中央政治局会议提出，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱。近期，住房和城乡建设部表示，将进一步落实好个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；国家发展改革委表示，要在更好满足居民刚性和改善性住房需求等方面加强政策储备。中国人民银行日前部署下半年工作时明确提出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。北京、深圳、广州、上海等一线城市先后发声，将结合自身房地产实际情况支持居民刚性和改善性住房需求。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。
　　航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增减不一。1）8月14日-8月18日，日均执飞航班量：南方航空2467.00架次，周环比减少1.58%；东方航空2440.00架次，周环比增加0.35%；中国国航1685.40架次，周环比增加1.71%；春秋航空493.40架次，周环比增加1.11%；吉祥航空407.80架次，周环比减少1.90%。2）8月14日-8月18日，平均飞机利用率：南方航空8.70小时/日，周环比减少2.25%；东方航空8.00小时/日，周环比增加1.27%；中国国航7.90小时/日，周环比增加1.28%；春秋航空9.10小时/日，周环比增加2.25%；吉祥航空9.30小时/日，周环比减少2.11%。
　　机场：国内航线周环比下降，国际航线周环比增减不一。1）8月14日-8月18日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场929.20架次，周环比减少1.18%；北京首都机场901.20架次，周环比减少0.78%；广州白云机场1105.20架次，周环比减少1.76%；厦门高崎机场460.80架次，周环比减少0.57%；上海浦东机场904.60架次，周环比减少0.52%；上海虹桥机场695.40架次，周环比减少1.08%。2）8月14日-8月18日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场53.40架次，周环比减少3.66%；北京首都机场122.20架次，周环比增加0.87%；广州白云机场148.40架次，周环比增加0.08%；厦门高崎机场34.40架次，周环比减少0.08%；上海浦东机场260.20架次，周环比增加1.02%；上海虹桥机场15.00架次，周环比增加11.70%。

研究报告全文：航空机场需求复苏持续升温公路铁路港口股息吸引仍强证券研究报告行业周报年月日交运20230819评级增持维持投资要点TableFinanceTableSummary分析师杜冲n投资建议一航空机场民航7月数据新高中秋国庆热度升温1民航7月数据执业证书编号S0740522040001新高7月全行业共完成运输总周转量1137亿吨公里同比增长671运输规模连电话续8个月回升行业总体运输规模首次超过2019年同期水平完成旅客运输量62428Emailduchongztscomcn万人次同比增长837较2019年同期增长53创民航月度历史新高其中国内航线共完成旅客运输量59075万人次同比增长746客运规模超过2019年联系人李鼎莹同期的121国际客运市场仍处于恢复阶段共完成旅客运输量3353万人次环电话比增长326本周各上市航司公布7月运行数据南方航空中国东航春秋航空Emaillidyztscomcn吉祥航空海航控股7月ASK分别恢复至2019年同期的989912412578RPK分别恢复至2019年同期的959412512779春秋航空吉祥航空海航控股7月客座率分别超2019年同期094pct124pct066pct2中秋国庆需求升温根据同程旅行的数据显示从9月25日和26日开始国际航班票价和国内航班票价分别迎来明显上涨而中秋国庆假期首日9月29日国内机票均价约为1293元不含税费下同较暑期上涨近四成国际机票均价约为6696元较暑期均价高出约72站在航空投资大时代的起点2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的行情建议重点把握投资机会此外机场将受益于航空需求的基本状况TableProfit复苏航空收入和非航收入都将明显改善重点推荐吉祥航空春秋航空上海机上市公司数117场建议关注中国东航南方航空白云机场行业总市值百万元2972287行业流通市值百万元2530812n二公路铁路港口低估值高股息吸引力仍强中特估引领板块提估值轮TableQuotePic动交运板块长期被低估值的公路铁路港口迎来价值发现行情公路板块建议关行业-市场走势对比注低估值高股息山东高速粤高速宁沪高速皖通高速铁路板块建议关注大秦220000铁路广深铁路京沪高铁港口方面港口资源整合是促进港口提质增效化解过210000剩产能减少同质化竞争的重要举措上市公司有望迎来发展新机遇2022年以来山200000190000东省河北省等相继发布了港口整合信息具体实施方案仍在酝酿中预计上市公司180000有望迎来优质资产注入增厚公司业绩港口资源整合提质增效有望超预期建议170000160000重点关注秦港股份唐山港青岛港日照港上港集团招商港口150000n三大宗供应链顺周期引领供应链觉醒房地产宽松政策接二连三大宗供应链22-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-07交通运输指数沪深300业务向好预期较强从中长期来看我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展7月24日召开的中共中央政治局会议提出适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策因城施策用好政策工具箱近期住房相关报告公司持有该股票比例TableReport和城乡建设部表示将进一步落实好个人住房贷款认房不用认贷等政策措施国家发展改革委表示要在更好满足居民刚性和改善性住房需求等方面加强政策储备中国人民银行日前部署下半年工作时明确提出因城施策精准实施差别化住房信贷政策继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行更好满足居民刚性和改善性住房需求指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率北京深圳广州上海等一线城市先后发声将结合自身房地产实际情况支持居民刚性和改善性住房需求我们认为本轮房地产政策放松或将持续超市场预期房地产引领顺周期涉及煤炭钢铁建材化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇从而带动业绩季度环比改善经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗龙头厦门国贸厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确板块调整之后配置机遇正佳建议重点关注n航空日均执飞航班量平均飞机利用率周环比增减不一18月14日-8月18日日均执飞航班量南方航空246700架次周环比减少158东方航空244000架次周环比增加035中国国航168540架次周环比增加171春秋航空49340架次周环比增加111吉祥航空40780架次周环比减少19028月14日-8月18日平均飞机利用率南方航空870小时日周环比减少225东方航空800小时日周环比增加127中国国航790小时日周环比增加128春秋航空910小时日周环比增加225吉祥航空930小时日周环比减少211请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报n机场国内航线周环比下降国际航线周环比增减不一18月14日-8月18日日均进出港执飞航班量国内航线深圳宝安机场92920架次周环比减少118北京首都机场90120架次周环比减少078广州白云机场110520架次周环比减少176厦门高崎机场46080架次周环比减少057上海浦东机场90460架次周环比减少052上海虹桥机场69540架次周环比减少10828月14日-8月18日日均进出港执飞航班量国际航线深圳宝安机场5340架次周环比减少366北京首都机场12220架次周环比增加087广州白云机场14840架次周环比增加008厦门高崎机场3440架次周环比减少008上海浦东机场26020架次周环比增加102上海虹桥机场1500架次周环比增加1170n航运集运指数周环比增减不一散运油运指数周环比上涨原油价格周环比下降1集运截至8月18日上海出口集装箱运价指数SCFI报收于103100点周环比下降120中国出口集装箱运价指数CCFI报收于88952点周环比增加171CCFI美西航线报收于75456点周环比增加290CCFI美东航线报收于90550点周环比增加289CCFI欧洲航线报收于112849点周环比增加504CCFI地中海航线报收于155671点周环比增加1492散运截至8月18日波罗的海干散货指数BDI报收于123700点周环比增加957巴拿马型运费指数BPI报收于154200点周环比增加1533好望角型运费指数BCI报收于159800点周环比增加038超级大灵便型运费指数BSI报收于87900点周环比增加2074小灵便型运费指数BHSI报收于46900点周环比增加1411中国沿海散货运价指数CCBFI报收于93880点周环比增加055中国进口干散货运价指数CDFI报收于100029点周环比增加4133油运截至8月18日原油运输指数BDTI报收于80300点周环比增加012成品油运输指数BCTI报收于77200点周环比增加15224油价截至8月17日美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于8043美元桶周环比下降287截至8月18日英国布伦特原油现货价报收于8594美元桶周环比下降301n风险提示全球疫情反复风险汇率大幅下滑国内经济失速下行第三方数据可信性风险研报使用信息更新不及时的风险请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业周报内容目录1核心观点及投资建议-7-2重点标的推荐-9-3航空机场数据跟踪-11-31航空-11-32机场-16-4航运港口数据跟踪-26-41集运-26-42散运-28-43油运-32-44港口-33-5铁路公路数据跟踪-34-51铁路-34-52公路-35-6本周交运板块及个股表现-36-风险提示-39-图表目录图表1民航客运量当月值-11-图表2民航旅客周转量当月值-11-图表3民航货邮运输量当月值-11-图表4民航货邮周转量当月值-11-图表5民航正班客座率当月值-12-图表6南方航空客座率当月值-12-图表7东方航空客座率当月值-12-图表8中国国航客座率当月值-12-图表9春秋航空客座率当月值-13-图表10吉祥航空客座率当月值-13-图表11南方航空日均执飞航班量-13-图表12东方航空日均执飞航班量-13-图表13中国国航日均执飞航班量-14-图表14春秋航空日均执飞航班量-14-图表15吉祥航空日均执飞航班量-14-图表16南方航空平均飞机利用率-15-图表17东方航空平均飞机利用率-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-行业周报图表18中国国航平均飞机利用率-15-图表19春秋航空平均飞机利用率-15-图表20吉祥航空平均飞机利用率-15-图表21深圳机场旅客吞吐量当月值-16-图表22上海机场旅客吞吐量当月值-16-图表23白云机场旅客吞吐量当月值-16-图表24厦门空港旅客吞吐量当月值-16-图表25北京首都机场旅客吞吐量当月值-17-图表26深圳机场飞机起降架次当月值-18-图表27上海机场飞机起降架次当月值-18-图表28白云机场飞机起降架次当月值-18-图表29厦门空港飞机起降架次当月值-18-图表30北京首都机场飞机起降架次当月值-18-图表31深圳宝安机场日均进出港执飞航班量国内航线-19-图表32北京首都机场日均进出港执飞航班量国内航线-19-图表33广州白云机场日均进出港执飞航班量国内航线-19-图表34厦门高崎机场日均进出港执飞航班量国内航线-19-图表35上海浦东机场日均进出港执飞航班量国内航线-21-图表36上海虹桥机场日均进出港执飞航班量国内航线-21-图表37深圳宝安机场执飞率国内航线-21-图表38北京首都机场执飞率国内航线-21-图表39广州白云机场执飞率国内航线-22-图表40厦门高崎机场执飞率国内航线-22-图表41上海浦东机场执飞率国内航线-22-图表42上海虹桥机场执飞率国内航线-22-图表43深圳宝安机场日均进出港执飞航班量国际航线-23-图表44北京首都机场日均进出港执飞航班量国际航线-23-图表45广州白云机场日均进出港执飞航班量国际航线-23-图表46厦门高崎机场日均进出港执飞航班量国际航线-23-图表47上海浦东机场日均进出港执飞航班量国际航线-24-图表48上海虹桥机场日均进出港执飞航班量国际航线-24-图表49深圳宝安机场执飞率国际航线-24-图表50北京首都机场执飞率国际航线-24-图表51广州白云机场执飞率国际航线-25-图表52厦门高崎机场执飞率国际航线-25-请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-行业周报图表53上海浦东机场执飞率国际航线-25-图表54上海虹桥机场执飞率国际航线-25-图表55出厂价含税航空煤油-26-图表56即期汇率美元兑人民币-26-图表57SCFI综合指数-27-图表58CCFI综合指数-27-图表59CCFI美西航线-27-图表60CCFI美东航线-27-图表61CCFI欧洲航线-27-图表62CCFI地中海航线-27-图表63内贸集装箱运价指数PDCI综合-28-图表64波罗的海干散货指数BDI-28-图表65巴拿马型运费指数BPI-29-图表66好望角型运费指数BCI-29-图表67超级大灵便型运费指数BSI-29-图表68小灵便型运费指数BHSI-29-图表69CCBFI综合指数-30-图表70CDFI综合指数-30-图表71铁矿石运价巴西图巴朗-青岛BCI-C3-30-图表72铁矿石运价西澳-青岛BCI-C5-30-图表73CDFI巴拿马型煤炭印尼萨马林达-广州-31-图表74CDFI超灵便型煤炭印尼塔巴尼奥-广州-31-图表75CDFI粮食巴西桑托斯-中国北方港口-31-图表76CDFI粮食美湾密西西比河-中国北方港口-31-图表77原油运输指数BDTI-32-图表78成品油运输指数BCTI-32-图表79现货价原油英国布伦特Dtd-33-图表80现货价美国西德克萨斯中级轻质原油WTI-33-图表81全国主要港口货物吞吐量当月值-33-图表82全国主要港口外贸货物吞吐量当月值-34-图表83全国主要港口集装箱吞吐量当月值-34-图表84铁路客运量当月值-34-图表85铁路旅客周转量当月值-34-图表86铁路货运量当月值-35-图表87铁路货物周转量当月值-35-请务必阅读正文之后的重要声明部分-5-行业周报图表88公路客运量当月值-35-图表89公路旅客周转量当月值-35-图表90公路货运量当月值-36-图表91公路货物周转量当月值-36-图表92中国公路物流运价指数-36-图表93本周交运板块下跌07-37-图表94交运行业细分板块表现-37-图表95航空机场板块个股表现-38-图表96航运港口板块个股表现-38-图表97公路铁路板块个股表现-39-请务必阅读正文之后的重要声明部分-6-行业周报1核心观点及投资建议n航空机场至暗时刻已过需求复苏开启供给端航空运力扩张速度放缓行业格局重塑十四五期间飞机引进增速确定性放缓千万级机场高峰时段航班时刻容量已接近饱和同时中国国航取得山东航空控制权行业格局也迎来重塑集中度进一步提高需求端高需求高票价有望延续自1月初出行政策放松以来航空公司生产经营及市场需求持续恢复五一小长假市场票价及需求双升高需求及高票价有望延续至暑运旺季结合当前票价市场化改革不断深化的背景以及市场供需紧平衡的逐渐显现未来2-3年或将进入航空投资的大时代2023年航空公司股价从演绎政策利好向基本面修复转变站在航空投资大时代的起点2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的行情建议重点把握投资机会此外机场将受益于航空需求的复苏航空收入和非航收入都将明显改善航空重点关注中国东航南方航空春秋航空吉祥航空机场重点关注上海机场白云机场深圳机场n航运港口内贸集运发展空间广阔港口整合迎来战略机遇集运需求端受全球经济形势影响外贸集装箱运输行业景气度出现回落预计需求将有所放缓而随着国内经济强劲复苏散改集陆转水持续推进和多式联运的发展预计内贸集装箱运输需求将保持稳定增长供给端预计前两年流入外贸市场的部分运力将回归内贸市场叠加行业新增运力投放内贸集运市场供给总体有所增长短期内运价或将承压港口一季度整体生产运行平稳港口货物集装箱吞吐量延续增长势头我国港口呈现出港口资源一体化服务综合化港口绿色低碳化发展新趋势港口资源整合是促进港口提质增效化解过剩产能减少同质化竞争的重要举措上市公司有望迎来发展新机遇航运港口重点关注中远海能招商轮船上港集团唐山港青岛港秦港股份n公路铁路现金流逐步修复高股息配置价值凸显3月份以来公务商务差旅短途出游探亲清明祭祖等出行需求旺盛五一假期迎来了一波客流量的集中释放预计暑运期间旅客出行需求还将明显增加板块整体发展向好公路铁路的现金流水平将逐步修复叠加高股息属性当前配置价值凸显公路铁路重点关注粤高速宁沪高速山东高速京沪高铁大秦铁路n投资建议航空机场民航7月数据新高中秋国庆热度升温民航7月数据新高中秋国庆热度升温1民航7月数据新高7月全行业共完成运输总周转量1137亿吨公里同比增长671运输规模连续8个月回升行业总体运输规模首次超过2019年同期水平完成旅客运输量62428万人次同比增长837较2019年同期增长53创民航月度历史新高其中国内航线共完成旅客运输量59075万人次同比增长746客运规模超过2019年同期的121国际客运市场仍处于恢复阶段共完成旅客运输量3353万人次环比增长326本周各上市航司公布7月运行数据南方航空中国东航春秋航空吉祥航空海航控股7月ASK分请务必阅读正文之后的重要声明部分-7-行业周报别恢复至2019年同期的989912412578RPK分别恢复至2019年同期的959412512779春秋航空吉祥航空海航控股7月客座率分别超2019年同期094pct124pct066pct2中秋国庆需求升温根据同程旅行的数据显示从9月25日和26日开始国际航班票价和国内航班票价分别迎来明显上涨而中秋国庆假期首日9月29日国内机票均价约为1293元不含税费下同较暑期上涨近四成国际机票均价约为6696元较暑期均价高出约72站在航空投资大时代的起点2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的行情建议重点把握投资机会此外机场将受益于航空需求的复苏航空收入和非航收入都将明显改善重点推荐吉祥航空春秋航空上海机场建议关注中国东航南方航空白云机场公路铁路港口低估值高股息吸引力仍强公路板块建议关注低估值高股息山东高速粤高速宁沪高速皖通高速铁路板块建议关注大秦铁路广深铁路京沪高铁港口方面港口资源整合是促进港口提质增效化解过剩产能减少同质化竞争的重要举措上市公司有望迎来发展新机遇2022年以来山东省河北省等相继发布了港口整合信息具体实施方案仍在酝酿中预计上市公司有望迎来优质资产注入增厚公司业绩港口资源整合提质增效有望超预期建议重点关注秦港股份唐山港青岛港日照港上港集团招商港口大宗供应链顺周期引领供应链觉醒房地产宽松政策接二连三大宗供应链业务向好预期较强从中长期来看我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展7月24日召开的中共中央政治局会议提出适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策因城施策用好政策工具箱近期住房和城乡建设部表示将进一步落实好个人住房贷款认房不用认贷等政策措施国家发展改革委表示要在更好满足居民刚性和改善性住房需求等方面加强政策储备中国人民银行日前部署下半年工作时明确提出因城施策精准实施差别化住房信贷政策继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行更好满足居民刚性和改善性住房需求指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率北京深圳广州上海等一线城市先后发声将结合自身房地产实际情况支持居民刚性和改善性住房需求我们认为本轮房地产政策放松或将持续超市场预期房地产引领顺周期涉及煤炭钢铁建材化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇从而带动业绩季度环比改善经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗龙头厦门国贸厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确板块调整之后配置机遇正佳建议重点关注请务必阅读正文之后的重要声明部分-8-行业周报2重点标的推荐n重点推荐吉祥航空23-25年对应PE分别为3032X1998X863X公司双品牌双枢纽运营的发展战略有助于公司实现高中低端旅客全覆盖公司2023年上半年预计实现归母净利润为5500万元-8000万元预计公司业绩在暑运旺季及十一小长假有望进一步向上突破n重点推荐春秋航空23-25年对应PE分别为2638X1578X1133X公司为民营低成本航司龙头2023年上半年预计实现归母净利润65亿元到85亿元盈利水平行业领先公司成本管控优势明显坚持低成本战略深入二三线市场2022年在石家庄兰州宁波扬州机场运送旅客人次市场份额稳居首位在揭阳沈阳南昌机场居第二位2023年公司生产经营恢复较快预计随着暑运旺季来临公司盈利有望进一步上行n重点推荐厦门国贸23-25年对应PE分别为543X466X403X公司已退出房地产行业并持续推进非核心业务资产的退出集中资源专注供应链管理核心主业的转型升级2022年供应链业务的综合盈利能力实现了稳中有进2023年Q1公司实现归母净利润739亿元同比增长525我国大宗供应链行业发展空间广阔国际化迎来新机遇当前市场集中度较低公司作为头部企业在区域客户品类拓展上具有广阔的外延发展空间后续有望凭借自身竞争优势进一步提高市占率从而带动公司业绩上涨n重点推荐厦门象屿23-25年对应PE分别为563X458X389X公司已成功完成由传统贸易商向供应链服务商的转型2022年服务收益占比超过70风险管控成效不断彰显2023年Q1公司实现归母净利润546亿元同比增长1452我国大宗供应链行业发展空间广阔国际化迎来新机遇当前市场集中度较低公司作为头部企业业务模式不断优化升级后续有望凭借现有业务的扩张延伸成熟模式的快速复制领先的综合物流服务能力以及不断发展的数智化平台抢占更多市场份额业绩增长可期n重点推荐上海机场23-25年对应PE分别为4794X2007X1631X2022年公司顺利完成与虹桥机场的虹桥机场的重组凭借上海区位优势以及疫后出行政策的全面放开两场协同加深公司航空性业务有望进一步做大做强公司机场免税业务有望随着国际客流的复苏而恢复机场免税业务模式进一步融合免税收入有望进一步增加公司具有稳定的投资收益随着航空业务的持续复苏航空油料及德高动量有望持续为公司带来稳定的投资收益公司已于2023年上半年实现扭亏为盈预计2023年上半年实现归母净利润12000万元到14400万元n建议关注南方航空23-25年对应PE分别为6690X1968X826X公司着力建设广州北京两大综合性国际枢纽逐步形成南北呼应比翼齐飞发展新格局并为新疆最大主基地航司在新疆形成疆内成网东西成扇的航线网络布局2023年夏秋航季公司国内时刻量居行业首位周计划航班量占行业的比重为222023年上半年公司预计实现归母净利润-25亿元到-33亿元为三大航中亏损最少的航司预计随着暑运旺季来临公司有望快速扭亏为盈请务必阅读正文之后的重要声明部分-9-行业周报n建议关注中国东航23-25年对应PE分别为65001338X679X公司为上海两场最大承运人且在一线城市互飞航线中优势明显根据2023年夏秋季航班计划公司一线城市对飞周计划航班量剔除纯货运航司占比3004居行业首位国际航线方面公司在日本韩国泰国时刻量有传统优势以2019年夏秋航季为例公司在日本韩国泰国的时刻量占中国航司的比例剔除纯货运航司分别为306921242872均居行业首位在当前国内恢复快于国际的情况下公司商务线优势有望得到释放随着日韩泰航线的进一步恢复公司业绩有望进一步受益n建议关注山东高速23-25年对应PE分别为964X911X869X公司核心路桥资产均为山东省高速公路网的中枢干线路网完善经营稳健控股股东山东高速集团实力雄厚后续优质路产注入空间大2023年Q1公司实现归母净利润810亿元同比增长1295公司核心路产陆续进行改扩建量价双升的成长逻辑有望逐步兑现高分红承诺凸显长期投资价值n建议关注广汇物流23-25年对应PE分别为817X587X387X公司主营业务已成功转向能源物流上游铁路资产区位优势显著后续运能提升空间较大运量增长可期下游四大综合能源物流基地投运后通过与上游铁路连接可形成完整的能源物流体系从而增厚主业收益2023年Q1公司实现归母净利润184亿元同比增长15168疆煤外运发展前景向好公司上下游一体化战略部署竞争优势显著具备较强的成长性业绩有望迎来高速增长请务必阅读正文之后的重要声明部分-10-行业周报3航空机场数据跟踪31航空n民航客运量截至6月30日民航客运量为053亿人相比于上月增加001亿人月环比增加274相比于去年同期增加031亿人年同比增加14140n民航旅客周转量截至6月30日民航旅客周转量为87910亿人公里相比于上月增加4380亿人公里月环比增加524相比于去年同期增加53510亿人公里年同比增加15555图表1民航客运量当月值图表2民航旅客周转量当月值20192021202220232019202120222023070120006010000508000406000304000200102000000010203040506070809101112010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位亿人来源iFinD中泰证券研究所单位亿人公里n民航货邮运输量截至6月30日民航货邮运输量为6470万吨相比于上月增加570万吨月环比增加966相比于去年同期增加970万吨年同比增加1764n民航货邮周转量截至6月30日民航货邮周转量为2380亿吨公里相比于上月增加070亿吨公里月环比增加303相比于去年同期增加110亿吨公里年同比增加485图表3民航货邮运输量当月值图表4民航货邮周转量当月值2019202120222023201920212022202380307025605020401530102010500102030405060708091011120010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位万吨来源iFinD中泰证券研究所单位亿吨公里请务必阅读正文之后的重要声明部分-11-行业周报n全民航客座率截至6月30日民航正班客座率为7860相比于上月上涨430pct月环比增加579相比于去年同期上涨1110pct年同比增加1644n分航司客座率截至7月31日南方航空客座率为8092相比于上月上涨148pct月环比增加186相比于去年同期上涨1094pct年同比增加1563东方航空客座率为7841相比于上月上涨248pct月环比增加327相比于去年同期上涨1143pct年同比增加1706中国国航客座率为7540相比于上月上涨270pct月环比增加371相比于去年同期上涨920pct年同比增加1390春秋航空客座率为9230相比于上月上涨216pct月环比增加240相比于去年同期上涨1378pct年同比增加1755吉祥航空客座率为8726相比于上月上涨375pct月环比增加449相比于去年同期上涨1651pct年同比增加2334图表5民航正班客座率当月值图表6南方航空客座率当月值2019202120222023201920212022202310010090908080707060605050404030302020101000010203040506070809101112010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位来源iFinD中泰证券研究所单位图表7东方航空客座率当月值图表8中国国航客座率当月值2019202120222023201920212022202310010090908080707060605050404030302020101000102030405060708091011120010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位来源iFinD中泰证券研究所单位请务必阅读正文之后的重要声明部分-12-行业周报图表9春秋航空客座率当月值图表10吉祥航空客座率当月值2019202120222023201920212022202310010090908080707060605050404030302020101000010203040506070809101112010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位来源iFinD中泰证券研究所单位n分航司日均执飞航班量8月14日-8月18日南方航空日均执飞航班量为246700架次相比于上周减少3971架次周环比减少158相比于去年同期增加90057架次年同比增加5749东方航空日均执飞航班量为244000架次相比于上周增加843架次周环比增加035相比于去年同期增加89057架次年同比增加5748中国国航日均执飞航班量为168540架次相比于上周增加2840架次周环比增加171相比于去年同期增加78026架次年同比增加8620春秋航空日均执飞航班量为49340架次相比于上周增加540架次周环比增加111相比于去年同期增加8411架次年同比增加2055吉祥航空日均执飞航班量为40780架次相比于上周减少791架次周环比减少190相比于去年同期增加9466架次年同比增加3023图表11南方航空日均执飞航班量图表12东方航空日均执飞航班量20192021202220232019202120222023300030002500250020002000150015001000100050050000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位架次日来源航班管家中泰证券研究所单位架次日请务必阅读正文之后的重要声明部分-13-行业周报图表13中国国航日均执飞航班量图表14春秋航空日均执飞航班量201920212022202320192021202220231800600160050014001200400100030080060020040010020000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位架次日来源航班管家中泰证券研究所单位架次日图表15吉祥航空日均执飞航班量2019202120222023450400350300250200150100500周周周周周周周周周周周周周周周周周周147101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位架次日n分航司平均飞机利用率8月14日-8月18日南方航空平均飞机利用率为870小时日相比于上周减少020小时日周环比减少225相比于去年同期增加350小时日年同比增加6731东方航空平均飞机利用率为800小时日相比于上周增加010小时日周环比增加127相比于去年同期增加320小时日年同比增加6667中国国航平均飞机利用率为790小时日相比于上周增加010小时日周环比增加128相比于去年同期增加400小时日年同比增加10256春秋航空平均飞机利用率为910小时日相比于上周增加020小时日周环比增加225相比于去年同期增加220小时日年同比增加3188吉祥航空平均飞机利用率为930小时日相比于上周减少020小时日周环比减少211相比于去年同期增加200小时日年同比增加2740请务必阅读正文之后的重要声明部分-14-行业周报图表16南方航空平均飞机利用率图表17东方航空平均飞机利用率201920212022202320192021202220231099887766554433221100周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位小时日来源航班管家中泰证券研究所单位小时日图表18中国国航平均飞机利用率图表19春秋航空平均飞机利用率201920212022202320192021202220239108978766554433221100周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位小时日来源航班管家中泰证券研究所单位小时日图表20吉祥航空平均飞机利用率2019202120222023121086420周周周周周周周周周周周周周周周周周周147101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位小时日请务必阅读正文之后的重要声明部分-15-行业周报32机场n旅客吞吐量截至7月31日深圳机场旅客吞吐量为47184万人次相比于上月增加4855万人次月环比增加1147相比于去年同期增加22649万人次年同比增加9231上海机场旅客吞吐量为95213万人次相比于上月增加10909万人次月环比增加1294相比于去年同期增加75779万人次年同比增加38993厦门空港机场旅客吞吐量为22117万人次相比于上月增加1555万人次月环比增加756相比于去年同期增加8056万人次年同比增加5729白云机场旅客吞吐量为60451万人次相比于上月增加10062万人次月环比增加1997相比于去年同期增加27803万人次年同比增加8516北京首都机场旅客吞吐量为50517万人相比于上月增加5878万人月环比增加1317相比于去年同期增加33463万人年同比增加19621图表21深圳机场旅客吞吐量当月值图表22上海机场旅客吞吐量当月值2019202120222023201920212022202350010004509004008003507003006002505002004001503001002005010000102030405060708091011120010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位万人次来源iFinD中泰证券研究所单位万人次备注2022年7月起数据包含虹浦两场图表23白云机场旅客吞吐量当月值图表24厦门空港旅客吞吐量当月值201920212022202320192021202220237003006002505002004003001502001001005000102030405060708091011120010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位万人次来源iFinD中泰证券研究所单位万人次请务必阅读正文之后的重要声明部分-16-行业周报图表25北京首都机场旅客吞吐量当月值201920212022202310009008007006005004003002001000010203040506070809101112来源iFinD公司公告中泰证券研究所单位万人n飞机起降架次截至7月31日深圳机场飞机起降34100架次相比于上月增加2100架次月环比增加656相比于去年同期增加9600架次年同比增加3918上海机场飞机起降64272架次相比于上月增加5259架次月环比增加891相比于去年同期增加39986架次年同比增加16465厦门空港机场飞机起降15951架次相比于上月增加687架次月环比增加450相比于去年同期增加3417架次年同比增加2726白云机场飞机起降40922架次相比于上月增加5183架次月环比增加1450相比于去年同期增加9855架次年同比增加3172北京首都机场飞机起降架次为34211次相比于上月增加1973次月环比增加612相比于去年同期增加15487次年同比增加8271请务必阅读正文之后的重要声明部分-17-行业周报图表26深圳机场飞机起降架次当月值图表27上海机场飞机起降架次当月值201920212022202320192021202220237000040000600003500050000300002500040000200003000015000200001000010000500000010203040506070809101112010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位架次来源iFinD中泰证券研究所单位架次备注2022年7月起数据包含虹浦两场图表28白云机场飞机起降架次当月值图表29厦门空港飞机起降架次当月值20192021202220232019202120222023450001800040000160003500014000300001200025000100002000080001500060001000040005000200000102030405060708091011120010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位架次来源iFinD中泰证券研究所单位架次图表30北京首都机场飞机起降架次当月值20192021202220236000050000400003000020000100000010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位次请务必阅读正文之后的重要声明部分-18-行业周报n分机场日均进出港执飞航班量国内航线8月14日-8月18日深圳宝安机场日均进出港执飞航班量国内航线为92920架次相比于上周减少1109架次周环比减少118相比于去年同期增加8120架次年同比增加958北京首都机场日均进出港执飞航班量国内航线为90120架次相比于上周减少709架次周环比减少078相比于去年同期增加31649架次年同比增加5413广州白云机场日均进出港执飞航班量国内航线为110520架次相比于上周减少1980架次周环比减少176相比于去年同期增加16620架次年同比增加1770厦门高崎机场日均进出港执飞航班量国内航线为46080架次相比于上周减少263架次周环比减少057相比于去年同期增加29409架次年同比增加17640上海浦东机场日均进出港执飞航班量国内航线为90460架次相比于上周减少469架次周环比减少052相比于去年同期增加37631架次年同比增加7123上海虹桥机场日均进出港执飞航班量国内航线为69540架次相比于上周减少760架次周环比减少108相比于去年同期增加13111架次年同比增加2324图表31深圳宝安机场日均进出港执飞航班量图表32北京首都机场日均进出港执飞航班量国内航线国内航线201920212022202320192021202220231200140010001200100080080060060040040020020000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位架次日来源航班管家中泰证券研究所单位架次日图表33广州白云机场日均进出港执飞航班量图表34厦门高崎机场日均进出港执飞航班量国国内航线内航线请务必阅读正文之后的重要声明部分-19-行业周报2019202120222023201920212022202314006001200500100040080030060040020020010000周周周周周周周周周周周周周周周周周周147周周周周周周周周周周周周周周周周周周101316192225283134374043464952147第第第101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位架次日来源航班管家中泰证券研究所单位架次日请务必阅读正文之后的重要声明部分-20-