研究报告全文：鸿远电子6032671H23业绩承压产业布局拓宽成长空间2023-08-191H23业绩低于我们预期公司公布1H23业绩收入980亿元同比-2959归母净利润223亿元同比-5412扣非净利润221亿元同比-5403公司业绩低于我们预期主要系高可靠电子元器件下游景气偏弱核心产品销售下滑单季度来看2Q23公司收入545亿元同比-2095环比2508归母净利润121亿元同比-4654环比1938发展趋势短期景气度偏弱核心产品销售及业绩承压1受特种电子元器件下游景气度偏弱及公司部分产品价格下调影响1H23公司核心产品销售及业绩短期承压其中公司自产业务收入同比-3131至566亿元核心产品瓷介电容器营收同比-3689至502亿元代理业务收入同比-2688至412亿元21H23公司毛利率归母净利率分别同比-85ppt-122ppt至465227主要系公司产品结构变化及费用端支出增加所致持续加码业务拓展期间费用率有所扩张11H23公司期间费用率同比467ppt至1529其中销售研发管理费用率同比增加150ppt123ppt203ppt至429481596期间费用率较2022年同期有所扩张报告期内公司围绕微波模块微控制器微处理器以及陶瓷线路板陶瓷管壳等新业务领域拓展业务布局成立鸿远创新研究院作为公司科技创新平台持续加码业务拓展2报告期内公司大功率射频微波瓷介电容器封装外壳产品已完成部分研发和定型并实现小批量供货同时车规级多层瓷介电容器代表规格已完成系列研发产品认证及客户认证并实现了小批量供货产业基地建设稳步推进拓宽长期成长空间公司持续推进北京苏州成都合肥等地的产业基地布局报告期内合肥生产基地完成厂房及生产线装修鸿远苏州实验室通过中国合格评定国家认可委员会CNAS评审公司创新研究院成立鸿远电子创新中心暨企业总部项目开工建设我们认为随着下游需求逐渐明朗产业布局的逐渐完善和产能释放有望为公司进一步打开长期成长空间盈利预测与估值考虑到下游需求释放节奏我们下调20232024年盈利预测415413至565673亿元当前股价对应20232024年248208倍市盈率我们认为公司有望迎来景气拐点我们下调目标价298至73元维持跑赢行业评级对应20232024年300252倍市盈率潜在涨幅211风险1产能建设及投产进度不及预期2产品交付不及预期